美国AB公司并购哈尔滨啤酒公司的启示_过度竞争_外资并购与企业改制的一个案例分析
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2007 年第 4 期 总第 95 期
[ 管理天地 ]
哈尔滨商业大学学报 (社会科学版) JOURNAL OF HARBIN UNIVERSITY OF COMMERCE
No. 4 ,2007 Serial No. 95
美国 AB 公司并购哈尔滨啤酒公司的启示
———过度竞争 、外资并购与企业改制的一个பைடு நூலகம்例分析
在地方保护下的企业短视与机会主 义 行 为 。 各个地方的啤酒企业大多是隶属于当地的国有企 业 ,在市场竞争中 ,企业的内部高级管理人员有其 自身的目的 ,由于信息不对称和道德风险的存在 , 企业管理者的个人目标会与企业的利润最大化目 标不一致 。例如 ,为了维持个人在企业中的支配 和领导地位 ,企业管理者往往不愿意国有资本退 出和企业被兼并重组 ,因为被兼并重组后 ,原企业 高级管理者的未来预期非常不确定 ,这也导致了 企业的短期行为和机会主义行为 。即为了短期的 利益 ,宁愿从事过度竞争将企业拖垮之后破产也
按照鹤田俊正 (1988) 的定义 ,过度竞争指的 是这样一种状态 :在集中度低的产业中 ,尽管许多 企业利润率很低或者陷入赤字状态 ,但生产要素 中劳动力和企业却不能顺利地从这个行业中退 出 ,使低或负的利润率长期继续 。贝恩从哈佛学 派 s - c - p 模式的经验研究出发 ,认为过度竞争 是非集中型市场结构特有的现象 ,从形式上看主 要表现为 :一是产品价格长期处于平均成本之下 , 从而企业只得到远低于正常水平的利润 ;二是要 素报酬长期处于正常水平之下且难以转移 ;三是 对经济周期反映迟钝 。国内学者夏大慰和罗云辉 (2002) 提出了他们对过度竞争的定义 ,即过度竞 争指的是市场行为主体 (企业或企业的代理人或 政府) 为在一定竞争准则和游戏规则 (主要是产权 制度) 和其他约束条件下力图通过竞争最大化自 身特定的效用函数 ,采取有悖于其代表的名义主 体根本利益的竞争行为本身 。
笔者认为在考虑到中国市场的地区垄断情况 时 ,以上的定义在具体行业内是不成立的 。例如 , 在啤酒行业中 ,几乎每一个县城都有自己的啤酒 厂 ,正是由于地方保护主义和行政垄断才使这些 小规模的企业得以生存 。我们从微观的行业视角 定义过度竞争 ,是指在某一行业内部 ,存在众多的 市场经济主体 ,依赖地方割据和行政垄断 、采取一 切市场竞争和非市场竞争手段维持企业生存 ,使 得资源配置不合理并降低了整个社会福利的状
— 33 —
哈尔滨商业大学学报 (社科版) 2007 年第 4 期
Journal of Harbin University of Commerce No. 4 ,2007
不愿意失去现有的一切权利而进行合作和被收
购。
(二) 过度竞争的危害 1. 造成投资不足和过度投资并存 ,降低了资 源配置效率 。相对于社会最优企业数和产量 ,过 度竞争行业集中了过多的社会资本 ,使这些行业 中的边际资本收益率低于全社会的平均值 ,导致 过度投资 。与此同时 ,其他行业的资本总量必然 产生高于社会平均值的资本收益 ,使得这些行业 的投资总水平相对不足 (夏大慰 、罗云辉 ,2001) 。 从福利经济学角度来看 ,过多厂商的存在是对资 源的一种浪费 ,并不能实现社会福利的最大化。 在此 ,笔者利用一个简单 Hotelling 线性城市模型 来表述 ( 泰勒尔 , 1988 年) 。假设存在 n 个消费 者 ,他们均匀地分布在一个线性空间上 。存在两 家厂商分别坐落在空间的对称位置 ,所以这里只 考虑厂商 1 坐落在 x = d 处 ,这里 x 是离开 0 点 的距离 。除了销售地点不同外 ,两家厂商销售的 产品完全相同 ,制定的价格分别为 p1 和 p2 。单 位距离的交通成本为 t ,消费者对产品的保留价 格为 v ,同时假定每个消费者只够买一件商品。 假设均衡条件下市场上自由进入时厂商数目为
[ 收稿日期 ]2006 - 11 - 14 [ 作者简介 ] 周方召 (1978 - ) ,男 ,黑龙江齐齐哈尔人 ,哈尔滨商业大学经济研究中心助理研究员 ,从事企业管理方面 研究 。
— 32 —
周方召 ,周 正 ,朱兴龙 :美国 AB 公司并购哈尔滨啤酒公司的启示
团有限公司 ,从一个国有企业经过合资壮大 、境外 收购 、香港上市直至国有股份出售给境外战略投 资者 ,成功实现了体制转换 ,为其今后参与国际竞 争奠定了重要基础 ,也为其他国有企业的改制和 发展提供了宝贵经验 。
周方召1 ,周 正2 ,朱兴龙1
(1. 哈尔滨商业大学 经济研究中心 ,黑龙江 哈尔滨 150028 ;2. 东北财经大学 ,辽宁 大连 116025)
[摘 要 ]通过对美国 AB 啤酒集团并购哈尔滨啤酒公司的案例进行的分析中 ,提出啤酒等一般性消费品 行业过度竞争的存在原因与危害 ,提出在该种行业内进行兼并重组有利于市场集中度的提高和企业利润的 增加 ,同时探讨在国有资本退出的方式和方法上应当有所创新 。在这一并购浪潮到来之际 ,应当在国有资本 保值增值的基础上充分利用外资进行有效地国有资本退出 ,并提出了相关的建议 。
Foreign Capitals Merge and Enterprises Reforming ZHOU Fang - zhao1 ,ZHOU Zheng2 ,ZHU Xing - long1
(1. The Economic Research Center of Comercial University of Harbin ,Harbin 150028 ,China ; 2. Dongbei University of Finance and Economics ,Dalian 116025 ,China)
[ 关键词 ]过度竞争 ;兼并收购 ;国有股退出 [ 中图分类号 ]F271 [ 文献标识码 ]A [ 文章编号 ]1671 - 7112 (2007) 04 - 0032 - 05
American AB Company Merges the Harbin Beer ———A Case Analysis of Excessive Competition and Price Wars ,
一 、外资并购的现状与啤酒行业过度竞争 分析
我国的很多行业都存在着过度竞争的情况 , 啤酒行业就是比较典型的一例 。在我国素来有 “川酒鲁啤”的说法 ,在山东一省就存在着数十个 啤酒品牌 。据不完全统计 ,全国已有数百个啤酒 厂家 ,几乎在每一个县城和地级市就存在一家地 方啤酒厂 。啤酒行业的企业数目众多 ,而且啤酒 厂商之间的竞争也存在及其不规范的情况 ,有时 甚至是恶性竞争和地方保护主义并存导致的极端 情况 。例如 ,近年接连发生的啤酒厂商之间互相 殴打对方销售人员 、地方政府和企业联合对外地 啤酒征收高价的过路费等情况 。
合资前的哈尔滨啤酒厂始建于 1900 年 ,是俄 罗斯人在我国开设的第一家啤酒生产厂 。1950 年收归国有 ,经过 45 年的发展建设 ,到 1995 年初 综合生产能力达到 15 万吨 。工厂有职工 1 500 人 ,工程技术人员 200 人 。固定资产 、无形资产经 国有资产管理部门评估为 2. 6 亿元 。2002 年 6 月 ,哈尔滨啤酒集团有限公司在香港联交所挂牌 上市 ,募集资金 3. 78 亿港元 ,股权结构为中企基 金持 29. 41 %股权 ,哈啤持有 29. 07 %的股权 ,公 众股占 41. 51 %。这次上市 ,不但在国际啤酒行 业提高了哈啤的知名度 ,而且为哈啤全部国有股 份成功转让给境外战略投资者 ,奠定了重要基础 。
Abstract : This text ,through the case of the beer Company of Harbin merged to AB beer group ,propose such existence reason and danger of excessive com2 petition of general consumer goods trade as beer ,etc. ,propose annexing and recombining improvement which is favorable to market concentration degree and increase of enterprise’s profit in this kind of trade ,should innovate to probe into at the same time to some extent . When this merger tide comes ,should fully utilize the foreign capitals to carry on the effective one ,on the basis of state - run capital value preserving and appreciation ,withdrew from the state - run capital ,offered the suggestion of correlated withing finally. Key words : excessive competition ;foreign capitals merge ;State - owned stocks withdrawing
2003 年 8 月 ,世界第二大啤酒巨头 SAB 米勒公司 向中企基金购入 29. 6 %的哈啤权益 ,成为哈啤集 团第一大股东 。不久 ,哈啤集团原国有股股东将 2. 915 亿 国 有 股 ( 29. 07 %的 哈 啤 权 益) 转 让 给 GCHL 基金公司 ,所得 9. 474 亿港元计划用于建立 哈尔滨国企改制准备金 。在股权转让协议签订 后 ,GCHL 基金公司经多方接触 ,最终与世界啤酒 业排名第一的美国 AB 公司达成股权转让协议 , AB 公司从 GCHL 手中购入 29. 07 %的哈啤权益 。 之后 ,AB 公司又收购了哈啤在美国的部分股权 , SAB 退出哈啤 。目前 ,AB 公司已获得哈啤已发行 股份99. 66 %的股权 。百年老企业哈尔滨啤酒集
地方保护主义情况的存在 。啤酒这种消费品 行业会很容易地给各地方政府提供很大的税收来 源 ,而且当价格竞争严重影响到企业的生存情况 的时候 ,各地的啤酒厂商就会采取不合法 、不合理 的手段 ,对于进入者征收过高的市场进入费用。 例如 ,在地方保护主义存在的情况下设置路障 ,对 于进入企业 j 征收费用 v ,使得进入者的啤酒价格 为 pj = pi + v ,大大高于当地企业的价格 pi ,虽然 目前在市场经济法律体系逐渐完善的情况下 ,这 种方式运用得比较少了 ,但是这在某些小城市和 县城还存在 ;同时更为严重的是有些当地企业甚 至采取暴力方式砸抢 、殴打竞争者的产品和人员 , 而地方政府出于对本地企业的保护 ,对于这种案 件往往大事化小 。
态。 (一) 啤酒行业过度竞争产生的原因 就我国而言 ,啤酒行业的这种过度竞争产生
的原因首先在于不完善 、不发达的市场经济 ,地方 政府和企业在改革之初没有适应市场经济的要 求 ,不了解市场经济的本质和内涵 ,从而各地方纷 纷上马见效快 、创利税多 、进入成本低的小型企 业 ,而这又首推啤酒和烟草等行业 ,造成行业内过 多企业的存在 ,在市场经济体制改革和企业转制 逐渐深化的过程中 ,由于市场竞争的存在 ,各个企 业之间必然要进行市场竞争 ,而像啤酒行业这种 类型的一些依靠市场占有率和销售数量才能获胜 的行业 ,也就必然要采取一切合理和不合理的竞 争手段来维持生存从而引发了过度竞争 。当外地 啤酒企业进入本地市场的时候 ,本地企业首先会 采用啤酒投奖的办法 (例如在啤酒盖上标明奖励 金额等方法) ,或者直接采用降价策略来进行竞 争 。众多的中小企业为了最大化自己的利润求得 生存 ,却导致了价格的过度竞争 ,出现了行业内的 企业整体亏损的局面 。
[ 管理天地 ]
哈尔滨商业大学学报 (社会科学版) JOURNAL OF HARBIN UNIVERSITY OF COMMERCE
No. 4 ,2007 Serial No. 95
美国 AB 公司并购哈尔滨啤酒公司的启示
———过度竞争 、外资并购与企业改制的一个பைடு நூலகம்例分析
在地方保护下的企业短视与机会主 义 行 为 。 各个地方的啤酒企业大多是隶属于当地的国有企 业 ,在市场竞争中 ,企业的内部高级管理人员有其 自身的目的 ,由于信息不对称和道德风险的存在 , 企业管理者的个人目标会与企业的利润最大化目 标不一致 。例如 ,为了维持个人在企业中的支配 和领导地位 ,企业管理者往往不愿意国有资本退 出和企业被兼并重组 ,因为被兼并重组后 ,原企业 高级管理者的未来预期非常不确定 ,这也导致了 企业的短期行为和机会主义行为 。即为了短期的 利益 ,宁愿从事过度竞争将企业拖垮之后破产也
按照鹤田俊正 (1988) 的定义 ,过度竞争指的 是这样一种状态 :在集中度低的产业中 ,尽管许多 企业利润率很低或者陷入赤字状态 ,但生产要素 中劳动力和企业却不能顺利地从这个行业中退 出 ,使低或负的利润率长期继续 。贝恩从哈佛学 派 s - c - p 模式的经验研究出发 ,认为过度竞争 是非集中型市场结构特有的现象 ,从形式上看主 要表现为 :一是产品价格长期处于平均成本之下 , 从而企业只得到远低于正常水平的利润 ;二是要 素报酬长期处于正常水平之下且难以转移 ;三是 对经济周期反映迟钝 。国内学者夏大慰和罗云辉 (2002) 提出了他们对过度竞争的定义 ,即过度竞 争指的是市场行为主体 (企业或企业的代理人或 政府) 为在一定竞争准则和游戏规则 (主要是产权 制度) 和其他约束条件下力图通过竞争最大化自 身特定的效用函数 ,采取有悖于其代表的名义主 体根本利益的竞争行为本身 。
笔者认为在考虑到中国市场的地区垄断情况 时 ,以上的定义在具体行业内是不成立的 。例如 , 在啤酒行业中 ,几乎每一个县城都有自己的啤酒 厂 ,正是由于地方保护主义和行政垄断才使这些 小规模的企业得以生存 。我们从微观的行业视角 定义过度竞争 ,是指在某一行业内部 ,存在众多的 市场经济主体 ,依赖地方割据和行政垄断 、采取一 切市场竞争和非市场竞争手段维持企业生存 ,使 得资源配置不合理并降低了整个社会福利的状
— 33 —
哈尔滨商业大学学报 (社科版) 2007 年第 4 期
Journal of Harbin University of Commerce No. 4 ,2007
不愿意失去现有的一切权利而进行合作和被收
购。
(二) 过度竞争的危害 1. 造成投资不足和过度投资并存 ,降低了资 源配置效率 。相对于社会最优企业数和产量 ,过 度竞争行业集中了过多的社会资本 ,使这些行业 中的边际资本收益率低于全社会的平均值 ,导致 过度投资 。与此同时 ,其他行业的资本总量必然 产生高于社会平均值的资本收益 ,使得这些行业 的投资总水平相对不足 (夏大慰 、罗云辉 ,2001) 。 从福利经济学角度来看 ,过多厂商的存在是对资 源的一种浪费 ,并不能实现社会福利的最大化。 在此 ,笔者利用一个简单 Hotelling 线性城市模型 来表述 ( 泰勒尔 , 1988 年) 。假设存在 n 个消费 者 ,他们均匀地分布在一个线性空间上 。存在两 家厂商分别坐落在空间的对称位置 ,所以这里只 考虑厂商 1 坐落在 x = d 处 ,这里 x 是离开 0 点 的距离 。除了销售地点不同外 ,两家厂商销售的 产品完全相同 ,制定的价格分别为 p1 和 p2 。单 位距离的交通成本为 t ,消费者对产品的保留价 格为 v ,同时假定每个消费者只够买一件商品。 假设均衡条件下市场上自由进入时厂商数目为
[ 收稿日期 ]2006 - 11 - 14 [ 作者简介 ] 周方召 (1978 - ) ,男 ,黑龙江齐齐哈尔人 ,哈尔滨商业大学经济研究中心助理研究员 ,从事企业管理方面 研究 。
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周方召 ,周 正 ,朱兴龙 :美国 AB 公司并购哈尔滨啤酒公司的启示
团有限公司 ,从一个国有企业经过合资壮大 、境外 收购 、香港上市直至国有股份出售给境外战略投 资者 ,成功实现了体制转换 ,为其今后参与国际竞 争奠定了重要基础 ,也为其他国有企业的改制和 发展提供了宝贵经验 。
周方召1 ,周 正2 ,朱兴龙1
(1. 哈尔滨商业大学 经济研究中心 ,黑龙江 哈尔滨 150028 ;2. 东北财经大学 ,辽宁 大连 116025)
[摘 要 ]通过对美国 AB 啤酒集团并购哈尔滨啤酒公司的案例进行的分析中 ,提出啤酒等一般性消费品 行业过度竞争的存在原因与危害 ,提出在该种行业内进行兼并重组有利于市场集中度的提高和企业利润的 增加 ,同时探讨在国有资本退出的方式和方法上应当有所创新 。在这一并购浪潮到来之际 ,应当在国有资本 保值增值的基础上充分利用外资进行有效地国有资本退出 ,并提出了相关的建议 。
Foreign Capitals Merge and Enterprises Reforming ZHOU Fang - zhao1 ,ZHOU Zheng2 ,ZHU Xing - long1
(1. The Economic Research Center of Comercial University of Harbin ,Harbin 150028 ,China ; 2. Dongbei University of Finance and Economics ,Dalian 116025 ,China)
[ 关键词 ]过度竞争 ;兼并收购 ;国有股退出 [ 中图分类号 ]F271 [ 文献标识码 ]A [ 文章编号 ]1671 - 7112 (2007) 04 - 0032 - 05
American AB Company Merges the Harbin Beer ———A Case Analysis of Excessive Competition and Price Wars ,
一 、外资并购的现状与啤酒行业过度竞争 分析
我国的很多行业都存在着过度竞争的情况 , 啤酒行业就是比较典型的一例 。在我国素来有 “川酒鲁啤”的说法 ,在山东一省就存在着数十个 啤酒品牌 。据不完全统计 ,全国已有数百个啤酒 厂家 ,几乎在每一个县城和地级市就存在一家地 方啤酒厂 。啤酒行业的企业数目众多 ,而且啤酒 厂商之间的竞争也存在及其不规范的情况 ,有时 甚至是恶性竞争和地方保护主义并存导致的极端 情况 。例如 ,近年接连发生的啤酒厂商之间互相 殴打对方销售人员 、地方政府和企业联合对外地 啤酒征收高价的过路费等情况 。
合资前的哈尔滨啤酒厂始建于 1900 年 ,是俄 罗斯人在我国开设的第一家啤酒生产厂 。1950 年收归国有 ,经过 45 年的发展建设 ,到 1995 年初 综合生产能力达到 15 万吨 。工厂有职工 1 500 人 ,工程技术人员 200 人 。固定资产 、无形资产经 国有资产管理部门评估为 2. 6 亿元 。2002 年 6 月 ,哈尔滨啤酒集团有限公司在香港联交所挂牌 上市 ,募集资金 3. 78 亿港元 ,股权结构为中企基 金持 29. 41 %股权 ,哈啤持有 29. 07 %的股权 ,公 众股占 41. 51 %。这次上市 ,不但在国际啤酒行 业提高了哈啤的知名度 ,而且为哈啤全部国有股 份成功转让给境外战略投资者 ,奠定了重要基础 。
Abstract : This text ,through the case of the beer Company of Harbin merged to AB beer group ,propose such existence reason and danger of excessive com2 petition of general consumer goods trade as beer ,etc. ,propose annexing and recombining improvement which is favorable to market concentration degree and increase of enterprise’s profit in this kind of trade ,should innovate to probe into at the same time to some extent . When this merger tide comes ,should fully utilize the foreign capitals to carry on the effective one ,on the basis of state - run capital value preserving and appreciation ,withdrew from the state - run capital ,offered the suggestion of correlated withing finally. Key words : excessive competition ;foreign capitals merge ;State - owned stocks withdrawing
2003 年 8 月 ,世界第二大啤酒巨头 SAB 米勒公司 向中企基金购入 29. 6 %的哈啤权益 ,成为哈啤集 团第一大股东 。不久 ,哈啤集团原国有股股东将 2. 915 亿 国 有 股 ( 29. 07 %的 哈 啤 权 益) 转 让 给 GCHL 基金公司 ,所得 9. 474 亿港元计划用于建立 哈尔滨国企改制准备金 。在股权转让协议签订 后 ,GCHL 基金公司经多方接触 ,最终与世界啤酒 业排名第一的美国 AB 公司达成股权转让协议 , AB 公司从 GCHL 手中购入 29. 07 %的哈啤权益 。 之后 ,AB 公司又收购了哈啤在美国的部分股权 , SAB 退出哈啤 。目前 ,AB 公司已获得哈啤已发行 股份99. 66 %的股权 。百年老企业哈尔滨啤酒集
地方保护主义情况的存在 。啤酒这种消费品 行业会很容易地给各地方政府提供很大的税收来 源 ,而且当价格竞争严重影响到企业的生存情况 的时候 ,各地的啤酒厂商就会采取不合法 、不合理 的手段 ,对于进入者征收过高的市场进入费用。 例如 ,在地方保护主义存在的情况下设置路障 ,对 于进入企业 j 征收费用 v ,使得进入者的啤酒价格 为 pj = pi + v ,大大高于当地企业的价格 pi ,虽然 目前在市场经济法律体系逐渐完善的情况下 ,这 种方式运用得比较少了 ,但是这在某些小城市和 县城还存在 ;同时更为严重的是有些当地企业甚 至采取暴力方式砸抢 、殴打竞争者的产品和人员 , 而地方政府出于对本地企业的保护 ,对于这种案 件往往大事化小 。
态。 (一) 啤酒行业过度竞争产生的原因 就我国而言 ,啤酒行业的这种过度竞争产生
的原因首先在于不完善 、不发达的市场经济 ,地方 政府和企业在改革之初没有适应市场经济的要 求 ,不了解市场经济的本质和内涵 ,从而各地方纷 纷上马见效快 、创利税多 、进入成本低的小型企 业 ,而这又首推啤酒和烟草等行业 ,造成行业内过 多企业的存在 ,在市场经济体制改革和企业转制 逐渐深化的过程中 ,由于市场竞争的存在 ,各个企 业之间必然要进行市场竞争 ,而像啤酒行业这种 类型的一些依靠市场占有率和销售数量才能获胜 的行业 ,也就必然要采取一切合理和不合理的竞 争手段来维持生存从而引发了过度竞争 。当外地 啤酒企业进入本地市场的时候 ,本地企业首先会 采用啤酒投奖的办法 (例如在啤酒盖上标明奖励 金额等方法) ,或者直接采用降价策略来进行竞 争 。众多的中小企业为了最大化自己的利润求得 生存 ,却导致了价格的过度竞争 ,出现了行业内的 企业整体亏损的局面 。