财务报表分析真题整理版

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1.五粮液2009-2014年往来账、货币资金分析

表1 五粮液2009-2014年往来账、货币资金情况

问题：解读五粮液公司货币资金与往来账的变化

答：我们可以从大量货币资金可以看出五粮液的经营模式比较保守，较少的应收帐款可以看出企业能及时收回货款，赊销非常少，对下游的供应商的谈判能力强，议价能力强。从预付账款较少可以看出对上游供应商的谈判能力强，议价能力强。对于较少的应付帐款，可以看出对上游供应商的谈判能力也非常强。最后对于预收账款大幅度下降可以看出对下游经销商的谈判能力在下降。

2.销售收入、销售成本、销售费用分析

表2 四家酒类企业对比

问题：（1）销售成本与销售费用两个项目的内涵有何差异

答：销售成本与生产环节有关，销售费用与销售环节相关。销售成本和销售费用是两个不同性质的科目，销售成本属于生成本类，销售费用属于损益类。销售成本是用来核算所销售商品的成本的，比如说商品进价100，售价120，则销售收入120，销售成本100.而销售费用是用来核算为了销售商品而发生的费用，如销售人员的工资、福利费、广告费，为销售商品所发生的运输费等.收入会导

致利润增加，费用会导致利润减少

（2）计算并分析茅台与五粮液公司的毛利率

答：销售毛利率＝毛利/营业收入×100%＝（销售收入－销售成本）/销售收入×100%，很明显，茅台的毛利率大大高于五粮液的毛利率，销售毛利率越高,说明企业的经营成本控制得好,盈利能力强,利润空间大，具有很强的竞争力，独家性

3：现金/利润都去哪里了？

（1）通过阅读万科地产、保利地产、招商地产2011年年报可知，三家地产公司共赚取利润200多亿元，但经营活动现金赤字仍高达66.4亿元。为什么它们赚了利润赔了“钱”？

答：导致利润现金流出出现差异的原因无非在于：折旧——将使得经营现金净流量大于净利润，或者说折旧增加经营现金流；应收款、存货等流动资产增加——将使得经营现金流量小于净利润，或者说将减少经营活动现金净流量；而应付账款等流动负债增加——将使得经营现金流量大于净利润，或者说将增加经营现金流量。这些结论，是我们分析经营现金流量，分析经营现金流量与净利润的差异所在的基本框架。有了上面的结论，我们就可以对保利地产2010年中期的现金流量展开分析了。我们不妨结合图表1所示的比较资产负债表对这三家公司的资金来源和运用展开必要的分析：招保万2011年末存货余额高达4119亿元，较2010年末的2819亿元增加了1300亿元，吞噬现金1300亿元。招保万2011年末应付账款和应付票据增加71亿元，预收账款增加617亿元，其他负债，比如应付职工薪酬、应交税费等，增加395亿元，这些经营性负债一共增加1083亿元，补充了1083亿元的经营活动所需现金。存货增加吞噬的现金和经营性负债增加补充的现金，两者相抵，导致现金净减少200多亿元，这是导致招保万赚取了利润但经营现金出现巨额赤字的主要原因。还有一点就是利润会影响到现金流，但两者并不是等价的，企业具有很高的利润，并不代表就有很高的现金流，应收款项账期较长，应付款项账期较短，甚至有大量的预付款项，这些都会导致现金流赤字。简单的说，赚了钱，但是钱没有收回来，都在别人的口袋。

（2） XYZ公司今年的销售形势较好，比上年增长了50%，但是，公司本年净利润却比上年下降了50%，利润去哪了，请分析其可能原因？

答：销售收入增长快，如果成本费用增长快，利润就少。其次财务费用，销售费用，管理费用以及研发的投入都会导致成本费用增长快，导致利润下降。简言之就是成本费用增加比例大于销售的增长率。或者是销售的毛利率下降了。

4：浙江ABC公司

以下是ABC公司资料，请从有限信息中作简单的财务指标分析，并得出你的结论。为方便计算，忽略财务费用与所得税。

请回答下列问题：

1、从结构、趋势方面进行财务分析，简述你的结论。

从企业资产结构来看，资产总额逐年增长，2014年较2012年增长200%，主要是企业大举负债经营所致，负债总额快速增长，2014年较2012年增长390%（其中主要是流动性负债的快速增长），资产负债率从2012年的50%上升到2014年的81.67%。同时，企业净资产增速很慢，2014年较2012年仅增长10%，因为企业没有增资和分配，所以企业的资本保值增值率很低。

从企业经营的趋势来看，企业营业收入逐年大幅增长，2014年较2012年增长125%，但营业成本增长速度更快，2014年较2012年增长134%，因而企业的净利润三年无增长。同时企业的销售净利率很低，2014年仅为0.55%，盈利能力很弱。

综上所述，该企业是薄利性企业，2012-2014年靠大幅举债扩大销售规模，

但销售利润率水平持续走低，导致企业净资产收益率也逐年降低。

2、运用杜邦财务分析体系进行综合分析，简述你的结论。

注：杜邦财务分析的基本公式

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

;资产周转率逐年下降,说明企业资产的整体使用效率逐年降低;权益乘数逐年提高,说明企业负债水平逐年上升;最终导致净资产收益率逐年下降,反映企业资本经营的盈利能力逐年降低。

5.：兔宝宝--溢价50倍并购是否合理？

2015年9月底，兔宝宝宣布拟作价5亿定增收购多赢网络，转型电子商务领域。重组方案情况如下：

兔宝宝拟以7.38元每股的价格向实际控制人丁鸿敏等发行6775万股股份，以购买作价5亿元的多赢网络100%股权。多赢网络主要业务为提供并协助传统品牌企业或商家转型电商并向其提供全网营销服务，将借此快速实现对自身业务的互联网化改造，所覆盖的平台包括淘宝、天猫、京东等知名电商平台。多赢网络100%股权经审计账面值为984.16万元，而评估值为50274.99万元，评估增值49290.83万元，增值率高达5008.44%。多赢网络股权收益法了评估企业价值。（资料来源:上海证券报2015-10-16）

表1 收入与利润增长幅度对比

基于上述信息进行分析，投资者应重点关注哪些问题？

【解析】我们应关注：