衍生金融商品之交易实务花旗银行金融交易处
第14章 金融衍生品 《投资银行学精讲》PPT课件
3.止损指令。止损指令是指当市场价格达到客户预计 的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。
4.取消指令。取消指令是指客户要求将某一指令取消 的指令。
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第二节 期货
投资银行学精讲 2024/3/16
（二）竞价
国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。计算机撮 合成交是根据公开叫价的原理设计而成的一种计算机自动化交 易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易 指令进行配对的过程。
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第二节 期货
投资银行学精讲 2024/3/16
（三）涨跌停板制度
此制度又称价格最大波动限制，即指期货合约在 一个交易日中的交易价格波动不得超过规定的涨跌幅 度。涨跌停板制度可在一定程度上控制结算风险，保 证保证金制度的顺利执行。
（四）持仓限额制度
持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持 有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
投资者和社会公众提供期货交易信息的制度。信息内
容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、仓单
数、申请交割数、交割库库容情况等。
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第二节 期货
五、期货交易流程
完整的期货流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四 个环节。
（一）开户与下单
由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易 所的会员，所以普通投资者在进行期货交易之前必须选择一个 期货公司开户。
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第一节 金融衍生品概述
三、金融衍生品的分类
（一）根据产品形态，分为远期、期权、期货、互换四大类
赫尔期权、期货及其他衍生产品第10版框架知识点及课后习题解析
赫尔期权、期货及其他衍生产品第10版框架知识点及课后习题解析背景介绍赫尔期权、期货及其他衍生产品是一本经典的金融学教材，已经出版了多个版本。
本文将对第10版的框架知识点进行详细介绍，并对课后习题进行解析。
框架知识点第1章期权与期权市场本章主要介绍了期权的基本概念和期权市场的基本特点。
其中包括期权的定义、期权的基本特征、期权的交易方式、期权市场的参与者和期权市场的发展趋势等内容。
第2章期权定价基础本章介绍了期权定价的基本理论。
其中包括无套利定价原理、布莱克-舒尔斯期权定价模型、期权的几何布朗运动模型和完全市场假设等内容。
此外，还介绍了期权定价模型的应用和限制。
第3章期权策略与风险管理本章介绍了期权策略的基本概念和常见的期权策略类型。
其中包括购买期权、卖出期权、期权组合策略和套利策略等内容。
此外，还介绍了期权风险管理的基本方法和相关的风险指标。
第4章期货市场与期货定价本章介绍了期货市场的基本原理和期货合约的定价方法。
其中包括期货市场的特点、期货合约的基本要素、期货定价的原理和期货定价模型等内容。
此外，还介绍了期货市场的参与者和期货交易的风险管理。
第5章期货交易策略与风险管理本章介绍了期货交易策略的基本原理和常用的期货交易策略类型。
其中包括多头策略、空头策略、套利策略和市场中性策略等内容。
此外，还介绍了期货交易的风险管理方法和基本的交易技巧。
第6章期货市场的运行与监管本章介绍了期货市场的运行机制和监管体系。
其中包括期货市场的交易流程、交易所的角色和功能、期货市场的风险管理和期货市场的监管机构等内容。
此外，还介绍了期货市场的监管规则和期货市场的发展趋势。
课后习题解析第1章期权与期权市场习题1：期权是一种金融衍生品，它的特点是什么？答：期权有两个基本特点，即灵活性和杠杆效应。
灵活性指的是期权可以灵活选择行权，可以在未来的某个时间点以特定的价格购买或者卖出标的资产。
杠杆效应指的是期权的价格相对于标的资产的价格波动比较大，可以获得倍数的投资回报。
精品课程(国际金融实务)——习题及答案
精品课程（国际金融实务）-—习题第一章外汇与汇率一、填空题1。
在直接标价法下，的数额固定不变，总是为一定单位。
2。
按外汇买卖交割时间划分，汇率可分为和.3. 纸币流通条件下，汇率的决定基础是。
4. 货币是国际上普遍使用的，并且在本国国际收支中使用最多的，在国际储备中比重最大的一种或几种外币。
汇率是指货币与本国货币的汇率。
5. 外汇汇率上涨，则本币值，出口，进口.二、单项选择题1. 以下几种外汇资产中，属于狭义静态外汇的是（）.A。
外国货币B。
外币支付凭证C. 外币有价证券D。
特别提款权2。
套算汇率是以（）为基础，套算出对其他国家货币的汇率。
A. 基本汇率B. 买入汇率C. 卖出汇率D. 即期汇率3。
金币本位制度下，汇率的决定基础是（)。
A。
铸币平价 B. 法定平价C. 通货膨胀率D。
购买力平价4。
一国货币升值对其进出口收支产生的影响是( ）。
A。
出口增加,进口减少 B. 出口减少,进口增加C。
出口增加，进口增加 D. 出口减少,进口减少5. 在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明（）。
A。
本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升B. 本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升C. 本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降D。
本币币值下降,外币币值上升,通常称为外汇汇率下降三、名词解释汇率远期汇率直接标价法套算汇率四、简答题1。
影响汇率变动的因素有哪些？2. 汇率变动对进出口有什么样的影响？3. 分析汇率变动对对产业结构的影响.五、案例分析题如果你是一家瑞士银行的外汇交易员,客户向你询问美元兑瑞士法郎汇率,你答复为1。
4100/1.4110,问：（1)如果客户要把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？（2）你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎?（3）如果客户要卖出美元，汇率又是多少？第二章基础外汇交易一、填空题1. 即期外汇交易的交割日包括、和三种类型.2. 远期汇率的报价方式有完整报价法和。
金融衍生品的会计处理
金融衍生品的会计处理金融衍生品是一种衍生于金融资产或金融负债的金融工具，其价值取决于基础资产或指标的变动。
金融衍生品具有高风险和复杂性，对于公司和金融机构来说，正确的会计处理至关重要。
本文将探讨金融衍生品的会计处理方法。
一、金融衍生品分类金融衍生品主要分为两类：衍生资产和衍生负债。
衍生资产包括远期合约、期货合约、期权等，衍生负债包括卖方期权、金融保证合同等。
衍生资产和衍生负债又可以进一步细分为被动交易和主动交易。
被动交易是指公司或金融机构作为投资者购买或出售金融衍生品，其目的是对冲价格风险。
主动交易是指公司或金融机构将金融衍生品作为交易工具进行交易获利。
二、金融衍生品的会计处理方法1. 以公允价值计量根据国际财务报告准则，金融衍生品应以公允价值计量，即市场上一个相对独立的、相互协调的参考交易价格。
公司应定期调整金融衍生品的公允价值，并将其纳入损益表。
2. 交易对冲会计处理对于被动交易的金融衍生品，公司可以选择以交易对冲的方式进行会计处理。
交易对冲是指通过购买或出售相对应的金融资产或金融负债，以对冲金融衍生品的价格风险。
交易对冲的会计处理方法如下：- 对于远期合约和期货合约：记录一个等额的资产或负债，并分别调整其公允价值- 对于期权：根据期权的类型，分别在购买期权时记录资产或负债，并调整其公允价值3. 尚未发生交割的金融衍生品尚未发生交割的金融衍生品通常无法符合交易对冲的条件，因此需要采用市场价值变动计入损益的方法进行会计处理。
公司应当在资产负债表中分别列示尚未发生交割并且具有正价值的金融衍生品和负价值的金融衍生品。
三、金融衍生品的披露为了保证信息透明度和准确性，公司应在财务报表中进行金融衍生品的披露。
披露内容包括金融衍生品的性质、公允价值、交易对冲策略以及市场价值变动对损益表的影响等。
四、金融衍生品的风险管理鉴于金融衍生品的高风险性，对于公司和金融机构来说，风险管理至关重要。
公司应建立完善的风险管理流程和内部控制体系，确保金融衍生品交易的合规性和稳定性。
国开一体化平台02328《金融风险管理》形考任务(1-4)试题及答案
国开一体化平台《金融风险管理》形考任务(1-4)试题及答案（课程代码：02328，整套相同，Ctrl+F查找更快捷，李老师祝同学们取得优异成绩！）----------------------------------------------------------------形考任务（1）----------------------------------------------------------------一、名词解释：（每题6分，共30分）1、汇率风险答：汇率风险：一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的变化而引起其价值涨跌的不确定性2、（金融风险管理的）预防策略答：（金融风险管理的）预防策略：金融风险尚未发生时，人们预先采取一定的防备性措施，以防止金融风险发生的策略3、（金融风险管理的）规避策略答：（金融风险管理的）规避策略：人们根据一定的原则，采用一定的技巧，来自觉地规避开各种金融风险，以减少或避免这些金融风险所引起的损失4、法律风险答：法律风险：因为法规不明确或交易不受法律保障，从而使合约无法履行而给交易商带来损失的风险5、国家风险答：国家风险：在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性二、判断题：（每题5分，共30分）1、只要是金融活动，都面临着风险。
（V）2、程序控制不完备引发的风险被称为系统风险。
（X）3、遭受国家风险的主体一定是主权国家。
（X）4、广义的保值策略不仅包括套期保值策略，还包括其他种类的金融风险管理策略。
（V）5、因市场价格发生变化而产生的金融风险被称为市场风险。
（V）6、企业和个人产生的风险属于狭义的金融风险。
（X）三、简答题：（共3题，共40分）1、简述金融风险的含义，及金融风险都有哪些性质（16分）答：（1）金融风险的含义：金融风险有广义和狭义之分。
任何从事资金融通的经济主体都存在受损失的可能。
包括政府风险、金融机构风险、企业风险、个人风险和国际风险的金融风险一般称为广义的金融风险。
《衍生金融工具》（第二版）习题及答案第4章
《衍⽣⾦融⼯具》（第⼆版）习题及答案第4章第四章1.假设你签订了⼀份不⽀付红利股票的6个⽉期的远期合约。
现在股票价格为$20．⽆风险利率为每年10%（连续复利计息）。
远期价格为多少？根据不⽀付收益证券远期定价公式F0=S0e rT，可得远期价格= 20×e0.10×6/12=21.03故该远期价格应为$21.03.2.⼀种股票指数现为500。
⽆风险利率为每年8%（连续复利计息）。
指数的红利收益率为每年4%。
⼀份4个⽉期限的期货合约价格为多少？根据⽀付已知收益率证券远期定价公式F0=S0e(r?q)T，可得远期价格= 500×e（0.08?0.04）×4/12=506.71故该远期价格为506.713.当⼀种不⽀付红利股票价格为$40时，签订⼀份1年期的基于该股票的远期合约，⽆风险利率为每年10%（连续复利计息）。
(1)远期价格为多少？远期合约的初始价值为多少？(2)6个⽉后，股票价格为$45，⽆风险利率仍为10%。
远期价格为多少？远期合约价值为多少？远期价格为$44.21（= 40×e0.10×1），远期合约的初始价值为零。
远期价格为$47.31 (=45×e0.10×6/12)，远期合约的初始价值为$3.1（=47.31?44.21）4.⽆风险利率为每年8%（连续复利计息），某股票指数的红利年⽀付率为3.5%。
指数现值为450。
6个⽉期限期货合约的期货价格为多少？根据⽀付已知收益率证券远期定价公式F0=S0e(r?q)T，可得6个⽉期限期货合约的期货价格= 450×e（0.08?0.035）×6/12=460.245.⽆风险利率为每年8%（连续复利计息），某股票预计在3个⽉后每股⽀付$2红利，股票价格为为$60。
6个⽉期期货合约的价格为多少？⽀付现⾦红利现值为I=2*e^(-0.08×3/12)=1.96根据⽀付已知现⾦收益证券远期定价公式F_0=(S_0-I)e^rT，可得6个⽉期限期货合约的期货价格F_0=(60-1.96)×e^(0.08×6/12)=60.416.假设⽆风险利率为每年8%（连续复利计息），某股票指数的红利⽀付率在年内经常发⽣变化。
外汇衍生品市场问题及建议
Evaluation Only. Created with Aspose.Words. Copyright 2003-2018 Aspose Pty Ltd.外汇衍生品市场问题及建议摘要：当前，随着金融市场改革的深入推进，外汇衍生品市场在国内发展迅速，但与国际成熟市场相比，仍存在较大差距。
发展外汇衍生品市场意义重大，不仅有助于进出口企业主体在人民币汇率双向波动背景下有效套期保值、对冲风险，而且有利于汇率改革与人民币国际化的进程，同时可提升我国金融市场的资源配置效率、助推经济创新转型。
本文将结合外汇衍生品市场发展实践，针对当前中国外汇衍生品发展的宏观环境与微观问题，逐项进行剖析，并提出解决的建议与路径，旨在促进我国外汇衍生品市场发展，推动中国金融业的创新与发展。
关键词：外汇衍生品;金融衍生品;套期保值;对冲风险;汇率双向波动;外汇期权;货币掉期;资产错配;汇率风险;财务风险;外汇改革外汇衍生品是近年来金融领域改革与发展的焦点问题。
相比较欧美发达国家，国内外汇衍生品市场起步较晚，刚刚走过十余年的发展历程。
中国外汇衍生品市场在经历了最初起步、探索、稳定阶段后，目前开始步入快速发展期。
尤其“8.11汇改”后，人民币汇率市场发生显著变化，汇率双向波动已被市场广泛认同，汇率市场化步伐日益加快，经济与金融全球化挑战日新月异。
新的市场机遇为外汇衍生品的发展创造了有利条件，同时外汇衍生品市场的发展与完善，又会推动汇率市场化、人民币国际化的进程，扩大我国外汇市场对外开放及“一带一路”影响，并进一步促推我国金融业的创新与发展。
一、我国外汇衍生品市场发展现状根据国际互换和衍生协会（ISDA）关于金融衍生产品的定义，“衍生工具是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。
合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。
”衍生品是金融合约的一种，合约的基本类别包括：远期、期货、掉期和期权，以及相关的结构化金融产品，目前国内外汇市场暂不能开展外汇期货业务。
处置衍生金融资产的账务处理
处置衍生金融资产的账务处理全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：处置衍生金融资产是指将公司在交易市场上持有的金融衍生品进行卖出或结算等操作的过程。
在进行处置衍生金融资产时，公司需进行相应的账务处理，以确保财务数据的准确性和可靠性。
下面我们将介绍处置衍生金融资产的账务处理流程。
在决定处置衍生金融资产之前，公司需对其进行评估和确认。
评估的过程包括确定衍生金融资产的公允价值、持有期间的变动和可能的未来现金流量等。
确认的过程则包括核实衍生金融资产的净资产余额，并检查是否存在任何与该资产相关的损失。
一旦决定处置衍生金融资产，公司需要根据其持有的类型和交易方式，选择相应的处置方式。
一般来说，处置衍生金融资产的方式包括卖出、赎回或结算等。
卖出时，公司需根据市场价值确定交易价格，并进行相应的买卖账户处理。
赎回时，公司需根据合同规定支付相应的交易款项。
结算时，公司需根据市场价格进行清算，确保相应的交易款项得到结清。
在进行处置衍生金融资产的账务处理时，公司需要记录相关的会计分录。
一般来说，会计分录包括借方和贷方两部分。
借方记录卖出或赎回时的收入，贷方记录相应的资产减值损失或结算款项。
公司还需要注明处置衍生金融资产的具体原因和过程，以便未来审计和查询。
除了会计分录外，公司还需要进行相关的会计报表处理。
在资产负债表中，公司需调整处置衍生金融资产的净资产余额，并在流动资产或非流动资产中分别记录。
在利润表中，公司需记录处置衍生金融资产的收入或损失，并在其他营业外支出或收入中分别列示。
在处置衍生金融资产的账务处理过程中，公司需严格遵守相关法律法规和会计准则。
确保账务处理的合规性和透明度。
公司还需及时公开处置衍生金融资产的相关信息，以保证投资者和利益相关方的知情权。
处置衍生金融资产是一项重要的财务活动，需要公司进行细致的账务处理。
只有通过严格的流程和规范的操作，才能确保财务数据的真实性和完整性。
希望以上内容对您有所帮助。
【2000字】。
中级经济师金融专业知识与实务资料
远期合约
合约内容非标准化
双方按各自的愿望对合约条件磋商
持有到期进行实物交割
—
金融期货
合约内容标准化
在有组织的交易所内进行标准化的交易
中途平仓
实行保证金交易、逐日结算
远期合约与期货合约的相同点：都为交易者提供了避免价格波动风险的工具;同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段..
五短期政府债券市场
短期政府债券是政府作为债务人;期限在一年以内的债务凭证..广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券;还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券；狭义的短期政府债券则仅指国库券..一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场..
短期政府债券以国家信用为担保;几乎不存在违约风险;也极易在市场上变现;具有较高的流动性..同时;政府债券的收益免缴所得税;这也成为其吸引投资者的一个重要因素..相对于其他货币市场工具而言;短期政府债券的面额较小..
4金融机构
金融机构是金融市场上最活跃的交易者..
5中央银行
中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位;既是金融市场中重要的交易主体;又是监管机构之一..
2.金融市场客体
金融市场客体即金融工具;是指金融市场上的交易对象或交易标的物..
1金融工具的分类
第一;按期限不同;金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具..
一、金融市场的涵义与构成要素
一金融市场的涵义
二金融市场的构成要素
1.金融市场主体
一般来说;金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构..
1家庭
家庭是金融市场上主要的资金供应者..
2企业
企业是金融市场运行的基础;是重要的资金需求者和供给者..
银行投资银行重点产品操作实务培训
印度
中国
巴西
马来 西亚
泰国
英国
韩国
美国
比率（％）
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贷款融资
直接融资
新加坡
单位：亿元
贷款融资与股票、债券市场融资情况及预测
Ⅱ.直接融资冲击对银行转型带来新的挑战
2007年1.3万亿：股票市场融资8680亿元，企业债融资1000亿元，短期融资券2943亿元。 2008年1.2万亿：尽管股票融资大幅下降至2245亿元，但中期票据等工具的推出，使得企业债、公司债、短券、中票等债务类直接融资金额达到8945.3亿元。 2009年2万亿：企业在债券市场融资约1.5万亿元，股票市场融资5000亿元。 2010年预计2.2万亿以上，目前股票市场融资超5000亿元，债券市场融资近1万亿元。
资产证券化
企业资产证券化（信托＋理财）：我行作为项目总协调人，将工行各类本外币理财计划其他私募渠道募集的资金，通过信托平台流转向企业，从而形成与我行贷款平行的融资渠道。
2.1.4 直接融资类
短券中票（非金融企业债务融资工具)承销。指我行作为主承销商或联合主承销商，以协议代销、余额包销或全额包销方式为客户在银行间债券市场发行短融、中票和集合票据提供服务，帮助客户拓宽融资渠道、降低财务成本、调整负债结构。
直接投资顾问。从股权投资方角度出发，提供包括目标企业名单搜索、目标企业信息咨询、目标企业引荐接触、促成直接投资交易等服务。
围绕全行投行业务发展“稳基础 ，拓高端”的六字方针，结合目前我行投行业务现状，确定了“一基四高”为当前重点投行产品 “一基”是指一项基础类投行业务：常年财务顾问 “四高”是以下四项高端投行业务： 股权融资顾问和上市顾问业务 并购重组顾问 短券和中期票据 信托＋理财
花旗银行案例分析
SWOT分析
➢ Global network • 覆盖全球100多个国家 成功渡过危机 • 战略定位：俄罗斯和环太平洋地区（特别是中国地区） ➢ Backing of the Citigroup（花旗集团） • 更多的筹资机会、面对更大的风险 ➢ Innovative product offering • 产品创新使花旗银行在众多市场中都保持前列
➢Chinese market •定位在中国快速自由化的市场(利用银河 证券)
• 两条战线上的受益
➢Online presence
➢Click Citi
•世界各地互联网的方式与美国不同
•为保护现有的持卡人的信息
•已经在全球范围内推出了网上银行服务
SWOT分析
➢ Foreign exchange fluctuations • 覆盖全球 受到外国汇率波动和某些市场的经济衰退的影响 ➢ Market conditions • 长时间熊市 • Regulatory forces • 受到高度管制 • 遵守各个地区的法律法规
——Vikram S部彻底改组风险管理 部门、缩小规模、坚决以客户 的利益作为各项业务的中心， 大量退出自营交易业务。
花旗集团在2010年《财富》 世界500强企业最新排名中排 名全球第33名。
花旗集团
组织机构
2009年1月16日，重大重组
SWOT分析
Strengths ➢Global network ➢Backing of the Citigroup ➢Innovative product offering
商业银行的风险管理案例与实践(XXXX最新)
案例1：中外商业银行重大风险事件举例 案例2：次贷危机中的汇丰银行与花旗银行 实 践：我国商业银行风险管理的现状分析
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次贷危机对跨国金融机构所造成的影响和冲击
诱因——次贷危机爆发前跨国银行的经营模式的变化 1、抵押贷款证券化与商业银行经营模式的变化 2、信用风险转移对商业银行风险管理体系的挑战
结果——次贷危机对跨国金融机构造成巨大冲击 1、次贷危机对跨国金融机构的三波冲击 2、次贷危机导致跨国金融机构出现巨亏
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次贷危机对跨国金融机构所造成的影响和冲击
住房抵押贷款证券化对各金融中介经营模式的影响
房屋抵押贷款机构在投资银行等金融中介机构的帮助下，将次级抵押贷 款重新打包，成为发行的资产支持型抵押债务权益 (ABscDos)的抵押品。 住宅抵押贷款的证券化不仅将商业银行流动性低的金融资产转化为流动 性高的证券，更重要的是对商业银行的中介功能进行分解—即将过去由 银行一家承担的发放住房抵押贷款、持有贷款和回收贷款本息服务等业务 ，转化为多家金融机构和机构投资者共同参与的活动，这使得越来越多的 金融和非金融机构开始进入住宅金融市场。 在这个过程中，经纪人成了银行和金融机构的代理人。经纪人谋利最大 化的方式就是让更多的人负债，负债的金额越大、时间越长，他们的收益 和利润也就越大。在利益的驱动和监管不当的情况下，经纪人恶意将次级 贷款推销给消费信用评级低、还贷能力不足的人群。
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商业银行流动性风险重大事件
汕头商行因流动性危机停业整顿
1997年，汕头市十三家城市信用社根据人民银行的批准同意合并成 立汕头城市合作银行，并于1998年更名为汕头市商业银行股份有限 公司，共有营业网点59个。因经营不善，出现支付危机，汕头市商 业银行经人民银行批复，于2001年8月起实施停业整顿至今。目前 汕头商行的自然人债务已基本兑付完毕，剩余债务主要是行政、企 事业单位的对公债务。保留员工约147人。经深圳 会计师事务所审 计，截至2008年6月30日，汕头商行资产总额13.98亿元，负债总额 68.82亿元，净资产-54.84亿元，或有负债为1.84亿元。
八种著名交易系统
八种著名交易系统1拉瑞.威廉姆斯跳空交易系统拉瑞.威廉姆斯简介：威廉指标的创使人、当今美国著名期货交易员、作家、专栏编辑、资产管理经理。
曾获罗宾斯杯期货交易冠军赛的总冠军，在不到12个月的时间里使1万美元变成了110万美元，现就职美国国家期货理事会。
跳空交易系统基本理念：拉瑞.威廉姆斯在其著作《短线交易秘诀》中称，该系统是其研究过以及交易过的最值得信赖的短线形态，许多系统开发人员都把它纳入实务操作当中。
从某种意义上来说，这是一个心理交易系统，主要是量度过度的情绪化反应，导致的价格突变。
其基本走势是在一个下跌趋势中，价格在箱形区间的下档附近波动持续5到10天，然后大幅低开跌破趋势线，卖压情绪极度高涨，如果随后反弹到昨日的最低价时，表明市场能量反转、另一波凌厉的涨势蓄势待发。
系统买入机械规则：⒈收盘价比五日均价低4%，确保信号发生在跌势；⒉开盘价低于昨日最低价1%；⒊收盘反弹至昨日最低价以上。
2维克多.斯波朗迪123法则交易系统维克多.斯波朗迪简介：专业证券操盘手、基金管理人，被《巴伦财经》杂志誉为“华尔街的终结者”，曾创造自1978年到1989年连续12年投资赢利，没有任何一年亏损的骄人战绩。
⒈首先趋势线被突破；⒉上升趋势不再创新高，或下降趋势不再创新低（即只发生试探前期高低点行为）；⒊下降趋势中，价格向上突破前期反弹高点，或上升趋势中，价格向下穿越先前的短期回档低点。
尽管123法则简单有效，但其入场点较晚，通常已经错失一段相当大的行情，因而维克多进一步提出了2B法则，其实质是针对假突破现象进行观察。
其基本理念是：如果在下降趋势中，价格已经创新低而未能持续下跌，而且重新升逾前期低点，则趋势可能反转。
系统买入机械规则⒈收盘价高于10日前的百日最低收盘价（验证回升）；⒉百日最低收盘价小于10日前的百日最低收盘价（验证已创新低）；3汤姆.迪马克TD价格区间交易系统汤姆.迪马克简介：SAC执行副总裁、债券基金经理VanHosington的CPO合伙人、40亿美元对冲基金经理利昂.库布曼的特别顾问、芝加哥商品交易所最大的个体交易商之一查里.迪弗朗西斯卡的前合伙人，曾任包括索罗斯、摩根财团、花旗银行、Goldman Sachs、IBM和UnionCarbide等在内的大金融机构的顾问。
保险与金融
保险中的风险汇聚机制使保险公司 可以用总体平均损失代替单个损失。 如果各风险单位相互独立，大数法 则保证总体平均损失随风险单位的 增加而降低。
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风险转移： 在金融领域中，金融衍生产品成为风险转移 的主要工具。期货、期权和掉期等金融合同 便于金融交易者进行套头交易（hedge）。 在保险领域中，保单可以看成是保险公司为 所有者提供保障，避免遭受保险财产在绝对 免赔额以上的损失。如果损失超过预先规定 的金额（绝对免赔额），被保险人可以从保 险人那里获得超出免赔额部分的损失补偿， 使自负损失额保持在免赔额限度内。当然， 保险公司也因为承担风险而得到预付款（保 费）。 9
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2、保险与金融都依赖于风险汇聚和风险转移 风险汇聚： 金融中的风险汇聚是共同基金和抵押证券的基 础。共同基金购买股票或债券之类的资产，出 售证券，得到资产的平均或组合回报。投资者 通过这种方式不必购买每种资产仍然能得到资 产组合的平均收益。同样，抵押证券建立在汇 聚单个抵押的基础上。抵押证券拥有者的现金 来源是一组抵押而不是单个的抵押。这种证券 将总现金流量分割成小部分，以适合投资者的 不同偏好。
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二、货币市场与保险发展
（一）通货膨胀对保险发展的影响 通货膨胀对保险发展，特别是对人寿保险的发 展影响很大。 1、对投保人的影响。 寿险公司的长期险种很多采用的是固定预定利 率或提供最低保证利率，利率的制定通常参照 基准利率或银行年利率进行。
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因寿险合同具有长期性的特点，因而预定利 率水平通常不会太高。这些险种的利率在保 单售出后即被锁定。 发生通货膨胀时，银行年利率会上升，而长 期寿险险种的预定利率不能相应改变，这使 得投保人的收益较低，人们对寿险的需求将 会受到抑制，并导致投保人退保率上升，续 约率下降，而保单持有人也很可能利用保单 贷款等形式，套取现金从事更能保值的投资 活动。
花旗银行发展
浅谈花旗银行危机和解决方案摘要：花旗银行从全球银行竞相模仿学习的榜样到濒临破产被救助的境地，背后有着深层次原因。
从宏观层面看，有国际货币体系缺陷造成美元流动性泛滥而促使银行不断从事高风险业务的原因，有金融自由化浪潮下金融监管日益缺失和能力滞后的原因，有滥用宏观经济政策导致金融机构风险不断积累而得不到有效释放的原因，还有美国消费模式以及宪政体制等多方面原因。
本文的目的在于通过对花旗银行危机的研究，寻找出一条适合解决银行危机的一般性措施，从而更好地避免危机的再次发生。
关键词：花旗银行；危机爆发；解决方案一、花旗银行发展史花旗银行是花旗集团属下的一家零售银行，其主要前身是1812年6月16日成立的纽约城市银行，经过近两个世纪的发展、并购，已成为美国最大的银行，也是一间在全球近五十个国家及地区设有分支机构的国际大银行。
花旗银行是1955年由纽约花旗银行与纽约第一国民银行合并而成的，合并后改名为纽约第一花旗银行，1962年改为第一花旗银行，1976年3月1日改为现名。
纽约花旗银行的前身是纽约城市银行,1812年由斯提耳曼家族创立，经营与拉丁美洲贸易有关的金融业务。
1865年该行取得美国政府第29号特许状，国民银行执照，改为花旗银行。
该名称当时没有叫起来，同时有混用现象。
但美国花旗银行，纽约城市银行，纽约第一城市银行，美国花旗公司，国际银行，万国宝通银行都属于花旗银行。
19世纪末20世纪初，斯提耳曼家族和洛克菲勒家族牢牢地控制了该行，将它作为美孚石油系统的金融调度中心。
1929－1933年的世界经济危机以后，纽约花旗银行脱离了洛克菲勒财团，自成系统。
当时，由于业务每况愈下，曾一度依附于摩根公司。
到了40年代，纽约花旗银行趁第二次世界大战之机，大力恢复和扩充业务。
战后，纽约花旗银行业务不断扩展。
50年代，美国爆发了大规模的企业兼并浪潮，纽约花旗银行在竞争中壮大起来，于1955年兼并了摩根财团的第二大银行－－纽约第一国民银行，随后更名为第一花旗银行，此时该行资产急剧扩大，实力增强，地位迅速上升，成为当时美国第三大银行，资产规模仅次于美洲银行和大通曼哈顿银行。
国际金融习题与答案 (5)
第三章外汇衍生产品市场一、本章要义外汇衍生产品通常是指从（1）-------------派生出来的外汇交易工具。
该交易的基本特征有：(2）-----------，即只要支付一定比例的(3）--------------就可以进行全额交易，不需要实际上的(4）---------------------，合约的终结一般也采用(5）----------------的方式进行，只有在到期日以(6）--------------方式履约的合约才需要买方交足货款。
因此金融衍生品的交易具有(7）-----------。
保证金越低，(8）--------------，(9）------------------。
(10）---------------，即预约买卖外汇的交易，亦即外汇买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和(11）------------------，到规定的交割日期或在约定的交割期内，再按合同规定条件，买卖双方办理交割的外汇交易。
(12）--------------，是指外汇买卖双方在有组织的交易场所内约定，以(13）--------------的方式确定的价格（汇率），在将来某日买入或卖出某一(14）----------------的某种外汇的交易活动。
(15）---------------，指期权合同的买方在向期权卖方（即立权人）支付一定的(16)------------------后，所获得的在一定时间内，按照协定汇率是否买进或卖出一定数量的外汇资产的(17）-------------。
(18）----------------，是交易双方相互交换不同(19）----------------、但(20）---------------相同和(21）---------------相等的货币及利息的业务。
外汇互换交易既涉及(22）--------------的互换，又涉及(23）-------------------的互换。
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Source: Derivatives Statistics, BIS, June 2019
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1.6 低利率時代新種金融商品百花齊放
Bond Stripping
Swap
Options OIS FX Swap
Futures
FRA Futures
Interest Rate
Option
CDS
FInRdCePx Index
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2.4 避險衍生性金融商品範例 (1.3)
新台幣 Quanto 區間換利合約 Quanto Range Accrual Interest Rate Swap
▪ 天期: 5年 ▪ 避險人支付: 固定利率1.70% ▪ 避險人收受: 90天商業本票利率 x N/365 ▪ N = 美金3個月LIBOR落在 0 ~ 5.4% 區間的實際天數 ▪ 承作此項區間換利合約成本為零 ▪ 目前美金3個月LIBOR利率: 3.65%
風險之移轉
▪ 排除之風險: 90天商業本票上揚高於1.70% ▪ 增加之風險(1): 90天商業本票下滑低於1.70% ▪ 增加之風險(2): 美金3個月LIBOR上揚高於5.40%,避險人當天無法收取利息
風險內容與避險程度於前述兩項合約不同 此項商品適合欲將台幣商業本票利率風險轉化成美金LIBOR利率風險
由於市場的流動性, 指數的穩定性及可預測性, 連結到不同市場指數的產品結構越 來越受歡迎
例如, 以USD LIBOR指數來代替新台幣商業本票利率, 或者以西德州原油(WTI)價格 來代替噴射機燃油(Jet Fuel)價格
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2.4 避險衍生性金融商品範例 (1.1)
新台幣利率交換合約 NTD Interest Rate Swap
避險商品型態提供不同的風險價值
風險移轉
– 遠期合約 (Forwards) / 交換合約 (Swap) – 零成本
風險排除
– 選擇權 (Options) – 高成本
考量面向: 避險之程度與成本
以避險程度及成本而言, 風險之移轉與風險之排除分佔衍生性金融商品的 光譜兩端
風險之移轉: 只能規避單向之風險, 但成本也相對地便宜 風險之排除: 具有高度規避不同向風險之功能, 但成本也相對地昂貴
的承作人
18
2.4 避險衍生性金融商品範例 (1.4)
產品比較
▪ 不同的產品結構無法直接比較,因為不同的結構代表不同的風 險內容,避險程度及成本,適合具有不同需求的避險人
▪ 不同的產品結構亦很難分辨優劣,因為在不同的市場環境之下, 不同的產品結構各擅勝場
19
2.5 避險衍生性金融商品範例 (2.1)
3
5
1.2 衍生性金融商品開放之沿革– 銀行業
外幣間 保證金 交易
新台幣遠期
利率協議
新台幣對
外幣FX Commodity
p
Swap
新台幣利率
選擇權
與國外利率 股價商品之 選擇權或遠 期契約結合 之外幣組合 式存款
Equity Swap
不限期初末本 金需交換之新 台幣對外幣換 匯換利
與新台幣公債聯結之 新台幣結構式存款 與新台幣公債聯結之 新台幣結構式存款
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2.5 避險衍生性金融商品範例 (2.1)
原油價格交換合約
WTI Swap
▪ 天期: 3年 ▪ 避險人每個月支付: 固定油價 USD 58/桶 ▪ 避險人每個月收受: 每月平均西德州原油單價(USD/桶) ▪ 承作此項合約的成本為零 ▪ 目前西德州原油價格: USD 57.59/桶
P&L
32
排除不想要之風險
– 將不想要之風險去除, 並且不承擔額外之風險 – 風險最小化 (Best of both world) – 例如, 利率上限契約(interest rate cap) 之承作人可以規避利率上揚的風險,
同時也有機會享受利率下滑的好處, 可避開在低利率時代仍要承擔高利率 的風險
13
2.2 避險衍生性金融商品之風險價值概念
Capital Markets
Debt Finance
Pref Share
Equity & Convertible
1.6 低利率時代新種衍生性金融商品
增益型產品 Yield Enhancement Products 市場上對於以新奇結構來增加收益的需求龐大 Inverse Floaters, Range Accrual, CMS Spread & Accrual, Auto Call/Target Redemption, Snow Ball Note or Deposit and hybrid structures like interest rate + credit, interest rate + equity, interest rate + FX, .. etc
FX
Index
Issuers
Credit
Financial Markets
Econ/Market Research
CDO/ CLO
CLN Index
Convertible
Swap
Index
Investors
Commodity
Equity
Warrant
Swap
Options
Futures
10
Loan Securitization Syndication
新台幣利率交換
外幣對外幣匯率 選擇權 外幣遠期利率協議
外幣利率選擇權
新台幣對外幣 換匯換利(期初 期末本金皆交 換)
與外幣匯率 選擇權結合 之外幣存款
新台幣對外幣 無本金交割遠 匯(NDF)
6
外幣換利 選擇權
與新台幣可 轉債連結之 新台幣結構 式存款/Loan
新台幣 可轉債 資產交換
新台幣信用 衍生性產品
▪ 天期: 3年 ▪ 避險人購入油價買權: 月平均原油單價的履約價為 USD 60/桶 ▪ 權利金(避險成本): USD 7.00/桶 ▪ 實質履約價(含權利金成本): USD 67/桶 ▪ 目前西德州原油價格: USD 57.59/桶
P&L
13
BE=67
0
WTI
30
K=60
80
Spot
-7
23
2.5 避險衍生性金融商品範例 (2.3)
▪ 天期: 5年 ▪ 避險人支付: 固定利率 2.00% ▪ 避險人收受: 浮動利率 90天商業本票利率 (90-day CP Rate) 承作此項換利合約成本為零 目前90天商業本票利率: 1.349% 風險之移轉
▪ 排除之風險: 90天商業本票利率上揚大於 2.00% ▪ 增加之風險: 90天商業本票利率下滑小於 2.00%
人民幣對 美金NDF及NDO
新台幣台股 股權連結式 商品
1.3 衍生性金融商品開放之沿革- 國內市場歷年統計
100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%
匯率類 利率類
2001/12 2004/1 2004/4 2020040/41/07 2005/1 2005/4
資產管理型產品 Asset Management Products Bond Fund, MM Fund, Balanced Fund, Equity Fund,..etc
避險型產品 Hedging Products 低避險成本的產品需求強烈 代價: 避險人承擔自身可接受的風險 避險型產品主要由新奇選擇權(exotic options), 遠期合約(forwards)和交 換合約(swaps)等架構組合而成
這些特性基本上都是在幫助衍生性商品的承作人在避險程度與成本兩者中求取平 衡
新奇(Exotic)結構: 結合基本避險工具
擁有量身訂做的特性，針對特定避險人對風險移轉, 風險排除與成本之個別需求設 計出新奇的產品結構
結合不同市場的指數(Cross Index Reference): 避險的代理(Proxy)工 具
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2.3 避險衍生性金融商品之發展方向
基本產品
遠期合約 (Forwards) , 交換合約 (Swap) 和 選擇權 (Options)
新奇(Exotic)特性: 求取平衡
市場已經發展出許多結合基本避險商品之新奇特性, 例如 KI, KO, Cancellable, Extendible, Digital Range, Quanto 等等.
0
30
WTI
BE=58 90
Spot
-28
21
2.5 避險衍生性金融商品範例 (2.2)
原油價格買權 WTI Call Option
▪ 天期: 3年 ▪ 避險人購入油價買權: 月平均原油單價的履約價為 USD 60/桶 ▪ 權利金(避險成本): USD 7.00/桶 ▪ 實質履約價(含權利金成本): USD 67/桶 ▪ 目前西德州原油價格: USD 57.59/桶
11
II. 主要產品內涵 及相關風險價值來源
2.1 避險衍生性金融商品之風險價值概念
從避險人角度看商品之風險價值
移轉不想要之風險
– 將風險轉化成衍生性商品承作人願意承擔之風險 – 在不同面向的風險中擇一承擔 – 例如, 某公司之貸款成本為浮動利率, 因此承作一利率交換合約(interest
rate swap), 支付固定利率,收受浮動利率, 藉以固定貸款成本. 此意味該公 司將原先所承擔的利率上揚風險,轉化成利率下滑的風險
風險之移轉
▪ 排除之風險: 90天商業本票利率上揚高於1.75% 但低於2.5% ▪ 增加之風險(1): 90天商業本票利率下滑低於1.75% ▪ 增加之風險(2): 90天商業本票利率上揚高於2.5%,避險人當天無法收取利息