LM曲线

L2=L2wenku.baidu.comr）
8
r
r0
L2=l2(r)
O L2 图5.2 投机性货币需求
9
流动性偏好陷阱
以上分析说明，当利率极低时（比如2%），人们会认 为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价 格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有 价证券全部换成货币。 人们有了货币也决不肯再去购买有价证券以免证券价 格下跌时遭受损失。 这种人们不管有多少货币都有愿意持有在手中的现象 称为“流动性陷阱”。它是由凯恩斯提出来的。是指 人们持有货币的偏好。 此时（利率极低时），流动性偏好无穷大，或者说货 币的需求无穷大，这时候即使中央银行增加货币供给， 也不会使利率下降（货币政策无效）。
r
hr m 或 k k ky m h h
即得LM曲线的斜率为： dr/dy = k/h
由此可见，LM曲线的斜率取决于货币需求对收入变动 的敏感度也叫边际持币倾向（k）和货币的投机需求对 利率变化的弹性系数（ h ）。
25
影响LM曲线斜率的因素：边际持币倾向（k）
L1 L1
L1(k2) L1(k1)
30
LM曲线的平移
导致LM曲线平移的因素： 1、名义货币供应量（M）；（这是货币政策的主要途径） 2、物价水平（P）；
3、自发的货币投机需求（m0）。
LM方程：M/P0=kY+m0 –h r 或r=( kY+m0 -- M/P0)/h
简写：m=k y – h r 或 r =ky/h – m/h
31
凯恩斯则认为，它是由货币的供给量和对货币的需 求量所决定。货币的实际供给量（m）一般由国家加 以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要 是货币的需求。
3
货币的需求
1、对货币的需求又“流动性偏好”，是指：由于 货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息 收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。 2、产生流动偏好的动机： A、交易动机； B、预防动机；
L1
L2=ky2-hr
L0=ky0-hr
r1 r0 r2
不同收入的货币需求曲线
12
i
L O L
图5.4 货币需求曲线
13
r
M
5
E L
O
3
图5.6 货币市场的均衡
L，M
14
二、均衡利息率的变动 (一)货币供给量的变动
r M2 M0 M1
r2 r0 r1
L
M2
M0
M1
图5.6 货币供给量变动对货币市场均衡的影响
L1 L1 L1（Y）
L1A
L1B O r r1 L2 O r Y2 A L2（r） L2A L2B L2 O B Y
21
Y1
Y LM
r2
O
为什么叫LM曲线
它之所以称为LM曲线，是由于这条曲线上的 任何一点所指示的利率与所相应的国民收入 都会使货币需求（L）等于货币供给（M）。
22
货币市场的均衡与失衡
第三，在LM曲线右边的任何一点的利率和国民收入的组合， 都是货币需求大于货币供给的货币市场的非均衡点，在LM 曲线左边的任何一点的利率和国民收入的给合，都是货币 需求小于货币供给的货币市场的非均衡点
24
LM曲线的斜率及其决定因素
LM方程：M/P0=kY+m0 –h r
变形为： y

简写：m=k y – h r
5
凯恩斯主义的货币的总需求
货币的交易需求：货币的交易需求由国民收入 决定，并随着国民收入的增加而增加。 货币的预防需求：货币的预防需求也随着国民 收入的增加而增加。 货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货 币交易需求”， 即 L1=L1（Y）。当它们呈线 性关系时可写成L1=ky k称为边际持币倾向。 货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场 的利率水平呈反方向变化关系，即 L2=L2（r）。 货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）
15
(二)国民收入的变动
r
M L2 L0
L1
r1 r0 r2
图5.7国民收入变动对货币市场均衡的影响
16
72 LM曲线
17
LM曲线的定义
LM曲线是一条用来描述在货币市场均 衡状态下国民收入和利率之间相互关系 的曲线。
18
LM 方程
1、货币市场均衡的条件：
MD=MS
2、LM方程的建立
MD=MS MD=L1（Y）+L2（r） L1（Y）=kY
L2（r）=m0--hr
MD/P=kY+m0--h r （ LM方程） 教材上直接把它写成：m=ky-hr(实际上是不符合严格逻辑 的，只不过大多数教材都这么写。见教材488页的说明） 19
LM 曲线数学表达式
由m=ky-hr推出：
hr m y 或 k k ky m r h h
20
LM曲线的推导
28
接上页进一步推论
1.当利率降到很低时，货币投机需求曲线L2成为一条水平 线，因而， LM曲线也相应有一段水平状态的区域，这一区 域称为“凯恩斯区域”，也称“萧条区域”。理由据说是， 如果利率一旦降到这样低的水平，政府实行扩张性货币政 策，增加货币供应量，不能降低利率，也不收增加收入。 因而货币政策无效。相反，财政政策则相当有效。凯恩斯 认为30年代的大萧条时期西方国家的经济就是这种状况。 因而， LM曲线呈水平状这个区域称为“凯恩斯区域”
7
利率决定与LM曲线
1
本章教学内容
货币需求理论（利率的决定） 凯恩斯的流动偏好理论 货币市场的均衡条件 LM曲线的定义 LM曲线的推导 LM曲线的斜率的决定因素 LM曲线的平移
2
7.1 凯恩斯主义的货币需求理论
前面讲投资是由利率决定的并进而影响国民收入， 然而，利率本身又是如何决定的呢？ 凯恩斯以前的古典学派认为，利率是由投资和储蓄 的对比关系决定。
34
The End
35
r LM f′ f
6
4
d
d′
O
3
Y 5
图6.7 货币市场的均衡与失衡
结论：在LM曲线右方各点都代表货币需求大于货币供给， 在LM曲线左方各点都代表货币供给大于货币需求。
23
LM曲线的含义综述
第一，LM曲线表示的是使货币供给等于货币需求的货币市 场均衡的各种利率和国民收入水平的组合
第二，LM曲线向右上方倾斜，它表明：一个较高的利率 水平，在货币市场均衡的条件下，将产生一个较高的国 民收入水平
LM曲线的平移
L1 L1
r
L2
r
Y
L2
Y
32
结论：
将LM曲线向右平移，称为扩张性的货币 政策， 反之，称为紧缩性的货币政策。
33
例题2：已知货币供应量M = 300，货币需求量L = 0.2Y - 5r；求LM曲线的方程。 解：E = - m/h = - 300 / 5 = - 60 F = k/h = 0.2 / 5 = 0.04 LM曲线的方程为：r = - 60 + 0.04Y
C、投机动机。
4
货币的需求
货币的交易动机：人们为了应付日常交 易而持有货币的动机。产生于收入与支 出间缺乏同步性。 货币的预防动机：货币的预防动机又称 “谨慎动机”，是指人们为防止意外情 况发生而愿意持有货币的动机。产生于 未来收入与支出的不确定性。 货币的投机动机：人们为了抓住有利的 购买有价证券的机会而愿意持有货币的 动机。
29
2.当利率很高时,货币的投机需求量将等于零,这时 候,货币投机需求曲线L2成为一条垂直线,此时LM曲 线也相应有一段垂直状态的区域.在这一区域,如实 行扩张性的财政政策使IS曲线往右移动,只会提高 利率而不会使收入增加,但货币政策使LM曲线往右 移动则相当有效,这符合“以古典学派”理论为基 础的货币主义者的观点.因此这一区域称之为“古 典区域” 3.古典区域和凯恩斯区域之间这段称为“中间区 域”,其斜率为正值.
L2 r r
Y LM2 LM1
L2
Y
26
影响LM曲线斜率的因素：货币对利率的敏感度（h）
L1 L1 L1（Y）
L2 r r2 r1 L2
r
Y LM2 LM1
Y1 Y3 Y2
Y
27
总结：
hr m 或 k k ky m r h h y
边际持币倾向（k）增加，L1曲线更陡峭因为L1 （Y）=kY ，LM曲线则更陡峭；反之，LM曲线更平 坦。 货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）增 大，L2曲线更平坦因为L2（r）=m0—hr(或r= m0/h-- L2/h) ，LM曲线则更平坦r =ky/h – m/h ；反之，LM曲线更 陡峭。 从图形来看， L1曲线和L2曲线平坦， LM曲线则 平坦； L1曲线和L2曲线越陡峭， LM曲线则越陡 峭。
10
货币的总需求与函数
凯思斯对货币的总需求(L)用如下公式表示： L＝L1(Y)+L2
r L1=l1(Y) r r
L2= l2(r)
L1=L1+L2
L1
L2
L
图5.3 货币的总需求
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注意：货币需求曲线的数学表达是不完全精确的，只是 为了研究的方便而已。（见496页）
r
L1=ky1-hr
L2 L0
6
货币的投机需求：货币的投机需求同货币市场的 利率水平呈反方向变化关系，即 L2=L2（r）
根据资产选择理论: 人们以货币形式持有部分资产就是为了随时把它转变为能 获得更大收益的资产形式，避免以其他形式持有资产的损 失。 由于：债券价格＝债券收益／利息率
7
当利息率较低，债券价格较高，人们预期利息率 不会更低而将回升，即债券价格不会更高而将下 跌，那么，人们将卖出债券，以货币代替债券； 相反，如果利息率较高，债券价格较低，人们预 期利息率将下降，即债券价格将上升，那么，人 们将购买债券，以债券代替货币。因此，为满足 投机动机而保持的货币需求依存于利息率的高低。 利息率越低，利息率走向回升的趋势越大，投机 性货币需求就越多。 如果以L2 表示基于投机动机而产生的货币需求， 以r表示利息率，则