第八章 股票价格指数的国际比较

∑P ∑P
i =1 i =1 n
n
1i
× 100
0i
3、加权综合法 、
（1）以基期交易量（Q0i）为权数 ）以基期交易量（
P=
∑P Q
i =1 n 1i i =1 0i
n
0i
∑P Q
× 100
0i
（2）以报告期交易量（Q1i）为权数 ）以报告期交易量（
P=
∑P Q
i =1 n 1i i =1 0i
上证分类股价指数计算公式： 上证分类股价指数计算公式：
当日分类股价指数 = 前日收盘分类指数 × 当日收盘分类市价总额 前日或经过调整的前日分类市价总额
新股上市分类 前日收盘 当日收盘分 前日分类 前日收盘分类 = × ÷ 市价总额 + 新股市价总额 次日股价指数 分类指数 类市价总额
成份股可流通A股总市值＝ （成份股A股 成份股可流通 股总市值＝Σ（成份股 股 股总市值 股价×成份股可流通A股数 股数） 股价×成份股可流通 股数） 成份股可流通B 股总市值＝ （成份股B 成份股可流通 股总市值＝Σ（成份股 股 股价×成份股可流通B股数 股数） 股价×成份股可流通 股数）×上周外汇 调剂平均汇率
（三）深证100指数 深证 指数
深证100指数是以深圳市场全部正常交易的 指数是以深圳市场全部正常交易的 深证 股票（包括中小企业板）作为选样范围， 股票（包括中小企业板）作为选样范围， 选取100只A股作为样本编制而成的成分股 选取 只 股作为样本编制而成的成分股 指数， 指数，并保证中小企业成份股数量不少于 10只，属于描述深市多层次市场指数体系 只 核心指数。 核心指数。
二是日经500种股价指数。该指数从l982年 种股价指数。该指数从 二是日经 种股价指数 年 1月4日起开始编制，样本股扩大到 日起开始编制， 月 日起开始编制 样本股扩大到500种。 种 该指数的特点是采样不固定， 该指数的特点是采样不固定，每年根据各 公司前3个结算年度的经营状况 个结算年度的经营状况、 公司前 个结算年度的经营状况、股票成交 成交金额、 量、成交金额、市价总额等情况对样本股 票进行更换。 票进行更换。
深证100指数以 指数以2002年12月31日为基日，基日指 日为基日， 深证 指数以 年 月 日为基日 数为1000，采用派氏加权法编制，采用下列公式 数为 ，采用派氏加权法编制， 逐日连锁实时计算。 逐日连锁实时计算。 当日 上一营业日 ∑ 成份股实时成交价 × 成份股权数 = × 即时指数 收市指数 ∑ 成份股上一交易日收市价 × 成份股权数 在上述公式中， 在上述公式中，子项和母项中同一成份股的权数 相同，为该成份股的最新A股自由流通股数 股自由流通股数。 相同，为该成份股的最新 股自由流通股数。
1i
§2 国际主要股票价格指数
一、道·琼斯股价平均指数 琼斯股价平均指数 1、简单算术股价平均数 、 简单算术股价平均数是将样本股票每日收 盘价之和除以样本数得出的。 盘价之和除以样本数得出的。 简单算术股价平均数 ＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n ＋ ＋ ＋ ＋
现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、 现假设从某一股市采样的股票为Ａ、Ｂ、 Ｃ、Ｄ四种 四种， Ｃ、Ｄ四种，在某一交易日的收盘价分别 元和30元 为10元、16元、24元和 元，计算该市场 元 元 元和 股价平均数。将上述数置入公式中，即得： 股价平均数。将上述数置入公式中，即得： 股价平均数＝ 股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＋ ＋ ＋ ＝（10＋ ＋ ＋ ） ＝（ ＋16＋24＋30）/4 ＝20(元) 元
缺点： 缺点： 一是它未考虑各种样本股票的权数， 一是它未考虑各种样本股票的权数， 从而不能区 分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影 响。 二是当样本股票发生股票分割、派发红股、 二是当样本股票发生股票分割、派发红股、增资 等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性， 等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性， 使时间序列前后的比较发生困难。例如，上述Ｄ 使时间序列前后的比较发生困难。例如，上述Ｄ 股票发生以1股分割为 股时，股价势必从30元下 股分割为3股时 股票发生以 股分割为 股时，股价势必从 元下 调为10元 调为 元， 这时平均数就不是按上面计算得出 的20元， 而是 ＋16＋24＋10)/4＝15(元) 元 而是(10＋ ＋ ＋ ＝ 元
三、股价指数的编制方法
1、简单算术平均法 、
1 n p1i p= ∑ × 100 n i =1 p 0i p — 股价指数 p 0i (i = 1,2..., n) — 基期第i种股票价格 p1i (i = 1,2..., n) — 报告期第i种股票价格 n — 股票样本数
2、综合平均法 、
P=
（二）上证30指数 上证 指数 上证30指数是上海证券交易所编制的一种成份股 上证 指数是上海证券交易所编制的一种成份股 指数，是从在上海证交所上市的所有A股股票中 指数，是从在上海证交所上市的所有 股股票中 抽取具有市场代表性的30种样本股票为计算对象 种样本股票为计算对象， 抽取具有市场代表性的 种样本股票为计算对象， 并以流通股数为权数计算得出的加权股价指数。 并以流通股数为权数计算得出的加权股价指数。 上证30指数以 指数以1996年1月至 月平均流通市值为 月至3月平均流通市值为 上证 指数以 年 月至 基期，基期指数定为1000点，自1996年7月1日 基期，基期指数定为 点 年 月 日 起正式发布。上证30指数的样本股将根据市场情 起正式发布。上证 指数的样本股将根据市场情 况，由专家委员会按照样本稳定与动态跟踪相结 合的原则实时调整。 合的原则实时调整。
2、修正的股价平均数 、
①除数修正法，又称道式修正法。 除数修正法，又称道式修正法。 核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、 核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、 增资、 增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化 。 新除数＝变动后的新股价总额/旧的股价平均数 新除数＝变动后的新股价总额 旧的股价平均数 修正的股价平均数＝报告期股价总额/新除数 修正的股价平均数＝报告期股价总额 新除数 在前面的例子除数是4， 在前面的例子除数是 ，经调整后的新的除数 ＝(10＋16＋24＋10)/20＝3 ＋ ＋ ＋ ＝ 修正的股价平均数 ＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元) ＋ ＋ ＋ ＝ 元 得出的平均数与未分割时计算的一样， 得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平 也不会因股票分割而变动。 也不会因股票分割而变动。
§3 中国股票价格指数
一、上海证交所指数 （一）上证综合指数 日为基期， 以1990年12月19日为基期，以全部上市股 年 月 日为基期 票为样本， 票为样本，以股票发行量为权数按加权平 均法计算，基期指数为100。 均法计算，基期指数为 。
现实市价总值 股价指数 = ×100 新基准市价总值
新基准市价总值 修正前市价总值 + 市价总值变动额 = 修正前基准市价总值 × 修正前市价总值
②股价修正法。股价修正法就是将股票分割 股价修正法。 等变动后的股价还原为变动前的股价， 等变动后的股价还原为变动前的股价，使 股价平均数不会因此变动。 股价平均数不会因此变动。 道·琼斯工业平均指数 琼斯工业平均指数 运输业平均指数 公用事业平均指数 平均价格综合指数
二、标准普尔股价指数
P=
∑P Q ∑P Q
i =1 0i i =1 n 1i
n
1i
×10
0i
三、英国金融时报股价指数
1、《金融时报》普通股股价指数 、 金融时报》 根据伦敦证券交易所内上市交易的３０ ３０种 根据伦敦证券交易所内上市交易的３０种 工业普通股票计算。 工业普通股票计算。 该指数1935年7月1日为基期，基期指数为 日为基期， 该指数 年 月 日为基期 100，是《金融时报》最早公布的一种股价 金融时报》 ， 指数。通常所说的《金融时报》 指数。通常所说的《金融时报》指数多指 此种。 此种。
二、深圳证交所指数
（一）深圳综合指数
上一营业日 当日现时总市值 = × 即时指数 收市指数 上一营业日收市总市值
当日
（二）深圳成份指数
即日指数＝即日成份股可流通总市值÷ 即日指数＝即日成份股可流通总市值÷基 日成份股可流通总市值× 日成份股可流通总市值×1000 每日连锁计算公式为： 每日连锁计算公式为： 今日即时指数＝上日收市指数× 今日即时指数＝上日收市指数×今日现时 成份股可流通总市值÷ 成份股可流通总市值÷经调整上日收市成 份股可流通总市值 成份股可流通总市值＝成份股可流通A 成份股可流通总市值＝成份股可流通 股 总市值＋成份股可流通B股总市值 总市值＋成份股可流通 股总市值
2、《金融时报》综合精算股价指数 、 金融时报》 根据伦敦股票市场上700多种精选股票的平 根据伦敦股票市场上 多种精选股票的平 均价格计算。 日由《 均价格计算。1962年4月10日由《金融时 年 月 日由 接手计算和对外公布， 报》接手计算和对外公布，并以当日为基 基期指数为100。 期，基期指数为 。
第八章 股票价格指数的国际比较
§1 股票价格指数概述
一、股票价格指数含义 用来表示多种股票平均价格水平及其变动 情况以衡量股市行情的指标， 情况以衡量股市行情的指标，简称股价指 数。 综合指数 成分指数 分类指数
二、股票价格指数的编制要求
要正确选择若干种股票作为计算对象 要采用恰当的计算方法进行科学的编制计 算 要有科学的计算依据和手段 选好计算股价指数的基期
n
1i
∑P Q
× 100
Fra Baidu bibliotek
1i
（3）以报告期发行量（W1i）为权数 ）以报告期发行量（
P=
∑P W
i =1 n 1i i =1 0i
n
1i
∑P W
× 100
1i
4、加权几何平均法 、
P=
∑P Q ⋅∑P Q
i =1 n 1i 0i i =1 n i =1 1i i =1 0i 0i 0i
n
n
1i
∑P Q ⋅∑P Q
五、香港恒生指数
Current Index：现时指数 ： Yesterday‘s Closing Index：上日收市指数 ： P（t）：现时股价 ）：现时股价 （ ）： P（t-1）：上日收市股价 ）：上日收市股价 （ ）： IS：已发行股票数量 ： FAF：流通系数 ： CF：比重上限系数 例如比重上限系数为 例如比重上限系数为40%，即指在指 ：比重上限系数(例如比重上限系数为 ， 数编算上，只计算该成份股40%之流通量股权。) 之流通量股权。 数编算上，只计算该成份股 之流通量股权 基准日是1964年7月31日，基准日指数是 基准日是 年 月 日 基准日指数是100点。 点
3、《金融时报》100种股票价格指数 、 金融时报》 种股票价格指数 1984年1月3日开始公布，并以当日为基期， 日开始公布， 年 月 日开始公布 并以当日为基期， 基数定为1000（为方便期货和期权交易）。 基数定为 （为方便期货和期权交易）。
四、日经股价指数
日经225股价指数是《日本经济新闻社》编制和 股价指数是《日本经济新闻社》 日经 股价指数是 公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。 公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。 现在日经股价指数分成两组：一是日经225种股 现在日经股价指数分成两组：一是日经 种股 价指数。样本股原则上固定不变， 1950年算出 价指数。样本股原则上固定不变，以1950年算出 的平均股价176．21元为基数。由于该指数从 元为基数。 的平均股价 ． 元为基数 1950年起连续编制，具有较好的可比性，成为反 年起连续编制， 年起连续编制 具有较好的可比性， 映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用 和最可靠的指标。 和最可靠的指标。
（三）上证180指数 上证 指数 报告期指数 = 报告期成份股的调整市值 / 基日成份股的调整市值 × 1000 市价× 调整市值 = ∑(市价×调整股本数 ，基日成 市价 调整股本数)， 份股的调整市值亦称为除数， 份股的调整市值亦称为除数，调整股本数 采用分级靠档的方法对成份股股本进行调 整。