国际收支失衡及其调节
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前提假定：
贸易商品供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。 不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支。 其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。 货币贬值前，贸易账户处于均衡状态，即出口等于进口。
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25 25
3.1.2 弹性论——马歇尔—勒纳条件
国际收支平衡：
• 国内经济情况 相应经济政策 国际收支情况 相应经济政策 两者关系
• 衰退
扩张
盈余
扩张
一致
• 通货膨胀
收缩
赤字
收缩
一致
• 衰退
扩张
赤字
收缩
冲突
• 通货膨胀
收缩
盈余
扩张
冲突
• 3.注意调节措施对其他国家的刺激。
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2.2 国际收支调节手段—调整政策
• 融资手段
– 外汇缓冲政策（foreign exchange cushion polices） ——是指各国政府调节国际收支失衡，运用官方储备或临时向外筹借
物资出口，它会通过加强资源约束而影响该国经济发展。
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2 国际收支调节手段
2. 1 国际收支调节手段—自动调节机制 （automatic adjustment mechanism）
☞ 自动价格调节机制(automatic price adjustment mechanism)
4
1.2 国际收支失衡的主要原因
季节性和偶然性因素的影响 经济周期性原因 经济结构变化的影响 各国经济发展不平衡的影响 货币价值变动的影响 国民收入的影响 外汇投机和资本外逃造成的失衡
武汉理工大学经济学院金融学系
5
如果一国经济处于衰退时期 该国的国民收入 ↘ 进口↘
进口需求↘
• J曲线效应
贸易收支盈余
+
0
t
-
18个月
武汉理工大学经济学院金融学系
31
3.1.4 弹性论—评述
弹性论是以微观经济学为基础，从分析汇率波动 对进出口商品市场的影响入手，解释了货币贬值 引起进出口商品价格与贸易数量的变化，进而作 用于国际收支的调节过程。
武汉理工大学经济学院金融学系
32
3.1.4 弹性论—评述
– 汇率政策
– 直接管制政策
武汉理工大学经济学院金融学系
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3 国际收支调节理论
1
2
3
4
弹性论 Elasticities Approach
乘数论 Multiplier Approach
吸收论 货币论 Absorption Monetary Approach Approach
5
结构论 Structural Approach
出口减少 进口增加
改善
武汉理工大学经济学院金融学系
10
2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
在浮动汇率制度下：
赤字
对外币 的需求
↗
本币汇 率↘
出口价 格↘
盈余
外币需 求↘
本币汇 率↗
出口价 格↗
出口↗ 国 际 收 支 平
出口↘ 衡
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11
2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
武汉理工大学经济学院金融学系
C=C0+cY I=I0 G=G0 X=X0 ，且X0是外生变量
M=M0+ mY
35
3.2.1 乘数论——收入乘数
Y=C+I+G+X－M
Y = 1 (C0 + I0 + G0 + X0 M0) 1 c+m
12 Q￡(Million )
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21
3.1.1 弹性论——进出口需求弹性
稳定的外汇市场和不稳定的外汇市场
稳定的外汇市场
A
外币的供给弹性为 正斜率
R
S
E
D
0
Q
武汉理工大学经济学院金融学系
B
外币的供给弹性为负斜率， 但它的弹性小于需求曲线
S R
E
D
0
Q
22
3.1.1 弹性论——进出口需求弹性
BP 盈余，或BP的赤字↘
如果一国经济处于上升时期 对于进口的需求 ↗
国民收入 ↗ 进口↗
BP 盈余↘ 或赤字↗
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6
1.3 国际收支失衡的影响
国际收支逆差对国内经济的影响 国际收支顺差对国内经济的影响 • 影响：汇率、进出口、外汇管制、证券价格和利率
武汉理工大学经济学院金融学系
武汉理工大学经济学院金融学系
3
1 国际收支失衡
1. 1 国际收支失衡的判断
国际收支是形式上的平衡还是实质上的平衡 国际收支均衡是否是以牺牲国内均衡为代价 国际收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡
* 必须结合该国所处的国际、国内经济环境动态的、 历史的分析和理解。
武汉理工大学经济学院金融学系
不稳定的外汇市场
R
D
S<D
E S
S>D
0
Q来自百度文库
C
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S R
A D
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RS 0
B
B
D Q
RD
0
C D
RQ
C
S Q
SA
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D
0
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3.1.2 弹性论——马歇尔—勒纳条件
马歇尔—勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）
弹性理论的局限性
把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和 国际间资本的流动。
建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率 对进出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收 入的影响。
以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有 完全弹性的假定。
忽略了通货膨胀的影响。
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稳定的外汇市场 不发生改变 不稳定的外汇市场
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28
3.1.3 弹性分析法——时滞效应—J 曲线效应
• 时滞效应——J曲线效应 时滞效应：
在货币贬值前签订合约:
• 以外币定价的进口商品成本上升 • 以本币定价的出口商品价格下降
在货币贬值之后签订的合约
• 认识滞后 ( the recognition lag) • 决策滞后 ( the decision lag) • 交货滞后 ( the delivery lag) • 替代滞后 (the replacement lag ） • 生产滞后 (the production lag)
大卫·休谟(Hume David) 的货币—价格流动机制（Price Specie-Flow Mechanism）
在金本位制度下：
国际 收支 逆差
本国 黄金 外流
货币供 给量下
降
国内一般价 格水平下降
出口增加 进口减少
国际贸 易收支
国际 收支 顺差
外国 黄金 流入
货币供 给量上
升
国内一般 价格水平
上升
入
减少进口 需求
利率 效应
收入 效应
改善国 际贸易 收支
改善国 际贸易 收支
改善国 际贸易 收支
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13
2.2 国际收支调节手段-调节原则
• 1.根据国际收支不平衡的原因选择国际收支调节方式
• 2.尽量避免对国内经济带来消极影响 。全面考察经济政策的目标可 分为国内均衡和国际均衡。但两者经常难以兼得。30年代以前，西方 国家一般处于一二种情况下，二战以后70年代初期美英常遇到第三种 情况。国家经济扩张，国内物价上涨，对国外需求扩大，但对国外出 口扩展更快，国际经济地位增强，70年代以前的原联邦德国和日本常 处于第四种情况。国内经济与国际经济不论出现那种情况，政策的决 策者都面临如何协调国内外经济目标的问题。
7
• 逆差的影响：货币汇率下降，对经济影响不能一概而论。 • 国际储备下降，银根缩紧，利率上升，GNP下降，失业上
升 • 如是由贸易逆差引起，通过贸易乘数效应引起GNP下降，
失业上升 • 如是由资本逆差引起，通过资本乘数效应引起GNP下降，
失业上升 • 顺差的影响：促使本币上升的压力 • 国际储备上升，货币供应量上升 • 有可能引起他国的报复措施 • 对面临资源约束的发展中的国家来说，贸易逆差产生于挤
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支出-增减政策
۩ 财政政策 紧缩性的财政
政策
总支出↘, 税收↗
国内产出 ↘
收入 ↘ ۩ 货币政策
进口 ↘
BP↗
扩张性的货 币政策
货币供给 ↗
i↘
资本流出 ↗
投资 ↗, 收入↗
武汉理工大学经济学院金融学系
进口↗
BP ↘
16
支出-转换政策
－指通过汇率政策、补贴、关税政策或直接管制等方式改 变支出在外国产品和本国产品之间的比重，实现改善国 际收支的目的。
☞ 自动收入调整机制（automatic income adjustment mechanism）
☞ 自动利率调整机制（automatic interest adjustment mechanism）
武汉理工大学经济学院金融学系
9
2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
自动价格调节机制
依赖国际收支逆差及盈余国的价格变动来对国际收支失衡进行 自动调整的机制。
33
3.2 乘数论
乘数论（Multiplier Approach）
马克勒普、哈罗德等 分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入 变动在国际收支调节中的作用。
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3.2.1 乘数论——收入乘数
• 收入乘数
在开放条件下的国民收入均衡恒等式： Y=C+I+G+X－M
假定式中： 消费 投资 政府支出 出口 进口
20
3
7
US$1/8 US$0.875 11,000 US$9,625 14.29
10
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20
3.1.1 弹性论——进出口需求弹性
R=＄/￡
4.00 3.60 3.20 2.80 2.40 2.00
D￡’ S￡’ 不具备弹性/刚性
E
S￡ F
具备弹性
赤字 D￡
0
8 8.6 10
Ex=
E • dX X dE
=－
出口商品需求量的变动率 出口商品价格的变动率
E dM Em = M • dE =
进口商品需求量的变动率 进口商品价格的变动率
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3.1.2 弹性论——马歇尔—勒纳条件
马歇尔—勒纳条件
dB
= X (1 dE
Ex
Em )
Ex + Em > 1 Ex + Em ＝ 1 Ex + Em < 1
以本币表示的 汇率 出口价格
(1)
1
7
(2)
US$1/7
美元表示的 出口的数 收入 价格变 出口数量
出口价格 量
(US$) 动的百 变动百分
分比 比
(%)
(%)
(3)＝(1)×(2)
（4）
(5)＝(3)×(4)
(6)
(7)
US$1
10,000 US$10,000 -
-
2
7
US$1/8 US$0.875 12,000 US$10,500 14.29
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3.1 弹性论 （Elasticity Approach ）
以微观经济学和局部均衡分析方法为基础，着重 研究在收入不变的条件下汇率变动对调节国际收支失 衡的作用，考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易 收支和贸易条件的影响。
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3.1 .1 弹性论——进出口弹性 进出口弹性
B=EX－M
B=EX－M
dB = X + E • dX dM
dE
dE dE
E dX = X(1+ •
dM •
E
•
M）
X dE dE M EX
出口需求的 价格弹性
进口需求的 价格弹性
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26
dB = X(1+ E • dX dM • E • M ）
dE
X dE dE M EX
国际收支失衡及其调节
教 学目标
了解 导致国际收支失衡的深层次原因 掌握解决国际收支失衡问题的不同调节方法 掌握国际收支理论，并能运用各种理论分析和 解决实际问题
武汉理工大学经济学院金融学系
2
本章主要内容
1 国际收支失衡 2 国际收支调节手段 3 国际收支调节理论 4 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
– 自动收入调节机制
假定价格水平保持不变
赤字
花费在外国产品上的费用↗
国内产出↘
总需求↘
进口需求↘
平衡
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12
2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
• 自动利率调整机制
国际 收支 逆差
黄金 储备 外流
货币 供给 下降
物价 下降
增加 出口
价格 效应
利率上升
国内支 出减少
减少资本 外流或增 加资本流
武汉理工大学经济学院金融学系
29
3.1.3 弹性分析法——时滞效应—J 曲线效应
• 结论
–在通过汇率贬值来改善贸易收支情况之前，由于有时 滞的情况导致在货币贬值的初期会出现贸易条件进一 步恶化的情况。
–贬值在一个更长的过去时间范围内可以改善贸易差额。
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30
3.1.3 弹性分析法——时滞效应—J 曲线效应
资金来抵消超额外汇需求或供给的一种调节政策。
• 支出—增减政策（expenditure-changing polices）
——指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策
– 财政与货币政策
• 支出—转换政策（expenditure-switching polices）
– 汇率政策 – 直接管制
• 国际经济合作
贸易商品供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。 不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支。 其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。 货币贬值前，贸易账户处于均衡状态，即出口等于进口。
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3.1.2 弹性论——马歇尔—勒纳条件
国际收支平衡：
• 国内经济情况 相应经济政策 国际收支情况 相应经济政策 两者关系
• 衰退
扩张
盈余
扩张
一致
• 通货膨胀
收缩
赤字
收缩
一致
• 衰退
扩张
赤字
收缩
冲突
• 通货膨胀
收缩
盈余
扩张
冲突
• 3.注意调节措施对其他国家的刺激。
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2.2 国际收支调节手段—调整政策
• 融资手段
– 外汇缓冲政策（foreign exchange cushion polices） ——是指各国政府调节国际收支失衡，运用官方储备或临时向外筹借
物资出口，它会通过加强资源约束而影响该国经济发展。
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2 国际收支调节手段
2. 1 国际收支调节手段—自动调节机制 （automatic adjustment mechanism）
☞ 自动价格调节机制(automatic price adjustment mechanism)
4
1.2 国际收支失衡的主要原因
季节性和偶然性因素的影响 经济周期性原因 经济结构变化的影响 各国经济发展不平衡的影响 货币价值变动的影响 国民收入的影响 外汇投机和资本外逃造成的失衡
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5
如果一国经济处于衰退时期 该国的国民收入 ↘ 进口↘
进口需求↘
• J曲线效应
贸易收支盈余
+
0
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3.1.4 弹性论—评述
弹性论是以微观经济学为基础，从分析汇率波动 对进出口商品市场的影响入手，解释了货币贬值 引起进出口商品价格与贸易数量的变化，进而作 用于国际收支的调节过程。
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3.1.4 弹性论—评述
– 汇率政策
– 直接管制政策
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3 国际收支调节理论
1
2
3
4
弹性论 Elasticities Approach
乘数论 Multiplier Approach
吸收论 货币论 Absorption Monetary Approach Approach
5
结构论 Structural Approach
出口减少 进口增加
改善
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2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
在浮动汇率制度下：
赤字
对外币 的需求
↗
本币汇 率↘
出口价 格↘
盈余
外币需 求↘
本币汇 率↗
出口价 格↗
出口↗ 国 际 收 支 平
出口↘ 衡
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2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
武汉理工大学经济学院金融学系
C=C0+cY I=I0 G=G0 X=X0 ，且X0是外生变量
M=M0+ mY
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3.2.1 乘数论——收入乘数
Y=C+I+G+X－M
Y = 1 (C0 + I0 + G0 + X0 M0) 1 c+m
12 Q￡(Million )
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3.1.1 弹性论——进出口需求弹性
稳定的外汇市场和不稳定的外汇市场
稳定的外汇市场
A
外币的供给弹性为 正斜率
R
S
E
D
0
Q
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B
外币的供给弹性为负斜率， 但它的弹性小于需求曲线
S R
E
D
0
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3.1.1 弹性论——进出口需求弹性
BP 盈余，或BP的赤字↘
如果一国经济处于上升时期 对于进口的需求 ↗
国民收入 ↗ 进口↗
BP 盈余↘ 或赤字↗
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6
1.3 国际收支失衡的影响
国际收支逆差对国内经济的影响 国际收支顺差对国内经济的影响 • 影响：汇率、进出口、外汇管制、证券价格和利率
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3
1 国际收支失衡
1. 1 国际收支失衡的判断
国际收支是形式上的平衡还是实质上的平衡 国际收支均衡是否是以牺牲国内均衡为代价 国际收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡
* 必须结合该国所处的国际、国内经济环境动态的、 历史的分析和理解。
武汉理工大学经济学院金融学系
不稳定的外汇市场
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E S
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3.1.2 弹性论——马歇尔—勒纳条件
马歇尔—勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）
弹性理论的局限性
把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和 国际间资本的流动。
建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率 对进出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收 入的影响。
以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有 完全弹性的假定。
忽略了通货膨胀的影响。
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稳定的外汇市场 不发生改变 不稳定的外汇市场
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3.1.3 弹性分析法——时滞效应—J 曲线效应
• 时滞效应——J曲线效应 时滞效应：
在货币贬值前签订合约:
• 以外币定价的进口商品成本上升 • 以本币定价的出口商品价格下降
在货币贬值之后签订的合约
• 认识滞后 ( the recognition lag) • 决策滞后 ( the decision lag) • 交货滞后 ( the delivery lag) • 替代滞后 (the replacement lag ） • 生产滞后 (the production lag)
大卫·休谟(Hume David) 的货币—价格流动机制（Price Specie-Flow Mechanism）
在金本位制度下：
国际 收支 逆差
本国 黄金 外流
货币供 给量下
降
国内一般价 格水平下降
出口增加 进口减少
国际贸 易收支
国际 收支 顺差
外国 黄金 流入
货币供 给量上
升
国内一般 价格水平
上升
入
减少进口 需求
利率 效应
收入 效应
改善国 际贸易 收支
改善国 际贸易 收支
改善国 际贸易 收支
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2.2 国际收支调节手段-调节原则
• 1.根据国际收支不平衡的原因选择国际收支调节方式
• 2.尽量避免对国内经济带来消极影响 。全面考察经济政策的目标可 分为国内均衡和国际均衡。但两者经常难以兼得。30年代以前，西方 国家一般处于一二种情况下，二战以后70年代初期美英常遇到第三种 情况。国家经济扩张，国内物价上涨，对国外需求扩大，但对国外出 口扩展更快，国际经济地位增强，70年代以前的原联邦德国和日本常 处于第四种情况。国内经济与国际经济不论出现那种情况，政策的决 策者都面临如何协调国内外经济目标的问题。
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• 逆差的影响：货币汇率下降，对经济影响不能一概而论。 • 国际储备下降，银根缩紧，利率上升，GNP下降，失业上
升 • 如是由贸易逆差引起，通过贸易乘数效应引起GNP下降，
失业上升 • 如是由资本逆差引起，通过资本乘数效应引起GNP下降，
失业上升 • 顺差的影响：促使本币上升的压力 • 国际储备上升，货币供应量上升 • 有可能引起他国的报复措施 • 对面临资源约束的发展中的国家来说，贸易逆差产生于挤
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支出-增减政策
۩ 财政政策 紧缩性的财政
政策
总支出↘, 税收↗
国内产出 ↘
收入 ↘ ۩ 货币政策
进口 ↘
BP↗
扩张性的货 币政策
货币供给 ↗
i↘
资本流出 ↗
投资 ↗, 收入↗
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进口↗
BP ↘
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支出-转换政策
－指通过汇率政策、补贴、关税政策或直接管制等方式改 变支出在外国产品和本国产品之间的比重，实现改善国 际收支的目的。
☞ 自动收入调整机制（automatic income adjustment mechanism）
☞ 自动利率调整机制（automatic interest adjustment mechanism）
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2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
自动价格调节机制
依赖国际收支逆差及盈余国的价格变动来对国际收支失衡进行 自动调整的机制。
33
3.2 乘数论
乘数论（Multiplier Approach）
马克勒普、哈罗德等 分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入 变动在国际收支调节中的作用。
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3.2.1 乘数论——收入乘数
• 收入乘数
在开放条件下的国民收入均衡恒等式： Y=C+I+G+X－M
假定式中： 消费 投资 政府支出 出口 进口
20
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US$1/8 US$0.875 11,000 US$9,625 14.29
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3.1.1 弹性论——进出口需求弹性
R=＄/￡
4.00 3.60 3.20 2.80 2.40 2.00
D￡’ S￡’ 不具备弹性/刚性
E
S￡ F
具备弹性
赤字 D￡
0
8 8.6 10
Ex=
E • dX X dE
=－
出口商品需求量的变动率 出口商品价格的变动率
E dM Em = M • dE =
进口商品需求量的变动率 进口商品价格的变动率
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3.1.2 弹性论——马歇尔—勒纳条件
马歇尔—勒纳条件
dB
= X (1 dE
Ex
Em )
Ex + Em > 1 Ex + Em ＝ 1 Ex + Em < 1
以本币表示的 汇率 出口价格
(1)
1
7
(2)
US$1/7
美元表示的 出口的数 收入 价格变 出口数量
出口价格 量
(US$) 动的百 变动百分
分比 比
(%)
(%)
(3)＝(1)×(2)
（4）
(5)＝(3)×(4)
(6)
(7)
US$1
10,000 US$10,000 -
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7
US$1/8 US$0.875 12,000 US$10,500 14.29
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3.1 弹性论 （Elasticity Approach ）
以微观经济学和局部均衡分析方法为基础，着重 研究在收入不变的条件下汇率变动对调节国际收支失 衡的作用，考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易 收支和贸易条件的影响。
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3.1 .1 弹性论——进出口弹性 进出口弹性
B=EX－M
B=EX－M
dB = X + E • dX dM
dE
dE dE
E dX = X(1+ •
dM •
E
•
M）
X dE dE M EX
出口需求的 价格弹性
进口需求的 价格弹性
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dB = X(1+ E • dX dM • E • M ）
dE
X dE dE M EX
国际收支失衡及其调节
教 学目标
了解 导致国际收支失衡的深层次原因 掌握解决国际收支失衡问题的不同调节方法 掌握国际收支理论，并能运用各种理论分析和 解决实际问题
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2
本章主要内容
1 国际收支失衡 2 国际收支调节手段 3 国际收支调节理论 4 内外均衡的矛盾及政策搭配调节
– 自动收入调节机制
假定价格水平保持不变
赤字
花费在外国产品上的费用↗
国内产出↘
总需求↘
进口需求↘
平衡
武汉理工大学经济学院金融学系
12
2.1 国际收支调节手段—自动调节机制
• 自动利率调整机制
国际 收支 逆差
黄金 储备 外流
货币 供给 下降
物价 下降
增加 出口
价格 效应
利率上升
国内支 出减少
减少资本 外流或增 加资本流
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3.1.3 弹性分析法——时滞效应—J 曲线效应
• 结论
–在通过汇率贬值来改善贸易收支情况之前，由于有时 滞的情况导致在货币贬值的初期会出现贸易条件进一 步恶化的情况。
–贬值在一个更长的过去时间范围内可以改善贸易差额。
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30
3.1.3 弹性分析法——时滞效应—J 曲线效应
资金来抵消超额外汇需求或供给的一种调节政策。
• 支出—增减政策（expenditure-changing polices）
——指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策
– 财政与货币政策
• 支出—转换政策（expenditure-switching polices）
– 汇率政策 – 直接管制
• 国际经济合作