第二章 信用与金融

国债负担率，又称国民经济承受能力。它是指一定时期内国债余额占 国内生产总值(GDP)的比率，该指标可以揭示一国国债的负担情况，同 时也反映了国债规模增长与国民生产总值增长的相互关系。目前，国际 上尚未有一个得到普遍认同的控制线标准。一般而言，该指标控制在 45%以内比较理想。
思考： 公众进行国债投资，是不是没有任何风险？
郑新立表示，我国直接融资和间接融资的比例是１８：８２，
也就是说，在企业的资金来源里，直接融资占１８％，来自银行
的间接融资占８２％。这个比例不仅低于发达国家７０％左右的
水平，也低于改革以来历史上最高的２０％，甚至接近３０％的
水平。
1、这造成金融风险的压力过分压在银行身上，使银行不堪重负； （分散金融风险）
由此产生：
产业资本家
货币资本家
产业资本家
借贷资本
借贷资本
2. 借贷资本与高利贷资本的异同 (1) 区别： 借贷关系人不同。 用途不同。 利率水平与利息来源不同。 (2) 相同点： 借贷资本与高利贷资本都是为了获取利息的生息资本，都是不变
更所有权而只暂时转让使用权的借贷，都必须有借有还。
在银行信用中，银行是信用活动的中间环节，是媒介，介于 货币资金的所有者与货币资金需求者之间。这种资金运作方式称 为间接金融或间接融资。
公司、企业在金融市场上从资金所有者那里直接融通资金，发 行股票或债券给公众。介于货币资金的所有者与货币资金需求者 之间，并无中介。这称为直接金融或直接融资。
公众
(三)商业信用的优缺点
优点在于方便和及时。
局限性主要表现在： (1)商业信用规模的局限性。受个别企业商品数量和规模的影响。
康师傅赊销方便面的规模限于其生产规模
(2)商业信用方向的局限性。一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限 制。
只能是康师傅向超市提供信用，而不会是超市向康师傅提供信用 (3)商业信用期限的局限性。受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期
银行
间接融资
金融市场 （股票、 债券）市 场
直接融资
企业
1、间接融资 (1)概念 间接融资，是指资金供给者与需求者通过金融中介间接实现融资
的行为。 (2)间接融资的优点与局限性 优点： 筹资上可以积少成多。 安全性较高。
局限性：
由于资金供给者与需求者之间加入了金融机构为中介，隔断 了资金供求双方的直接联系，这在一定程度上减少了债权人对债 务人的约束，如对投资对象经营状况的关注和筹资者在资金使用 方面的压力与约束。
finance.qq/a/20190806/000819.htm
新闻阅读：地震可能导致日本公共债务进一步恶化
zggng.stockfol/110314/129,1402,9495448,00.shtml
国际货币基金组织(IMF)此前发布的数据显示，2019年度日本公共债务占
(三) 前资本主义社会的信用：高利贷信用
高利贷信用是指通过贷放货币或实物以获取高额利息为特征的借 贷活动。它是最初的信用形式，是最古老的生息资本形式。
高利贷信用特点：
1. 利息率极高 ：30%以上，超出了社会平均利润率水平 2. 非生产性：用于生产消费无利可图，用于生活消费 3. 保守性：小生产者无力偿还本息，只能从事简单再生产
新闻导读：间接融资与直接融资相结合 发挥资本市场作用
wodingniu/News/YaoWen/GuoNei/2019-0323/365428.html
温家宝：中国重视发展资本市场。即使最困难的时候，我们
也没有放松资本市场改革。去年(2009)又推出了创业板。改革
的目标，就是要将间接融资为主，变成间接融资与直接融资相结
信用。
康师傅必须在短期内回笼货款，以维持再生产
(4)商业信用授信对象的局限性。一般局限在企业之间。 生产与流通企业之间
(5) 具有分散性和不稳定性。
(四)我国商业信用的发展
20世纪50年代初至1978年：实施高度集权的中央计划管理体制，取 消了商业信用。
1978-1990年初：商业信用开始恢复，但很不规范。 2019年5月10日：《票据法》颁布，规定了在商业票据开出与使用过
新闻导读：新京报 我国直接间接融资比例18:82 金融业现四 个滞后
中共中央政策研究室副主任郑新立在第三届“中国金融年会” 上发言表示，我国金融产业的发展相对整个经济发展来讲，有四 个明显的不适应或者是四个明显的滞后。
它们分别为直接融资滞后于间接融资的发展、债券市场严重 滞后于股票市场的发展、中小银行的发展严重滞后于大银行的发 展以及保险业的发展滞后于资本市场和货币市场的发展。
合，充分发挥资本市场的作用。
三、国家信用 (一)国家信用的含义及形式
国家信用是指国家作为债务人的借贷活动，其实质是国家举债。 国家信用主要采用以下几种形式： 1. 发行国库券 2. 发行专项债券 3. 向银行透支或借款 4. 向国外借款，或者在国际金融市场上发行政府债券
(二)国家信用的特点
1. 国家信用的主体是政府 2. 安全性较强，风险较小 3. 通常带有一定的强制性 4. 交易性、流动性较强
产业资本家
总之，银行信用可以突破商业信用在时间、空间、规模、
对象上的限制，资本主义商业的繁荣来自于银行信用的发展。
(三)我国的银行信用
改革开放后，随着经济体制改革的进一步深化，单一银行
信用逐渐转化为多种信用形式。但是尽管信用形式多样化了，银
行信用仍然是我国信用形式的主体。
（四）直接融资与间接融资
商业信用是指工商企业以赊销方式对购买 商品的工商企业所提供的信用。
商业信用的根本原因：
在产业资本循环过程中，各个企业相互依赖，但它们 在生产时间和流通时间上往往存在着不一致，从而使 商品运动和货币运动在时间上和空间上脱节。
赊销
康师傅
超市
康师傅生产方便面的资本循环与超市的资本循环不相一致，才会 有康师傅的赊销活动。
➢ 有利于促进资金使用效益的提高。 ➢ 有利于筹集长期投资资金。
局限性 资金供求双方在资金数量、期限、利率等方面的限制比间接
融资多； 缺乏中介的缓冲，直接融资风险比间接融资风险大 直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场发
达程度的制约；
所以说，金融市场越发达，直接融资才会发展起来，否则金 融市场不发达，直接融资就不会发展，只会存在间接融资。
(四)资本主义社会的信用
1. 借贷资本的含义及形成 (1)含义： 借贷资本是指货币资本家为了获取利息而暂时贷给产业资本家使用的货
币资本。 (2)形成：
在产业资本中游离并独立出来的闲置资本就转化成了借贷资本。
同时，产业资本家在经营过程中，为维持资本循环的连续性或扩大生产 经营规模和范围，会需要补充资本。
因此，直接融资与间接融资的比重取决于金融市场的发达程度。
3、我国间接融资、直接融资情况 计划经济：只有间接融资，无直接融资 （无金融市场） 1980-1990：间接融资为主，直接融资为辅 （金融市场刚开始建立） 2000-：大力发展直接融资 （金融市场迅速发展）
讨论：间接融资与直接融资有利有弊，为什么说我国要大力发展直 接融资？
4. 信用标的 即信用关系的对象。它可以是实物形式；也可以是货币形式。
5. 信用载体 即信用工具，它是载明债权债务关系的合法凭证。
三、信用的历史演变 (一)信用产生的原因
信用产生于货币作为支付手段的职能，即商品买 卖中的延期支付，由此商业信用产生。
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卖方 信用产生 买方
口头承诺 贷款契约 商业票据
金融机构要从经营服务中获取利差，从而增加了筹资者的成 本，减少了投资者的收益。
2、直接融资
(1)概念
也称直接金融，是指资金供给者与资金需求者运用一定的金
融工具直接形成债权债务关系的行为，直接融资的主要方式是发
行股票或债券。
（2)直接融资的优点与局限性 优点
➢ 资金供求双方直接联系，在融资时间、期限、利率、数量、资金 用途等方面有较多的选择自由。
(五)社会主义信用
所谓社会主义信用，是指社会主义经济中借贷资金的 运动形式。
社会主义信用仍然是一种借贷关系，是以偿还为条件 的价值运动形式。
第二节 信用的主要形式
按照参与信用的单位，可以分为商业信用、 银行信用、国家信用、消费信用、民间信用、 国际信用。
一、商业信用 (一)商业信用的含义
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2、 优秀的企业不能以低成本获得资金支持迅速做大做强，企业 发展的激励机制和社会监督机制也不能借助于资本市场建立健全 起来；（完善企业治理结构）
3、大企业、优质的企业到海外上市，使中国人不能从资本市场 中分享中国的大型优秀企业的发展成果，制约了居民收入水平的 提高。（增加居民收入来源渠道）
郑新立说，在直接融资中，发达国家股市融资和债 券融资的比重是３０：７０，而我国过去股市融资和 债券融资的比重是８５：１５，债券市场严重滞后于 股票市场的发展。
案例分析：美国国债危机
金融危机爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成家常便饭。截至 2019年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为 94%，同年年底一举突破14万亿美元。2019年2月22日，在可供发债余额仅剩 2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。
在2019年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。按照相 关规定，美国国会必须在8月2日之前就提高国债上限达成一致，否则美国政府将 缺乏足够现金，美国国债将面临违约风险。
finance.qq/zt2019/centerbank/index.htm
8月6日，评级机构标准普尔投资者服务公司于美东时间周五晚间将美国主权信 用评级由AAA调降为AA+，标普称降级主要因为担忧美国赤字状况。
程中各当事人的权利与义务，规定了商业票据中必须记录的条款， 对商业信用的规范化发展起到推动作用。
二、银行信用
(一)银行信用的含义 银行信用是银行金融机构以货币形式提供给政府、企业或个人的
信用。 银行信用克服了商业信用的局限性，在现代商品货币经济下，银
行信用无论在规模、范围上，还是在期限上都大大超过了商业信 用。
2011
(三)信用的构成要素 1. 信用的主体
即经济活动中的赤字部门和盈余部门。
2. 信用关系 即信用主体通过直接或间接的方式进行资金和实物的融通形成的 债权和债务关系。提供信用者为债权方，接受信用者为债务方。
3. 信用条件 主要指期限和利率。期限是信用关系开始到其终结的时间。利息 是债权人因让渡实物和货币使用权所得到的报酬。
思考：银行信用已成为现代经济中最基本的、占主导地位的信用 形式。为什么？
(二)与商业信用相比，银行信用的特点
1、银行信用的主体与商业信用不同
银行信用中的债权人是银行和各种信用机构，债务 人是政府、企业、个人和其他机构。
政府
银行
企业
个人
2. 银行信用的客体是单一形态的货币资本，它可用以任 何方面 银行信用的资本来源于产业资本循环中分离出来的 暂时闲置的货币资本。克服了商业信用的局限性，在 时间和投放方向上不受任何限制。
银行可以向超市提供信用，而不受康师傅生产规模的限制
3. 银行信用与产业资本的变动不一致 银行信用所提供的借贷资金已暂时从产业资本的循环中独立出来，因而 是一种独立的借贷资本的运动。
货币资本家
借贷资本
借贷资本
产业资本家
产业资本家
银行信用循环： 产业资本家 商业信用循环： 产业资本家
货币资本家 产业资本家
(二)商业信用的特点 1. 商业信用的主体是工商企业 2. 商业信用的客体主要是商品资本，因此，它是一种实物信用 3. 商业信用与产业资本的变动是一致的
即商业信用的数量和规模与工业生产、商品流通的数量、规模是 相适应的，在动态趋向上是一致的。
经济越繁荣，生产、消费规模越大，商业信用就越多 经济越萧条，生产、消费规模越小，商业信用就越少
(二)信用的发展过程
➢ 尚未工具化的信用。指借贷活动虽已发生，但尚未具体化为工具， 无借贷的书面凭证，仅为口头承诺。
➢ 尚未流通化的信用。指信用虽已发生，且已具体化为工具，但还 没有供信用工具流通转让的市场，如贷款契约。
➢ 流通化的信用。指借贷活动已经发生，并具体化为工具，而且这 些信用工具可以在市场上转让、流通，从而使得资金得以灵活运 用。它是信用逐渐发展的结果，是信用发展的高级阶段，如商业、 银行票据。