第四章远期外汇交易(国贸)总结

例如：某月的月底日为28日，29日、30 日为周末，31日为法定节假日，如果即期 日就是该月的28日，那么一个月期远期交 易的起息日为下一个月的30日或31日，而 不是下一个月的28日，因为下一月的月底 日最后一个交易日为30或31日。
（3）“节假日顺延”是指远期交易的起息 日为周末或公共假日时，则起息日顺延到 下一个营业日。 （4）“不跨月”。当起息日向后顺延时， 一定不能跨越其所在的月份，这就是“不 跨月”。 应该返回到该月的最后一个营业日作 为起息日。
现金流程：
3.USD 4.USD
即期 外汇 市场
2.GBP
ABC 公司
银行
1.GBP
（货币市场）
美国出口商
USD
USD
ABC 公司
GBP 英国销售商
银行
GBP
（货币市场）
有关市场条件： 3m的GBP利率：9.75% p.a-10 % p.a 3m的USD利率：8% p.a- 8.25% p.a FX Spot GBP/ USD：2.0000/10
分析：
12.20 17天 1.6 14天 1.20
2个月的远期汇水：187 3个月的远期汇水：265 远期掉期点的日变化为（265-187）/31=78/31 1月6日的掉期点为187+17×78/31=230 适用的远期汇率为1.5135-0.0230=1.4905
3、远期套算汇率的计算 P71 例4-9 P76
练习题：即期汇率GBP/USD：1.9030/40， 求GBP/USD一个月和三个月的远期汇率，有 关数据：
期限 1m 3m GBP利率(%) 8.625-8.750 8.875-9.000 USD利率(%) 5.875-6.000 6.375-6.625 天数 31 91
2、零星交割日远期汇率的计算 计算原理：插值法，假设远期基本点大小在 相邻的月份之间等比变化。 Eg：10月18日，某英国客户希望从银行买入 40万1月6日交割的远期美元，求适用的远期 汇率是多少？ GBP/USD Spot 1.5135/45 1m 99/77 2m 187/185 3m 265/262
在间接标价法下： 远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水
二、远期汇率的决定（P66）
三、远期汇率的计算（一）
远期汇率=即期汇率±掉期点
掉期点 排列方式 大 /小 小 /大 计算方法 单位货币 计价货币 减 加 贴水 升水 升水 贴水
注：在某一时点上，两种货币之间的远期 汇率差价永远大于即期汇率的差价 （原因：远期汇率的风险、流动性）
解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时 就支付10亿日元，需要以1澳元＝ 100.00日元的即期汇率向银行支付10亿 /100.00=0.1亿澳元，即10,000,000 澳元。
③三个月后ABC公司应偿还的GBP本利和 为： 980 392.16×（1+0.10 × 90÷360） = GBP1 004 901.96
换而言之， ABC公司3个月后，用支付 GBP 1 004 901.96的方式，产生了USD 2 000 000，这一安排的隐含汇率是 GBP/USD=2 000 000÷1 004 901.96 =1.9902
“空头” “多头” 举例见教材p64例4-1、4-2
例：香港某投机商预测3个月后美元汇率下 跌，当时市场上美元期汇汇率为1USD＝ 7.8HKD，投资者按此汇率卖出10万 USD。 3个月后，现汇汇率果然下跌为1USD＝ 7.7HKD，则投资者在市场上卖出77万 HKD买入10万USD，用以履行3个月前卖出 10万USD期汇交易的合同。 交割后，获得78万HKD，买卖相抵，唾手 可得1万HKD投机利润。
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
为了防范汇率风险，设投资者在三个月前会 把美元本利和以远期汇率F卖出，因此得到的 英镑本利和为： （ 2 058 606÷F） GBP 两种选择的收益应该是相等的，即远期汇率 应为： 2 058 606÷1 045 500=1.9690
例：发生了一笔USD/EUR的一个月远期 交易，起息日为6月30日，而巴黎和纽约 银行7月份的工作时间如下： 日期 巴黎 纽约 7.29 营业 营 业 7.30 营业 节假日 7.31 营业 节假日
2、远期外汇交易的分类 远期外汇交易，根据交割日的不同可分为固 定交割日远期交易和择期交易两种类型。 （1）固定交割日远期交易 固定交割日远期交易是指交割日期固定 的远期外汇买卖活动。

投机交易与保值避险交易的区别在于： 第一，投机交易没有实际的商业或金融业 务为基础，其交易的目的不是为了这些商 业或金融业务，而单纯是为了赚钱； 第二，投机交易属于买空卖空，实际没有 真实的资金流转； 第三，投机交易在远期外汇市场上起着一 种微妙的平衡作用。
3、调整外汇银行外汇持有额和资金结构 P65例4-3
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述
一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
六、远期汇率的报价 1、完整汇率（Outright Rate）报价方 法 p71表4-1 2、远期差价报价方法 p72表4-2 3、远期汇率双向报价 p73例4-10
第三节 远期外汇交易的操作
一、远期抛补 p79例4-16 二、套期保值 例：某个澳大利亚进口商从日本进口一批商 品，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿 日元的货款。当时外汇市场的行情是： 即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元 3月期远期汇水数：2.00～1.90
二、远期外汇交易的作用 消除汇率变动的风险 外汇投机和套利 具体来说，表现在以下两个方面：
1、保值避险 通过远期外汇买卖，能够事先将贸易和 金融上外汇的成本或收益固定下来，有利 于经济核算，避免和防范外汇上的风险。 国际贸易 国际借贷
2、投机以赚取利润 远期外汇市场为外汇投机者提供了简单 易行的投机场所。
例： GBP/USD SP 1.5560/70 1m 35/30 3m 94/89 6m 68/53 某客户欲从银行买入一个月远期GBP兑USD， 交割时的汇率=？ （1.5540）
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：

注2：远期外汇交割日确定的规则 （1）日对日。把远期交易的起息日与即期 日相对，即从成交后的第二个营业日起算。 例如：在3月25日达成一笔3个月期的远期 外汇交易，则其起息日为3月27日，交割日 为6月27日。
（2）“月对月”也称为“月底日对月底日规 则”。 月底日是指每个月的最后一个营业日， 而不是指某个月的最后一天。 按照外汇市场交易惯例，如果即期日为 月底日，那么远期交易的起息日也应该为月 底日。
远期汇率精确公式
计价货币利率 天数 1+ 计价货币利率计算的基础天数 远期汇率 即期汇率 单位货币利率 天数 1+ 单位货币利率计算的基础天数
远期汇水（掉期率）精确公式
计价货币利率 天数 1+ 远期汇水 即期汇率 （ 计价货币利率计算的基础天数 1） 单位货币利率 天数 1+ 单位货币利率计算的基础天数
（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
远期汇水近似公式
计价货币利率 天数 单位货币利率 天数 远期汇水 即期汇率 （ ） 计价货币利率计算的基础天数 单位货币利率计算的基础天数
远期汇水近似公式
天数 远期汇水 即期汇率 （计价货币利率 单位货币利率） 360 （或365） F S
上式说明，当计价货币利率>单位货币利率， 则远期汇水为正，单位货币远期升水。
五、远期汇率的计算（三） 1、案例：伦敦的ABC公司3个月后要支付 一笔进口货款USD200万，为锁定进口成 本， ABC公司可以有以下两种选择： 选择1：向银行买入200万3个月远期 USD 选择2：借入3个月期限的GBP，用这笔 GBP在即期市场上买入USD，并将USD 存入银行，期限为三个月，到期后用USD 支付货款。（即期市场+货币市场）
第二节 远期汇率
一、远期汇率与即期汇率的关系 1、升水（Premium）：远期外汇升值 2、贴水（Discount） 3、平价（Par） 补充：远期汇水 汇水，是指远期汇率与即期汇率的差额， 也称掉期点
在直接标价法下： 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水

注1：远期外汇交易合同的要素 远期外汇交易是通过合同（合约）来完成的， 它是买卖双方达成的协定。 合同中一般包括五方面的内容：货币种类、 汇率、数量、交割期限以及买卖外汇的类型 （到期买进还是卖出）。
（1）约定的远期日：一个月、三个月、六 个月、一年及不规则起息日 （2）远期汇率：远期外汇交割时所使用的 汇率 远期外汇交易的特点：即“三个固定”： 价格（远期汇率）固定、数量固定、交割 期限固定。
由于两个选择应得出相同的结果，ABC公 司在选择1中所使用的远期汇率应为 GBP/USD=1.9902
计价货币拆入利率 天数 1+ 远期买入价 即期买入价 （ 计价货币利率计算的基础天数 ） 单位货币拆出利率 天数 1+ 单位货币利率计算的基础天数
计价货币拆出利率 天数 1+ 计价货币利率计算的基础天数 远期卖出价 即期卖出价 百度文库（ ） 单位货币拆入利率 天数 1+ 单位货币利率计算的基础天数
计算过程： ① ABC公司需存入（在即期外汇市场上买入） 的USD数： 2 000 000÷（1+0.08×90÷360） = USD1 960 784.31
② ABC公司需借入（在即期外汇市场上卖 出）的GBP数： 1 960 784.31÷2.0000 = GBP 980 392.16

故3月期远期汇率为： 1澳元＝98.00～98.22日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时 预测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升 值到： 1澳元＝80.00～80.10日元
问： (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险 的保值措施，现在就支付10亿日元，则需 要多少澳元? (2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3 个月后支付10亿日元，则到时需要支付多 少澳元? (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值 措施，应该如何进行?3个月后他实际支付 多少澳元?