第六章外汇市场导论(4)

第六章外汇市场导论(4)

第七节外汇期权交易

一．导论

1．期权的概念：期权(option)是一种权益，而非义务。

什么权益？哪方有权益？哪方有义务？

2．合法赖帐

3．净现金流淌

4．买入期权和卖出期权：(看涨期权和看跌期权)

/卖出期权。

5．欧式期权和美式期权：

期权费。越自由越昂贵。

6．(strike price/ exercise price)

（期权费，保险费，premium）

期权价格（期权费）：也称保险费，期权价格，是期权

买方付给卖方的无追索权的费用。

风险和收益的对称性。

二．现汇期权：

的权益而非义务。

的权益而非义务。

例：买者支付86，000美圆“买入”一个卖出期权合约，买方有权益以1瑞士法郎=0。50美圆的价格卖出250万瑞士法郎。

哪个价格是期权价格？哪个价格是期权的执行价格？

若买方决定实施卖出250万瑞士法郎的权益，则卖方必须以商定的执行价格从卖出期权的买方手里买进250万瑞士法郎。

三．外币期货期权（以期权的方式来买卖期货）

买者付给卖者期权费，获得买入外汇期货的权

益而非义务。

买方付给卖者期权费，获得卖出外汇期货的权

益而非义务。

外汇期货期权差不多上美式的。

例：

你拥有9月期德国马克的美式期货买入期权，能够在到期日前的任何一天执行。期权的执行价格是DM1=0.6200美圆，现在的期货价格是0.6323。行使该期货期权合约会使你有马克期货合约的多头，其价格是0.6200，而当前的价格是0.6323，因此该多头的价值是：

0．6323-0．62=0.0123

外币期货期权的本质是期货依旧期权？

假如你拥有的是期货的卖出期权，结果会如何样？

四．期货式期权：

期货的本质是关于交易目标的价格的一场完全的赌博。

期货式期权的本质是关于期权价格的一场完全的赌博。

1．期货式买入期权：

（1）买方每天向卖方支付与买入期权价格降低额相等的现金。

（2）卖方每天向买方支付与买入期权价格上升额相等的现金。

2．期货式卖出期权：价格上升，买方盈利；价格下降，卖方盈利。

什么缘故赔赚方向会一样？赌的是什么？

（1）期货式期权类似于期货。

买入（或卖出）期权价格上升，买方盈利，卖方亏；

买入（或卖出）期权价格下降，买方亏，卖方盈利。

（2）每日现金净流淌；保证金。

（3）期权价格并不付给任何人，而只是买卖双方打赌的变量。

举例：

假设某公司以1英镑=1.35美圆的执行价格“买入”一个

总额为25000英镑的期货式卖出期权。假设期权价格是1英镑=0.0265美圆，则总期权费是：

0.0265*25，000=662.5

期权价格后来上升到0.0375，则总期权费是：

0.0375*25，000=937.5

由于卖出期权价格上升，卖出期权的买方有了净现金流入：

937．5-662．5=275

买卖双方的盈亏与执行价格有关系吗？

买卖双方的盈亏与买入依旧卖出期权有关系吗？

期货式期权本质上是期货依旧期权？

3．期货式期权与现货期权和期货期权的区别：

（1）保证金与期权费；

（2）每日净现金流淌。

关键是分清晰期货依旧期权。

（1）每个期权合约有两个当事人：有选择权益的买方和

出售这种权益的卖方。

（2）从买者角度来说，买入期权是买入的选择权，卖出期权是卖出的选择权，而不是义务；

（3）从卖者角度而言，买入期权是承诺卖出的义务，卖出期权是承诺买入的义务。

（4）现汇和期货期权中，买方向卖方支付保险费（期权费），若买方选择实施权益，则会发生货币交易；（5）期货式期权中，买卖双方都交纳保证金，每日通过现金结算，本质上是关于期权价格变动方向的赌博。

五．外汇期权的收益和缺失

例：某美国公司从德国进口物资，2个月后支付德国马克。该公司若预期马克升值，则买入马克看涨期权（买入一个买权）

执行价格是：DM1=0.63美圆

期权保险费（期权价格）是：DM1=0.02美圆

即期价格和执行价格之间的关系：

（1）即期价格》执行价格，实施该期权合约

（2）即期价格《执行价格，舍弃该期权合约

看涨期权的临界点=执行价格+保险费

（1）例：某美国出口商3个月后将收到英镑货款，若预期英镑贬值，则购买看跌期权（买入一个卖出期权）。

执行价格1英镑=1.37美圆 保险费：0.03美圆/英镑

差不多原则：

若即期价格〈执行价格，则实施该看跌期权 若即期价格〉执行价格，则舍弃该看跌期权

看跌期权的临界点=执行价格-保险费

溢价期权：（In-the Money, ITM）对期权的购买者是经济

的期权。看涨期权/看跌期权。

损价期权：(out of the money) 关于期权购买者而言是不经济的期权。看涨期权/看跌期权。

平价期权：(at the money)

六．利用外汇期权规避风险

有外汇债务要在以后支付担忧外汇升值则买入看涨期权锁定缺失的上限

例：美国进口商1个月之后支付德国出口商DM62500，即期汇率是：DM1=0.6539美圆

每张期权合同的佣金是：16美圆

1个月美圆年利率是5%

进口商估量马克将升值，则：买入看涨期权

（1）若不购买期权，若马克升值到：DM1=0.6579美圆，则进口商将到期多支付（0.6579-0.6539）*62500=250