钢铁行业重组并购机会分析
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品促进消费政策效应递减
11
（一）2011年行业供需及价格预测
中国粗钢产量与GDP同步增长
印度粗钢产量与GDP同步增长
12
（一）2011年行业供需及价格预测
工业化后日本粗钢产量与GDP关联度不强 工业化后美国粗钢产量与GDP关联度不强
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（一）2011年行业供需及价格预测
钢材价格难言乐观，但阶段性行情仍可出现 仍居高位的铁矿石价格对钢材价格形成支撑，“高成本、高价格”
（17%）、南非（5%）。 在铁矿石定价方面不具备话语权，从之前铁矿石价格年度谈判中国屡屡
失利而被动接受高涨幅，到现在三大矿石供应商单方面缩短铁矿石定价 周期致使其价格波动更为剧烈，种种现实反映出中国对上游资源涨控力 的薄弱。
8
（四）行业效益Βιβλιοθήκη Baidu平低
2010年全年，纳入中钢协统计的77户大中型钢铁企业实现利润总 额894.07亿元，平均吨钢实现利润173.49元，销售收入利润率只有 2.91%，远低于全国工业企业6.2%的平均水平。
3
（一）产量高增长，产能总量过剩
产量高速增长过程中，中国粗钢产量在全球占比也逐渐扩大， 由1980年的5%提高到2000年的15%，到2009年所占比例已经 接近一半，达到46.56%，2010年下降为44.3%。
全球主要产钢国占比示意图
资料来源：世界钢铁协会，工行投行研究中心
4
（一）产量高增长，产能总量过剩
7
（三）铁矿石依赖度高，资源受制于人
中国是全球钢铁生产大国，同时也是铁矿石需求大国。 2010年，中国进 口铁矿砂及其精矿6.19亿吨，较2009年6.28亿吨略低。
中国大部分国产铁矿石品位较低，且位于内陆地区，自给率不足40%。 中国铁矿石进口依赖度较高，2009年超过了60%。 主要进口国家和地区分别是澳大利亚（42%）、巴西（23%）、印度
中国粗钢表观消费量与产量对比（万吨）
70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000
0
表观消费量 产量
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年
资料来源：Wind，工行投行研究中心
6
（二）产业布局不合理，集中度较低
钢厂主要集中在华北、东北、华东、华中，钢厂的产能布 局呈现华北产能过剩、城市钢厂过多、沿海产能不足的布 局弊病。
产业集中度低。目前，美国、日本等发达国家钢铁行业 CR4都在70%以上。 2009年我国钢铁行业CR5为29.1%，距 离《钢铁产业调整和振兴规划》中提出的45%以上的目标 相差甚远。2010年钢铁行业CR10为48.6%，接近但未达到 《钢铁产业发展政策》提出的50%以上的目标。
10
（一）2011年行业供需及价格预测
供大于求 供给：粗钢产量继续扩大，但增速依然保持低位。2011年产量预
测值——6.6-6.9亿吨 ●影响因素：工业化城镇化促总量增长，节能减排及结构调整控
制增速 需求：增速放缓。2011年粗钢表观消费量——最少为6.2亿吨，世
界钢铁协会预测值为6亿吨 ●影响因素：结构调整、房地产市场调控以及汽车、家电等消费
重组并购势在必行 ——钢铁行业重组并购机会分析
投行研究中心
2011年3月 杭州
目录
一、行业发展特点及现状 二、行业发展趋势分析 三、行业整合现状 四、行业未来整合趋势和机会分析
2
（一）产量高增长，产能总量过剩
自1980年以来，中国粗钢产 量增速一直高于全球粗钢产 量增速，总量也在不断增长， 尤其是2000年以后，中国粗 钢产量及增速都在较高的水 平。
4
Russia
67.0 60.0 11.7
5 India
66.8 62.8 6.4
6
South Korea 58.5 48.6 20.3
7 Germany 43.8 32.7 34.1
8 Ukraine 33.6 29.9 12.4
9 Brazil
32.8 26.5 23.8
10 Turkey
29.0 25.3 14.6
中国粗钢产量高速增长
30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00%
全球粗钢产量增长 中国粗钢产量增长
资料来源：Wind，工行投行研究中心
1981年 1984年 1987年 1990年 1993年 1996年 1999年 2002年 2005年 2008年
资料来源：世界钢铁协会，工行投行研究中心
5
（一）产量高增长，产能总量过剩
2008年至2010年三年间，中 国粗钢产能分别为6.6亿吨、 7.2亿吨和7.7亿吨，2011年 粗钢产能有望达到8亿吨。 2008年至2010年产能利用率 在75%-80%之间。
2008年至2010年，中国粗钢 表观消费量分别为4.53亿吨、 5.65亿吨和6亿吨，分别较 产量少4700万吨、276万吨 和2700万吨。
钢铁行业毛利率持续下降（%）
铁矿石进口单价创新高
毛利率: 当季值
16 14 12 10 8 6 4 2
99-12 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12
数据来源: Wi nd资讯
进口数量: 当月值( 万吨)
7200
进口平均单价( 美元/吨, 右)
中国已经成为名副其实的钢 铁生产大国，其产量远高于 日本和美国，分别是这两个 国家产量的6倍和8倍多。
主要钢铁生产国产量排名
Rank Country 2010 2009 %2010/2009
1
China
626.7 573.6 9.3
2
Japan
109.6 87.5 25.2
3
US
80.6 58.2 38.5
160
6300 140
5400 120
4500 100
3600 80
2700 60
1800 40
900 20
01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12
9 数据来源: Wi nd资讯
目录
一、行业发展特点及现状 二、行业发展趋势分析 三、行业整合现状 四、行业未来整合趋势和机会分析
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（一）2011年行业供需及价格预测
中国粗钢产量与GDP同步增长
印度粗钢产量与GDP同步增长
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（一）2011年行业供需及价格预测
工业化后日本粗钢产量与GDP关联度不强 工业化后美国粗钢产量与GDP关联度不强
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（一）2011年行业供需及价格预测
钢材价格难言乐观，但阶段性行情仍可出现 仍居高位的铁矿石价格对钢材价格形成支撑，“高成本、高价格”
（17%）、南非（5%）。 在铁矿石定价方面不具备话语权，从之前铁矿石价格年度谈判中国屡屡
失利而被动接受高涨幅，到现在三大矿石供应商单方面缩短铁矿石定价 周期致使其价格波动更为剧烈，种种现实反映出中国对上游资源涨控力 的薄弱。
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（四）行业效益Βιβλιοθήκη Baidu平低
2010年全年，纳入中钢协统计的77户大中型钢铁企业实现利润总 额894.07亿元，平均吨钢实现利润173.49元，销售收入利润率只有 2.91%，远低于全国工业企业6.2%的平均水平。
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（一）产量高增长，产能总量过剩
产量高速增长过程中，中国粗钢产量在全球占比也逐渐扩大， 由1980年的5%提高到2000年的15%，到2009年所占比例已经 接近一半，达到46.56%，2010年下降为44.3%。
全球主要产钢国占比示意图
资料来源：世界钢铁协会，工行投行研究中心
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（一）产量高增长，产能总量过剩
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（三）铁矿石依赖度高，资源受制于人
中国是全球钢铁生产大国，同时也是铁矿石需求大国。 2010年，中国进 口铁矿砂及其精矿6.19亿吨，较2009年6.28亿吨略低。
中国大部分国产铁矿石品位较低，且位于内陆地区，自给率不足40%。 中国铁矿石进口依赖度较高，2009年超过了60%。 主要进口国家和地区分别是澳大利亚（42%）、巴西（23%）、印度
中国粗钢表观消费量与产量对比（万吨）
70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000
0
表观消费量 产量
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年
资料来源：Wind，工行投行研究中心
6
（二）产业布局不合理，集中度较低
钢厂主要集中在华北、东北、华东、华中，钢厂的产能布 局呈现华北产能过剩、城市钢厂过多、沿海产能不足的布 局弊病。
产业集中度低。目前，美国、日本等发达国家钢铁行业 CR4都在70%以上。 2009年我国钢铁行业CR5为29.1%，距 离《钢铁产业调整和振兴规划》中提出的45%以上的目标 相差甚远。2010年钢铁行业CR10为48.6%，接近但未达到 《钢铁产业发展政策》提出的50%以上的目标。
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（一）2011年行业供需及价格预测
供大于求 供给：粗钢产量继续扩大，但增速依然保持低位。2011年产量预
测值——6.6-6.9亿吨 ●影响因素：工业化城镇化促总量增长，节能减排及结构调整控
制增速 需求：增速放缓。2011年粗钢表观消费量——最少为6.2亿吨，世
界钢铁协会预测值为6亿吨 ●影响因素：结构调整、房地产市场调控以及汽车、家电等消费
重组并购势在必行 ——钢铁行业重组并购机会分析
投行研究中心
2011年3月 杭州
目录
一、行业发展特点及现状 二、行业发展趋势分析 三、行业整合现状 四、行业未来整合趋势和机会分析
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（一）产量高增长，产能总量过剩
自1980年以来，中国粗钢产 量增速一直高于全球粗钢产 量增速，总量也在不断增长， 尤其是2000年以后，中国粗 钢产量及增速都在较高的水 平。
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Russia
67.0 60.0 11.7
5 India
66.8 62.8 6.4
6
South Korea 58.5 48.6 20.3
7 Germany 43.8 32.7 34.1
8 Ukraine 33.6 29.9 12.4
9 Brazil
32.8 26.5 23.8
10 Turkey
29.0 25.3 14.6
中国粗钢产量高速增长
30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00%
5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00%
全球粗钢产量增长 中国粗钢产量增长
资料来源：Wind，工行投行研究中心
1981年 1984年 1987年 1990年 1993年 1996年 1999年 2002年 2005年 2008年
资料来源：世界钢铁协会，工行投行研究中心
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（一）产量高增长，产能总量过剩
2008年至2010年三年间，中 国粗钢产能分别为6.6亿吨、 7.2亿吨和7.7亿吨，2011年 粗钢产能有望达到8亿吨。 2008年至2010年产能利用率 在75%-80%之间。
2008年至2010年，中国粗钢 表观消费量分别为4.53亿吨、 5.65亿吨和6亿吨，分别较 产量少4700万吨、276万吨 和2700万吨。
钢铁行业毛利率持续下降（%）
铁矿石进口单价创新高
毛利率: 当季值
16 14 12 10 8 6 4 2
99-12 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12
数据来源: Wi nd资讯
进口数量: 当月值( 万吨)
7200
进口平均单价( 美元/吨, 右)
中国已经成为名副其实的钢 铁生产大国，其产量远高于 日本和美国，分别是这两个 国家产量的6倍和8倍多。
主要钢铁生产国产量排名
Rank Country 2010 2009 %2010/2009
1
China
626.7 573.6 9.3
2
Japan
109.6 87.5 25.2
3
US
80.6 58.2 38.5
160
6300 140
5400 120
4500 100
3600 80
2700 60
1800 40
900 20
01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12
9 数据来源: Wi nd资讯
目录
一、行业发展特点及现状 二、行业发展趋势分析 三、行业整合现状 四、行业未来整合趋势和机会分析