金融全球化对中国金融安全的影响及对策探讨

1007-1369(2003)01-0035-04

金融全球化对中国金融安全的影响及对策探讨

李新安　熊士江

[内容提要]　中国对外开放与加入世界贸易组织(W O)后,金融全球化对中国金融安全产生影响将不可避免。在分析影响中国金融安全现状的主要因素基础上,提出了建立既适应金融全球化要求又可确保中国金融监管的对策。

[关键词]　金融全球化　金融安全　金融体系

改革开放20多年来,中国经济己逐步融入全球经济之中。自1996年实现人民币经常项目可兑换以来,中国经济在金融层面与国际金融市场的联系也逐步密切,初步突破了传统计划金融的体制模式。同时,加入WT O后,由于国内潜在的金融风险与日益增大的国际市场风险交织在一起,极大地威胁我国的金融安全。因此,探讨金融全球化对中国金融安全产生的影响及我们要采取的监管对策,以防范金融危机就很有必要。

一、金融全球化的主要表现

11金融全球化最突出的表现是资本全球化流动。20世纪80年代以来,国际资本流动规模在快速扩张的同时,金融技术与金融创新的大量使用以及各类金融衍生工具的开发,加快了国际资本的跨国界流动速度。这种高速流动,一方面利用现代计算机和金融技术可以在几秒内把上亿资金在全球范围内调来调去,另一方面国际资本在追逐高额回报率时可以迅速地流向一国或同样迅速地撤离该国。

21金融市场全球化。现代通讯和网络技术的普遍运用打破了金融交易中地域和时间上的界限,使国际金融市场真正融为一体。近十年间国际金融市场日均交易量持续上升,外汇交易到1998年4月日成交量已达到115万亿美元。各种外汇衍生工具的交易发展迅速,1988—1994年,外汇互换交易增长了515倍,达到1万亿美元,而外汇远期、期货及期权交易则达到10万亿美元。①

收稿日期:2002109109

作者简介:李新安,中国管理科学研究院特聘研究员,河海大学经济学院博士研究生,210098;熊士江,中国矿业大学E M BA98级学员,221008。

31金融机构及其业务全球化。20世纪90年代以来,随着金融创新和金融管制自由化的发展,出现了全球范围内的不同于以往的仅局限于本地区、本国家内的跨国界金融业并购,美国与欧洲之间、欧洲内部、亚洲内部并购已成为世界性潮流。通过并购,产生了一批可同时提供商业银行、证券、保险等业务的巨型跨国全能金融机构。跨国金融机构以整个世界为市场,利用全球金融网络,在全球范围内调配资金,开展各项金融业务。

41区域通用货币全球化。现行的国际货币体系是美元、欧元、日元的多储备货币体系,但从实际情况看,美元在国际货币体系中仍占主导地位。作为计价单位,美元是衡量各国经济实力,比较各项主要经济指标的共同尺度,也是国际商品市场的主要计价货币之一。目前,美元在国际贸易结算、外汇交易、国际债券净额、国际银行存款、发展中国家债务和官方外汇储备中,分别占48%、42%、40%、46%、50.2%和65%②。

伴随金融全球化的发展,国际资本跨国界的自由流动在推动世界经济发展的同时,许多带有投机性的短期资本移动迅速,手段、形式复杂,在世界各地游荡,随时冲击着发展中国家脆弱的金融市场,从而不断诱发金融动荡和危机。国际金融的动荡,还将因资本流动的变动不定而产生巨大的波及效应和放大效应,金融全球化加剧了全球经济金融发展的不稳定性和风险性,金融安全日益成为国家安全的

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②戴相龙1关于金融全球化问题[J]1金融研究,1999(1)

黄亚钧等1世界经济进入全球金融经济时代的挑战[J]1学术研究,2001(8):23～26

重要组成部分。二、构成威胁我国金融安全的严重因素

金融安全是指金融体系(包括金融机构体系、金融市场体系和金融监管体系)健康有序的运作,即把那些可能导致整个金融体系陷入支付危机、货币贬值危机以及内外投资者信心危机的可能性尽可能地减少,把金融风险控制在可能引致危机的临界点以下。从发生过金融危机国家的教训来看,通常是在危机发生国家的金融体系中存在着可以使外部金融冲击因素发挥作用的内部缺陷。中国经济发展中的结构性问题及金融高度开放后结构性问题的发展趋势,实际上就是我们判断中国加入WT O 并实现金融高度开放后金融安全问题的基本标准。由此而论,构成威胁我国金融风险的严重因素是:

11国际金融体系蕴含的系统性风险将可能导致我国金融风险逐渐增大

由于金融市场的内生波动性和全球金融经济时代资本大量供给局面的形成,导致金融市场剧烈波动成为一种常态,金融资产价格的暴涨暴跌更为频繁。美国NAS DAQ 指数在2000年3月至2001年4月一年时间内从最高点5048点跌到1620点,跌幅高达68%以上,其中2000年6月份的一周之内曾暴跌1100点,跌幅达25%;国际金融市场的汇率波动更是巨大,过去10年间,美元兑日元汇率有3个年份超过20%,1998年变动高达30%①。这种巨大的波动可以按市场规则合法地把财富从一个机构或投资者手中瞬间转移到对方手中。随着我国对外开放度的增加,国际资本融资量占全部金融总量的比重日益上升。从某种意义上来说,我国加入WT O 后金融开放将标志着从一个相对封闭的金融体系融入金融全球化中,国际金融风险将逐渐增大。

(1)在外债方面,虽然我国目前外债负担率(外债余额/G DP )基本上稳定在15%上下,短期外债占外债余额的比重也大体控制在15%以内。从表面来看,外债尚未构成我国的对外金融风险。但我国的外债运行中实际上潜伏着风险:①目前外债余额中国有商业银行借款比重较高,约50%左右②。国际商业银行借款通常利率高(多采用浮动利率)、期限短,偿还风险相对较大。②国内金融机构作为国际商业银行借款的中介和桥梁,可能会使国内企业的外债风险转嫁为国内金融机构的债务风险,从而诱发金融风险。(2)在国际收支的资本项目方面,目前我国的资

本项目及资本市场尚未对外开放,资本的流出、流入有严格的管制。但实际上,我国资本外逃的现象非常严重。20世纪90年代以来,我国资本项目除了1992年和1998年为逆差外,其他年份均为顺差。这

意味着,一方面国内储蓄过剩,另一方面还要高成本

地引进外资。③这不仅表明了外资替代内资或排挤

内资的问题,也显示出资本外逃的问题。据国内学者分析,国内闲置的储蓄一是形成了国内的游资;二是沉淀在国内的金融机构中;三是资本外逃。这些情况说明,我国资本项目虽有严格的管制,但仍存在着失控的现象,存在着诱发金融动荡的隐患。

(3)经济发展对外依存度的提高,加大了国际金融风险可能性。经过20多年的改革开放,我国经济很大程度上融入了全球经济一体化的环境中,经济发展的对外依存度大幅度提高,主要表现在外贸依存度和外资依存度这两方面。1978年我国外贸依存度(外贸进出口额占G DP 的比重)只有918%,2000年已达35.7%。外资依存度(外商直接投资存

量与G DF 的比重)1985年为1155%,2000年已达2818%。与此同时,我国金融对外开放度也不断提

高,截至1999年年末,已有22个国家和地区的87家外资金融机构和企业集团在我国设立了营业性金融机构,在华外资银行资产总额达318亿美元,约占

我国银行业总资产的2%。④因此,随着我国经济和

金融对外开放度的增加,国际金融风险与日俱增。

21国内金融体系本身原有的结构性矛盾潜伏

着金融风险的可能性

(1)在国内金融体系结构上,国有商业银行系统不良资产的数目大、比例高,隐藏着金融风险的巨大可能性。中国的银行体系由国有商业银行、其他商业银行、城市商业银行、中央银行四部分组成。其中工、农、中、建四大国有商业银行在全社会储蓄、存款和信贷资产总量中占有绝大部分的比例。按对外公

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3—①②③④王国刚1进入21世纪的中国金融[M]1北京:社会科学文献出版社,2000

李新安1通货紧缩与促进经济增长目标的政策效应分析[J ]1黑龙江财专学报,2001(1):73～75

张志杰1加入WT O 与中国的金融安全问题探讨[J ]1南京金融高等专科学校学报,2000(3):29～32

黄亚钧等1世界经济进入全球金融经济时代的挑战[J ]1学

术研究,2001(8):23～26