房地产投资与货币政策PPT课件
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• 国家行政学院决策咨询部研究员王小广表示，此前的利率 偏低，甚至有怂恿楼市投资投机之嫌，而加息是抑制楼市 过热的有效手段
写在最后
成功的基础在于好的学习习惯
The foundation of success lies in good habits
14
谢谢大家
荣幸这一路，与你同行
It'S An Honor To Walk With You All The Way
我国货币政策 对房地产投资的影响
货币政策—中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率
进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。 （货币政策还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用）
公开市场业务
再贴现率政策
货币政策
法定准备率
货币政策传导机制
利率
利率途径
M↑
i↓
I↑
资产价格途径
M↑
P↑ W↑
C↑
信贷途径
M↑
BD↑ BL↑
I↑
扩张性的货币政策 →货币供给增加，利息率降低→取得信贷较为容易 紧缩性的货币政策→货币供给减少，利息率提高→取得信贷较为困难
·
2006 年以来，中央银行通过上调存贷款利率、法定存款准备金率等货币政策工
具紧缩信贷规模，控制固定资产投资过快增长。
聚焦2010 货币政策（二）上调准备金率
08降息“通 道”—
2010年10月20日
环比下降47%和 51.2%。
2010年第三季度
2010年前两季季均值
2010年三季度随着第二轮调控政策的开始，开发商融资难、拿贷款难， 也有不少购房者因为各种限令也无法贷款买房，交易量萎靡直接导致涉房类 贷款的下降。
• 央行11月25日发布的2010年第三季度支付业务统计数据显示，全国房 地产业单位银行结算账户数量共计72.53万户，环比增速较第二季度 下降0.8个百分点，自2009年第一季度以来首次出现环比增速回落态 势。
• 央行10月27日的三季度金融机构贷款投向统计报告显示，三季度金融 机构房地产贷款新增约为3400亿元，相比上半年房地产贷款平均每季
讲师：XXXXXX XX年XX月XX日
2007年1月-9月，央行连续5次加息，12月份央行第六次上调存贷款利率，1年
期贷款基准利率由7.29%提高到7.2%，连续加息政策提高了房地产开发商的融
？ 资成本，我国房地产业投资量却又为何在上涨
从紧的货币政策对房地产业投资的影响
没有达到预期目标原因何在？
• 1、通货膨胀冲销了利率的调控效益
CPI的上涨使居民存款利率出现了负值，实际利率大幅下降，降低了货币资 产收益率，投资者会减少组合中的货币政策比率而增加非货币资产的比率，结果 又导致房地产投资需求的增加，推动了我国房地产行业投资量的增长。
2008-2009年前三季度房地产开发投资资金来源比较
2008年前三季度 2009年前三季度 同比增长 占总资金的比重
开发投资 资金
国内贷款
28089 38991 38.8 100
5564 8190 47.2 21.0
开发投资资金来源
利用外 企业自筹资金 其他资金 资
486
11168
10871
359
2、信贷规模的紧缩使居民贷款减少而企业贷款增加
上调法定存款准备金率会对货币供应总量产生乘数效应，当提高准备金率时， 商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，在信贷规模一定的前提下，金融机 构首先考虑的信贷客户是大型优质企业，其次是中型企业，最后才是用优质资产 抵押贷款的居民。
3、流动性过剩推动房地产投资过快增长
专家分析
• 加息无疑也是抑制楼市泡沫的有效手段，今年以来资产泡 沫在楼市堆积最为严重，分析人士普遍认同加息是楼市调 控中的重要一环。
• 左小蕾也表示，加息不会直接影响CPI，但会解决流动性 的问题，达到控制投资的目的，对房地产行业的投资影响 最大。
• 中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，加息意在刺破地产 泡沫。表明在高层看来房地产相关的泡沫已经影响到经济 的发展。此次加息将压低货币泡沫。
12787
17654
-26.2
14.5
62.4
0.9
32.8
45.3
2010年上半年，房地产开发企业本年资金来源33719亿元， 同比增长45.6%。其中，国内贷款6573亿元，增长34.5%；利 用外资250亿元，增长2.8%;企业自筹资金12410亿元，增长 50.9%；其他资金14487亿元，增长47.9%。在其他资金中，定 金及预收款8064亿元，增长40.1%；个人按揭贷款4538亿元， 增长60.4%。
我国市场的流动性过剩已成为不争的事实，由于我国国内投资金融渠道狭窄，过 剩的货币必然向资产价值比较高的房地产市场分流，从而推动房价的迅猛增长， 进一步刺激了房地产业的投资。
聚焦2010 货币政策（一） 加息
• 中国人民银行10月19日宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款 基准利率0.25个百分点，这是时隔34个月，金融危机之后中国首次加息。
宽松的信贷、货币环境缓解了 开发商资金链条 。宽松的信贷、
贷币政策给予了开发商资金上 的支持，缓解了资金链紧张的 局面，特别是对于品牌资质高 的开发商和盈利前景较好的地 产项目，信贷资金的支持有利 于稳定房地产开发投资，恢复 市场信心。截至09年一季度的 统计数据显示，房地产行业全 部资金来源同比增长9.15%。
• 央行最近一次加息是在2007年12月，2007年为应对流动性过剩和通胀压 力，央行曾先后6次上调存贷款基准利率。2008年9月份起，为应对国际金 融危机，央行又开启了降息空间，5次下调贷款利率，4次下调存款利率。
07-12-21 08-09-16 08-10-09 08-10-30 08-11-27 08-12-23 10-10-20
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成功的基础在于好的学习习惯
The foundation of success lies in good habits
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谢谢大家
荣幸这一路，与你同行
It'S An Honor To Walk With You All The Way
我国货币政策 对房地产投资的影响
货币政策—中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率
进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。 （货币政策还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用）
公开市场业务
再贴现率政策
货币政策
法定准备率
货币政策传导机制
利率
利率途径
M↑
i↓
I↑
资产价格途径
M↑
P↑ W↑
C↑
信贷途径
M↑
BD↑ BL↑
I↑
扩张性的货币政策 →货币供给增加，利息率降低→取得信贷较为容易 紧缩性的货币政策→货币供给减少，利息率提高→取得信贷较为困难
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2006 年以来，中央银行通过上调存贷款利率、法定存款准备金率等货币政策工
具紧缩信贷规模，控制固定资产投资过快增长。
聚焦2010 货币政策（二）上调准备金率
08降息“通 道”—
2010年10月20日
环比下降47%和 51.2%。
2010年第三季度
2010年前两季季均值
2010年三季度随着第二轮调控政策的开始，开发商融资难、拿贷款难， 也有不少购房者因为各种限令也无法贷款买房，交易量萎靡直接导致涉房类 贷款的下降。
• 央行11月25日发布的2010年第三季度支付业务统计数据显示，全国房 地产业单位银行结算账户数量共计72.53万户，环比增速较第二季度 下降0.8个百分点，自2009年第一季度以来首次出现环比增速回落态 势。
• 央行10月27日的三季度金融机构贷款投向统计报告显示，三季度金融 机构房地产贷款新增约为3400亿元，相比上半年房地产贷款平均每季
讲师：XXXXXX XX年XX月XX日
2007年1月-9月，央行连续5次加息，12月份央行第六次上调存贷款利率，1年
期贷款基准利率由7.29%提高到7.2%，连续加息政策提高了房地产开发商的融
？ 资成本，我国房地产业投资量却又为何在上涨
从紧的货币政策对房地产业投资的影响
没有达到预期目标原因何在？
• 1、通货膨胀冲销了利率的调控效益
CPI的上涨使居民存款利率出现了负值，实际利率大幅下降，降低了货币资 产收益率，投资者会减少组合中的货币政策比率而增加非货币资产的比率，结果 又导致房地产投资需求的增加，推动了我国房地产行业投资量的增长。
2008-2009年前三季度房地产开发投资资金来源比较
2008年前三季度 2009年前三季度 同比增长 占总资金的比重
开发投资 资金
国内贷款
28089 38991 38.8 100
5564 8190 47.2 21.0
开发投资资金来源
利用外 企业自筹资金 其他资金 资
486
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2、信贷规模的紧缩使居民贷款减少而企业贷款增加
上调法定存款准备金率会对货币供应总量产生乘数效应，当提高准备金率时， 商业银行可运用的资金减少，贷款能力下降，在信贷规模一定的前提下，金融机 构首先考虑的信贷客户是大型优质企业，其次是中型企业，最后才是用优质资产 抵押贷款的居民。
3、流动性过剩推动房地产投资过快增长
专家分析
• 加息无疑也是抑制楼市泡沫的有效手段，今年以来资产泡 沫在楼市堆积最为严重，分析人士普遍认同加息是楼市调 控中的重要一环。
• 左小蕾也表示，加息不会直接影响CPI，但会解决流动性 的问题，达到控制投资的目的，对房地产行业的投资影响 最大。
• 中信建投首席宏观分析师魏凤春表示，加息意在刺破地产 泡沫。表明在高层看来房地产相关的泡沫已经影响到经济 的发展。此次加息将压低货币泡沫。
12787
17654
-26.2
14.5
62.4
0.9
32.8
45.3
2010年上半年，房地产开发企业本年资金来源33719亿元， 同比增长45.6%。其中，国内贷款6573亿元，增长34.5%；利 用外资250亿元，增长2.8%;企业自筹资金12410亿元，增长 50.9%；其他资金14487亿元，增长47.9%。在其他资金中，定 金及预收款8064亿元，增长40.1%；个人按揭贷款4538亿元， 增长60.4%。
我国市场的流动性过剩已成为不争的事实，由于我国国内投资金融渠道狭窄，过 剩的货币必然向资产价值比较高的房地产市场分流，从而推动房价的迅猛增长， 进一步刺激了房地产业的投资。
聚焦2010 货币政策（一） 加息
• 中国人民银行10月19日宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款 基准利率0.25个百分点，这是时隔34个月，金融危机之后中国首次加息。
宽松的信贷、货币环境缓解了 开发商资金链条 。宽松的信贷、
贷币政策给予了开发商资金上 的支持，缓解了资金链紧张的 局面，特别是对于品牌资质高 的开发商和盈利前景较好的地 产项目，信贷资金的支持有利 于稳定房地产开发投资，恢复 市场信心。截至09年一季度的 统计数据显示，房地产行业全 部资金来源同比增长9.15%。
• 央行最近一次加息是在2007年12月，2007年为应对流动性过剩和通胀压 力，央行曾先后6次上调存贷款基准利率。2008年9月份起，为应对国际金 融危机，央行又开启了降息空间，5次下调贷款利率，4次下调存款利率。
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