【风险管理】第七章 风险和敏感性分析
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3）采用达到设计能力的正常年份的数据；
4）项目进行企业经济评价盈亏分析时 ，应 考虑税金。
3.6.1盈亏平衡分析法5
例： 某工程方案设计生产能力12万吨／年，单位产品售价 （不含税）510元／吨，总固定成本 1500万元，单位成本250 元／吨，并与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率 以及价格表示的盈亏平衡点。
投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性 以及测算的误差，分析方案的风险大小。
敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素 不变；多因素敏感性分析则是在不确定性因素两个或多个同时变化时， 分析对方案经济效果的影响程度。
第七章 风险和敏感性分析
7.1盈亏平衡分析法（掌握） 7.2敏感性分析法（理解） 7.3概率分析（理解）
• 不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化或 者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以 及方案本身对不确定性的承受能力。
7.1盈亏平衡分析
• 盈亏平衡分析是一种在一定市场、生产能力及经 营管理条件下，研究项目的产量、成本与收益之 间平衡关系的方法。
TR f1Q
TC f2 Q
M TR TC f1Q f2 Q
dM d TR TC d f1Q f2 Q 0
dQ
dQ
dQ
例： P117例7.2
7.2、敏感性分析法
敏感性分析法则是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变 化到何种幅度），对方案经济效果的影响程度（或者改变对方案的选 择），而把不确定性因素当中对方案经济效果影响程度较大的因素，称 之为敏感性因素。
固定成本
Q*
产量
2、盈亏平衡模型 利润＝销售收入－（固定成本+变动成本） 利润＝销售价格×销售数量－（固定成本＋单位产品变动成本×销售数量）
M＝P × Q－（F＋ Cv × Q） M＝ P × Q*－（F＋ Cv × Q*）＝0 以实际产量表示的盈亏平衡点，即盈亏平衡点产量
Q* F P Cv
盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出达到平衡时，所必须的最低生产水平点 或销售水平点。 盈亏平衡分析法：通过盈亏平衡点BEP来分析不确定性因素对方案经济效果 的影响程度。 盈亏平衡分析法：是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案 盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方 案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。
盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。
金 额
BEP
销售
金
收入
额
总成本
BEP
可变 成本
固定成本
销售收入
总成本
可变 成本 固定成本
0
Q*
Q
0
Q*
Q
1、BEP也可以用生产能力利用率来表达：
E Q * 100 %
F
100 %
Qc
(P Cv) Qc
2、EB—EP—还盈可亏以平由衡盈生亏产平能衡力价利格用来率表。达：
P* Cv F Qc
3、BEP还可以由单位变动成本来表达：
Cv P F Qc
4、以销售收入表示的盈亏平衡点
TR
F
1 Cv
P
例1： 见P114例7.1
注意：
1）应根据项目具体情况，有选择计算分析不 同形式表示的盈亏平衡点；
2）如果是多种产品，要换算成单一商品，或 选择其中的主要商品进行分析；
Q0
12
二、 经营风险状况分析 • 经营安全率是指在方案设计生产能力下，
能获利的产量占设计生产能力的百分比。
A QC Q 100 % QC
A 经营安全率； QC 项目的设计生产能力。
参考数据见P115 表
三、非线性盈亏分析
在实际生产经营过程中，投资项目的 产品价格与成本不一定是常数。
解：
Q*
F
1500 5.77(万吨）
P Cv 510 250
E Q * 100% 5.77 100% 48%
Q0
12
F
100%
1500
100% 48%
(P Cv) Q0
(510 250) 12
P* Cv F 250 1500 375(元 / 吨）
• 盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出 达到平衡时，所必须的最低生产水平点或 销售水平点。
• 盈亏平衡分析法：通过盈亏平衡点BEP来 分析不确定性因素对方案经济效果的影响 程度。
• 盈亏平衡分析法：是通过分析产品产量、 成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和 亏损在产量、单价、成本等方面的临界点， 以判断不确定性因素对方案经济效果的影 响程度，说明方案实施的风险大小。
a) 投资额，包括固定资产投资与流动资金 投资；
b) 项目建设期限，投产期限，投产时的产 出能力
c)及达到设计能力所需的时间； d) 产品产量及销售量； e) 产品价格；
f) 经营成本。特别是变动成本； g) 项目寿命期； h)项目寿命期末的资产残值； i) 折现率； j）外汇汇率。
1、敏感性分析步骤与方法 1）确定分析指标 • 敏感性分析时，首先需要确定敏感性分析的评价
指标，并选择什么因素作为敏感性分析的主要不 确定性因素。
• 敏感性分析评价指标一般与确定性分析所使用的 经济效果评价指标相一致，如 Tp、 NPV、IRR等， 确定其中一个或者两个指标进行。
• 但无论选用什么指标，都应与费用效益分析用的评价标准 一致。
一、线性盈亏平衡分析
满足条件：
1）产量等于销量；
2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用 是产量的线性函数；
3）产量变化，销售单价不变，从而销售收入是销售 量的线性函数；
4）生产单一产品，或者生产的多种产品可以换算为 单一产品计算。
1、盈亏平衡图
金 额
亏损区
盈利区 BEP
销售收入
总成本可变 成本来自2）设定不确定因素• 不确定性因素有很多，与方案现金流量及其折现有关的因 素都在不同程度上具有不确定性，因而影响方案经济效果 的评价。这些因素，从收益方面来看，主要包括销售量与 价格；从费用方面来看，包括人工费、材料费及与技术水 平有关的费用、建设投资、方案寿命期、折现率等等。
• 对一般的工业投资项目，敏感性的分析因 素有：
4）项目进行企业经济评价盈亏分析时 ，应 考虑税金。
3.6.1盈亏平衡分析法5
例： 某工程方案设计生产能力12万吨／年，单位产品售价 （不含税）510元／吨，总固定成本 1500万元，单位成本250 元／吨，并与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率 以及价格表示的盈亏平衡点。
投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性 以及测算的误差，分析方案的风险大小。
敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素 不变；多因素敏感性分析则是在不确定性因素两个或多个同时变化时， 分析对方案经济效果的影响程度。
第七章 风险和敏感性分析
7.1盈亏平衡分析法（掌握） 7.2敏感性分析法（理解） 7.3概率分析（理解）
• 不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化或 者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以 及方案本身对不确定性的承受能力。
7.1盈亏平衡分析
• 盈亏平衡分析是一种在一定市场、生产能力及经 营管理条件下，研究项目的产量、成本与收益之 间平衡关系的方法。
TR f1Q
TC f2 Q
M TR TC f1Q f2 Q
dM d TR TC d f1Q f2 Q 0
dQ
dQ
dQ
例： P117例7.2
7.2、敏感性分析法
敏感性分析法则是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变 化到何种幅度），对方案经济效果的影响程度（或者改变对方案的选 择），而把不确定性因素当中对方案经济效果影响程度较大的因素，称 之为敏感性因素。
固定成本
Q*
产量
2、盈亏平衡模型 利润＝销售收入－（固定成本+变动成本） 利润＝销售价格×销售数量－（固定成本＋单位产品变动成本×销售数量）
M＝P × Q－（F＋ Cv × Q） M＝ P × Q*－（F＋ Cv × Q*）＝0 以实际产量表示的盈亏平衡点，即盈亏平衡点产量
Q* F P Cv
盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出达到平衡时，所必须的最低生产水平点 或销售水平点。 盈亏平衡分析法：通过盈亏平衡点BEP来分析不确定性因素对方案经济效果 的影响程度。 盈亏平衡分析法：是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案 盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方 案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。
盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。
金 额
BEP
销售
金
收入
额
总成本
BEP
可变 成本
固定成本
销售收入
总成本
可变 成本 固定成本
0
Q*
Q
0
Q*
Q
1、BEP也可以用生产能力利用率来表达：
E Q * 100 %
F
100 %
Qc
(P Cv) Qc
2、EB—EP—还盈可亏以平由衡盈生亏产平能衡力价利格用来率表。达：
P* Cv F Qc
3、BEP还可以由单位变动成本来表达：
Cv P F Qc
4、以销售收入表示的盈亏平衡点
TR
F
1 Cv
P
例1： 见P114例7.1
注意：
1）应根据项目具体情况，有选择计算分析不 同形式表示的盈亏平衡点；
2）如果是多种产品，要换算成单一商品，或 选择其中的主要商品进行分析；
Q0
12
二、 经营风险状况分析 • 经营安全率是指在方案设计生产能力下，
能获利的产量占设计生产能力的百分比。
A QC Q 100 % QC
A 经营安全率； QC 项目的设计生产能力。
参考数据见P115 表
三、非线性盈亏分析
在实际生产经营过程中，投资项目的 产品价格与成本不一定是常数。
解：
Q*
F
1500 5.77(万吨）
P Cv 510 250
E Q * 100% 5.77 100% 48%
Q0
12
F
100%
1500
100% 48%
(P Cv) Q0
(510 250) 12
P* Cv F 250 1500 375(元 / 吨）
• 盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出 达到平衡时，所必须的最低生产水平点或 销售水平点。
• 盈亏平衡分析法：通过盈亏平衡点BEP来 分析不确定性因素对方案经济效果的影响 程度。
• 盈亏平衡分析法：是通过分析产品产量、 成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和 亏损在产量、单价、成本等方面的临界点， 以判断不确定性因素对方案经济效果的影 响程度，说明方案实施的风险大小。
a) 投资额，包括固定资产投资与流动资金 投资；
b) 项目建设期限，投产期限，投产时的产 出能力
c)及达到设计能力所需的时间； d) 产品产量及销售量； e) 产品价格；
f) 经营成本。特别是变动成本； g) 项目寿命期； h)项目寿命期末的资产残值； i) 折现率； j）外汇汇率。
1、敏感性分析步骤与方法 1）确定分析指标 • 敏感性分析时，首先需要确定敏感性分析的评价
指标，并选择什么因素作为敏感性分析的主要不 确定性因素。
• 敏感性分析评价指标一般与确定性分析所使用的 经济效果评价指标相一致，如 Tp、 NPV、IRR等， 确定其中一个或者两个指标进行。
• 但无论选用什么指标，都应与费用效益分析用的评价标准 一致。
一、线性盈亏平衡分析
满足条件：
1）产量等于销量；
2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用 是产量的线性函数；
3）产量变化，销售单价不变，从而销售收入是销售 量的线性函数；
4）生产单一产品，或者生产的多种产品可以换算为 单一产品计算。
1、盈亏平衡图
金 额
亏损区
盈利区 BEP
销售收入
总成本可变 成本来自2）设定不确定因素• 不确定性因素有很多，与方案现金流量及其折现有关的因 素都在不同程度上具有不确定性，因而影响方案经济效果 的评价。这些因素，从收益方面来看，主要包括销售量与 价格；从费用方面来看，包括人工费、材料费及与技术水 平有关的费用、建设投资、方案寿命期、折现率等等。
• 对一般的工业投资项目，敏感性的分析因 素有：