《证券投资学》教学实验报告股票内在价值分析 1

西北农林科技大学经济管理学院《证券投资学》教学实验报告2013 －2014 学年第一学期实验时间:2013年10 月24日

具体实验内容:

1、我所关注的股票就是:民生银行(600016)

2、股利贴现模型实验步骤如下:

第一步:收集上市公司自上市以来的股利分配情况的数据。通过查找获得的数据包括:历年总利润、总股本、总股利、所有者权益、净利润、股息红利、自由现金流等指标。如sheet2与sheet3数据所示。

第二步:运用EXCEL软件,对数据进行处理,得到每股股利,估计上市公司股利增长率。(sheet3)

总股利(D列)通过网络搜集到,并运用软件计算出每期的股利增长率(E列),计算公式为 Ei=[Di-D(i-1)]/D(i-1) ,计算每期股利增长率的平均值得g=0、207189956。

第三步:利用资本资产定价模型(CAPM)确定贴现率见(sheet1)

搜集各期民生银行股价幅度与上证幅度,做散点图,得β值。从而用公式算出r=0、188064

第四步:选择合适的股利贴现模型计算上市公司的内在价值

因为g>r 所以断定民生银行股票为溢价发行,前景并不瞧好,所以在2016开始,用10%的增长率估计其未来股利。再通过r值得各期贴现(G列)。最后加总得民生银行内在价值6778751、615。

3、自由现金流贴现模型实验步骤如下:

第一步:预测企业未来存续期各年度的自由现金流量;

如sheet4所示,分别采用两种方案对自由现金流量进行预测。

第二步:确定一个合理的公允的折现率,折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险,风险越大,要求的折现率就越高;

根据公式计算得WACC=50、01%*2、77%*(1-0、33)+49、99%*11、05% 即 民生银行的WACC 为6、45%

第三步:采用自由现金流模型估计股票内在价值

例,求2013年的价值:

股权价值为:FCFE 2014

债务资本税后成本债务资本面值

权益资本市值债务资本面值权益资本必要收益率债务资本面值

权益资本市值权益资本市值债务资本税后成本

债务资本权重权益资本必要收益率权益资本权重⨯++⨯+=⨯+⨯=WACC

r - g 即11

企业价值为:FCFF2014 即79944827586、206

WACC-g