2018年中国寿险行业深度分析报告

２０１８年中国寿险行业深度分析报告

目录

1、美国寿险行业危机................................................................................... - 5 -1.1、银行业危机为起始，利率市场化改革完成 ......................................... - 5 -1.

2、美国寿险行业：利率波动与投资失败 ................................................ - 8 -

1.3、互联网泡沫破灭，监管体系逐步完善 ...............................................- 11 -

2、日本寿险行业危机................................................................................. - 13 -2.1、日本寿险行业：二战后快速腾飞 ..................................................... - 13 -

2.2、资产投资收益率下滑，巨额利差损拖垮寿险公司............................. - 15 -

3、台湾寿险行业危机................................................................................. - 19 -3.1、基准利率断崖式下跌，投资海外市场 .............................................. - 20 -

3.2、IFRS-4实行，台湾寿险业的最后一根稻草....................................... - 23 -

4、中国寿险行业：以史为鉴，砥砺奋进..................................................... - 24 -4.1、寿险行业起步，预定利率管制放开.................................................. - 24 -4.2、人身保险行业快速发展，万能型保险一枝独秀 ................................ - 25 -4.3、以风险为导向，控制经营风险......................................................... - 28 -4.4、控制2018开门红风险，长期利好行业稳健发展............................... - 32 -

4.5、资管新规出台，利好长期保障型险种销售 ....................................... - 35 -

5、监管利于行业长期发展，板块估值仍低 ................................................. - 38 -

6、风险提示............................................................................................... - 39 -

图1、美国道琼斯指数（1927-1935）............................................................ - 6 -图2、美国银行倒闭数量（1921-1933） ........................................................ - 6 -图3、美国实际GDP（1960-1990） .............................................................. - 7 -图4、美国实际利率、CPI与失业率（1970-1995） ....................................... - 7 -图5、美国金融市场发展历程（1933-1982） ................................................. - 7 -图6、美国联邦基金利率（1961-2000） ........................................................ - 8 -图7、美国人身保险保费收入及同比增速（1980-1995）................................ - 8 -图8、美国30年期抵押贷款固定利率（1975-1993）..................................... - 9 -图9、美国债券收益率(1975-1993) ................................................................ - 9 -图10、美国垃圾债及10年期国债收益率（1978-1996）................................ - 9 -图11、美国债券违约率（1978-1996）.......................................................... - 9 -图12、公司报告资产增长率及行业均值（1980-1990） ............................... - 10 -图13、执行人寿保险公司垃圾债券资产占比（1990） ................................ - 10 -图14、美国寿险公司资产配臵情况（1980-1995） ...................................... - 10 -图15、美国寿险资产投资收益率与结算利率（1980-2012） ........................ - 10 -图16、美国寿险公司数（1975-1995）.........................................................- 11 -图17、美国寿险/健康险公司倒闭数量及破产率（1980-1995）.....................- 11 -图18、美国寿险公司资产配臵情况（1990-2007） .......................................- 11 -图19、S&P 500 指数走势（1995-2003）.....................................................- 11 -图20、美国寿险公司投资回报率（1995-2005）.......................................... - 12 -图21、美国寿险/健康险公司倒闭数量及破产率（1995-2010）.................... - 12 -图22、美国保险业监管发展历程（1860-至今）.......................................... - 13 -图23、日本GDP及家庭月实收入同比增速（1951-1990） .......................... - 14 -图24、日本寿险保费收入及同比增速（1951-1990）................................... - 14 -图25、日本人均寿险保费及人均GDP同比增速（1983-2000） ................... - 14 -图26、日本寿险密度和深度（1983-2000）................................................. - 14 -