货币市场课件
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4．同业拆借市场的主要模式 5．我国的同业拆借市场 我国同业拆借市场萌芽于1984年。 1996年3月，中国人民银行成立了全国统一的同业拆
借市场——全国同业拆借交易系统 1997年6月，全国统一同业拆借正式推出银行间债券
交易 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 （ Shanghai Interbank
---主体限于具备法人资格的金融机构 ---交易场所为交易所及批准的融资中心； ---回购券种为国库券、金融债券；
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---期限在一年以下； ---不得用于企业、固定资产投资、股市等领域； ---不得卖空 1996年4月9日，中国人民银行正式在公开市场业务中
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第二节 同业拆借、短期Hale Waihona Puke Baidu库券及证券回购
一、同业拆借市场
1．同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场是指金融机构之间通过货币借贷所进行
短期资金调剂、融通的场所。现已成为货币市场中最具 影响力的子市场。其资金主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场形成的根本原因是（各国中央银行）存 款准备金制度的确立。银行间相互调剂、融通准备金的 要求，为同业拆借市场的产生创造了条件。 最早实行存款准备金的银行是英格兰银行
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第二、商业银行的正常运营离不开货币市场的参与。 第三、货币市场是金融市场体系的基础，体现在货币
市场与资本市场的关系上。 3. 货币市场的功能 第一、短期资金融通功能 第二、管理功能 第三、政策传导功能 第四、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能
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二、我国货币市场市场发展概述
货币市场课件
国库券的特点： （1）安全性高 （2）流动性强 （3）税收优惠
2．国库券的发行与流通 3．国库券的价格与收益
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三、证券回购协议市场
1．证券回购协议市场概述 证券回购协议是指证券的卖方在出售证券时向证券的
买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议。其 实质是一种短期质押（有担保品的）融资行为。由于交 易的目的是短期融资，因此，回购市场属于货币市场范 畴。
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第五章 货币市场
第一节 货币市场概述 一、货币市场的概念
货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内投 融资活动的交易市场。货币市场上的金融工具多是所谓准货币， 主要包括国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单 及其它短期证券等。
货币市场主要由同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票 据及贴现市场、大额可转让定期存单市场、证券回购市场和国 库券市场等构成。
Offered Rate，简称Shibor）自2007年1月4日起开始 运行。
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二、国库券市场
1．国库券市场的形成与作用 国库券（TREASURY BILLS）是由一国财政部发行的
短期债券。在国外，只有期限在1年以内的短期政府债 券才称为国库券。 世界上最早发行国库券的国家是英国，美国的国库券 发行从1929年开始 我国于1981年恢复发行国债，直到1994年，设计、 发行了6个月和1年期短期国债；1996年推出了3月期国 库券，同时开始依照国际惯例在国库券发行中采用招标、 贴现方式。
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2．同业拆借市场的特点 --对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格
的规定限制。主要是法人金融机构特别是商业银行； --融通期限较短； --交易手段先进，交易手续简便； --每笔交易额大； --利率由双方商定，可以随行就市，是市场化程度最
高的利率，被视为基准利率，成为其他金融工具定价的 基准，因此在货币市场中居核心地位。 --相互拆借的资金有很大一部分是各自在中央银行存 款帐户上的准备金余额。 3．同业拆借的类型
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1. 货币市场特点：
---交易对象为债务型短期金融工具； ---交易主要体现在交易者的经常账户而非资本账户； ---批发市场，交易者多是机构投资者
2．货币市场在现代金融市场体系中的基础性 作用
第一、直接金融调控方式向间接金融调控方式的转 变，必须以发达的货币市场及其传导功能的发挥为前 提和基础。
到期日天数] × 100%
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4．我国的证券回购市场
始于1991年。为提高国债流动性，STAQ系统于1991 年7月开始试运行证券回购业务；
1993年，上海证券交易所开设国债回购品种，推动回 购市场进入高速发展时期，并出现很多问题。
1995年，为规范发展我国的证券回购市场，财政部、 证监会和中国人民银行对该市场进行规范和整顿，对证 券回购的交易主体、场所、券种、期限和证券保管进行 严格规定：
第五章 货币市场
主要参考资料
1.商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法 2.上海银行间同业拆放利率实施准则 3.同业拆借管理办法 4.银行间市场同业存单发行交易规程 5.银行间债券回购业务暂行规定 6.中华人民共和国票据法 7.短期融资券管理办法 8.国债回购交易指南 9.全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定 10.中国货币网
货币市场课件
债券回购流程图
质押证券
融资方 （正回购方）
证券质押权 资金使用权
融券方 （逆回购方）
回购证券
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12
2. 证券回购市场的功能作用 作为一种带有附加条件的证券买卖，证券回购集现货交易、
远期交易、套期保值和资金融通功能为一体。 3．证券回购市场的运行 ---证券交易商与投资者之间的回购交易 ---银行同业之间的回购交易 ---中央银行公开市场业务中的回购交易。 回购价格=出售价格+约定利息 约定利息=出售价格×回购利率×距到期日天数/360 回购利率=[（回购价格-出售价格）/出售价格] ×[360/距
目前，商业银行等金融机构纷纷成立独立的资金运作 部门，依托货币市场进行资金配置、资产管理、流动性管 理以及风险管理，资金营运集约化程度不断提高，其资金 运作收益已经成为商业银行重要的利润增长点。商业银行 个人理财产品的推陈出新，货币市场基金的发展，都使得 企业和个人等社会投资者有机会参与到货币市场中来，进 行资金配置并获取投资收益。货币市场的功能在不断地转 换和提升。
4．同业拆借市场的主要模式 5．我国的同业拆借市场 我国同业拆借市场萌芽于1984年。 1996年3月，中国人民银行成立了全国统一的同业拆
借市场——全国同业拆借交易系统 1997年6月，全国统一同业拆借正式推出银行间债券
交易 上 海 银 行 间 同 业 拆 放 利 率 （ Shanghai Interbank
---主体限于具备法人资格的金融机构 ---交易场所为交易所及批准的融资中心； ---回购券种为国库券、金融债券；
货币市场课件
---期限在一年以下； ---不得用于企业、固定资产投资、股市等领域； ---不得卖空 1996年4月9日，中国人民银行正式在公开市场业务中
货币市场课件
第二节 同业拆借、短期Hale Waihona Puke Baidu库券及证券回购
一、同业拆借市场
1．同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场是指金融机构之间通过货币借贷所进行
短期资金调剂、融通的场所。现已成为货币市场中最具 影响力的子市场。其资金主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场形成的根本原因是（各国中央银行）存 款准备金制度的确立。银行间相互调剂、融通准备金的 要求，为同业拆借市场的产生创造了条件。 最早实行存款准备金的银行是英格兰银行
货币市场课件
第二、商业银行的正常运营离不开货币市场的参与。 第三、货币市场是金融市场体系的基础，体现在货币
市场与资本市场的关系上。 3. 货币市场的功能 第一、短期资金融通功能 第二、管理功能 第三、政策传导功能 第四、促进资本市场尤其是证券市场发展的功能
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二、我国货币市场市场发展概述
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国库券的特点： （1）安全性高 （2）流动性强 （3）税收优惠
2．国库券的发行与流通 3．国库券的价格与收益
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三、证券回购协议市场
1．证券回购协议市场概述 证券回购协议是指证券的卖方在出售证券时向证券的
买方承诺在指定日期以约定价格再购回证券的协议。其 实质是一种短期质押（有担保品的）融资行为。由于交 易的目的是短期融资，因此，回购市场属于货币市场范 畴。
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第五章 货币市场
第一节 货币市场概述 一、货币市场的概念
货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内投 融资活动的交易市场。货币市场上的金融工具多是所谓准货币， 主要包括国库券、商业票据、融资票据、大额可转让定期存单 及其它短期证券等。
货币市场主要由同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票 据及贴现市场、大额可转让定期存单市场、证券回购市场和国 库券市场等构成。
Offered Rate，简称Shibor）自2007年1月4日起开始 运行。
货币市场课件
二、国库券市场
1．国库券市场的形成与作用 国库券（TREASURY BILLS）是由一国财政部发行的
短期债券。在国外，只有期限在1年以内的短期政府债 券才称为国库券。 世界上最早发行国库券的国家是英国，美国的国库券 发行从1929年开始 我国于1981年恢复发行国债，直到1994年，设计、 发行了6个月和1年期短期国债；1996年推出了3月期国 库券，同时开始依照国际惯例在国库券发行中采用招标、 贴现方式。
货币市场课件
2．同业拆借市场的特点 --对进入市场的主体即进行资金融通的双方都有严格
的规定限制。主要是法人金融机构特别是商业银行； --融通期限较短； --交易手段先进，交易手续简便； --每笔交易额大； --利率由双方商定，可以随行就市，是市场化程度最
高的利率，被视为基准利率，成为其他金融工具定价的 基准，因此在货币市场中居核心地位。 --相互拆借的资金有很大一部分是各自在中央银行存 款帐户上的准备金余额。 3．同业拆借的类型
货币市场课件
1. 货币市场特点：
---交易对象为债务型短期金融工具； ---交易主要体现在交易者的经常账户而非资本账户； ---批发市场，交易者多是机构投资者
2．货币市场在现代金融市场体系中的基础性 作用
第一、直接金融调控方式向间接金融调控方式的转 变，必须以发达的货币市场及其传导功能的发挥为前 提和基础。
到期日天数] × 100%
货币市场课件
4．我国的证券回购市场
始于1991年。为提高国债流动性，STAQ系统于1991 年7月开始试运行证券回购业务；
1993年，上海证券交易所开设国债回购品种，推动回 购市场进入高速发展时期，并出现很多问题。
1995年，为规范发展我国的证券回购市场，财政部、 证监会和中国人民银行对该市场进行规范和整顿，对证 券回购的交易主体、场所、券种、期限和证券保管进行 严格规定：
第五章 货币市场
主要参考资料
1.商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法 2.上海银行间同业拆放利率实施准则 3.同业拆借管理办法 4.银行间市场同业存单发行交易规程 5.银行间债券回购业务暂行规定 6.中华人民共和国票据法 7.短期融资券管理办法 8.国债回购交易指南 9.全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定 10.中国货币网
货币市场课件
债券回购流程图
质押证券
融资方 （正回购方）
证券质押权 资金使用权
融券方 （逆回购方）
回购证券
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2. 证券回购市场的功能作用 作为一种带有附加条件的证券买卖，证券回购集现货交易、
远期交易、套期保值和资金融通功能为一体。 3．证券回购市场的运行 ---证券交易商与投资者之间的回购交易 ---银行同业之间的回购交易 ---中央银行公开市场业务中的回购交易。 回购价格=出售价格+约定利息 约定利息=出售价格×回购利率×距到期日天数/360 回购利率=[（回购价格-出售价格）/出售价格] ×[360/距
目前，商业银行等金融机构纷纷成立独立的资金运作 部门，依托货币市场进行资金配置、资产管理、流动性管 理以及风险管理，资金营运集约化程度不断提高，其资金 运作收益已经成为商业银行重要的利润增长点。商业银行 个人理财产品的推陈出新，货币市场基金的发展，都使得 企业和个人等社会投资者有机会参与到货币市场中来，进 行资金配置并获取投资收益。货币市场的功能在不断地转 换和提升。