案例作业

案例分析

假设你在一家财务咨询公司工作，你被安排评价一位客户的部分股票投资组合，以确定该组合中10只股票的风险与收益。由于咨询公司没有购买数据库，需要你确定这10只股票在过去5年里的平均月收益率和标准差，同时按CAPM估计投资组合中10只股票的预期收益率。这些股票是：浦发银行(600000)、华能国际(600011)、宝钢股份(600019)、海信电器(600060)、同仁堂(600085)、烟台万华(600309)、金地集团(600383)、贵州茅台(600519)、用友软件600588)、青岛啤酒(600600)。

(1)登录雅虎财经网站(http：／／finance．yahoo．com)①，搜集每只股票的价格

信息。

①在股票主页的左边，输入你要评估的股票代码，例如“600000”，点击‘Get Quotes”后，就可以看到与“Shanghai Pudong Development Bank co．，Ltd．（ 600000．SS)”的相关信息。然后点击“Historical Prices”(历史价格)。

②输入起始日期和截止日期，通常需要选择最近5年(即60个月)的数据，如起始日期为2007年1月1日至2011年12月1日。确定估计的期间以及问隔期距(日、周、月等)，选择“monthly”(按月)，点击“Get Prices”(获取价格)后，滚动到页面底部，点击“Download t0 Spreadsheet'’(下载至电子数据表)。如果出现询问是打开还是保存文档的对话框，点击“open”(打开)。

③复制整个电子数据表，打开，Excel，将Web数据粘贴到Excel数据表中。保留日期和调整后的收盘价列(第一列和最后一列)，其他数据全部删除。

④保持Excel文档打开，返回到雅虎财经主页，点击返回键。如果再出现询问是否保存数据的对话框，点击“否”。

⑤返回到价格页面，输入下一只股票的代码，再次点击“Get Price”。不改变日期或间隔期距，确保你将下载的所有股票信息都在相同的日期。再次点击“Download t0 Spreadsheet”，然后打开文档，复制最后一列“调整后的收盘价”，将其粘贴到已打开的Excel文档中，并且把“调整后收盘价”名称更改为相应的股票代码。确保股票每月的起始价格和截止价格分别与第一只股票的相应价格处在同一行上。

⑥对剩下的8只股票重复上述步骤，依次相邻粘贴每只股票的收盘价格，再次确保每只股票相应日期的股价都位于同一行上。

(2)在Excel文档中建立一个单独的工作表，计算这10只股票的月收益率(按连续收益率计算)。需要说明的是，要计算每月收益率，必须知道每月的起始价格和截止价格，所以无法计算第一个月的收益率。为保证计算60个月的收益率，也可以将起始月提前一个月，如以2006年12月作为起始月。

(3)计算每只股票的平均月收益率和月收益率标准差，并将月度统计数据转化为年度统计数据(用平均月收益率乘以12，用月收益率标准差乘以121/2)。

(4)在Excel数据表中增加一列“全部股票的每月平均收益率”，这是由权重相等的10只股票所构成的投资组合的月收益率。计算这个等权重投资组合的月收益率的均值和标准差。复核等权重投资组合的平均收益率，其应等于所有个股的平均收益率。

(5)使用年度统计数据绘制Excel图，x轴为标准差，y轴为平均收益率，步骤如下：

①在数据表中建立三列，分别输入你在第(3)问和第(4)问中得到的每只股票和等权重组合的统计数据。第一列为股票代码，第二列为年标准差，第三列为年平均收益率。

②选定后两列中的数据(标准差和年均收益率)，依次选择“插入一图表一XY散点图”。逐

步完成图表向导，结束绘图。根据绘出的图进行观察，与等权重波动率比较，就个股的波动率而言，你注意到了什么?

(6)根据CAPM估计股票的预期收益率：

①假设以上证指数作为市场指数，登录雅虎财经网站(http；∥)，获取上证指数收益率。即在页面左上方输入上证指数代码“000001”，点击“Get Quotes”和“Historical Prices”，输入起始日期和截止日l期，例如，输入2007年1月1日至2011年12月1日，选择“monthly”，从而获得上证指数5年内的每月价格。下载这些调整后的收盘价格，添加到Excel数据表中。

②计算上证指数月收益率，并根据第(2)问的结果，计算每只股票以及等权重投资组合的截距、斜率、拟合优度R。，并绘出每只股票与上证指数月收益率的回归线。对每只股票回归分析输出参数进行分析和评价，并将分析结果与等权重投资组组合的结果进行比较。

③假设以同期国债年利率作为无风险利率，根据表2--7确定的风险溢价为7.1％，按第(6)问确定的回归线斜率(B系数)计算每只股票预期收益率。根据估计结果分析每只股票预期收益率的影响因素。