营运资本的投资政策

【知识点1】营运资本的投资政策

亠、营运资本的有关概念

(一)营运资本

营运资本是指投入日常经营活动(营业活动) 的资本。它包括三个具体概念:

(二)营运资本投资管理

营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为流动资产投

资政策和流动资产投资日常管理两部分

1.流动资产投资政策

2. 流动资产投资的日常管理

流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理。

（三）流动资产投资与企业价值

在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。

这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明：

1. 流动资产影响企业营业现金净流量

由于：

营业现金净流量=税后经营利润+折旧摊销-净营运资本投资

=税后经营利润+折旧摊销-（年末净营运资本-年初净营运资本）

所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。

【提示】这里使用“实体现金流量”计算公式更为直接。企业价值

为实体现金流量的现值。

2. 流动资产投资影响资本收益率

由于：

权益资本收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数

所以，在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。

二、影响流动资产投资需求的因素流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素：

流动资产投资=流动资产周转天数X每日成本流转额

=流动资产周转天数X每日销售额X销售成本率

【提示】结合应收账款占用资金的计算公式掌握：

应收账款占用资金=日销售额X平均收现期X变动成本率

1. 流动资产周转天数流动资产的周转天数越长，需要的流动资产投

资越多。

2. 每日销售额

如果一个特定企业的管理效率不变，销售额越大，需要的流动资产越多。销售额增长时，需要更多的现金、存货和应收账款支持，会引起流动资产投资需求的增加。

3. 销售成本率

销售成本率可以反映成本水平。一个特定企业管理效率和销售额不

变，成本水平上升则需要更多的流动资产投资。

三、流动资产投资政策

【例•多选题】以下公式不正确的有（）。

A. 流动资产+长期资产=权益+长期负债+流动负债

B. 流动资产=流动负债+长期筹资净值

C. 总流动资产投资=流动资产周转天数X每日销售额X销售利润率

D. 权益资本收益率=销售净利率X总资产周转率X产权比率

『正确答案』CD

『答案解析』总流动资产投资=流动资产周转天数X每日销售额

X销售成本率；权益资本收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数。