04长期财务计划与增长
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入变动，但会影响到公司的留存收益；
3-14
4.2 财务模型—销售收入百分比法
资产负债表 资产都随销售收入呈比例变动； 应付账款也随销售收入呈比例变动； 应付票据、长期负债一般不随销售收入呈比例变
动，他们更多受到公司资本结构决策和其他管理 决策的影响； 留存收益受到股利政策的影响； 外部融资需求 (EFN)指的是预计资产的增长与预 计负债和所有者权益的增长之间的差额
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
3-26
Example 1
资产和成本都随收入呈比例变动，负债和 权益不随收入变动。支付的股利是1841.40 美元，而且该公司希望保持股利支付率不 变。下一年的预计销售收入为30960美元， 请问外部融资需求是多少？
3-27
Example 2——可持续增长率
关于 ST.PIERRE.INC公司的信息如下： 收入=＄195 000 净利润=＄17 500 股利=＄9 300 全部负债=＄86 000 股东权益=＄58 000
3-28
Example 2——可持续增长率
(1)可持续增长率是多少？ (2)如果以该速度增长，下一年要借入多少
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。202 0年10 月9日星 期五5 时13分4 2秒Friday , October 09, 2020
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20. 10.9202 0年10 月9日星 期五5 时13分4 2秒20. 10.9
谢谢大家！
3-30
保持不变
预计股利=165×1/3=55 预计留存收益=165×2/3=110
3-10
第三步，预计资产负债表
3-11
第三步，预计资产负债表
3-12
第四步，计算留存收益和外部融资 需求（EFN）
3-13
4.2 财务模型—销售收入百分比法
利润表 成本通常会随着收入呈比例变动； 折旧和利息费用有时并不随收入呈比例变动； 股利政策属于公司管理决策，一般来讲，不随收
整顿-提高工作效率。2020年10月9日 下午5时 13分20 .10.920 .10.9
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 0月9日 星期五 下午5 时13分4 2秒17:13:4220 .10.9
按章操作莫乱改，合理建议提出来。2 020年1 0月下 午5时13 分20.1 0.917:1 3Octob er 9, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2 020年1 0月9日 星期五 5时13 分42秒1 7:13:42 9 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午5时13 分42秒 下午5 时13分1 7:13:42 20.10.9
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10. 920.10. 917:13 17:13:4 217:13:42Oct- 20
资金（负债权益比例保持不变）？ (3)如果没有外部融资需求，增长率应该是
多少？
3-29
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.920. 10.9Friday , October 09, 2020
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。1 7:13:42 17:13:4 217:13 10/9/20 20 5:13:42 PM
依前例
ROE = 66 / 250 = .264 b = .667
可持续增长率 ROE b 1 - ROE b
.264.667 .214 1 .264.667
21.4%
3-22
增长率的决定因素
利润率 – 经营效率 总资产周转率 – 资产使用效率 财务杠杆 – 债务水平、偿债能力 股利政策 – 股东分红与再投资之间的决策
3-23
4.4 财务计划模型的一些注意事项
财务计划模型并未说明哪些财务政策是最 佳的
模型只是对现实的简化，而真实的实现是 千变万化的
3-24
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
3-25
Example1
第4章
长期财务计划与增长
McGraw-Hill/Irwin
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@163.com
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划 理解资本结构和股利政策对公司发展能力
指在公司完全不对外融资的情况下，其预 测增长率的最高水平
依前例 ROA = 66 / 500 = .132 b = 44/ 66 = .667
内含增长率 ROA b 1 - ROA b
.132.667 .0965 1 .132.667
9.65%
3-21
可持续增长率
是指不增发新股条件下公司销售可以实现 的增长率，保持债务权益比例不变。
3-15
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求；
但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资；
因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
3-16
3-17
3-18
3-19
3-20
内含增长率
的影响
3-1
本章内容
4.1 什么是财务计划 4.2 财务模型 4.3 外部融资与增长 4.4 财务计划模型的一些注意事项
3-2
4.1 什么是财务计划
什么是财务计划？
财务计划是对公司未来各 种情况的预计，最终体现 在报表中
3-3
4.2 财务模型
1.销售预测 2.预计资产负债表和利润表 3.新资产的投资 – 由资本预算决策决定 4.财务杠杆程度 – 由资本结构决策决定 5.支付给股东的现金 – 由股利政策决定
3-4
财务报表
3-5
3-6
4.2 财务模型—销售收入百分比法
3-7
第一步，预测销售收入增长率
3-8
第二步，预计利润表
3-9
预计利润表之后需要计算两个指标： 股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润
=88/132=2/3 通常情况下，股利支付率和留存收益比率
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 10.917:13:4217 :13Oct-209-O ct-20
百度文库
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。17:13:4217 :13:421 7:13Friday , October 09, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10. 920.10. 917:13:4217:1 3:42October 9, 2020
3-14
4.2 财务模型—销售收入百分比法
资产负债表 资产都随销售收入呈比例变动； 应付账款也随销售收入呈比例变动； 应付票据、长期负债一般不随销售收入呈比例变
动，他们更多受到公司资本结构决策和其他管理 决策的影响； 留存收益受到股利政策的影响； 外部融资需求 (EFN)指的是预计资产的增长与预 计负债和所有者权益的增长之间的差额
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
3-26
Example 1
资产和成本都随收入呈比例变动，负债和 权益不随收入变动。支付的股利是1841.40 美元，而且该公司希望保持股利支付率不 变。下一年的预计销售收入为30960美元， 请问外部融资需求是多少？
3-27
Example 2——可持续增长率
关于 ST.PIERRE.INC公司的信息如下： 收入=＄195 000 净利润=＄17 500 股利=＄9 300 全部负债=＄86 000 股东权益=＄58 000
3-28
Example 2——可持续增长率
(1)可持续增长率是多少？ (2)如果以该速度增长，下一年要借入多少
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。202 0年10 月9日星 期五5 时13分4 2秒Friday , October 09, 2020
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20. 10.9202 0年10 月9日星 期五5 时13分4 2秒20. 10.9
谢谢大家！
3-30
保持不变
预计股利=165×1/3=55 预计留存收益=165×2/3=110
3-10
第三步，预计资产负债表
3-11
第三步，预计资产负债表
3-12
第四步，计算留存收益和外部融资 需求（EFN）
3-13
4.2 财务模型—销售收入百分比法
利润表 成本通常会随着收入呈比例变动； 折旧和利息费用有时并不随收入呈比例变动； 股利政策属于公司管理决策，一般来讲，不随收
整顿-提高工作效率。2020年10月9日 下午5时 13分20 .10.920 .10.9
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 0月9日 星期五 下午5 时13分4 2秒17:13:4220 .10.9
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2 020年1 0月9日 星期五 5时13 分42秒1 7:13:42 9 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午5时13 分42秒 下午5 时13分1 7:13:42 20.10.9
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10. 920.10. 917:13 17:13:4 217:13:42Oct- 20
资金（负债权益比例保持不变）？ (3)如果没有外部融资需求，增长率应该是
多少？
3-29
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.920. 10.9Friday , October 09, 2020
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。1 7:13:42 17:13:4 217:13 10/9/20 20 5:13:42 PM
依前例
ROE = 66 / 250 = .264 b = .667
可持续增长率 ROE b 1 - ROE b
.264.667 .214 1 .264.667
21.4%
3-22
增长率的决定因素
利润率 – 经营效率 总资产周转率 – 资产使用效率 财务杠杆 – 债务水平、偿债能力 股利政策 – 股东分红与再投资之间的决策
3-23
4.4 财务计划模型的一些注意事项
财务计划模型并未说明哪些财务政策是最 佳的
模型只是对现实的简化，而真实的实现是 千变万化的
3-24
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
3-25
Example1
第4章
长期财务计划与增长
McGraw-Hill/Irwin
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@163.com
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划 理解资本结构和股利政策对公司发展能力
指在公司完全不对外融资的情况下，其预 测增长率的最高水平
依前例 ROA = 66 / 500 = .132 b = 44/ 66 = .667
内含增长率 ROA b 1 - ROA b
.132.667 .0965 1 .132.667
9.65%
3-21
可持续增长率
是指不增发新股条件下公司销售可以实现 的增长率，保持债务权益比例不变。
3-15
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求；
但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资；
因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
3-16
3-17
3-18
3-19
3-20
内含增长率
的影响
3-1
本章内容
4.1 什么是财务计划 4.2 财务模型 4.3 外部融资与增长 4.4 财务计划模型的一些注意事项
3-2
4.1 什么是财务计划
什么是财务计划？
财务计划是对公司未来各 种情况的预计，最终体现 在报表中
3-3
4.2 财务模型
1.销售预测 2.预计资产负债表和利润表 3.新资产的投资 – 由资本预算决策决定 4.财务杠杆程度 – 由资本结构决策决定 5.支付给股东的现金 – 由股利政策决定
3-4
财务报表
3-5
3-6
4.2 财务模型—销售收入百分比法
3-7
第一步，预测销售收入增长率
3-8
第二步，预计利润表
3-9
预计利润表之后需要计算两个指标： 股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润
=88/132=2/3 通常情况下，股利支付率和留存收益比率
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 10.917:13:4217 :13Oct-209-O ct-20
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