宏观审慎监管

学术界和监管界从时间维度和跨业维度 提出了新的宏观审慎工具
时间维度：重点是推进逆周期监管，目的是缓解金融体系的顺周期性； 一是巴塞尔III提出的逆周期资本缓冲、留存资本缓冲以及杠杆率等工 具。 二是按预期损失计提拨备。 三是保证金和折扣比率。 跨业维度：重点是推进对系统重要性机构、市场和产品的监管，目的是 弱化金融体系内部的关联性，降低系统性风险集中度。 一是系统重要性机构监管政策框架。 二是旨在降低单家机构风险敞口的相关规定。 三是强化对场外衍生品的监管。 其他工具——相机抉择的政策工具： 实现宏观审慎监管的政策工具除了内嵌于监管政策中的“内在稳定器” 外，监管当局的相机抉择也必不可少，如根据经济金融形势对银行提 出额外的资本、拨备和信贷管理要求等。
到底何为“宏观审慎监管”？
• 2011年11月，针对目前对宏观审慎政策的内涵 认识模糊、界定不清等问题，金融稳定理 事会、国际货币基金组织和国际清算银行 发布了《宏观审慎政策工具和框架》报告 并提交给20国集团戛纳峰会。该报告对宏观 审慎政策进行了明晰的界定，即“宏观审 慎政策是指以防范系统性金融风险为目标， 以运用审慎工具为手段，而且以必要的治 理架构为支撑的相关政策”。
宏观审慎政策的重点： 宏观审慎监管政策工具的实施
目前各国监管当局使用过的工具基本可以分为三类： 一是抑制信贷过度扩张和资产价格泡沫的政策工具，如对特 定行业的监管资本要求、贷款成数和债务收入比例进行逆 周期调整；
二是降低杠杆和期限错配放大效应的政策工具，如外币贷款 限额和期限错配比例限制等； 三是降低金融体系内在关联性和负外部性的政策工具，如针 对金融机构共同风险暴露的监管措施等。
“宏观审慎监管”从幕后走向前台 背后的理论和现实背景
• 一对单个金融主体安全和稳健监管不足以 保障金融系统稳定。 • 二是低通胀和相对稳定的宏观经济尚不足 以保障金融稳定。 • 三是金融体系的非线性特征与系统性风险 的外部性。
目前学术界对“宏观审慎政策”的 研究主要基于以下三类
• 一是宏观审慎分析，即识别与评估系 统性风险。 • 二是宏观审慎监管，即政策工具与监 管维度。 • 三是宏观审慎监管组织框架，即治理 机制与国际合作。
• Our analysis provides a rationale for why the volatilities of bank lending and capital prices are excessive and how these volatilities are affected by the characteristics of banks. • In particular, more severe moral hazard problem, higher volatility of bank • lending. • Moreover, higher inside bank equity capital ex ante in the economy reduces the fluctuations of bank financing ex post and smooths macroeconomic shocks. • Higher inside equity capital in the economy reduces the willingness of bankers to decrease banks excessively in downturns to attract financing and thus reduces volatility of bank lending.
宏观审慎政策与宏观审慎政策的关系
宏观审慎政策的着眼点是金融体系整体而非微观审慎关注 的金融体系单个要素： 两者比较：
Aggregate Investment Externalities and Macroprudential Regulation
• Abstract： • Evidence shows that banks tend to lend much during booms, and little during recessions. This paper proposes a simple explanation for this phenomenon and why credit markets are dysfunctional(机制失调的)and shows that, instead of dampening(抑制) productivity shocks, the banking sector tends to exacerbate(加剧) them, leading to excessive fluctuations of credit, output and asset prices. Our explanation relies on three ingredients that are characteristic of modern banks’ activities.： 1、 The first ingredient is moral hazard 2、 The second ingredient is the banks’ high exposure to aggregate shocks 3、 The third ingredient is modern banks can reallocate capital between different lines of business
Relation to the literature
1、Sectoral Shocks In this paper shocks to one sector spill over to the rest of the economy because banks reallocate capital across sectors 2、Capital Reallocation and its Limits This paper focuses on capital reallocation across sectors. The extent of capital reallocation in the model depends on the degree of substitutability, adjustment costs, the severity of moral hazard and the exposure of the banking system to aggregate shocks 3、Pecuniary Externalities and Financial Fragility • the role of pecuniary externalities generates excessive phenomena in financial markets • The intuitive reason for the excess volatility of bank lending is as follows. When investment return prospects for all banks become more favorable, they buy additional capital. The opposite occurs when negative aggregate events make selling capital more attractive for all banks.
Macro-prudential Regulation 宏观审慎监管
何飞
南京大学 工程管理Biblioteka Baidu院
“宏观审慎监管”概念的历史背景
• 20世纪70年代末，库克委员会(即国际清算银行的前身)以及英格兰银 行起草的一份背景文件中第一次采用了“宏观审慎”一词，用以说明 “金融监管应具有系统性的宏观视野”的观点。 • 1986年以后，国际清算银行(BIS)开始正式在公开文件中引用“宏观审 慎”一词，旨在支持“整个金融体系及支付机制的安全性和稳健性”。 之后“宏观审慎”便销声匿迹，仅零星见于一些国际组织的报告中。 • 首次尝试界定“宏观审慎”这一概念的是时任BIS行长和FSF主席的 克罗克特(Crockett)，他在2000年的一次公开演讲中提出将金融稳定划分 为微观审慎和宏观审慎两个层面，同时分别对应实施确保单个金融机 构稳健为目标的微观审慎监管和以维护整个金融体系稳定为目标的宏 观审慎监管。 • 宏观审慎政策在危机发生前代表的是对金融系统稳定及其与宏观经济 联系的关注，在危机发生后，它已演变为对主要国家和金融机构过度 借贷、金融创新和资本市场发展影响、金融系统周期性监管影响以及 系统重要性机构破产影响的关注。
We can find : • At the competitive equilibrium, banks offer privately optimal contracts to their investors but these contracts are not socially optimal: banks’ decisions of reallocating capital react too strongly to aggregate shocks. • This generates excessive fluctuations of credit, output and asset prices. • We examine the efficacy of several possible policy responses to this dysfunctionality of credit markets, and show that it can provide a rationale for macroprudential regulation.
宏观审慎政策与宏观经济政策的关系
1、宏观审慎政策是与宏观经济政策(包括货币政策和财政政 策)相对独立、并行的概念，但与其互为补充，相互影响， 共同促进金融稳定与发展。 2、需要注意的是，不是所有维护金融稳定，防范系统性风 险的政策都属于宏观审慎政策。 3、维护金融稳定，防范系统性风险不仅需要审慎监管，而 且还需具备稳健的货币政策和财政政策、良好的宏观经济 环境、稳健的金融机构、有序的金融市场、完善的金融基 础设施和有效的危机处置机制等。 因此，宏观审慎政策只是维护金融稳定的一项制度安排 和政策工具。