国际金融危机后日元升值对日本经济的影响

2011年12月
国际金融危机后日元升值对日本经济的影响
文/于双双
摘 要：国际金融危机后日元再度出现大幅度升值，本文从这一情况出发，研究了日元升值的背景、原因，最后总结了日元升值对日本经济造成的影响，认为此次日元升值不利于日本摆脱金融危机的萧条状态。

关键词：日元升值；贸易条件；对外直接投资
中图分类号：F830.99 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）12-0158-01
2007年美国次贷危机逐渐演变成世界性的金融危机，这一影响席卷了全球，日本也没有逃离这一灾难。

在日本受到金融危机影响之后，日元再度表现持续性强势，尤其是2010年下半年日元屡次突破1995年日元的峰值，年底1美元兑81.45日元，2011年日元升值显示出高升的态势，从年初便开始升值，7月份是竟突破80的关卡，达到79.44，9月份这一数值却更是缩减到76.78，再度创造了日元汇率的历史记录，给日本经济带来了严重的影响。

一、此次日元升值的背景
虽然同样是日元升值，但是与以往不同的是此次日元升值并不是在日本经济高度繁荣，贸易收支急剧增加的情况下发生的，而是在日本经济增长乏力并且日本贸易收支逐渐减少甚至多个月份出现逆差的情况下发生的。

2002年到2008年日本的经济增长速度最高仅仅为2.3%，甚至在2008年转为-4.1%的增长，这一超低的负增长在日本经济史上也是从未出现的，1997年亚洲金融危机后日本经济增长速度最低才达到负百分之二点多，仅为2008年的一半。

这一时期日本贸易收支也同日本经济一样出现了缩减的态势，2006年时这一数额就由2002年的115503亿日元降为94643亿日元，虽然2007年突然增长到123223亿日元，但是2008年又再次急剧降到40278亿日元。

从理论上讲，这样的情况不会出现日元升值的情况，但是事实却是如此，一定有更深层次的原因。

二、日元升值的原因
综合日本的情况，可见日元升值除了受国内宏观经济形势的影响外，还受到其他方面的影响。

（一）美国经济萧条
2007年美国发生次贷危机后，股市震荡、企业经济情况下滑失业率增加，使美国整体经济情况出现恶化，随着国际金融危机的爆发，更加重了美国经济萧条的程度。

2008年美国四个季度的G D P实际增长率分别为：-0.7%、0.6%、-4.0、-6.8%，达到了美国第二次世界大战后最低水平，2009年前半年还保持在负的增长率，直到下半年才实现正增长。

美国的失业率在2009年也达到了美国战后的最严重水平。

2007年至2010年分别为4.6%、5.8%、9.3%、9.6%，甚至在2009年10月这一值高达10.1%。

为了刺激经济，美联储于2008年12月将利率调整到0—0.25%水平，2009年3月和2011年2月分别推出了两轮量化宽松货币政策，并且还声明继续将低利率政策维持到2013年。

美国这样的宽松政策使日美间利差降低，使借日元交易的投机活动减少，投机商都直接持有日元，这样无疑加剧日元升值压力。

（二）大量避险资金注入日本
在国际金融危机后，在各国政策引导下危机开始平息，但是美国仍然存在严重的经济问题，财政赤字额和失业率都居高不下，并且欧债危机仍然相当严重，这使公众信心再度受到打击，金融市场出现二次探底的危机。

各国的投机商面对如此的经济情况，都纷纷抛售美元买进日元。

虽然日本也存在严重财政赤字，但是日本基本是内债，安全性较强，以及日本世界第二的外汇储备额，使日元成为了资金避险的最佳选择。

这无疑后加剧外国资本的集中性注入日本市场，使日元受到极大的升值压力。

（三）日本优于美国的经济环境
虽然都是受到危机影响，但是日本经济环境明显优于美国。

1、日本失业率低于美国。

金融危机后日本的失业率最严重也仅仅为5.4%，然而美国失业率在2008年时就为5.8%，比日本最严重的水平还要高0.4个百分点，而且2009年以及2010年美国的失业率甚至都在9%以上，为日本的二倍还要多。

2、相对于美国巨额贸易盈余。

虽然日本在金融危机后贸易收支有所减少，在个别月份出现逆差，但是日本较于美国还是有较高的贸易盈余的，美国的贸易收支还没有盈余的出现。

总的来说，这一时期日元升值主要是欧美国际仅仅萧条，大量避险资金进入日本市场，推高了日元，这具有很大的投机性。

三、日元升值对日本经济的影响
在国际金融危机这样的大背景下，日元升值毕竟给日本经济带来严重的影响，文本从对贸易条件、对外直接投资以及物价水平的影响三个方面来分析。

（一）贸易条件恶化
根据相关贸易理论本币升值由于购买力增强一国贸易条件改善，但是本次日元升值却使日本贸易条件发生恶化。

把2009年1月份的贸易条件指数作为100，同年低就下降到了93.3，2010年底又下降到91.9，到2011年8月份继续下降到84.4，两年贸易条件恶化了将近16%。

日本之所以出现逆理论现象，主要是由于国际上石油以及大宗商品价格上涨造成的，对于日本这个原材料严重依赖进口的国家，国际商品价格上涨将对其产生极大的影响，以至于造成贸易条件恶化。

（二）对外直接投资缩减
这次日元升值使日本对外直接投也出现了不同往常的变动方向，对外直接投资额表现为减少。

2008年到2010年呈现阶梯状缩减，为别为：132320、69896、49792亿日元。

出现这一变动主要是由于作为日本主要投资国的美国经济不景气，投资商对美投资谨慎考虑，为了避险都减少了对美国的投资，使对美投资比例大幅度下降，虽然对亚投资增加，但是并不能弥补对美缩减部分，最终导致总体情况减少。

（三）物价下跌
受到日元升值的影响，日本物价水平呈下降趋势，尤其是股票和房地产市场都不景气。

2010年日经平均股价为10228.92点，2011年这一数字一直都称下降趋势，截止9月份降低为8700.29点。

房地产市场，无论是全国平均地价，还是六大都市商业地价都不同程度的出现了降低。

总的来说，这次日元升值给日本经济带来了巨大的影响，使日本经济整体情况呈现下降，在短期内不利于摆脱国际金融危机带来的经济萧条。

作者单位：河北大学经济学院参考文献：
[1]周克.日元持续升值原因分析其对人民币汇率变动的启示[J].现代财经.2009.4:27-31.
[2]李亚芬.日元升值对经济影响的综合分析[J].国际金融研究,2008.1.
财经视点
158 2011.12。