期权的回报、价格与盈亏分布PPT(69张)

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一、看涨期权的回报与盈亏分布
由于期权合约是零和游戏，即买者的盈利就是卖者 的亏损,买者的亏损就是卖者的盈利,所以我们可以 发现,看涨期权多头和空头的曲线是关于x轴对称的 图10.1(b)欧式看涨期权空头的盈亏分布
看 盈涨 亏期
权 空 头 回 报 与
第十章期权回报与价格分析
我们现在开始开始了解神 秘的期权衍生产品
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第十章期权回报与价格分析
引言
作为一位投资者,进行期权交易最关注的就是 未来可能获得的收益、可能承担的风险和期 权价格的变化情形。本章将运用图形、公式 和表格相结合的方式讨论期权的回报与盈亏, 并进一步对期权价格的可能分布区间及影响 期权价格的主要因素进行深入分析。
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二、看跌期权的回报与盈亏分布
图10.2(a)欧式看跌期权多头回报与盈亏分布
看
跌
期
权
多
头
回
报
与
盈
亏
期权到期时的股价
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二、看跌期权的回报与盈亏分布
以一个执行价格为40元的欧式股票看跌期权为例,期 权到期时多头的回报与盈亏分布如图10.2(a)所示:
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一、看涨期权的回报与盈亏分布
从上图可以看出:期权的价值主要取决于标的 资产市价与协议价格的差距。根据看涨期权 标的资产市价(S)与协议价格(X)的关系不同, 涨期权分为：
1.实值期权(In the Money):指S>X时的看涨期权 2.平价期权(At the Money):指S=X的看涨期权 3.虚值期权(Out of the Money):指S<X的看涨期权
期权到期时的股价
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一、看涨期权的回报与盈亏分布
以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例,期 权到期时空头的回报与盈亏分布如图10.1(b)所示: 1.看图可知,看涨期权卖者的亏损可能是无限的, 而盈利是有限的,其最大盈利限度是期权价格,期 权卖者则为了赚取期权费而冒着大量亏损的风险 2.很显然,预期价格下跌的投资者有可能选择作 为看涨期权的空头方。 3.回报线和盈亏线之间的差异显然就是期权空头 收到的期权费。
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期权到期时的股价
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二、看跌期权的回报与盈亏分布
以一个执行价格为40元的欧式股票看跌期权为例,期 权到期时空头的回报与盈亏分布如图10.2(b)所示: 1.看跌期权卖者的盈亏状况则与买者刚好相反, 即看跌期权卖者的盈利是有限的期权费,亏损也 是有限的。 2.实值、虚值、平价期权 (1)实值期权:是指X>S时的看跌期权 (2)平价期权:是指X=S时的看跌期权 (3)虚值期权:是指X<S时的看跌期权
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第一节 期权的回报与盈亏分布
目
录
一、看涨期权的回报与盈亏分布
二、看跌期权的回报与盈亏分布
三、期权到期回报公式
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一、看涨期权的回报与盈亏分布
图10.1(a)欧式看涨期权多头的盈亏分布
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一、看涨期权的回报与盈亏分布
以一个执行价格为40元的欧式股票看涨期权为例,期 权到期时多头的回报与盈亏分布如图10.1(a)所示: 1.看涨期权买者的亏损风险是有限的,其最大亏 损限度是期权价格,而其盈利可能却是无限的,期 权买者以较小的期权价格为代价换来了较大盈利 的可能性。 2.预期价格上升的投资者会选择持有看涨期权多 头头寸 3.回报线和盈亏线之间的差异显然就是期权多头 支付的期权费。
2.预期价格下跌的投资者将可能会选择看跌期权多头
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二、看跌期权的回报与盈亏分布
期权合约是零和游戏,买者的盈利(或亏损)就是 卖者的亏损(或盈利),二者曲线是关于x轴对称
图10.2(b)欧式看跌期权空头回报与盈亏分布
看 跌 期 权 空 头 回 报 与 盈 亏
期权
获得差价:否则放弃期权，回报为零
max(X-ST,0)-c
多头
看跌 -max(X-ST,0) 若期权到期价格ST低于X,多头执行期权,-max(X-ST,0)+c
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三、期权到期回报公式
除了回报与盈亏分布图，还可以用公式来描述期权
到期的回报与盈亏状况，具体见表10.1：
头寸
公式
到期回报公式 分析
到期盈亏公式
看涨
若期权到期价格ST大于X,多头执行期权
Hale Waihona Puke 期权 max(ST-X,0) 获得差价:否则放弃期权，回报为零
max(ST-X,0)-c
多头
看涨 -max(ST-X,0) 若期权到期价格ST大于X,多头执行期权,-max(ST-X,0)+c
期权 或min(X-ST,0) 空头损失差价:否则多头放弃期权，空 或min(X-ST,0)+c
空头
头回报为零
看跌 max(X-ST,0) 若期权到期价格ST低于X,多头执行期权
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第十章期权回报与价格分析
目录 第一节 期权的回报与盈亏分布 第二节 期权价格的特性
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第一节 期权的回报与盈亏分布
一般来说,在分析期权回报和盈亏的时候,有 这样两个术语：
回报:――不考虑期权费情况下的期权到期回报 盈亏:――考虑期权费的期权到期回报
1.从图中我们可以看出,当标的资产的市价跌至协议 价格以下,买者就会执行期权,此时,他可能还是亏损 的,但由于payoff为正,可以弥补一定的期权费,导致 亏损降低,买者还是会执行期权；当然,执行的结果更 多的可能时盈利,当标的资产的市价跌至盈亏平衡点 （S=X）以下时看跌期权买者就开始盈利,最大盈利限 度是协议价格减去期权价格后再乘以每份期权合约所 包括的标的资产的数量在减去该期权合约的期权费, 此时标的资产的市价为零。