金融期货培训课程
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(3)到期时间
到期时间是交易所为期货合约规定的另一个标准化条款。
(4)每日价格波动限制与交易中止规则 (5)交割条款
通常期货合约的到期交割可能有两种方式：现金交割与实物交割。
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❖ 现金交割：在现金结算日，买卖双方只需根据结算价计算出 各自的盈亏并相应划转资金即可实现交割。
❖ 实物交割：如果采用实物交割，期货合约则要规定更具体的 交割条款，包括交割标的质量和等级条款和交割地点条款等 等。在交割标的条款上，由于许多金融期货合约允许使用超 过一种的可交割证券，合约条款中通常会详细列示可接受的 标的资产以及多方相应支付的价格。
3
掉期交易
❖ 掉期交易，将品种相同、金额相同、买卖方向反、交割期限 不同的两笔外汇交易结合起来进行。
❖ 掉期交易案例：
❖ 已知外汇市场行情为： ❖ 即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 ❖ 2个月远期汇率 GBP/USD=1.6750/70 ❖ 一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期2个月
6
金融期货的产生与发展
❖ 金融期货合约交易又是在现代商品期货交易的基础上发展起 来的。
❖ 20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变化，“布雷顿森 林体系”崩溃，世界各国开始实行浮动汇率制，金融市场上的 利率、汇率和证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风险 增大。人们日益增长的金融避险需求推动了金融期货交易的产 生。
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2、标准化合约
❖ 特定期货合约的合约规模、交割日期和交割地点等都 是标准化的，在合约上均有明确规定，无须双方再商 定，价格是期货合约的唯一变量。
❖ 一般来说，常见的标准期货合约条款包括：
11
(1)交易单位。交易所对每个期货产品都规定了统 一的数量和数量单位，统称“交易单位” （Trade Unit）或“合约规模”（Contract Size）。不同交易所、不同期货品种的交易单位 规定都各不相同
8
期货交易的基本特征
❖ 期货交易的基本特征就是： 标准化 在交易所集中交易，
❖ 这两个特征及其衍生出的一些交易机制，成为期货有 别于远期的关键。
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二 金融期货交易机制
❖ 1、集中交易和统一结算
❖ 期货是在有组织的交易所内集中进行，交易双方并不 直接接触，交易所和清算机构充当所有期货买方的卖者 和所有期货卖方的买者，匹配买卖撮合成交，集中清算。 这种交易方式克服了远期交易信息不充分和违约风险较 大的缺陷，在很大程度上提高了市场流动性和交易效率， 降低了违约风险，成为远期交易进化到期货交易的一个 关键。
❖ 因此需多支付60901-60569=332欧元。
❖ （2）利用远期外汇市场避险的具体操作是： ❖ 10月末德进口商与美出口商签订进货合同的同时，与银行签
订远期交易合同，按外汇市场EU/USD 3个月远期汇率 1.6494（1.6510-0.0016）买入100 000美元。这个合同保证 德进口商在3个月后只需60628（100 000÷1.6494）欧元就 可满足需要，这实际上是将欧元计算的成本“锁定”。
例如，CME规定长期国债期货合约的交易单位为 面值100 000美元的美国长期国债。如果交易者 在CME买进一张长期国债期货合约并持有到期， 其在合约到期日必须买进面值为100 000美元的 12 美国长期国债。
(2)最小价格波动值
期货合约中通常也规定了最小的价格波动值，或称为“刻度值” （Tick Size）。期货交易中买卖双方每次报价时价格的变动必须是 这个最小变动价位的整数倍。
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金融期货分类
❖ 根据标的资产不同，常见的金融期货主要可分为股票指数 期货、外汇期货和利率期货等。 -股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合 约，S&P500股指期货合约就是其典型代表。 -外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、德国马克、 法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 -利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如欧洲美元期货和长期国债期货等。
一 即期、远期、掉期、期货
❖ 即期交易，比如当前的证券交易 ❖ 远期交易，是指双方约定在未来的
某一确定时间、按确定的价格买卖 一定数量的某种金融资产。
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远期交易案例
❖ 外汇市场行情为：即期汇率 EU/USD=1.6510/20，3个月 远期汇率为1.694/1.6508
❖ 假定一德国进口商从美国进口价值100000美元的机器设备， 可在3个月后支付美元。若德国进口商预测3个月后EU将贬 值（即美元兑欧元升值），可能达到EU/USD=1.6420/30。
❖ 金融期货问世至今不过短短三十余年的历史，但其发展速度 却相当惊人。时至今日，金融期货交易在许多方面都已经远远 走在了商品期货交易的前面。一些重要的期货交易甚至可以一 天24小时在世界各地不同的期货市场上连续进行。
❖ 目前全球最大的期货交易所当属CME GROUP交易所，2006 年合约总数超过了22亿份，合约总名义本金超过1000万亿美元 。
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金融期货
❖ 金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双 方约定在将来某个日期按事先确定的条件 （包括交割价格、交割地点和交割方式等） 买入或卖出一定标准数量的特定金融工具 的标准化协议。
❖ 从本质上说，期货与远期完全是相同的， 都是在当前时刻约定未来的各交易要素。
后收回投资。该公司应如何运用掉期交易防范汇率风险？
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例解
❖ 该公司在买进10万即期英镑的同时，卖出一笔10 万英镑的2个月期汇。买进10万即期英镑需付出167 800美元，而卖出10万英镑2个月期汇可以收回167 500美元。
❖ 进行此笔掉期交易，交易者只需承担与交易金额 相比极其有限的掉期率差额共300美元（未考虑两种 货币的利息因素），这样，已确定的较小的代价保 证预计的投资收益不因汇率风险而受损失。
❖ 请判断：（1）德进口商不采取保值措施，延后3个月支付美 元比现在支付美元预计将多付多少欧元？（2）德进口商如 何利用远期外汇市场进行保值？
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例解
❖ （1）德进口商若不采取保值措施，现在支付100 000美元需 要100 000 ÷ 1.6510 = 60569欧元。3个月后所需欧元数量 100 000÷1.wenku.baidu.com420 = 60901欧元
到期时间是交易所为期货合约规定的另一个标准化条款。
(4)每日价格波动限制与交易中止规则 (5)交割条款
通常期货合约的到期交割可能有两种方式：现金交割与实物交割。
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❖ 现金交割：在现金结算日，买卖双方只需根据结算价计算出 各自的盈亏并相应划转资金即可实现交割。
❖ 实物交割：如果采用实物交割，期货合约则要规定更具体的 交割条款，包括交割标的质量和等级条款和交割地点条款等 等。在交割标的条款上，由于许多金融期货合约允许使用超 过一种的可交割证券，合约条款中通常会详细列示可接受的 标的资产以及多方相应支付的价格。
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掉期交易
❖ 掉期交易，将品种相同、金额相同、买卖方向反、交割期限 不同的两笔外汇交易结合起来进行。
❖ 掉期交易案例：
❖ 已知外汇市场行情为： ❖ 即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 ❖ 2个月远期汇率 GBP/USD=1.6750/70 ❖ 一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期2个月
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金融期货的产生与发展
❖ 金融期货合约交易又是在现代商品期货交易的基础上发展起 来的。
❖ 20世纪70年代初，世界经济环境发生巨大变化，“布雷顿森 林体系”崩溃，世界各国开始实行浮动汇率制，金融市场上的 利率、汇率和证券价格开始发生急剧波动，整个经济体系风险 增大。人们日益增长的金融避险需求推动了金融期货交易的产 生。
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2、标准化合约
❖ 特定期货合约的合约规模、交割日期和交割地点等都 是标准化的，在合约上均有明确规定，无须双方再商 定，价格是期货合约的唯一变量。
❖ 一般来说，常见的标准期货合约条款包括：
11
(1)交易单位。交易所对每个期货产品都规定了统 一的数量和数量单位，统称“交易单位” （Trade Unit）或“合约规模”（Contract Size）。不同交易所、不同期货品种的交易单位 规定都各不相同
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期货交易的基本特征
❖ 期货交易的基本特征就是： 标准化 在交易所集中交易，
❖ 这两个特征及其衍生出的一些交易机制，成为期货有 别于远期的关键。
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二 金融期货交易机制
❖ 1、集中交易和统一结算
❖ 期货是在有组织的交易所内集中进行，交易双方并不 直接接触，交易所和清算机构充当所有期货买方的卖者 和所有期货卖方的买者，匹配买卖撮合成交，集中清算。 这种交易方式克服了远期交易信息不充分和违约风险较 大的缺陷，在很大程度上提高了市场流动性和交易效率， 降低了违约风险，成为远期交易进化到期货交易的一个 关键。
❖ 因此需多支付60901-60569=332欧元。
❖ （2）利用远期外汇市场避险的具体操作是： ❖ 10月末德进口商与美出口商签订进货合同的同时，与银行签
订远期交易合同，按外汇市场EU/USD 3个月远期汇率 1.6494（1.6510-0.0016）买入100 000美元。这个合同保证 德进口商在3个月后只需60628（100 000÷1.6494）欧元就 可满足需要，这实际上是将欧元计算的成本“锁定”。
例如，CME规定长期国债期货合约的交易单位为 面值100 000美元的美国长期国债。如果交易者 在CME买进一张长期国债期货合约并持有到期， 其在合约到期日必须买进面值为100 000美元的 12 美国长期国债。
(2)最小价格波动值
期货合约中通常也规定了最小的价格波动值，或称为“刻度值” （Tick Size）。期货交易中买卖双方每次报价时价格的变动必须是 这个最小变动价位的整数倍。
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金融期货分类
❖ 根据标的资产不同，常见的金融期货主要可分为股票指数 期货、外汇期货和利率期货等。 -股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合 约，S&P500股指期货合约就是其典型代表。 -外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、德国马克、 法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 -利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如欧洲美元期货和长期国债期货等。
一 即期、远期、掉期、期货
❖ 即期交易，比如当前的证券交易 ❖ 远期交易，是指双方约定在未来的
某一确定时间、按确定的价格买卖 一定数量的某种金融资产。
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远期交易案例
❖ 外汇市场行情为：即期汇率 EU/USD=1.6510/20，3个月 远期汇率为1.694/1.6508
❖ 假定一德国进口商从美国进口价值100000美元的机器设备， 可在3个月后支付美元。若德国进口商预测3个月后EU将贬 值（即美元兑欧元升值），可能达到EU/USD=1.6420/30。
❖ 金融期货问世至今不过短短三十余年的历史，但其发展速度 却相当惊人。时至今日，金融期货交易在许多方面都已经远远 走在了商品期货交易的前面。一些重要的期货交易甚至可以一 天24小时在世界各地不同的期货市场上连续进行。
❖ 目前全球最大的期货交易所当属CME GROUP交易所，2006 年合约总数超过了22亿份，合约总名义本金超过1000万亿美元 。
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金融期货
❖ 金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双 方约定在将来某个日期按事先确定的条件 （包括交割价格、交割地点和交割方式等） 买入或卖出一定标准数量的特定金融工具 的标准化协议。
❖ 从本质上说，期货与远期完全是相同的， 都是在当前时刻约定未来的各交易要素。
后收回投资。该公司应如何运用掉期交易防范汇率风险？
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例解
❖ 该公司在买进10万即期英镑的同时，卖出一笔10 万英镑的2个月期汇。买进10万即期英镑需付出167 800美元，而卖出10万英镑2个月期汇可以收回167 500美元。
❖ 进行此笔掉期交易，交易者只需承担与交易金额 相比极其有限的掉期率差额共300美元（未考虑两种 货币的利息因素），这样，已确定的较小的代价保 证预计的投资收益不因汇率风险而受损失。
❖ 请判断：（1）德进口商不采取保值措施，延后3个月支付美 元比现在支付美元预计将多付多少欧元？（2）德进口商如 何利用远期外汇市场进行保值？
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例解
❖ （1）德进口商若不采取保值措施，现在支付100 000美元需 要100 000 ÷ 1.6510 = 60569欧元。3个月后所需欧元数量 100 000÷1.wenku.baidu.com420 = 60901欧元