第七章 证券组合管理理论-无差异曲线特征

2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第七章 证券组合管理理论
知识点：无差异曲线特征
● 定义：
无差异曲线有六个特征
● 详细描述：
（1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。

（2）每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。

（3）同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

（4）不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。

（5）无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。

（6）无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

例题：
1.追求收益且厌恶风险的投资者的无差异曲线具有的特征是( )。

A.无差异曲线是由左至右向下弯曲的曲线
B.同一条无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度相同
C.不同无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度相同
D.无差异曲线布满整个平面并相交
正确答案：B
解析：无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线；不同无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度不同；无差异曲线布满整个平面但是不相交。

2.在以期望收益率为纵轴、标准差为横轴的坐标平面上，在同一条无差异曲
线上，改变证券期望收益率（）该投资者的满意程度。

A.会增加
B.会减少
C.不改变
D.不确定
正确答案：C
解析：同一条无差异曲线，投资者的满意程度是相同的。

3.根据现代组合选择理论,下列说法正确的有()。

A.不同投资者因为偏好态度不同,会拥有不同的无差异曲线簇
B.无差异曲线的陡峭程度不反映投资者的偏好个性
C.对于不知足且厌恶风险的投资者而言,随着风险水平增加,投资者要求的边际补偿率越来越大
D.多个证券组合可行域的形状不仅与组合内证券的期望收益、风险和相关性有关,还依赖组合中证券的投资权重
正确答案：A,C,D
解析：无差异曲线越陡表明投资者对风险越厌恶。

4.一般来说，（）是马柯威茨均值方差模型中的投资者无差异曲线的特征。

A.无差异曲线向左上方倾斜
B.无差异曲线向右上方倾斜
C.无差异曲线是一条水平直线
D.同一投资者的无差异曲线之间互不相交
正确答案：B,D
解析：无差异曲线都具有如下六个特点：（1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。

（2）每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。

（3）同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

（4）不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。

（5）无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。

（6）无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

5.弯曲度相同的偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映投资者在风险偏好个性上的差异。

A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：一般无差异曲线的高低代表同一投资者对投资组合不同的满意程度，其斜率才反映不同投资者的不同风险偏好。

6.无差异曲线的特点包括（ ）。

A.同一条无差异曲线上的组合有相同的满意程度
B.一个组合可以同时落在不同的无差异曲线上
C.无差异曲线是互不相交的
D.无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线
正确答案：A,C,D
解析：P338 无差异曲线的6个特点：1、无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线；2、每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇；3、同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同；4、不同无差异曲线上的组合投资给投资者带来的满意程度不同；5、无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高；6、无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱
7.一般来说，（ ）是马柯威茨均值方差模型中的投资者无差异曲线的特征。

A.无差异曲线由左至右向上弯曲
B.无差异曲线位置越高，投资者的满意程度越高
C.无差异曲线是一条水平直线
D.同一投资者的无差异曲线之间互不相交
正确答案：A,B,D
解析：P338 无差异曲线的六个特点
8.根据现代组合选择理论，下列说法正确的有（ ）。

A.对于不知足且厌恶风险的投资者而言，随着风险水平增加，投资者要求的边际补偿率越来越大
B.多个证券组合可行域的形状不仅与组合内证券的期望收益、风险和相关性有关，还依赖于组合中证券的投资权重
C.不同投资者因为偏好态度不同，会拥有不同的无差异曲线簇
D.无差异曲线的陡峭程度不反映投资者的偏好个性
正确答案：A,B,C
解析：
P335~338
D项无差异曲线越陡表明投资者对风险越厌恶
9.证券A、B具有下列关系：A的预期收益小于B的预期收益，A的方差小于B的方差，根据均值-方差理论，证券A优于证券B。

A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：P327风险及其度量，期望收益率即可能达到的收益率，方差即风险程度，本题中，A期望收益低，方差小，说明A收益低、风险低，B反之，光凭以上信息无法判断二者优劣
10.对于一个只关心风险的投资者,()。

A.风险越小越好，对期望收益率毫不在意
B.属于风险爱好者
C.属于风险厌恶者
D.风险越大越好，对期望收益率毫不在意
正确答案：A,C
解析：考察投资者的个人偏好与无差异曲线。

11.投资者的无差异曲线簇与证券组合可行域有效边界的切点所表示的组合( )。

A.相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线位置最高
B.相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线的位置最低
C.是投资者最满意的有效组合
D.不是投资者最满意的有效组合
正确答案：A,C
解析：相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线位置最高，这样的有效组合便是投资者最满意的有效组合，而它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。

12.最优证券组合( )。

A.是能带来最高收益的组合
B.肯定在有效边界上
C.是无差异曲线与有效边界的切点
D.是理性投资者的最佳选择
正确答案：B,C,D
解析：投资者无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合是最优证券组合：在既定的收益下，风险最小；在既定风险下，收益最高。

13.投资者的无差异曲线簇与证券组合可行域有效边界的切点所表示的组合()
A.投资者在所有有效组合中,该组合风险最小
B.投资者在所有有效组合中,该组合获得最大满意程度
C.是该投资者的最优证券组合
D.是方差最小组合
正确答案：A,B,C
解析：
投资者共同偏好规则可以确定哪些组合是有效的（即投资价值相对较高），哪些是无效的（即投资价值相对较低）。

特定投资者可以在有效组合中选择自己最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好。

投资者的偏好通过无差异曲线来反映。

无差异曲线位置越靠上，其满意程度越高，因而投资者需要在有效边界上找到一个具有下述特征的有效组合：相对于其他有效组合，该组合所在的无差异曲线位置最高。

这样的有效组合便是他最满意的有效组合，而它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。

如图7-15所示，投资者按照他的无差异曲线簇将选择有效边界上B点所代表的证券组合作为他的最佳组合，因为B点使其在所有有效组合中获得的满意程度最大，其他有效边界上的点都落在B下方的无差异曲线上。

不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。

14.无差异曲线的特点包括( )。

A.由左至右向下弯曲
B.每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇
C.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同
D.无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高正确答案：B,C,D
解析：
无差异曲线都具有6个特点：1、无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线
；2、每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇；3、
同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同；4、不同无差异曲线上的组合投资给投资者带来的满意程度不同；5、无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高；6、无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

15.每一个投资者都拥有自己的无差异曲线簇。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到投资者的无差异曲线。

16.对一个特定的投资者而言,其对应的无差异曲线只能有一条。

A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇，不是只有一条。