【基本分析】价值型与成长型股票选择思路

价值型与成长型股票选择思路股票市场是个与通常的实际思维不一致的市场。例如，外出吃饭时最好选那些人多的餐馆，那肯定不会错，但如果你这样来选股票，只对那些大众津津乐道的股票感兴趣，那么就不会有太好的收益。更突出的是，按通常的理解，最好买那些经营业绩优良的公司股票，而别碰经营业绩很差的股票。但实际情况是：那些业绩极差的“垃圾”股在很多时候都有很好的行情，即使从长线看，“垃圾股”的收益率未必低于绩优股的收益率(你一定会对这个事实惊奇或不相信，待会开下面的事实就清楚了)。在国外，通常把那些少有人问津的冷门股(比如业绩较差或无成长性，乃至于濒临倒闭的公司股票)称为“价值型”(注意于我们的媒体中通常把绩友股称为价值型股票完全不同)，而把那些业绩优良、成长速度很快的股票称为“成长股”。

统计分析表明：20多年来，美国的“价值型”基金的平均长期收益率与“成长”型基金的平均收益率基本相仿，并且略高于成长型，但市值的波动率也高于成长型。而在中国的A股市场，“垃圾股”行情在任何一轮行情中都有出色表现的时候，甚至平均的长期收益率也不低于指数。例如，1996-2001年的大牛市，1996-1997年是绩优股的天下，但1998-2001年则是垃圾股的天下。当时最牛的绩优股深科技涨了20多倍，而垃圾重组股红星宣纸(海螺型材)随后也涨了20来倍;2006-2007年大牛市，2006年基本上是绩优股独领风骚的行情，而2007年上半年则完全是垃圾股鸡犬升天的行情;“530”后是绩优再度盛行的行情，而

08年11月至今的行情，垃圾股则远远跑赢绩优股。更细致的统计还表明，垃圾股与绩优股的行情在时间周期、幅度上甚至都可以比拟!

有人把“垃圾”行情喻为“投机”，说市场是“不成熟”所致，而把绩优股行情誉为“投资”，是成熟市场的表现。这是与事实完全不符的。即使在美国这个“最成熟”的市场上，每年涨幅榜上能年涨10倍以上的基本上都是之前的垃圾股。垃圾股也有行情实际上是市场有效性的一个必然特征：既然垃圾股的业绩差，股价就已经将其表现出来了，如果未来公司的业绩哪怕有一点改变，市场也会对之有放大的“纠错”行情。

詹拇斯。拉是美国一位“价值型”基金经理，其长期业绩不菲。他的选股思路是：专门买那些濒于倒闭、财务状况极差的公司股票，通常为0.5-5美元的股票。他说，我买10只这样的股，可能会有7、8只破产跌到0，但是只要有2-3只被收购、借壳、重组或经营改善，它们的股价通常要涨10倍以上。我的总体收益率不会差于那些成长股的基金。事实也如此。

以前我对垃圾股行情也是不理解。但我的一位朋友在1999年时给讲出的一句话给了我很大震动。他说：A股市场为什么要开?为国企改革服务嘛(这是当时官方的正式语言)。国企如果都是“绩优”，那还改个什么革啊?所以，中国股市的定位就表明就要炒垃圾股!我专买ST，特别是PT股(一周只能交易一次)，只要能买上我连价钱都不问，什么行情研判见鬼吧，只要买上周周都享受市值涨停的快乐!……

客观理解“价值型”与“成长型”股票，对于理解市场行为和投资风格是必须的。至于到底要做什么类型的投资风格，完全取决于你个人的专长、秉性和能力圈资源。投资市场与现实社会一样，是个“百花齐放”的场所，自己喜欢哪种方法和风格，实际上是你世界观的一种反映(世界观是没有对错之分)，不必自以为是正宗，或强求他人也如此。最重要的是，你必须清楚你买的是什么。而不能人云亦云地跟风。

(文档来源：若水财经社区)