货币市场课件
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2．同业拆借市场的特点 --对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格
的规定限制。主要是法人金融机构特别是商业银行； --融通期限较短； --交易手段先进，交易手续简便； --每笔交易额大； --利率由双方商定，可以随行就市，是市场化程度最
高的利率，被视为基准利率，成为其他金融工具定价的 基准，因此在货币市场中居核心地位。 --相互拆借的资金有很大一部分是各自在中央银行存 款帐户上的准备金余额。 3．同业拆借的类型
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债券回购流程图
质押证券
融资方 （正回购方）
证券质押权 资金使用权
融券方 （逆回购方）
回购证券
货币市场课件
12
2. 证券回购市场的功能作用 作为一种带有附加条件的证券买卖，证券回购集现货交易、
远期交易、套期保值和资金融通功能为一体。 3．证券回购市场的运行 ---证券交易商与投资者之间的回购交易 ---银行同业之间的回购交易 ---中央银行公开市场业务中的回购交易。 回购价格=出售价格+约定利息 约定利息=出售价格×回购利率×距到期日天数/360 回购利率=[（回购价格-出售价格）/出售价格] ×[360/距
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第二节 同业拆借、短期国库券及证券回购
一、同业拆借市场
1．同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场是指金融机构之间通过货币借贷所进行
短期资金调剂、融通的场所。现已成为货币市场中最具 影响力的子市场。其资金主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场形成的根本原因是（各国中央银行）存 款准备金制度的确立。银行间相互调剂、融通准备金的 要求，为同业拆借市场的产生创造了条件。 最早实行存款准备金的银行是英格兰银行
目前，商业银行等金融机构纷纷成立独立的资金运作 部门，依托货币市场进行资金配置、资产管理、流动性管 理以及风险管理，资金营运集约化程度不断提高，其资金 运作收益已经成为商业银行重要的利润增长点。商业银行 个人理财产品的推陈出新，货币市场基金的发展，都使得 企业和个人等社会投资者有机会参与到货币市场中来，进 行资金配置并获取投资收益。货币市场的功能在不断地转 换和提升。
到期日天数] × 100%
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4．我国的证券回购市场
始于1991年。为提高国债流动性，STAQ系统于1991 年7月开始试运行证券回购业务；
1993年，上海证券交易所开设国债回购品种，推动回 购市场进入高速发展时期，并出现很多问题。
1995年，为规范发展我国的证券回购市场，财政部、 证监会和中国人民银行对该市场进行规范和整顿，对证 券回购的交易主体、场所、券种、期限和证券保管进行 严格规定：
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第二、商业银行的正常运营离不开货币市场的参与。 第三、货币市场是金融市场体系的基础，体现在货币
市场与资本市场的关系上。 3. 货币市场的功能 第一、短期资金融通功能 第二、管理功能 第三、政策传导功能 第四、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能
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二、我国货币市场市场发展概述
---主体限于具备法人资格的金融机构 ---交易场所为交易所及批准的融资中心； ---回购券种为国库券、金融债券；
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---期限在一年以下； ---不得用于企业、固定资产投资、股市等领域； ---不得卖空 1996年4月9日，中国人民银行正式在公开市场业务中
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4．同业拆借市场的主要模式 5．我国的同业拆借市场 我国同业拆借市场萌芽于1984年。 1996年3月，中国人民银行成立了全国统一的同业拆
借市场——全国同业拆借交易系统 1997年6月，全国统一同业拆借正式推出银行间债券
交易 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 （ Shanghai Interbank
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第五章 货币市场
为媒介进行期限在一年以内投 融资活动的交易市场。货币市场上的金融工具多是所谓准货币， 主要包括国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单 及其它短期证券等。
货币市场主要由同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票 据及贴现市场、大额可转让定期存单市场、证券回购市场和国 库券市场等构成。
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1. 货币市场特点：
---交易对象为债务型短期金融工具； ---交易主要体现在交易者的经常账户而非资本账户； ---批发市场，交易者多是机构投资者
2．货币市场在现代金融市场体系中的基础性 作用
第一、直接金融调控方式向间接金融调控方式的转 变，必须以发达的货币市场及其传导功能的发挥为前 提和基础。
第五章 货币市场
主要参考资料
1.商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法 2.上海银行间同业拆放利率实施准则 3.同业拆借管理办法 4.银行间市场同业存单发行交易规程 5.银行间债券回购业务暂行规定 6.中华人民共和国票据法 7.短期融资券管理办法 8.国债回购交易指南 9.全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定 10.中国货币网
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国库券的特点： （1）安全性高 （2）流动性强 （3）税收优惠
2．国库券的发行与流通 3．国库券的价格与收益
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三、证券回购协议市场
1．证券回购协议市场概述 证券回购协议是指证券的卖方在出售证券时向证券的
买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议。其 实质是一种短期质押（有担保品的）融资行为。由于交 易的目的是短期融资，因此，回购市场属于货币市场范 畴。
Offered Rate，简称Shibor）自2007年1月4日起开始 运行。
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二、国库券市场
1．国库券市场的形成与作用 国库券（TREASURY BILLS）是由一国财政部发行的
短期债券。在国外，只有期限在1年以内的短期政府债 券才称为国库券。 世界上最早发行国库券的国家是英国，美国的国库券 发行从1929年开始 我国于1981年恢复发行国债，直到1994年，设计、 发行了6个月和1年期短期国债；1996年推出了3月期国 库券，同时开始依照国际惯例在国库券发行中采用招标、 贴现方式。
2．同业拆借市场的特点 --对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格
的规定限制。主要是法人金融机构特别是商业银行； --融通期限较短； --交易手段先进，交易手续简便； --每笔交易额大； --利率由双方商定，可以随行就市，是市场化程度最
高的利率，被视为基准利率，成为其他金融工具定价的 基准，因此在货币市场中居核心地位。 --相互拆借的资金有很大一部分是各自在中央银行存 款帐户上的准备金余额。 3．同业拆借的类型
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债券回购流程图
质押证券
融资方 （正回购方）
证券质押权 资金使用权
融券方 （逆回购方）
回购证券
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2. 证券回购市场的功能作用 作为一种带有附加条件的证券买卖，证券回购集现货交易、
远期交易、套期保值和资金融通功能为一体。 3．证券回购市场的运行 ---证券交易商与投资者之间的回购交易 ---银行同业之间的回购交易 ---中央银行公开市场业务中的回购交易。 回购价格=出售价格+约定利息 约定利息=出售价格×回购利率×距到期日天数/360 回购利率=[（回购价格-出售价格）/出售价格] ×[360/距
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第二节 同业拆借、短期国库券及证券回购
一、同业拆借市场
1．同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场是指金融机构之间通过货币借贷所进行
短期资金调剂、融通的场所。现已成为货币市场中最具 影响力的子市场。其资金主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场形成的根本原因是（各国中央银行）存 款准备金制度的确立。银行间相互调剂、融通准备金的 要求，为同业拆借市场的产生创造了条件。 最早实行存款准备金的银行是英格兰银行
目前，商业银行等金融机构纷纷成立独立的资金运作 部门，依托货币市场进行资金配置、资产管理、流动性管 理以及风险管理，资金营运集约化程度不断提高，其资金 运作收益已经成为商业银行重要的利润增长点。商业银行 个人理财产品的推陈出新，货币市场基金的发展，都使得 企业和个人等社会投资者有机会参与到货币市场中来，进 行资金配置并获取投资收益。货币市场的功能在不断地转 换和提升。
到期日天数] × 100%
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4．我国的证券回购市场
始于1991年。为提高国债流动性，STAQ系统于1991 年7月开始试运行证券回购业务；
1993年，上海证券交易所开设国债回购品种，推动回 购市场进入高速发展时期，并出现很多问题。
1995年，为规范发展我国的证券回购市场，财政部、 证监会和中国人民银行对该市场进行规范和整顿，对证 券回购的交易主体、场所、券种、期限和证券保管进行 严格规定：
货币市场课件
第二、商业银行的正常运营离不开货币市场的参与。 第三、货币市场是金融市场体系的基础，体现在货币
市场与资本市场的关系上。 3. 货币市场的功能 第一、短期资金融通功能 第二、管理功能 第三、政策传导功能 第四、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能
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二、我国货币市场市场发展概述
---主体限于具备法人资格的金融机构 ---交易场所为交易所及批准的融资中心； ---回购券种为国库券、金融债券；
货币市场课件
---期限在一年以下； ---不得用于企业、固定资产投资、股市等领域； ---不得卖空 1996年4月9日，中国人民银行正式在公开市场业务中
货币市场课件
4．同业拆借市场的主要模式 5．我国的同业拆借市场 我国同业拆借市场萌芽于1984年。 1996年3月，中国人民银行成立了全国统一的同业拆
借市场——全国同业拆借交易系统 1997年6月，全国统一同业拆借正式推出银行间债券
交易 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 （ Shanghai Interbank
货币市场课件
第五章 货币市场
为媒介进行期限在一年以内投 融资活动的交易市场。货币市场上的金融工具多是所谓准货币， 主要包括国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单 及其它短期证券等。
货币市场主要由同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票 据及贴现市场、大额可转让定期存单市场、证券回购市场和国 库券市场等构成。
货币市场课件
1. 货币市场特点：
---交易对象为债务型短期金融工具； ---交易主要体现在交易者的经常账户而非资本账户； ---批发市场，交易者多是机构投资者
2．货币市场在现代金融市场体系中的基础性 作用
第一、直接金融调控方式向间接金融调控方式的转 变，必须以发达的货币市场及其传导功能的发挥为前 提和基础。
第五章 货币市场
主要参考资料
1.商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法 2.上海银行间同业拆放利率实施准则 3.同业拆借管理办法 4.银行间市场同业存单发行交易规程 5.银行间债券回购业务暂行规定 6.中华人民共和国票据法 7.短期融资券管理办法 8.国债回购交易指南 9.全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定 10.中国货币网
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国库券的特点： （1）安全性高 （2）流动性强 （3）税收优惠
2．国库券的发行与流通 3．国库券的价格与收益
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三、证券回购协议市场
1．证券回购协议市场概述 证券回购协议是指证券的卖方在出售证券时向证券的
买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议。其 实质是一种短期质押（有担保品的）融资行为。由于交 易的目的是短期融资，因此，回购市场属于货币市场范 畴。
Offered Rate，简称Shibor）自2007年1月4日起开始 运行。
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二、国库券市场
1．国库券市场的形成与作用 国库券（TREASURY BILLS）是由一国财政部发行的
短期债券。在国外，只有期限在1年以内的短期政府债 券才称为国库券。 世界上最早发行国库券的国家是英国，美国的国库券 发行从1929年开始 我国于1981年恢复发行国债，直到1994年，设计、 发行了6个月和1年期短期国债；1996年推出了3月期国 库券，同时开始依照国际惯例在国库券发行中采用招标、 贴现方式。