常见期权交易策略

常见期权交易策略
一、单边交易 (2)
1、买入认购期权（Long Call） (2)
2、买入认沽期权（Long Put） (2)
3、卖出认购期权（Short Call） (2)
4、卖出认沽期权（Short Put） (2)
二、套利交易 (2)
1、牛市看涨价差组合 (2)
2、牛市看跌价差组合 (3)
3、熊市看涨价差组合 (3)
4、熊市看跌价差组合 (4)
5、买进蝶式价差组合 (5)
6、卖出蝶式价差组合 (5)
7、基差看涨期权组合 (6)
8、基差看跌期权组合 (7)
9、买进跨式组合 (8)
10、卖出跨式组合 (8)
11、买进勒式组合 (9)
12、卖出勒式组合 (10)
三、套保交易 (10)
1、持保立权策略（Covered Call） (10)
2、保护性看跌期权策略（Protective Put） (11)
3、抛补期权组合策略 (12)
4、双限期权策略（Collar ） (12)
一、单边交易
1、买入认购期权（Long Call）
操作背景：投资者强烈看好后市，标的物价格会持续上涨。

2、买入认沽期权（Long Put）
操作背景：投资者强烈看空后市，标的物价格会持续下跌。

3、卖出认购期权（Short Call）
操作背景：投资者认为后市震荡偏空，标的物价格呈现不涨的态势，故卖出认购期权，可以获得权利金收入。

4、卖出认沽期权（Short Put）
操作背景：投资者认为后市震荡偏多，标的物价格呈现不跌的态势，故卖出认沽期权，可以获得权利金收入。

二、套利交易
1、牛市看涨价差组合
策略：买入一份实值看涨期权，卖出一份虚值看涨期权，期权有相同的到期日。

市场预期：牛市
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：买入看涨期权行权价+支付的净权利金
2、牛市看跌价差组合
策略：买入一份虚值看跌期权，卖出一份实值看跌期权，期权有相同的到期日。

市场预期：由中性到偏多
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：卖出看跌期权行权价-收到的净权利金
3、熊市看涨价差组合
策略：买入一份虚值看涨期权，卖出一份实值看涨期权，期权有相同的到期日。

市场预期：由中性到偏空
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：卖出看涨期权行权价+收到的净权利金
4、熊市看跌价差组合
策略：买入一份实值看跌期权，卖出一份虚值看跌期权，期权有相同的到期日。

市场预期：熊市
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：买入看跌期权行权价-支付的净权利金
5、买进蝶式价差组合
策略：卖出两份平值看涨期权（看跌期权），买入一份实值看涨期权（看跌期权）和一份虚值看涨期权（看跌期权）（行权价等距分布），期权有相同的到期日。

市场预期：围绕行权价小幅波动
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：两个平衡点：1.较低看涨期权（看跌期权）行权价+支付的净权利金,2.较高看涨期权（看跌期权）行权价-支付的净权利金
6、卖出蝶式价差组合
策略：买入两份平值看涨期权（看跌期权），卖出一份实值看涨期权（看跌期权）和一份虚值看涨期权（看跌期权）（行权价等距分布），期权有相同的到期日。

市场预期：向任一方向大幅波动
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：两个平衡点：1.较低看涨期权(看跌期权)行权价+收到的净权利金,2.较高看涨期权（看跌期权）行权价-收到的净权利金。

7、基差看涨期权组合
策略：买入一份远月看涨期权，卖出一份相同行权价的近月平值或浅虚值看涨期权，期权有相同的行权价。

市场预期：接近中性（若行权价等于标的资产价格），也可倾向牛市（看涨期权虚值）。

风险：有限
回报：有限，近月到期后收益较高
盈亏平衡点：不定，近月合约到期后为买入看涨期权行权价+支付的净权利金（或卖出看跌期权行权价-支付的净权利金）。

8、基差看跌期权组合
策略：买入一份远月看跌期权，卖出一份相同行权价的近月平值或浅虚值看跌期权，期权有相同的行权价。

市场预期：接近中性（若行权价等于标的资产价格），也可倾向熊市（看跌期权虚值）。

风险：有限
回报：有限，近月到期后收益较高
盈亏平衡点：不定，近月合约到期后为买入看涨期权行权价+支付的净权利金（或卖出看跌期权行权价-支付的净权利金）。

9、买进跨式组合
策略：买入一份平值看涨期权和一份平值看跌期权，期权有相同的到期日。

市场预期：向任一方向大幅波动
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：两个平衡点：1.看涨期权行权价+支付的权利金,2.看跌期权行权价-支付的权利金。

10、卖出跨式组合
策略：卖出一份平值看涨期权和一份平值看跌期权，期权有相同的到期日。

市场预期：中性
风险：在一些情况下是无限的
回报：有限
盈亏平衡点：两个平衡点：1.看涨期权行权价+收到的权利金,2.看跌期权行权价-收到的权利金。

11、买进勒式组合
策略：买入一份虚值看涨期权和一份虚值看跌期权，期权有相同的到期日。

市场预期：向任一方向大幅波动
风险：有限
回报：有限
盈亏平衡点：两个平衡点：1.看涨期权行权价+支付的权利金,2.看跌期权行权价-支付的权利金。

12、卖出勒式组合
策略：卖出一份虚值看涨期权和一份虚值看跌期权，期权有相同的到期日。

市场预期：中性
风险：在一些情况下是无限的
回报：有限
盈亏平衡点：两个平衡点：1.看涨期权行权价+收到的权利金,2.看跌期权行权价-收到的权利金。

三、套保交易
1、持保立权策略（Covered Call）
操作背景：投资者因看好后市而持有标的，但认为近期标的物价格不会大幅上涨，想通过卖出期权获取额外收入（权利金）。

操作要点：①、所选择期权为近期期权；②、期权行权价略高于标的物短期的价格压力线。

案例：某投资者在24.5开始持有股票XYZ，当前价为25.2，他认为
短期内价格很难超过25.5，因此卖出25.5call@0.6，标的价格在26.1以下，组合策略均优于单纯持有股票策略。

2、保护性看跌期权策略（Protective Put）
操作背景：投资者因看好后市而持有标的，但担心近期有价格下跌风险。

操作要点：所选择期权为近期期权。

案例：某投资者在24.8开始持有股票XYZ，当前价为25.2，他认为短期内价格有下行风险，因此买进25put@0.54，该组合策略对于标的价格在25以下的风险能够提供完全地保护，标的价格继续增加的话，仍能享受持有标的的好处。

3、抛补期权组合策略
操作背景：投资者因看好后市而持有标的，但认为近期盘整，因此想赚取权利金收入，以增加阶段性收益。

操作要点：①、所选择期权为近期期权；②、标的物近期价格存在一个波动区间；③、卖出一个Put和一个Call。

案例：某投资者在24.5开始持有股票XYZ，当前价为25.2，他认为短期内价格将在25~25.5区间波动，因此卖出25put@0.54，卖出25.5call@0.6。

4、双限期权策略（Collar ）
操作背景：投资者因看好后市而持有标的，但认为短期有下行风险，同时想减少权利金支出。

操作要点：①、所选择期权为近期期权；②、标的物近期价格存在一个波动区间；③、买一个Put同时卖一个Call。

案例：某投资者在24.5开始持有股票XYZ，当前价为25.2，他认为短期内价格将在25~25.5区间波动，因此买进25put@0.54，卖出25.5call@0.6，那么组合策略的每股收益将稳定在0.56~1.06之间。

但当股票价格高于25.5时，他将卖出股票而失去更大的获利机会。