第5章固定资产投资

• 2．固定资产的余值 固定资产的余值是指投资项目的固定资 产在终结报废清理时的残值收入，或中途转让时的变价收入。
• 3．回收流动资金 回收流动资金是指投资项目在项目计算 期结束时，收回原来投放在各种流动资产上的营运资金。
• 固定资产的余值和回收流动资金统称为回收额。
• 4．其它现金流入量 其它现金流入量是指以上三项指标
项目计 甲方案 算 利润 期
0
1 15000 2 15000 3 15000
4 5 合计
15000 15000 75000
现金净流量 （NCF）
(100 000) 35 000 35 000 35 000
35 000 35 000 75 000
乙方案 利润 现金净流量（NCF）
(100000)
10000 14000 18000
• 现金净流量=营业收入 - 付现成本
=营业收入 -（总成本 - 折旧额）
=利润+折旧额
• 如有无形资产摊销额，则：付现成本=总成本 - 折旧额及摊销额
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
经营期终结现金净流量的计算
• 经营期终结现金净流量是指投资项目在项目计 算期结束时所发生的现金净流量。
• 现金净流量=营业现金净流量+回收额
第5章固定资产投资
PPT文档演模板
2020/11/26
第5章固定资产投资
固定资产投资管理
• 要求掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含 义及计算方法；掌握项目投资决策评价指标的应用， 并能作出项目投资决策；掌握风险项目投资决策情 况下，风险调整贴现率法的含义及计算技巧。
• 第一节 现金流量及其分析 • 第二节 资本预算技术 • 第三节 风险分析与最优资本预算
•
+30(P/F,I,12)-75-55(P/F,I,1)-
20(P/F,I,2)
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金流量的估计
• 在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的 最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目 相关的现金流量。
• 为了正确计算投资方案的增量现金流量， 要注意以下四个问题：
• 1. 区分相关成本和非相关成本
现金净流量总为负值。其次，建设期现金净流 量还取决于投资额的投入方式是一次投入还是 分次投入，若投资额是在建设期一次全部投入 的，上述公式中的该年投资额即为原始总投资。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
经营期营业现金净流量的计算
• 经营期营业现金净流量是指投资项目投产后， 在经营期内由于生产经营活动而产生的现金净 流量。
公式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折 旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均 投资总额，一般不考虑固定资产的残值。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• 例 4、资料同例3。 要求：计算甲、乙两方案 的投资利润率。
• 甲方案投资利润率 =
=30%
• 乙方案投资利润率 =
=36%
从计算结果来看，乙方案的投资利润率比甲
乙方案
现金净流量（NCF） 累计现金净流量
1
30 000
30 000
2
34 000
64 000
3
38 000
102 000
4
42 000
144 000
5
46 000
190 000
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
投资利润率
• 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投资方案的 年平均利润额占平均投资总额的百分比。投资利润 率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好， 低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为： 投资利润率=
• 现金净流量的计算公式为： • 现金净流量（NCF）=年现金流入量－年现金流出量 • 当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净
流量为负值。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
项目计算期
• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的 全部时间，用n表示。
• 项目计算期通常以年为单位，第0年称为建设起点，若建设期 不足半年，可假定建设期为零；项目计算期最后一年第n年称 为终结点，可假定项目最终报废或清理均发生在终结点，但 更新改造除外。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
净现值的计算步骤：
1、计算各年的NCF 2、计算未来报酬的现值。 A如果各年的NCF相等， 未来报酬的现值=NCF*（P/A I，N） B如果各年的NCF不相等， 未来报酬的现值=NCF*（P/F I，N） 注：在计算的时候要注意最后一年的NCF中有无残值和以前垫
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
贴现指标
• 贴现指标也称为动态指标，即考虑资金时间价 值因素的指标。
• 净现值 • 现值指数 • 内含报酬率
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
净现值
• 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的 各年现金净流量现值的代数和。所用的贴现率可以 是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报 酬率水平。净现值的计算公式为：
• 投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。投资 回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越 有利。它的计算可分为两种情况。
１．经营期年现金净流量相等其计算公式为：
投资回收期=
如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年的经营 现金净流量相等，且有以下关系成立：
M×投产后M年内每年相等的现金净流量（NCF）≥投资总 额。则可用上述公式计算投资回收期
• 2. 不要忽视机会成本
• 3. 要考虑投资方案对企业其他部门的影响
• 4. 对净营运资金的影响
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
长期投资评价指标
• 非贴现指标 • 贴现指标
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
非贴现指标
• 投资回收期 • 投资利润率
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
投资回收期
增加的所税。 ５．其它现金流出量 其它现金流出量是指不包括在以上内容中的现金流出
项目。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金流出量
• 例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下 现金流出：
• （1）购置生产线的价款 • （2）垫支流动资金
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金净流量
• 现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入 量和现金流出量的净额，由于投资项目的计算期超 过一年，且资金在不同的时间具有不同的价值，所 以本章所述的现金净流量是以年为单位的，并且在 本节中不考虑所得税的因素。
• 项目计算期包括建设期和生产经营期，从项目投产日到终结 点的时间间隔称为生产经营期，也叫寿命期，由此可得：
• 项目计算期（n）=建设期+经营期
• 所以，现金净流量可分为建设期的现金净流量和经营期的现 金净流量。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
建设期现金净流量的计算
• 现金净流量= - 该年投资额 • 由于在建设期没有现金流入量，所以建设期的
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元， 建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20 万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始 垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期 满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销； 流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投 产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元 的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万 元的变动成本和15万元的付现固定成本。
30 000 34 000 38 000
22000 26000 90000
42 000 46 000 90 000
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• 甲方案投资回收期 == 286（年）• 乙方案的投资回收期在第2年与第3年之间，用插入法可计 算出：
• 乙方案投资回收期= 2 +
=
2.95(年 ） 项目计算期
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金流入量
• 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：
• 1．营业收入 营业收入是指项目投产后每年实现的全部营 业收入。为简化核算，假定正常经营年度内，每期发生的赊 销额与回收的应收帐款大致相等。营业收入是经营期主要的 现金流入量项目。
• （3）回收流动资金
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金流出量
• 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：
1．建设投资（含更改投资）固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建 造成本，运输成本安装成本等。
无形资产投资 建设投资是建设期发生的主要现金流出量。 2．垫支的流动资金 垫支的流动资金是指投资项目建成投产后为开展正常
• 无形资产年摊销额 =20/5 = 4 (万元)
•
NCF3-7 = 40-38+ 10+ 4= 16(元)
•
NCF8-11 = 60- 25- 15= 20(元)
• 经营期终结现金净流量
• NCF12 = 20+ 10+ 20= 50(元)
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• NPV=16(P/A,I,5)(P/F,I,2)+20(P/A,I,5)(P /F,I,7)
• NPV= n——项目计算期（包括建设期与经营期）； NCFt——第t年的现金净流量；
（P/F，i，t）——第t年、贴现率为i的复利现值系数；
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• 净现值指标的决策标准是：如果投资方案的净 现值大于或等零，该方案为可行方案；如果投 资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案； 如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等 且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为 最优方案。所以，净现值大于或等于零是项目 可行的必要条件。
• 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• 解：（1）建设期现金净流量
• NCF0 = - 55 - 20= - 75(万元)
• NCF1= - 55(万元)
• NCF2= - 20(万元)
• （2）经营期现金净流量
• 固定资产年折旧额= (110-10)/10= 10(万元)
２．经营期年现金净流量不相等限 则需计算逐年累计的 现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
• 例3 某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均为10万元，全部 用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用期均为5年，无残值， 其他有关资料如下表 所示：计算甲、乙两方案的投资回收期。
方案的投资利润率高6%（36%-30%），应
选择乙方案。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
非贴现指标
• 静态指标的计算简单、明了、容易掌握。但是这类 指标的计算均没有考虑资金的时间价值。另外投资 利润率也没有考虑折旧的回收，即没有完整反映现 金净流量，无法直接利用现金净流量的信息；而静 态投资回收期也没有考虑回收期之后的现金净流量 对投资收益的贡献，也就是说，没有考虑投资方案 的全部现金净流量，所以有较大局限性。因此，该 类指标一般只适用于方案的初选，或者投资后各项 目间经济效益的比较。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
第一节 现金流量及其分析
• 现金流量的含义 • 现金流量与会计利润的联系与区别 • 现金流量的 估计
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金流量的含义
• 现金流量是指一个项目在其计算期内因资本循 环而可能或应该发生的现金流入量与现金流出 量的统称。
• 一个项目产生的现金流量包括现金流入量、 现金流出量和现金净流量三个具体概念。
付的流动资金，如有，也要将其折为现值。 3、计算NPV NPV=未来报酬的现值-原始投资的现值
经营活动而投放在流动资产（存货、应收帐款等）上的营运资金。 建设投资与垫支的流动资金合称为项目的原始总投资。 3．付现成本（或经营成本）付现成本是指在经营期内为满足正常生产经营 而需用现金支付的成本。它是生产经营期内最主要的现金流出量。 付现成本=变动成本+付现的固定成本
=总成本－折旧额（及摊销额） 4．所得税额 所得税额是指投资项目建成投产后，因应纳税所得额增加而
以外的现金流入量项目。
PPT文档演模板
第5章固定资产投资
现金流入量
• 例如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金 流入：
• （1）营业现金流入
•
营业现金流入=销售收入－付现成本
•
付现成本=成本－折旧
•
营业现金流入=销售收入－付现成本
•
=销售收入－（成本－折旧）
•
=利润＋折旧
• （2）回收固定资产余值