裴平《国际金融学》第3版课后习题-第六章至第十二章【圣才出品】

第6章国际金融市场

1．简述离岸金融市场的含义。

答：离岸金融市场是指非居民之间金融资产交易的场所。这是相对于国内金融市场（在岸）而言的，其一般含义为在原货币发行国境外进行各种金融资产交易的场所，比如像欧洲美元市场或者欧洲货币市场，由于是境外交易，其参与者就应该是交易地点的东道国的非居民。

根据离岸金融市场的功能和经营管理特征来划分，可以把离岸金融市场分为内外混合型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场，以及避税港型离岸金融市场。

（1）内外混合型离岸金融市场（或称一体化离岸金融市场）。内外混合型离岸金融市场是指该市场的业务和国内金融市场市场的业务不分离，目的在于发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进作用。该市场的主要特征有：①市场的主体包括居民和非居民；②交易的币种是除东道国货币以外的可自由兑换货币；③该市场的业务经营非常自由，不受东道国国内金融法规的约束，国际和国内市场一体化。

（2）内外分离型离岸金融市场（或称分离型离岸金融市场）。这种类型的离岸金融市场是专门为进行非居民交易而创建的金融市场，具有同国内金融市场相分离的特征，表现为东道国金融管理当局对所设立的离岸金融市场中的交易予以金融和税收的优惠，对境外资金的流入不受国内金融法规的约束，但离岸业务必须与国内（在岸）账户严格分离，其目的是将离岸金融活动与东道国国内（在岸）货币活动隔绝开来。

（3）避税港型离岸金融市场（或称名义性离岸金融市场）。避税港型离岸金融市场又称“走账型”或“簿记型”离岸金融市场。这种市场实际上不进行实际的金融交易，各银行只是在这个不征税的地区（国家）建立“空壳”分行，通过这种名义上的机构在账簿上中介

境外与境外的交易，以逃避税收和管制。

2．简述20世纪90年代国际金融市场的新特征。

答：20世纪90年代，金融全球化的趋势日益明显，国际金融市场上的金融活动呈现出新的特征有：

（1）金融衍生产品市场迅速拓展。一些由基础金融资产价值、金融指数或利率衍生出来的合约被称为衍生金融产品，或称为衍生金融工具。从事衍生金融产品交易的场所就是衍生金融产品市场。由于衍生金融产品市场具有降低交易成本、增强流动性和风险再分配三大优点，因而其市场发展非常迅速。

（2）私人资本成为国际金融市场资本流动的主体。20世纪90年代以前，国际金融市场上官方资本流动的规模较大，但是进入90年代以后，私人资本流动规模迅速增加，并大大超过了官方资本流动规模。

（3）机构投资者在国际金融市场的地位迅速上升。20世纪90年代以前，诸如养老基金和保险公司等这样的机构投资者所持有的金融资产几乎全部投资于国内金融市场，有些国家还有限制这些机构投资者投资于国际金融市场的法律法规。90年代中期以后，情况发生了很大的变化，机构投资者持有和管理的资产总量都超过了所在国家GDP的规模。

（4）网络金融迅猛发展。网络金融是金融业的重大创新，从诞生之日起就具有“全球银行”的特色，在其后短短几年里，网络金融业务就在全球金融市场迅速扩张，网络银行已经遍及世界各地，能为客户提供超越时空的“AAA”式服务，即在任何时候“Anytime”、任何地方“Anywhere”、以任何方式“Anyhow”为客户提供每年365天，每天24小时的全天候、全功能的和个性化的服务。网络金融使金融业运作趋向虚拟化和智能化，犹如进入了全方位的“网络金融百货公司”，使金融机构可在不增加经营风险的情况下大幅度降低

经营成本，显示出强大的竞争优势，代表着未来金融业发展的方向。

（5）国际金融危机频频爆发。金融全球化一方面使金融市场流动性和运行效率明显增强，另一方面又加剧了市场风险及其传染性，全球金融市场的动荡已成为一种常态，巨额国际资本流动负“外溢效应”导致国际金融危机频频爆发。

3．阐述欧洲美元的概念及欧洲美元市场是如何发展起来的。

答：（1）欧洲美元是存放于美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元存款；或是存储在美国以外银行以美元为面值并以美元支付的存款。显而易见，凡是在美国境外的美元存款，不论银行属于哪一个国家，均将此存款视为欧洲美元。此种美元之所以被冠上“欧洲”两字，是因为大量境外美元存款诞生于欧洲的缘故。由此，“欧洲”并非指地理上的欧洲，而是泛指“境外”的意思。

（2）欧洲美元发展起来的原因主要有：

①美国政府于1947年实施马歇尔计划，使巨额美元资金流向欧洲。

②1956年苏伊士运河危机使英格兰银行无力维持英镑汇率在国际货币基金组织IMF规定的平价上下1%以内的水平，导致1957年的英镑危机。为对付危机，英格兰银行加强管制英镑，除提高再贴现利率外，严格禁止英国银行在非英镑国家以英镑进行贸易融资，并且禁止银行用英镑放款，以避免外国人抛售英镑。于是，完全依赖英镑融资的海外国家政府及商人银行集团只能另谋生路，以美元为国际贸易融资，促使欧洲美元的需求倍增。

③20世纪50年代开始，西方各国商业银行鉴于欧洲美元不需要提缴存款准备金，也不必扣缴所得税等有利因素，纷纷将其美元资金转入欧洲美元市场，以赚取较高的收益。

④20世纪60年代以来，美国政府采取一连串限制资本移动的措施，促使美国银行将其大量资金转至设在欧洲的分行。

⑤在20世纪60年代至70年代期间，美国一直受到Q项条例和M项条例的限制，从而激励美国银行把美元存款转移到没有规章限制的欧洲美元市场。

⑥20世纪60年代初因越南战争的庞大军费支出和同期对外贸易的巨额逆差，使美国国际收支呈现大幅度逆差，美元大量流向欧洲美元市场。

⑦20世纪70年代初中东战争导致石油危机，石油输出国组织因提高石油价格而取得巨额石油美元，并将其存放在欧洲银行，进一步推进欧洲美元市场的成长。

⑧20世纪60年代至80年代是美国采取在世界范围内跨国合作行动迅速扩张时期，许多跨国公司每天都在全球范围内营运大量资金，他们发现持有欧洲美元比把美元留在美国更为有利，从而使大量美元流入欧洲美元市场。

⑨远程通讯技术和计算机技术的迅速发展以及欧洲美元市场高效率的营运机制使美元存款的国际交易更加方便和活跃。

⑩最终影响欧洲美元的供给和需求的最重要的因素是存款人追求最高收益和借款人追求最低成本的动机。由于欧洲银行不受有关法规的限制，可以较高的存款利率吸收欧洲美元，并以较低的贷款利率发放贷款，尤其是在进行大额贷款时，这一优势最为明显。较高的存款利率和较低的贷款利率意味着以较小差额经营就能获得持续的利润。可以看出，欧洲美元市场的快速成长最主要应归功于欧洲银行以小差额经营的能力。

4．阐述欧洲美元利率的决定、利率结构及利率关系。

答：（1）欧洲美元有其独立的货币市场利率，由持有和交易欧洲美元的若干家在伦敦的“参考银行”（从伦敦市场上业务量居前位的30家主要银行中选出）报出，这就是国际金融市场上广泛使用的伦敦银行同业利率。伦敦银行同业利率由伦敦同业拆借利率（LIBBR）、伦敦同业拆放利率（LIBOR）、和伦敦同业平均利率（LIBMR）所组成。LIBBR