朝晖资本股票职业操盘手内部培训课程4

真实流通总量与真实市值的作用
• 真实流通总量是指经过三段沉淀规律之后，并扣除长期控 股的大股东、二股东持股量之后的实际流通股本量。 • • • • 真实流通总量反映了真实市值，具体有三大作用： 其一，放大操盘资金量的杠杆效应。 其二，减少操盘过程中的阻力与压力。 其三，降低操盘的实际投资成本。
朝晖资本2009年度职业操盘手高阶内训教程
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重组型估值
• 重组型估值是以上市公司资产重组而带来资产改良与业绩 巨大变化的未来实际价值进行提前评估。 • 重组型估值以资产质量大幅提升为前提，基于合理价值进 行适当价格泡沫化操作。 • • • • 重组型估值主要基于以下几点： A、资产置换； B、股权转让； C、整体上市。
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第四节 目标项目的市值与估值
内容精要
• • • • • • • • • 市值概念 市值与操盘资金量的杠杆关系 真实流通总量与真实市值的作用 估值概念 合理估值的动态变化 合理估值的泡沫标准 业绩型估值 概念型估值 重组型估值
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概念型估值
• 概念型估值是以企业受惠虚拟概念、新技术概念、新政策 概念、新经济概念等题材而对未来的不确定性潜在价值因 素进行超前式价格评估。 • 因此，概念型估值是完全彻底的泡沫式估值。 • • • • • 概念型估值主要有以下几个类型： A、虚拟性概念； B、传闻性概念； C、政策性概念； D、模仿性概念。
估值概念
• 估值是指对目标项目的现在及未来价值通过盈利预测公式 进行客观性逻辑性评估。 • 盈利预测公式来自于对目标项目现在盈利指标及未来可能 提升的盈利指标进行数学化分析，具体包括：预测潜在效 益=总股本×每股收益率，等等。 • 同时，基于行业平均效益、平均市盈率与平均市净率，对 目标项目股价进行估值。
市值概念
• 市值是指个股当前虚拟资产的总价值。 • 市值分为三种类型，即：总资产市值、总股本市值和流通 股本市值。 • 以每股净资产为单元值，乘以总股本，即为总资产市值。 • 以目前交易股价为单元值，乘以总股本，即为总股本市值。 • 以目前交易股价为单元值，乘以流通股本，即为流通股本 市值。
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业绩型估值
• 业绩型估值是以上市公司当前业绩或未来业绩为依据进行 合理客观的价值评估。 • • • • • 业绩型估值通常基于以下几点： A、现阶段企业盈利能力； B、企业盈利增长能力； C、企业新产能与潜在产能的爆发式增长潜力； D、企业扩张性盈利增长能力。
市值与操盘资金量的杠杆关系
• 流通股本市值是操盘的关键。 • 流通股本市值与操盘资金量呈杠杆关系 . • 通常比例为 10：3。 • 真实流通股本市值是指经过三段筹码沉淀规律之后的实际 流通股本市值。 • 真实流通股本市值与操盘资金量也呈杠杆关系，通常比例 为10：6。
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合理估值的动态变化
• 估值水平的高低与货币政策、通货膨胀或紧缩等经济因素 的变化有关。 • 因此，估值是动态的，是随机浮动的。 • 估值的动态变化也体现在对未来的不确定性透支方面，如 提前估值，而到时并不能兑现。反映在概念题材的炒作方 面尤其如此。 • 因此，合理估值最大的逻辑就是并不遵循真实的价值法则。
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合理估值的泡沫标准
• 合理估值必须遵循一定的泡沫标准。否则，将受到监管机 关的制裁。 • • • • 合理估值的泡沫标准基于以下几点： A、实际收益的 1-2倍溢价空间； B、重大重组价值的 1-2倍溢价空间； C、联想性概念价值的 1-2倍溢价空间。
• 告诫：短期股价爆炒 1-2倍的泡沫风险值要大于中长期股 价上涨1-2倍的泡沫风险值。