第三章经济性评价方法

备注 静态、动态 静态
动态 动态 静态 动态 动态 动态
2
效率型指标
经济性评价基本方法
确定性 评价方法
静态评价法
动态评价法
投资回收期法、借款偿 还期法 净现值法、费用现值法、 内部收益率法
不确定性 评价方法
风险评价法
完全不确定性 评价法
盈亏平衡分析法、敏感 性分析法
概率分析法
3
第一节 时间型经济评价指标
价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求 的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
• 决定i0要考虑的因素
–资金成本 现实成本 –项目风险 机会成本
21
选定i0时应遵从以下基本原则： • (1)贷款方式, i0>贷款利率。 • (2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。
24
例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案 A 、 B 、 C ， 在现时一次投资分别为 20000元、40000元与100000元， 设三个方案的有效期均为 20 年，并且未安装此太阳能 热水灶之前，企业每年交电费 10000 元，而 A 方案每年 能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每 年能节省电费 90% ，但 A 、 B 两种方案在 20 年之后，完 全报废，而方案 C 的太阳灶在 20 年之后，还能以 10000 元售出。假定银行利率为10%，试选择。
回收期的计算公式为：
总投资 投资回收期 年收入 年支出 P 即T B C
9
例 2 ：某工程项目期初一次性投资 4000 万元， 当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收 益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静 态投资回收期为5年，试评价该项目。 • 解：计算静态投资回收期：
解：
PC1 60000 1600 （P / A， 8%， 5） 10000 （P / F， 8%， 5） 60000 1600 3.99310000 0.6806 59582 .（元） 8
50000 1000 2.577 2000 0.7350 3000 0.6806
P 4000 T 3.（年） 3 B C 2500 1300
T 5年，项目可行。
10
• 静态投资回收期的缺点： • 第一，它没有反映资金的时间价值；
• 第二，没有考虑投资回收以后的经济效果， 对项目的考察不全面，容易导致短视决策。
11
（二）动态投资回收期
• 动态投资回收期：考虑资金时间价值 • 计算公式为：
PC2 50000 1000 （P / A， 8%， 3） 2000 （P / F， 8%， 4） 3000 （P / F， 8%， 5）
56088 .（元） 8
PC1 PC2 故，选方案 2为优。
27
(二） 费用年值(AC, Annual Cost)
AC PC( A / P, i0 , n)
方案1：I1=1000 方案2：I2=1200 方案3：I3=1500 C1=1400 C2=1300 C3=1250
解：
环比 原则
1200 1000 T (2 : 1) 2年 1400 1300 1500 1200 T (3 : 2) 6年 1300 1250
方案2是最优方案。
• (一）净现值（NPV，Net Present Value）
NPV （CI CO） t ( P / F , i0 , t )
t 0 n
NPV CI t ( P / F , i0 , t )－ COt ( P / F , i0 , t )
t 0 t 0
n
n
现金流入的现值和
23
(二） 净年值（NAV，Net Annual Value）
NAV NPV A / P, i0 , n
（CI CO） t ( P / F , i0 , t )( A / P, i0 , n)
t 0
n
• 评价标准：
–若NAV ≥0，方案可以接受； –否则,拒绝。
• 可用于寿命周期相同／不同方案的比选。 • 净年值与净现值等效（相同周期）。
单位：万元
4 8000 3000 5000 5 8000 3500 4500 6 7500 3500 4000
-7000
-3500
1500
6000
10000
计算静态投资回收期的实用公式为：
累计净现金流量开始 绝对值 上年累计净现金流量的 T 1 当年净现金流量 出现正值的年份数
5
（一）静态投资回收期
• 静态投资回收期：未考虑资金时间价值 • 计算公式为：
(CI CO)
t 0
T
t
0
• 式中：T——静态投资回收期； CI——现金流入量； CO——现金流出量； t —— 年份；
6
例1 某项目的投资及收入、支出表
年份 总投资 年收入 年支出 净现金流量 -6000 -4000 累计净现金 -6000 -10000 流量 0 6000 1 4000 5000 2000 3000 6000 2500 3500 2 3
解： NAVA 20000 ( A / P,10%,20) 3000 650(元)
NAVB 40000 ( A / P,10%,20) 5000 300(元)
NAVC 100000 ( A / P,10%,20) 9000 10000 ( A / F ,10%,20) 2580 (元)
22
净现值指标的优缺点
优点： • 考虑了资金的时间价值； • 如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清 楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。 缺点：不能说明资金的利用效率 • 在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容 易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资 少、盈利较多的方案。 • 因此，必须利用净现值率作为辅助指标。
第三章
– 时间型 – 价值型 – 效率型
经济性评价方法
• 经济性评价指标：
• 经济性评价方法：
– 确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案） – 不确定性评价方法
1
经济性评价基本指标
指标类型
时间型指标 价值型指标
具体指标 投资收回期 固定资产投资借款偿还期
净现值、净年值 费用现值、费用年值 投资利润率、投资利税率 内部收益率、外部收益率 净现值率 效益费用比
• (3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷 款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油 田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工 为13%，海洋勘探开发为20%-25%。
• (4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高， 风险小者则应略低。 • (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。
19
• • • • • • •
• 净现值函数:
NPV＝f NCFt , n , i0
• 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。
• 若NCFt 和 n 已定，则 NPV＝f i0
NPV
内部收益率
0
i*
i
20
典型的NPV函数曲线
基准折现率i0
• 基准折现率的概念 • 基准折现率是净现值计算中反映资金时间
25
二、费用现值与费用年值 应用条件：方案比选时，项目产生的经济效 果相同或者但很难用货币来度量。 （一）费用现值（PC, Present Cost)
PC COt ( P / F , i0 , t )
t 0 n
• 一般用于寿命周期相同方案的比较 • 选优原则：费用最小
26
例：
某局购买吊车，功能一样，方案 1 投资 6 万元，五年 后残值1万元，使用期间维护费用每年1600元。方案2 投资5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三 年每年1000元，后两年逐年增加1000元。在基准收益 率为8%的情况下，选哪个方案好？
现金流出的现值和
判断准则： –若NPV≥0，项目可接受； –若NPV< 0，项目不可接受。
18
例：
某设备的购价为 40000元，每年的运行收入为15000 元， 年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如 果基准收益率为 8% ，问此项设备投资是否值得？若基 准收益率为10%，又应如何决策？ 解： NPV1=-40000+(15000-3500)(P/A,8%,4) +5000(P/F,8%,4) =-40000+115003.312+50000.7350=1763（元） 由于NPV1>0,所以可以投资该设备。 NPV2=-40000+(15000-3500)(P/A,10%,4)+5000(P/F,10%,4) =-40000+115003.179+50000.6830=-26.5（元） 由于NPV2<0,所以不能投资该设备。
CO ( P / F , i , t ) ( A / P, i , n)
t 0 t 0 0
n
• 选优原则：费用最小 • 可用于寿命周期相同／不同方案的比较
• 费用年值与费用现值等效（相同周期）
28ຫໍສະໝຸດ Baidu
例：
现有两种设备:A设备需投资80万元，年维护费用15万 元，寿命4年，残值5万元；B设备需投资100万元，年 维护费用 10 万元，寿命为 6 年， 6 年后残值为 8 万元。 若基准收益率为8%，问选用哪种设备为佳？ 解： 方案A：ACA 80 （A / P， 8%， 4） 15 （ 5 A / F， 8%， 4）
投资回收期 固定资产投资借款偿还期
4
一、投资回收期
• 投资回收期是指从项目投资之日算起，以项目的净收 益抵偿全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能 力和风险大小。
• 评价标准：
–T≤T标时，投资方案可行；反之，不可行。
–多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。
• 包括静态/动态/增量投资回收期。
(CI CO)
t 0
0
Tp
t
( P / F , i0 , t ) 0
• 式中：Tp——动态投资回收期； i ——折现率
12
例3：用例1的数据，贴现率为10%，单位：万元
年份 现金流入量 现金流出量 净现金流量 贴现系数 净现金流量 现值 累计净现金 流量现值 6000 -6000 1 -6000 -6000 4000 -4000 0.9091 -3636 -9636 0 1 2 5000 2000 3000 0.8264 2479 -7157 3 6000 2500 3500 0.7513 2630 -4527 4 8000 3000 5000 0.6830 3415 -1112 5 8000 3500 4500 0.6209 2794 1682 6 7500 3500 4000 0.5645 2258 3940
T C1 C2 C
• 式中：投资额I2>I1且年费用C2<C1。 • 判断准则：
–若TTb，增量投资有效，投资大的方案较优； –若T>Tb，增量投资无效，投资小的方案较优。
14
例 4：
拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料 如下，假定工业部规定Tb=5年，问哪个方案最好。
3500 3.（年） 7 解： T 4 1 5000
7
练习：
年 净现金流量 累计净现 金流量 0 -50 -50 1 -80 -130 2 40 -90 3 60 -30 4 60 30 5 60 90 6 60 150
T=4-1+30/60=3.5年
8
• 特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资
15
二、固定资产投资借款偿还期
• 指项目投产后可以用作还款的利润、折旧及 其他收益来偿还固定资产投资借款本金和利 息所需要的时间。 • 计算公式为：
I d ( R p D R0 Rt ) t
t 0 Pd
16
第二节
价值型评价指标
净现值
净年值
费用现值
费用年值
17
一、净现值与净年值
计算动态投资回收期的实用公式为：
累计净现金流量现值 值的绝对值 上年累计净现金流量现 Tp 1 当年净现金流量现值 开始出现正值的年份数
解：Tp 5 1
1112 2794
4.（年） 4
13
（三）增量投资回收期
• 指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个 方案的年费用的节约额（或超额的年收益）来补 偿所需的时间。 I 2 I1 I • 计算公式为：