案例解析：新项目投资之财务分析

初始资本投资 营运资金垫支 项目期间追加的投资
投资导致各期收入和支出的净变化 以增量利润体现 考虑税金影响和加回折旧影响因素
不同于设备的物理寿命 会计上或者税务上应用的折旧期限不反映投
资的经济真正寿命
终值（残值）-收回大量资本 包括垫支的营运资本
投资业绩考核的关键因素
wk.baidu.com盈利性
01
销售成本
投资收益 循环
资本收益率
资本利用 率
用财务报告阐述企业业务活动 Cashflow Model
投资
管理决策领域 经营
流动资产 固定资产
销售收入
减去
销售成本
减去
其他资产 冲销（转 回非现金）
经营费用
等于
净收益或损失
融资
流动负债 长期负债 股东权益
投资分析的构成要素
支出数额-净投资
投 资 分 经营性的收益-经营净现金流入 析 的 构 获益期间-经济寿命期 成 要 素 项目最后收回的残值-终值
投资收益
资本投资
价值
02
03
现金流
Types of Business Program Capital-业务定义下的资本投资
资本投资类型 新项目和新产品有关的投资 设备到期替换／更新以及成本节约有 关的投资 政府部门指令的项目如安全，环保等 长期租赁 兼并和投资合资企业
投资分析方法 贴现现金流，盈利性，流动性，投资收益 成本／效益原则
按照一定规则，公司融资可以有内部自筹和外部融资
(WACC = Weighted Average Cost of Capital加权资本成本)
盈利能力
IRR = 25%
WACC = 16% (before tax)
IRR > WACC means creating of value
IRR < WACC means destruction of value
WACC after tax / (1-tax) = WACC pre tax
CCoostsotf oCafpCitaalp资it本a成l 资本 本成本
资本投资评价方法和指标
项目的盈利性
投资回收期
贴现现金流法
典型制造企业投 资分析主要指标
典型制造企业投资分析的财务指标
Cost of Capital (& Weighted Average Cost of Capital (WACC)
¥ 7,000
你比期望多赚来7000元，你对自己的投资非常满意！
of
Cost of Capital 资本成本
股东价值意味着什么？ 股东价值就是一个项目或者公司的收益起码要超过资本成本！！
餐馆投资案例 15,000元
税息前利润
股东价值
资本成本
¥7,000 ¥ 8,000
of
Cost of Capital 资本成本
Corporate ROA Target >= 25% 公司资产收益率% 目标值
Corporate IRR Target >= 19% for CHINA
公司内部报酬率% 在中国区的目 标值
税息前利润 息税前利润率 =
& Shareholder Value) 资本成本
Internal Rate Of Return (IRR) 内部收益率
Net Sales & EBIT 净销售收入 &息税前利润
Return On Sales (ROS) 销售利润率
Payback Period (PBP) & Net Cash Flow
A 债务成本
B 权益成本
资本成本即你必须为融资付出的所有支出
of
资本成本
借款成本
假如，小明想借贷50,000块钱。 贷款成本是多少？
利率是8%
每年4000元
of
资本成本Cost of Capital
权益成本
假如，小明有5万元，投资赚收益。
可以投资年收益１６％股票。但是你决定投资一个餐馆业务。
权益成本应该是多少？
投资餐馆业务的收益必 须不低于投资股票的收 益，50,000元的 16%
8000元每年
of
资本成本Cost of Capital
为什么我们需要此投资8000元的权益成本投资在餐馆？
年底餐馆的业务如下 :
餐饮收入
- 运营成本
= 税前利润
- 权益成本
= 股东价值
¥ 95,000 ¥80,000
¥ 15,000 ¥ 8,000
IRR = Internal Rate of Return
of
资本成本Cost of Capital
500强公司的债券持有人，股票持有人希望公司能提供投资的税后利润。 加权资本成本WACC即是对投资项目最低的要求。
该公司加权资本成本是有该公司融资部网站提供， WACC推动了该公司在不同地区， 依据不同的风险等级（政治，汇率等风险）设定的最低的IRR。 融资部提供的 WACC 是税后的WACC，所以，如果我们要计算报价， 需要在工程和 模具回收款价格之上加上税金。
投资回收期&净现金流量
Net Operating Assets (NOA) 净营运资产
Return On Assets (ROA) 资产回报率
Net Operating Assets (NOA) 净营运资产
财务指标Financial Metrics
Corporate ROS Target >= 7% 公司税息前毛利率%目标值
自由现金流
用于预测未来 现金流贴现的 数据，反映预 期未来公司的 现金流状况
好产品-完善的商 业计划
高效率-管理体 系高效
强财力 -资金充足
好人才-企业 增值的执行者
好环境-良好的 商业环境
现金管理在企业增值中的地位-流动性和价值增值
存货
资本投资
资本占用
现金收入
资金流 循环
销售收入
利润 循环
利润
应收账款
案例解析：新项目投资之财务分析
C目录 ONTENTS
1 课程引入-投资管理企业持续增值
2
资本投资评价方法的基础
3
投资分析的要素
4 资本投资的财务评价方法和指标
5 案例分享新项目投资财务分析
引入：投资管理企业持续增值
创造企业价值
资本回报率
ROIC常用于 考核投资的收 益状况
资本市场价值
增长率
销售收入逐年增长是保证公 司市值增加的一个主要因素
成本／效益原则 折现净现值比较 价值评估
资本投资分析的基础： 货币的时间价值
资本投资评价方法的基础
资金的时间价值 资本成本
FVn PV(1 r )n
PV
FVn
(1
1
r )n
今天的一块钱比明天的值钱 一个到手的美元比一个存在风险的美元值钱
Cost of Capital 资本成本
资本成本
什么是资本成本？