国内外镍市场简要分析

国内外镍市场简要分析

（一）镍价继续上涨步伐

在世界宏观经济环境好转的背景下，2010年伦敦金属交易所（LME）镍价走出一轮牛市行情，全年三个月期货镍平均价为21900美元/吨，较上年的14690美元/吨上涨49%。伦敦金属交易所镍库存则是从年初的15.6万吨下降到年底的13.6万吨。

2010年国内镍价总体低于国际市场，全年平均价约为16.7万元/吨，在2010年人民币兑美元汇率升值超过3%，国内镍库存居高不下等因素的共同作用下，国内镍价总体低于国际水平2-3万元/吨。由于镍价长时间“外高内低”，进而刺激了出口。据海关统计，2010年我国共出口电解镍5.3万吨，同比增加95%。

（二）全球镍市场供应持续增加

2010年以来，随着镍价的企稳回升，大部分在金融危机期间被迫减产或者停产的企业陆续恢复生产，加之淡水河谷位于加拿大的镍项目罢工结束，全球镍产量增加明显。据INSG统计数据显示，2010年全球镍产量约为142万吨，比2009年增加近8万吨。随着许多在建新项目2011年陆续投产，预计2011年全球镍产量将达到160万吨，比2010年增加18万吨，全球镍供应增加在未来两年已成定局。

全球镍供应持续增加的另一个来源是中国镍铁产量的快速增加。2010年我国镍铁产量为16万吨（镍金属量），已接近我国原生镍产量的1/2，镍铁在我国乃至全球镍行业的地位愈发重要。（三）全球镍消费逐渐回升

经历了连续两年消费量下滑的考验后，2010年全球镍消费量增加12%，达到146.2万吨，其增速远超过产量增速。其中中国的镍消费量为50.5万吨，占当年全球镍消费量的34.5%。镍消费强劲复苏的原因主要是经济环境的明显改善，世界不锈钢产量大幅度增加，2010年上半年全球不锈钢粗钢产量已经恢复到金融危机前的水平，全年不锈钢粗钢产量有望增加20.7%，达到3030万吨，其中用镍较多的奥氏体不锈钢占72.2%。此外，汽车，能源及航空等非不锈钢领域对镍的需求也有明显好转，2010年这些领域对镍的消费同比增长10-13%左右。

（四）我国镍表观消费量下降

在国内产量增加的同时，2010年我国镍产品进口量较上年回落，全年共进口电解镍18万吨，同比减少26.8%，镍铁进口也下降明显，全年我国镍铁进口量为13.4万吨，同比下降42.7%。我国性价比更高的含镍生铁生产发展，将在很大程度上替代进口镍铁。

随着发达国家不锈钢生产的复苏，大量积存在我国港口保税区仓库的电解镍被用于再出口。进口的减少，出口的增加，导致了2010年国内镍表观消费量（表观消费量=进口量-出口量+产量）下降。

综合国内镍生产和进出口情况分析，2010年我国镍表观消费量为52.6万吨，同比减少9.2%。扣除生产和流通环节的正常库存，2010年国内新增镍库存为负，消化了部分2009年的库存。

（五）2011年镍市场展望

1．宏观经济面

镍具有很强的金融属性，在供求基本面没有出现显著恶化情况下，国际宏观环境对镍价有极为重要的影响。2010年末的数据显示，美国经济强劲复苏并可持续，但是经济前景暂时不足以使政府调整国债购买计划，因此美联储的量化宽松政策还将继续实施。欧元区12月CPI上升到金融危机爆发以来的最高水平，超过欧央行2%的目标水平，但受债务问题影响宽松货币政策还将持续。随着通胀压力的增加，提高利率的手段可能在下半年被采用或者在2012年，因此商品价格上涨还有资金基础。

从中国情况看，12月PMI为53.9%，比上月回落1.3个百分点，这是自2010年8月以来连续4个月回升的中国制造业采购经理指数首次出现回落。作为经济的先行指标，PMI回落预示着未来一段时间经济增速或许会有所下滑，其中各项分指标都呈现下降态势，输入物价指数仍然较高，通胀压力很大。虽然我们不能仅从一次数据回落就断言经济的减速，但从目前严峻的通胀压力政府已经采取或者将要采取的紧缩货币和汇率政策以及政府的十二五规划的一些内容，不惟

GDP是论，结构调整与产业升级等，经济慢下来在政府的考虑之内，而且是必然的，这与政府是否采取紧缩政策无关。中国特色的行政干预对市场造成的影响也是不可忽略的因素，发改委元旦后第一天在其网站上公布了有关反价格垄断及执行的两项规定，从2011年2月1日起实施，以加强反价格垄断执法，培育市场竞争文化，促使相关企业和市场主体自觉规范经营行为，维护市场经济秩序。此举一方面有助于稳定通胀预期，进而缓解紧缩措施进一步出台的压力，另一方面扭曲市场作用也不可小觑。

因此2011年宏观面存在不确定性，一边是通胀，一边是经济增长乏力，失业问题严峻，还有一些不可抗力会影响到投资者的预期，镍在此背景下将波动前行。

2．供求基本面

随着世界经济的温和复苏，通胀问题将会逐渐成为全球性话题，流动性不可避免将进一步收紧，镍等有色金属所享有的流动性溢价将逐步下降，基本面将会受到更多关注。

镍的供求状态在2011年会发生逆转。国际研究机构数据显示，2011年镍供应将增加到161万吨，需求只有153万吨。主要是2010年镍价上涨幅度较大，仅次于锡和铜，刺激了一大批镍铁、电解镍生产厂家复产或者扩产，其中有些已经开始生产，有些将于2011年投产。这些新增的产能将对镍价上涨构成压力。

以下是几个主要的项目：

世界最大的镍生产商俄罗斯Norilsk2010年镍产量28.4万吨。2011年将增加54%的资本支出用于开拓更多的矿藏，预计明年产出23.5万公吨镍，比今年下滑17%。他将于2011年下半年重启位于澳

大利亚Lake Johnston矿山，产能接近100万吨，这等同于9,500吨金属。

全球第二大镍生产商巴西淡水河谷公司(Vale SA)计划在2011年将其年产量从381,000吨提升至295,000吨，此前其新喀里多尼亚的Goro工厂以及巴西的Onca Puma铁镍合金工厂开始运营，两工厂的年产量均在60,000吨左右。

世界最大镍铁厂的经营者法国埃赫曼集团提高旗下Doniambo冶炼厂7.5%的镍产量至5.6万吨，计划2014年上升到6.5万吨，并且增产计划不会受到镍价短期波动的影响，同时位于印尼维达湾的镍项目也在研究中。

中国镍资源在连云港的镍项目陆续在2011年一季度陆续投产，台商在福建建设镍铁厂，广西钦州恒星镍铁项目强势推进。

瑞士矿商斯特拉塔公司(Xstrata PLC)同样计划在2016年之前投资230亿美元进行扩张，旨在将其镍产量翻倍。

澳大利亚镍生产商明科资源公司今年产量13500-14500吨，去年为1.2万吨，计划2012年6月30日将镍产量提高到1.5-1.6万吨。

加拿大的萨德伯里和安大略省开始恢复镍供应，第一量子公司重启Ravensthorpe镍矿，年产能达39000吨镍，2011年预计产量达1万吨。Liberty矿业开始McWatters露天镍矿的部分开采，今年达到镍金属量2974吨。

截止12月31日，LME的镍库存为135,672吨，等同于大约32天的消耗量，但是，随着产量开始提高，镍库存预计在未来数月进一步增长。从年内注销仓单和库存变化差距悬殊可以猜测，镍供应紧张有炒作嫌疑，一旦资金做空，镍价将大幅回落。国内由于镍价一直弱