第六章财务评价和国民经济评价

放弃
否 项目投资现金流量分析
可 融资方案
总成本费用
还本付息
建设期利息
项目资本金现金流量分析
否
可
-
利
财
润
务
及
计
利
划
润
现
分
金
配
流
表
量
表
融资方案
资 产 负 债 表
偿债能力分析
财务生存能力分析
否 可 风险分析
结论
-
4、财务评价的两个阶段： （1）融资前的财务评价：不考虑融资对项目的影
响，只进行盈利能力分析。 （2）融资后的财务评价：考虑融资对项目的影响，
1、盈利能力分析 （1）静态指标：项目资本金利润率（ROE）
总投资收益率（ROI） （2）动态指标：NPV、FIRR
包括两个层次：项目资本金现金流量分析 投资各方现金流量分析
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2、偿债能力分析：
（1）利息备付率（ICR）
从付息资金来源的充裕性程度反映项 目偿付债务利息的保障程度，应分年 计算，应大于1。
1、静态指标：投资回收期（Pt）
Pt
(CICO)t 0
t0
Pt 累计净现金 现流 正量 值开 1 的 始 上 年出 一 当 份年 年累 的计 净 绝现 现 对金 金 值流 流量 量
特点：简单、易算； 不能知道项目的盈利水平高低； 反映不了回收期以后的表现； 没有考虑时间价值
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2、动态指标wk.baidu.com考虑了资金的时间价值）：
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（3）内涵报酬率（FIRR）
n
(C IC)O t(1FIR )t R 0
t0
FIRR＞Rc，项目可行 FIRR＜Rc，项目不可行 （Rc ：基准收益率）
特点：直观；考虑时间价值； 能知道项目的盈利水平高低； 不适应于现金流量不稳定的项目
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6.3 项目融资
1、资金来源的渠道 ✓ 自筹资金 ✓ 债务资金 ✓ 其他方式：定金、预付款、信托资金等 2、自筹资金 （1）资本金制度：20%~35% （2）自筹资金来源：
要进行盈利能力分析、偿债能力分析、财务生 存能力分析。
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5、评价指标体系的构成（按是否考虑时间价值）
➢ 静态评价指标：静态投资回收期、借款偿还期 投资利润率、投资利税率 资本金利润率、 资产负债率、流动比率、速动比率
➢ 动态评价指标：动态投资回收期 财务净现值 财务内涵报酬率
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6.2 融资前的财务评价
内源融资（货币资金、资产变现、折旧基金等） 直接投资（原有股东扩大投资、发行新股）
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3、债务资金： 银行借款、向外国政府贷款、国际金融机构借款、银
团贷款、融资租赁等渠道 （1）利息的计算 （2）偿还方式：
①等额还本付息（等额还本付息额为A） i(1i)n
AP(1i)n 1 ②等额还本、每期付息
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6.4 融资后的财务评价
（1）动态投资回收期（Pt）
Pt
(CICO )t(1i)t 0
t0
P t 累计净现始 金出 流现 量正 现 1值 上当 的 一 开年 年 年的 份 累值 净 计的 现 现绝 金 金对 流 流
（2）净现值（NPV）
n
(CICO )t(1i)t 0
t0
NPV＞0，项目可行 NPV＜0，项目不可行
特点：考虑时间价值；能知道绝对盈利多少； 不能知道项目的盈利水平高低；
第六章 财务评价
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6.1 概述
1、财务评价的概念： 按照国家财税法规和制度，从企业微观角度预测项目在 整个寿命期内的收益和成本，分析企业的盈利能力、偿 还贷款的能力。
财务评价的作用如下： 考察项目的财务盈利能力 用于制订适宜的资金规划 为协调企业利益和国家利益提供依据
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2、财务评价的依据
（1）有关项目的各种财务数据以及依此编制的报表： 辅助报表：投资估算表、收入估算表、成本费用估算表、
务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感
因素。
（1）敏感度系数（SAF） ：
SAF
A/ F/
A F
A：评价指标；⊿A/A：F变化A的变化率 F：不确定因素；⊿F/F：不确定因素F的变化率 （2）临界点（转换值）：指不确定性因素的变化使项目由可行变为 不可行的临界数值。
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第七章 国民经济效益评估
1. 国民经济评价的必要性 2. 国民经济评价的对象 3. 国民经济评价与财务评价的异同点 4. 国民经济评价与财务评价结论的处理 5. 费用和效益 6. 转移支付 7. 有关参数 8. 经济效益和费用的调整原则 9. 国民经济评价的报表和指标
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1. 国民经济评价的必要性
站在国家的角度
2. 国民经济评价的对象
LOAR
TL TA
期末负债总额 期末资产总额
所在行业特性、环境等情况具体确定。
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3、财务生存能力分析 通过计算净现金流量、累计盈余资金来分析项 目的财务生存能力，以实现财务的可持续性。
首先，要有足够大的经营活动现金流量； 其次，各年累计的盈余资金不应出现负值，若
出现负值，则应考虑进行短期借款。
税金估算表、资金筹措表、利息估算表 基本报表：资产负债表、利润及利润分配表、现金流量
表（项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、财 务计划现金流量表） （2）《建设项目评价方法与参数》（第三版）
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3、财务评价的步骤
重新方案设计
集基 础 数 据 的 收
投资估算 收入估算 成本费用估算 税金估算 其他
ICR EPBIIT息应税付前利利息润
（2）偿债备付率（DSCR）
从付息资金来源的充裕性程度反映项 目偿还借款本息的保障程度，应分年 计算，应大于1。
DSCREBIFTDDTAAX应 还还 本本 付付 息息 的金 资
EBITDA：息税前利润+折旧+摊销 TAX：企业所得税。
（3）资产负债率（LOAR） 要适度。应结合宏观经济情况、企业
有重要影响的大型重点建设项目 特殊行业 基础性和公益性项目
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3. 国民经济评价与财务评价的异同点 相同点：都在市场、技术等评估的基础上 都是从费用和效益的关系入手 都属于经济评估范畴 区 别：费用和效益的识别和范围划分不同 评价目的、计算基础、评价方法、内容和 深 度不同
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4. 国民经济评价与财务评价结论的处理 原则：国民经济评价是决策的主要依据 二者结论相反时： （1）国民经济评价可行，财务评价不可行： 调整财务评价，使之可行 （2）国民经济评价不可行，财务评价可行： 项目不可行
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6.5 不确定性分析与风险分析
主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。 1、盈亏平衡分析：通过计算项目达产年的盈亏平衡点 （BEP），分析项目成本和收入的平衡关系，判断项目 对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力。
年固定总成本 BEP单位产 品 单价 位格 产品可 单变 位成 产本 品营加 业税
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2、敏感性分析：通过分析不确定性因素发生增减变化时，对财