第五章逆向选择。
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该过程的供求分析，可表示为下图：
价格
60 000
C B
40 000
20 000
A
图1.1 旧车市场：完全失灵
O
20 000 40 000 60 000
平均质量
给定价格P，愿意出售的旧车的质量处于 , P ，因此，市场
上旧车的平均质量与价格之间的关系可表示为：
E( | P) 0.5 0.5P 10000 0.5P 20000 P 60000 （1.2）
由此，旧车市场上的信息不对称反倒使高质量的 旧车无法成交，出现了“劣币驱逐良币”。
与对称信息下的情形比较，有一半的潜在交易无 法达成，非对称信息导致了市场失灵。
二、连续的质量类型
1、假设 旧车的质量：在 [ , ] 里连续且均匀分布。 2、求解
（1）对称信息：市场的均衡结果是每辆待出售的旧车均被按 质论价买走，所有交易都能实现。
从上图，可看出，供给曲线与需求曲线只在A点相交， 市场上旧车的均衡价格是20000元，只有质量最差的 旧车进入市场。
即，当旧车质量服从连续均匀分布时，非对称问题使 整个旧车市场不复存在。
三、理论和现实的对照
模型说明非对称信息可能导致市场失灵，而现实中旧车市场却 存在。模型与现实的不符来源于其简化，进行扩展，可使模型 的结论接近现实。
1、假设
• 风险中性的企业在劳动力市场上相互竞争，企业获得零利润； • 在劳动力市场上，工人的生产效率是其私人信息； • 工人为企业带来的收益用其生产效率表示； • 当企业提供的工资不低于保留工资时，工人选择工作。
O
20 000 40 000 60 000 平均质量
3、买方在信息上的差异性
基本模型没有考虑买方在掌握信息方面的差异性。
从上面的扩展讨论，可以看到模型已经能够解释 更多的现象；但在上述的扩展中，信息不对称现 象仍存在，基本模型所揭示的效率的损失依旧不 可避免。这恰恰凸显了基本模型的价值：抓住问 题的关键，最简明的提示本质。
2、求解
（1）对称信息：买者对旧车的质量知道，要么以60000元购买 好车，要么以20000元购买差车，两类车都能卖出，双方的交易 能达成。
（2）非对称信息：
由于买者不清楚旧车的质量，因此他在购车之前对旧车的价值预
期为： E[ ] 0.5 0.5 40000 （1.1）
即，买方能出的最高价为40000元，在该价格下，高质量的旧车 退出市场；预见到该情形，买方知道只能买到低质量的旧车，所 以他最多出价20000元。
再考虑卖方的异质性。卖方对旧车的评价可能低于θ，也可能高 于θ，因此，图1.1的供给曲线发生变化，如下图：
价格
60 000
C 图1.3 旧车市场：部分失灵（Ⅱ）
B
40 000
20 000
A
供求曲线相交且交点高于20000元， 市场也没有完全瘫痪。所以，仅考 虑卖方评价的差异性也能够得到更 接近现实的结果。
（2）非对称信息 由于旧车质量服从【20000，60000】的均匀分布，所以旧车 的平均质量为40000元；
此情形下，买方能出的最高价为40000元，而卖方不 会出售质量在40000元以上的旧车；
预期到该情形，买方对旧车的平均质量的期望相应下 调到30000元，于是质量在30000元以上的旧车退出市 场，买方出价再次下调，该过程一直持续到所有的旧 车全部退出市场，市场交易为零。
一方面，对模型机制的进一步考虑；另一方面，对模型的假定 进行修正。
1、买卖双方评价不同
在公式 Ub P 中的θ前加上一个大于1的系数来表示买方
拥有相对更高的评价。图1.1发生如下变化：
价格
60 000
C B
40 000
20 000
A
图1.2 旧车市场：部分失灵（Ⅰ）
O
20 000 40 000 60 000
•传统经济学 –假设: 商品同质；完全信息 –含义: 质量是无关紧要的；信息问题不必考虑 •阿克洛夫 –假设: 商品质量有差异；信息不对称 –含义: 质量很重要；信息结构会改变市场效率
核心问题：拥有私人信息的代理人的逆向 选择行为会对效率产生什么样的影响？
1.1 旧车市场的逆向选择
一、基本模型
1、假设 旧车质量的类型：高质量（ ）与低质量（ ），数量各占一
半，类型及其分布为共同知识；
双方对高质量旧车的评价为 60000元 ，对低质量旧车的 评价为＝20000元 ；
令成交价格为P，那么卖方的效用 Us P ，买方的效用 为Ub P ；
双方的保留效用为零，即当 Us 0，卖方希望出售旧车，而 当Ub 0 ，买方愿意购买旧车。
1.1 旧车市场的逆向选择 1.2 逆向选择：其他例子 1.3 逆向选择的进一步讨论
• 乔治.阿克洛夫：开拓了信息 经济学一个新的研究领域：以 分析市场机制不完备为核心的 逆向选择理论。
•1970年，《柠檬市场：产品 质量的不确定性与市场机制》 （The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market mechanism， Quarterly J. Econ.89: 488-500, 1970.）
模型总结： 第一，在信息不对称的情况下，市场的运行可能是 无效率的； 第二，这种“市场失灵”具有“不利选择”或“逆 向选择”（adverse selection）的特征，即市场上只 剩下次品，这也就是人们通常所说的“劣币驱逐良 币”。
1.2 逆向选择：其他例子
ຫໍສະໝຸດ Baidu一、劳动力市场
企业在雇佣劳动力时由于不了解对方的能力而可能出现的逆 向选择。
平均质量
市场的均衡价格要高于20000元，有一部分较低质量的旧车 能够实现交易。
但这个结果仍意味着最高质量的那些旧车总是最难达 成交易。因为此时只有卖方自己知道手里的是好货， 但市场无法分辨，只能按总体情况出一个中间价格， 而该价格很可能是卖方不能接受的。这正是基本模型 所揭示的本质所在。
2、卖方评价不同
信息经济学主要学习内容
隐藏行动 (hidden action)
事 前 (ex ante)
隐藏信息
（
hidden
information）
3.逆向选择模型 4.信号传递模型 5.信息甄别模型
事 后 (ex 1. 隐 藏 行 动 的 道 2. 隐 藏 信 息 的 道
post)
德风险模型
德风险模型
第一章 逆向选择
价格
60 000
C B
40 000
20 000
A
图1.1 旧车市场：完全失灵
O
20 000 40 000 60 000
平均质量
给定价格P，愿意出售的旧车的质量处于 , P ，因此，市场
上旧车的平均质量与价格之间的关系可表示为：
E( | P) 0.5 0.5P 10000 0.5P 20000 P 60000 （1.2）
由此，旧车市场上的信息不对称反倒使高质量的 旧车无法成交，出现了“劣币驱逐良币”。
与对称信息下的情形比较，有一半的潜在交易无 法达成，非对称信息导致了市场失灵。
二、连续的质量类型
1、假设 旧车的质量：在 [ , ] 里连续且均匀分布。 2、求解
（1）对称信息：市场的均衡结果是每辆待出售的旧车均被按 质论价买走，所有交易都能实现。
从上图，可看出，供给曲线与需求曲线只在A点相交， 市场上旧车的均衡价格是20000元，只有质量最差的 旧车进入市场。
即，当旧车质量服从连续均匀分布时，非对称问题使 整个旧车市场不复存在。
三、理论和现实的对照
模型说明非对称信息可能导致市场失灵，而现实中旧车市场却 存在。模型与现实的不符来源于其简化，进行扩展，可使模型 的结论接近现实。
1、假设
• 风险中性的企业在劳动力市场上相互竞争，企业获得零利润； • 在劳动力市场上，工人的生产效率是其私人信息； • 工人为企业带来的收益用其生产效率表示； • 当企业提供的工资不低于保留工资时，工人选择工作。
O
20 000 40 000 60 000 平均质量
3、买方在信息上的差异性
基本模型没有考虑买方在掌握信息方面的差异性。
从上面的扩展讨论，可以看到模型已经能够解释 更多的现象；但在上述的扩展中，信息不对称现 象仍存在，基本模型所揭示的效率的损失依旧不 可避免。这恰恰凸显了基本模型的价值：抓住问 题的关键，最简明的提示本质。
2、求解
（1）对称信息：买者对旧车的质量知道，要么以60000元购买 好车，要么以20000元购买差车，两类车都能卖出，双方的交易 能达成。
（2）非对称信息：
由于买者不清楚旧车的质量，因此他在购车之前对旧车的价值预
期为： E[ ] 0.5 0.5 40000 （1.1）
即，买方能出的最高价为40000元，在该价格下，高质量的旧车 退出市场；预见到该情形，买方知道只能买到低质量的旧车，所 以他最多出价20000元。
再考虑卖方的异质性。卖方对旧车的评价可能低于θ，也可能高 于θ，因此，图1.1的供给曲线发生变化，如下图：
价格
60 000
C 图1.3 旧车市场：部分失灵（Ⅱ）
B
40 000
20 000
A
供求曲线相交且交点高于20000元， 市场也没有完全瘫痪。所以，仅考 虑卖方评价的差异性也能够得到更 接近现实的结果。
（2）非对称信息 由于旧车质量服从【20000，60000】的均匀分布，所以旧车 的平均质量为40000元；
此情形下，买方能出的最高价为40000元，而卖方不 会出售质量在40000元以上的旧车；
预期到该情形，买方对旧车的平均质量的期望相应下 调到30000元，于是质量在30000元以上的旧车退出市 场，买方出价再次下调，该过程一直持续到所有的旧 车全部退出市场，市场交易为零。
一方面，对模型机制的进一步考虑；另一方面，对模型的假定 进行修正。
1、买卖双方评价不同
在公式 Ub P 中的θ前加上一个大于1的系数来表示买方
拥有相对更高的评价。图1.1发生如下变化：
价格
60 000
C B
40 000
20 000
A
图1.2 旧车市场：部分失灵（Ⅰ）
O
20 000 40 000 60 000
•传统经济学 –假设: 商品同质；完全信息 –含义: 质量是无关紧要的；信息问题不必考虑 •阿克洛夫 –假设: 商品质量有差异；信息不对称 –含义: 质量很重要；信息结构会改变市场效率
核心问题：拥有私人信息的代理人的逆向 选择行为会对效率产生什么样的影响？
1.1 旧车市场的逆向选择
一、基本模型
1、假设 旧车质量的类型：高质量（ ）与低质量（ ），数量各占一
半，类型及其分布为共同知识；
双方对高质量旧车的评价为 60000元 ，对低质量旧车的 评价为＝20000元 ；
令成交价格为P，那么卖方的效用 Us P ，买方的效用 为Ub P ；
双方的保留效用为零，即当 Us 0，卖方希望出售旧车，而 当Ub 0 ，买方愿意购买旧车。
1.1 旧车市场的逆向选择 1.2 逆向选择：其他例子 1.3 逆向选择的进一步讨论
• 乔治.阿克洛夫：开拓了信息 经济学一个新的研究领域：以 分析市场机制不完备为核心的 逆向选择理论。
•1970年，《柠檬市场：产品 质量的不确定性与市场机制》 （The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market mechanism， Quarterly J. Econ.89: 488-500, 1970.）
模型总结： 第一，在信息不对称的情况下，市场的运行可能是 无效率的； 第二，这种“市场失灵”具有“不利选择”或“逆 向选择”（adverse selection）的特征，即市场上只 剩下次品，这也就是人们通常所说的“劣币驱逐良 币”。
1.2 逆向选择：其他例子
ຫໍສະໝຸດ Baidu一、劳动力市场
企业在雇佣劳动力时由于不了解对方的能力而可能出现的逆 向选择。
平均质量
市场的均衡价格要高于20000元，有一部分较低质量的旧车 能够实现交易。
但这个结果仍意味着最高质量的那些旧车总是最难达 成交易。因为此时只有卖方自己知道手里的是好货， 但市场无法分辨，只能按总体情况出一个中间价格， 而该价格很可能是卖方不能接受的。这正是基本模型 所揭示的本质所在。
2、卖方评价不同
信息经济学主要学习内容
隐藏行动 (hidden action)
事 前 (ex ante)
隐藏信息
（
hidden
information）
3.逆向选择模型 4.信号传递模型 5.信息甄别模型
事 后 (ex 1. 隐 藏 行 动 的 道 2. 隐 藏 信 息 的 道
post)
德风险模型
德风险模型
第一章 逆向选择