资产负债表外融资在PPP项目的应用研究

资产负债表外融资在PPP项目的应用研究基础设施建设对国民经济的发展起着举足轻重的作用。PPP模式将公共部门的政策支持能力和私人部门相对充裕的资金、先进的管理模式及丰富的管理经验有机结合起来,目前已经在我国的城市基础设施建设中得到了初步应用。然而在PPP项目中,由于投资额巨大,相应的贷款量也非常大,如果这些贷款反映在项目发起人的资产负债表上,必将影响项目发起人资产负债率,为了避免项目债务对企业资信影响,项目开发商一般都追求资产负债表外融资。但表外融资有可能被滥用,作为粉饰会计报表的工具,如何实现表外融资需要深入研究。

安然事件爆发后引起了国内外会计界对表外融资存在问题的重视及对表外融资会计准则的重新审定,会计准则的限制使表外融资实现变的困难。本文主要研究现行会计准则框架下表外融资的正确运用,运作思路有两个方向：一个是SPE层面,另一个是项目发起人层面。SPE层面的基本思路是SPE本身实现资产负债表外融资,如果项目负债不并入SPE的资产负债表外上,该负债必然不会反应在项目发起人的资产负债表外上。建议运用经营租赁实现SPE层面的表外融资结构。

那么另一个层面就是项目发起人层面,即相关的项目负债并入SPE的资产负债表上,但针对不同的投资结构,根据会计准则,有可以将其排除在项目的发起人的资产负债表外,从而形成资产负债表外融资。此情况针对公司制、合伙制及契约制,实现的难易程度有所差异。针对较少项目发起人的公司制经济实体,引入股权信托的结构实现表外融资安排。论文的研究成果为项目发起人提供决策支持,提出的表外项目融资模式有利于促进PPP模式的广泛应用。