金融与经济协调发展的测度模型与实证

统计与决策2009年第19期（总第295期）摘要：文章利用模糊数学中的隶属度函数构建金融发展与经济发展的协调度测度模型，并基于

我国1991~2007年的金融发展与经济发展状况，对金融发展与经济发展的协调性进行分析。分析结果表明：金融发展与经济发展的协调性除1991年之外，其他年份均处于协调水平线上，总体上协调水平较高，但2006年后具有下降趋势；同时证券市场发展与经济发展协调性除1991~1993年之外，其余年份均处于协调水平线上，但2003年后每年逐步下降。这对于我国金融与经济的协调发展具有一定的实践指导意义。

关键词：金融发展；经济发展；协调性；测度模型中图分类号：F832.42

文献标识码：A

文章编号：1002－6487（2009）19－0107-03

金融与经济协调发展的测度模型与实证

李守伟，何建敏

(东南大学经济管理学院，南京211189）

近十几年来，世界经济在金融发展的推动下取得较大发展。金融发展作为现代市场经济发展的最重要构成内容之一的观念已为人们所接受，世界各国在制定经济发展战略时，普遍将金融发展置于相当重要的地位，谋求以金融的发展带动经济的高效发展。我国金融发展与经济发展的协调程度如何，应如何做到金融发展与经济发展相互协调，确保国民经济持续、稳定、协调地发展,成为亟待解决的重要课题。因此，对金融发展与经济发展的协调性研究具有一定的理论意义，同时在金融危机下对实施金融促进经济发展的政策措施具有一定的实践指导意义。

目前学术界对金融发展与经济发展的研究侧重于研究它们之间的关系，研究基本表明金融发展与经济发展具有一定的相关性。然而对金融发展与经济发展之间的协调性究竟如何，国内外对此的研究几乎没有，本文就是力图弥补这个空白。

1协调度测度模型

首先在已有的研究基础上建立金融发展与经济发展的

指标，然后利用模糊数学中的隶属度函数构建金融发展与经济发展的协调度测度模型，并基于我国1991~2007年数据进行实证分析。

1.1指标的选择

首先选取金融发展和经济发展的指标，考虑到指标的科

学性、适用性、完备性和可行性，建立金融发展和经济发展的指标体系。

本文主要在King&Levine(1993)和Ross Levine(2002)以及世界银行的研究基础上，并结合中国实际情况，从金融发展规模、金融发展结构和股票市场三个方面选取金融发展指标。金融发展规模指标，用金融资产总额与GDP 之比表示,

金融资产总额等于M2、股票市值与债券余额之和。金融发展结构指标包括结构规模指标，等于股票市值/私人部门信贷；结构活跃性指标，等于股市交易额/私人部门信贷，其中私人部门信贷为金融机构人民币信贷资金平衡表中的各项贷款。股票市场发展指标包括股票市场规模指标、流动性指标和效率指标。股市规模指标，等于股票市值/GDP ；股市流动性指标标，等于股票交易额/GDP ；股市效率指标，等于股市交易额/股票市值。

经济增长并不等于经济发展，经济增长是经济发展的基础。为全面分析经济发展，本文从经济总量、经济结构、经济发展速度以及经济效益四个方面来反映经济发展。经济总量的指标包括年生产总值，年财政收入，年出口总额，实际外资投资额，固定资产投资额；经济结构的指标包括第二、三产业占GDP 的比重；经济发展速度的指标包括GDP 增长率，财政收入增长率，出口总额增长率，人均GDP 增长率；经济效益指标包括人均GDP ，对外贸易额，对外贸易依存度。

1.2协调度测度模型

协调性是一个内涵明确而外延不明确的模糊概念，因

此，可采用模糊数学中隶属度概念对其进行描述，本文利用隶属度函数研究金融发展与经济发展之间的协调性。利用类似的方法研究协调性的可参见王维国(1995)、钟伟和王沈尘

(2004)以及王湃(2008)。

金融发展对经济发展的协调系数C(x/z)，它是用来描述金融发展的实际值与经济发展对金融发展要求的协调值的接近程度，计算公式为：

C(x/z)=exp{-(x-x')2

s 2

}

(1)

其中，x 表示金融发展的实际值，x'表示协调值，s 2表示实际值的方差。当实际值x 与协调值x'趋于0时，C(x/z)趋于

1，说明金融发展对经济发展的协调度越高；当实际值x 与协

基金项目：国家自然科学基金资助项目(70671025)

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统计与决策2009年第19期（总第295期）

年份

19911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007

x -2.1119-2.4559-2.2516-1.6999-2.8940-1.1224-0.7559-0.9827-0.51380.6571-0.0610-0.4778-0.3624-0.5517-0.93070.498316.0163y -0.1815-0.8945-1.1268-0.2213-1.1185-0.0776-0.2064-0.6607-0.52700.0097-0.5666-0.8830-0.8725-0.7157-0.9905-0.31549.3482z -8.4114-6.8763-3.9857-2.3532-2.6103-2.7516-2.1058-2.8248-2.3768-0.6886-0.24060.26662.18424.88986.62109.390511.8730x'-3.5164-1.6812-0.5120-0.7240-0.6639-0.6345-0.7890-0.6203-0.7182-1.2492-1.4083-1.5849-2.0847-1.6966-0.28884.743113.0716y'-1.4743-0.42420.0064-0.3301-0.2599-0.2236-0.4021-0.2054-0.3234-0.8663-1.0192-1.1877-1.6876-1.5752-0.65932.80408.6358z'-3.9907-4.8159-4.3333-2.9234-5.7724-1.2973-0.1955-0.88330.55884.44782.01970.67261.04030.4394-0.72733.900811.5308z''-1.3238-1.0790-0.9464-1.3166-0.9515-1.3390-1.3194-1.1863-1.2358-1.3478-1.2220-1.0849-1.0902-1.1634-1.0274-1.296518.9285

表1综合得分、协调值

年份

19911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007C(x/z)0.89640.96730.84550.94860.75900.98690.99990.99270.99770.81750.90430.93430.84840.92990.97740.36830.6184C （z/x ）

0.51710.86650.99590.98910.71360.93110.88410.88060.74770.41060.84170.99450.95680.51260.16170.36170.9961C(y/z)0.75470.96340.80550.99800.88320.99640.99360.96570.99300.87880.96610.98450.89410.88300.98170.19420.9181C(z/y)0.18360.32170.73220.96440.91130.93490.97930.91340.95700.98540.96800.94020.69640.29040.13890.02120.1864C(x,z)0.57690.89590.84900.95900.94020.94350.88420.88700.74940.50220.93080.93950.88670.55120.16540.98210.6208C(y,z)0.24330.33390.90900.96630.96920.93820.98570.94580.96370.89170.99800.95500.77890.32890.14150.10910.2031C (x,z)(t)0.57690.73640.77390.82020.84420.86080.86410.86700.85390.81870.82890.83810.84190.82110.77740.79020.7802C (y,z)(t)0.24330.28860.49540.61310.68430.72660.76370.78640.80610.81470.83130.84160.83680.80050.75660.71610.6860

表2协调系数、协调发展程度与动态协调度

调值x'趋于无穷大时，C(x/z)趋于0，说明金融发展对经济发展的协调度越底。同理可以计算经济发展对金融发展协调系数C(z/x)、证券市场发展对经济发展协调系数C(y/z)以及经济发展对证券市场发展协调系数C(z/y)。

金融发展与经济发展的相互协调发展程C(x,z)度,其计算公式为:

C(x,z)=min{C(x/z),C(z/x)}

max{C(x/z),C(z/x)}

(2)

其中，0≤C(x,z)≤1，当C(x/z)与C(z/x)的值越接近，C(x,z)的值就越大，说明金融发展与经济发展之间的协调发展程度越高;反之，当C(x/z)与C(z/x)的值相差越大，C(x,z)的值就越小，说明金融发展与经济发展之间的协调发展程度越低。同里可以计算证券市场发展与经济发展的协调发展程度C(y,z)。

金融发展与经济发展之间的协调状态是一个连续动态发展的过程。因此，在评判金融发展与经济发展的协调度时，考虑金融发展与经济发展协调状态的连续性，金融发展与经济发展的动态协调度为：

C (x,z)(t)=1

t-t 1+1

t

t 乙C(m)dm,0≤C(x,z)(t)≤1

(3)

其中，C (x,z)(t)表示金融发展与经济发展从t 1时刻到t 时刻的动态协调度，C(m)表示金融发展与经济发展在时刻m 的相互协调发展程度。C (x,z)(t)越大说明金融发展与经济发展的协调水平越高。但在实际计算时，由于收集的数据一般是按一定的时间间隔△t 收集的，算出的C(m)数值是离散的，因此利用下面的公式进行近似计算动态协调度：

C (x,z)(t)=1

N+1N

i =0

ΣC(t 1

+i △t),0≤C

(x,z)

(t)≤1,t=t 1+N △t (4)

同理可以计算证券市场发展与经济发展的动态协调度

C (y,z)(t)。2

实证分析

下面,我们在实证中所采用的数据,如未加特殊说明,

均来自《中国证券期货统计年鉴》与《中国统计年鉴》。年度统计数据时间跨度为1991~2007年。实证分析步骤与方法如下：

(1)首先对数据进行标准化处理，然后分别对金融发展指

标、证券市场发展指标以及经济发展指标进行因子分析，选取主因子，并利用方差贡献率作为权重，算出它们的综合得分分别为x 、y 与z ，作为它们的实际值。

(2)分别建立x 、y 与z 的回归方程，进而算出经济发展对

金融发展要求的协调值x'、经济发展对证券市场发展要求的协调值y'、金融发展对经济发展要求的协调值以及证券市场发展对经济发展要求的协调值z''。

(3)按照公式(1)、(2)、(4)，分别算出金融发展对经济发展协

调系数C(x/z)、经济发展对金融发展协调系数C(z/x)、证券市场发展对经济发展协调系数C(y/z)、经济发展对证券市场发展协调系数C(y/z)、金融发展与经济发展的协调发展程度C

(x,z)与动态协调度C (x,z)(t)以及证券市场发展与经济发展的协调发展程度C(y,z)与动态协调度C (y,z)(t)。

按照上述的步骤与方法计算结果，如表1与表2，并对综合得分、协调发展程度以及动态协调度绘制折线图，如图

1、图2与图3。

图1综合得分折线图

图2协调发展程度线图

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