3《财务管理学》第三章
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3.1 项目投资概述
❖ 含义 ❖ 计算期的构成 ❖ 项目投资的特点 ❖ 项目投资管理程序
中国药科大学国际医药商学院 常峰
财务管理3-1
3.2 现金流量的确定
❖ 现金流量的基本概念
❖ 现金流量与利润的关系
年现金净流入量=年利润+折旧(+应付款的 增加额-应收款的增加额+借入资金-偿 还本金和利息-股利分配额+…)
3.3.1 净现值——例
3.3.2 现值指数PI
现值指数是指未来现金流入现值与现 金流出现值的比率。净现值法给出了项目 现值的具体数值,而现值指数则提供了某 项目带来的收益于成本的相对效率。
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财务管理3-12
3.3.2 现值指数——例
3.3.3 内含报酬率IRR
内含报酬率是指能够使未来现金流入量现 值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说 是使投资方案净现值为零的贴现率。
0tn11NICRFRt t C
14
3.3.3 内含报酬率——例
3.3.4 动态投资回收期TP
回收期法是指投资项目收回全部投资 所需的时间间隔。企业为了避免出现意外 情况往往乐于选择能在短期内收回全部投 资的方案。即回收期越短,方案越有利。
❖ 项目寿命差异:
24
3.3.5 决策指标的评
❖价净现值指标的缺陷
没有考虑原始投资额的大小
没有考虑期限的长短
❖ 现值指数可以解决原始投资额缺陷?
❖ 内含报酬率能解决净现值的缺陷吗?
❖ 如何解决净现值的缺陷?
❖ 如何使用这些指标?
动态投资回收期
调整后的净现值
内含报酬率
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财务管理3-7
3.2.3 需要注意的问题
小结:
1. 区分相关成本与无关成本 2. 不可忽视机会成本 3. 考虑对其他项目的影响(协同效应)
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财务管理3-8
3.3 项目投资的评价指标
❖ 净现值:NPV ❖ 现值指数(利润指数):PI ❖ 内含报酬率(内部收益率):IRR ❖ 动态投资回收期:TP ❖ 评价指标的评估
例:若光明公司发明一个新型的节能灯,但是在是
否进行新型节能灯项目投资是犯了难,因为新项目会 影响公司现有产品的销售,每年将减少原有产品收益 1000万元,请问在进行项目评价时,是否应当将这 1000万元的收益减少看成新项目的成本?
思考:如何在项目评价中考虑这种协同效应?
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例如,某个项目的现金流量随着时间递 增,而其它项目则随时间递减。 ❖ 项目寿命:各个项目具有不同的寿命。
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财务管理3-18
3.3.5 决策指标的评价
❖ 投资的规模差异:
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财务管理3-19
3.3.5 决策指标的评价
❖ 投资的规模差异:
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财务管理3-25
3.4 投资决策指标的运用
❖ 固定资产更新的决策
❖ 固定资产经济寿命的决策
“固定资产经济寿命”的价值
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财务管理3-26
3.5 资本限量决策
❖ 以净现值划线比较 ❖ 以获利指数划线比较 ❖ 以内含报酬率划线比较 ❖ 选择净现值最大的投资组合
TP
t1
NCFt 1k t
C 0
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课堂练习
大华公司有A、B、C三个投资项目可供投资, 资金成本为8%,其现金流量如下表:
要求:计算A、B、C三个项目的净现值、现值指 数、内含报酬率和动态投资回收期。
3.3.5 决策指标的评 价
几种指标评判结果不同的原因: ❖ 投资的规模:项目的成本不相同。 ❖ 现金流模式:现金流量的时间分布不同。
3.2.3 需要注意的问题
例:若绿叶咖啡馆考虑在店内或店附近开设一家书
店,但是经过测算在那个地段开书店难以盈利。不过, 若开设该书店,有望增加咖啡的销售,每年约增加收 益20万元,请问能否将这20万元的收益看成是书店 的收益而重新进行项目评价?
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财务管理3-6
3.2.3 需要注意的问题
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Βιβλιοθήκη Baidu
财务管理3-9
3.3.1 净现值NPV
净现值法是将各年的现金净流量按期 望的报酬率或资金成本率换算为现值,以 求得投资方案的净现值。净现值法是从当 前的现值角度衡量一项投资是否值得进行 的一种方法。
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财务管理3-10
1. 区分相关成本与无关成本
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财务管理3-3
3.2.3 需要注意的问题
承前例:同年5月1日,红花集团决定投资项目A,并
为项目A斥资3000万元购置一块土地的使用权。同年6 月10日红花集团又发现了另一个投资机会C,此时已购 置土地的使用权价值已升值到4000万元,而项目C不需 要使用这块土地。请问这块土地的使用权是否应当算作 是项目A的成本?
❖ 正确确定现金流量需要注意的问题
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财务管理3-2
3.2.3 需要注意的问题
例:今年3月1日,红花集团考虑投资项目A(如一家某
种药品的制造企业),并将项目评价工作交给了ABC咨 询公司,咨询费30万元。同年4月5日,红花集团又看好 另一项目B,准备投资建厂。假设红花集团目前的实力 只能选择两个项目之一,且咨询费30万元足以左右项目 的选择(即若将这30万元看成是项目A的成本则项目B 优,反之亦反),请问为项目A所发生的咨询费是否应 当计入该项目的成本?
若应当算,则应当算多少钱?
2. 不能忽视机会成本
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财务管理3-4
3.2.3 需要注意的问题
再承前例:若项目A的咨询报告,可以转让40万元,
则咨询费是否应当计入项目A的成本?应当计多少钱?
思考:为什么不同情况,咨询费采用不同的处理方
式?
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财务管理3-5
△项目:是假设的项目
财务管理3-20
3.3.5 决策指标的评价
❖ 现金流模式差异:
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3.3.5 决策指标的评价
❖ 现金流模式差异:
22
3.3.5 决策指标的评价
❖ 项目寿命差异:
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3.3.5 决策指标的评价
❖ 含义 ❖ 计算期的构成 ❖ 项目投资的特点 ❖ 项目投资管理程序
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3.2 现金流量的确定
❖ 现金流量的基本概念
❖ 现金流量与利润的关系
年现金净流入量=年利润+折旧(+应付款的 增加额-应收款的增加额+借入资金-偿 还本金和利息-股利分配额+…)
3.3.1 净现值——例
3.3.2 现值指数PI
现值指数是指未来现金流入现值与现 金流出现值的比率。净现值法给出了项目 现值的具体数值,而现值指数则提供了某 项目带来的收益于成本的相对效率。
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3.3.2 现值指数——例
3.3.3 内含报酬率IRR
内含报酬率是指能够使未来现金流入量现 值等于未来现金流出量现值的贴现率,或者说 是使投资方案净现值为零的贴现率。
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3.3.3 内含报酬率——例
3.3.4 动态投资回收期TP
回收期法是指投资项目收回全部投资 所需的时间间隔。企业为了避免出现意外 情况往往乐于选择能在短期内收回全部投 资的方案。即回收期越短,方案越有利。
❖ 项目寿命差异:
24
3.3.5 决策指标的评
❖价净现值指标的缺陷
没有考虑原始投资额的大小
没有考虑期限的长短
❖ 现值指数可以解决原始投资额缺陷?
❖ 内含报酬率能解决净现值的缺陷吗?
❖ 如何解决净现值的缺陷?
❖ 如何使用这些指标?
动态投资回收期
调整后的净现值
内含报酬率
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3.2.3 需要注意的问题
小结:
1. 区分相关成本与无关成本 2. 不可忽视机会成本 3. 考虑对其他项目的影响(协同效应)
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3.3 项目投资的评价指标
❖ 净现值:NPV ❖ 现值指数(利润指数):PI ❖ 内含报酬率(内部收益率):IRR ❖ 动态投资回收期:TP ❖ 评价指标的评估
例:若光明公司发明一个新型的节能灯,但是在是
否进行新型节能灯项目投资是犯了难,因为新项目会 影响公司现有产品的销售,每年将减少原有产品收益 1000万元,请问在进行项目评价时,是否应当将这 1000万元的收益减少看成新项目的成本?
思考:如何在项目评价中考虑这种协同效应?
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例如,某个项目的现金流量随着时间递 增,而其它项目则随时间递减。 ❖ 项目寿命:各个项目具有不同的寿命。
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3.3.5 决策指标的评价
❖ 投资的规模差异:
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❖ 投资的规模差异:
中国药科大学国际医药商学院 常峰
财务管理3-25
3.4 投资决策指标的运用
❖ 固定资产更新的决策
❖ 固定资产经济寿命的决策
“固定资产经济寿命”的价值
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财务管理3-26
3.5 资本限量决策
❖ 以净现值划线比较 ❖ 以获利指数划线比较 ❖ 以内含报酬率划线比较 ❖ 选择净现值最大的投资组合
TP
t1
NCFt 1k t
C 0
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课堂练习
大华公司有A、B、C三个投资项目可供投资, 资金成本为8%,其现金流量如下表:
要求:计算A、B、C三个项目的净现值、现值指 数、内含报酬率和动态投资回收期。
3.3.5 决策指标的评 价
几种指标评判结果不同的原因: ❖ 投资的规模:项目的成本不相同。 ❖ 现金流模式:现金流量的时间分布不同。
3.2.3 需要注意的问题
例:若绿叶咖啡馆考虑在店内或店附近开设一家书
店,但是经过测算在那个地段开书店难以盈利。不过, 若开设该书店,有望增加咖啡的销售,每年约增加收 益20万元,请问能否将这20万元的收益看成是书店 的收益而重新进行项目评价?
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净现值法是将各年的现金净流量按期 望的报酬率或资金成本率换算为现值,以 求得投资方案的净现值。净现值法是从当 前的现值角度衡量一项投资是否值得进行 的一种方法。
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1. 区分相关成本与无关成本
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3.2.3 需要注意的问题
承前例:同年5月1日,红花集团决定投资项目A,并
为项目A斥资3000万元购置一块土地的使用权。同年6 月10日红花集团又发现了另一个投资机会C,此时已购 置土地的使用权价值已升值到4000万元,而项目C不需 要使用这块土地。请问这块土地的使用权是否应当算作 是项目A的成本?
❖ 正确确定现金流量需要注意的问题
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例:今年3月1日,红花集团考虑投资项目A(如一家某
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若应当算,则应当算多少钱?
2. 不能忽视机会成本
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财务管理3-4
3.2.3 需要注意的问题
再承前例:若项目A的咨询报告,可以转让40万元,
则咨询费是否应当计入项目A的成本?应当计多少钱?
思考:为什么不同情况,咨询费采用不同的处理方
式?
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△项目:是假设的项目
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❖ 现金流模式差异:
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❖ 现金流模式差异:
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❖ 项目寿命差异:
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