从资产负债表决策融资的策略
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从资产负债表分析资本结构 决策融资策略
集团财务部 2009.6
内容提要
一、资产负债表及结构
二、资产负债表分析 三、资本结构分析
四、融资策略分析
五、融资步骤
二、资产负债表分析
资产形成需要的资金来源有两大部分，也 就是资产负债表的右边，一是负债资金， 二是权益资金，又叫主权资金。所以资产= 负债+所有者权益。 对于资产分为两大部分，也就是资产负债 表的左边，一部分为流动资产，另一部分 为非流动资产。
三、资本结构分析
⑦、产权比率也称负债与所有者权益比率，是企 业负债总额与所有者权益总额之比。比率越低， 表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风 险越小。过低时，所有者权益比重过大，意味着 企业可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的大 好时机。 ⑧、有形净值债务比率是将无形资产、递延资产 从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总 额与有形净值之间的比率。反映债权人利益的保 障程度，比率越低，程度越高，企业有效偿债能 力越强。=负债总额/[所有制权益-（无形资产+递 延资产）]X100%
流动资产
非流动资产
二、资产负债表分析
对于①，流动负债用于非流动性项目，比如用短期借款进 行固定资产投资，长期股权投资、在建工程投资等，即挤 占流动资金，必然造成企业流动性不足，短期偿债能力减 弱； 对于②，虽然造成流动性较好，但由于非流动负债（比如 长期借款）资金成本较流动负债资金成本高，会加重企业 负担，同时，由于长期负债大多情况下为专项资金，或项 目融资、专项拨款等，形成的资产也大多为非流动资产， 因此如用于流动性资产，则会面临挪用这专项资金指责， 有一定的风险。因此，对于上述两种异常对应关系财务不 提倡。
三、资本结构分析
③、现金比率：就是指货币资金直接用于偿债的 能力，反映货币资金的持有量应该是多大比例为 最佳，现金比率正常值为0.3为平均健康值。 ④、资产负债比率又称负债比率，是企业全部负 债总额与全部资产总额的比率，表示在企业全部 资金来源中，从债权人方面取得数额的所占比重。 该指标用于衡量企业利用负债融资进行财务活动 的能力，也是显示企业财务风险的重要标志。企 业债权人要求比率越低越好，企业所有者要求越 高越好。一般情况下，工业企业在50%，商业企 业在70%，房地产企业在65%为最高上线，否则 视为高负债企业。
三、资本结构分析
⑨、利息保障倍数又称已获利息倍数，是企业息税前利润 （利息费用加税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。 =（税前利润+利息费用）/利息费用。倍数越高，表明企 业对偿还债务的保障程度越强。对利息保障倍数分析评价 时注意：1.利息费用的计算。借款利息费用应包括计入当 期损益和予以资本化两部分；2.利息费用的实际支付能力； 还应注意企业的现金流量与利息费用的数量关系。 ⑩、营运资金与长期负债比率指企业的营运资金与长期负 债的比例关系。比率越高表明企业的长期偿债能力越强， 且预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。长期 负债比率指企业的长期负债与负债总额之间的比例关系， 用以反映企业负债中长期负债的份额。比率高低可以反映 企业借入资金成本的高低，也反映企业筹措长期负债资金 的能力。
二、资产负债表分析
一般情况下，资产和资金来源的对应关系是： 对应 A、流动负债 流动资产 对应 B、非流动负债 非流动资产 C、所有者权益 流动资产 对应
非流动资产 对应
二、资产负债表分析
D、异常对应关系。 对应 ①、流动负债 对应 ②、非流动负债
二、资产负债表分析
流动资产的归类条件。 A、预计在一个营业周期中变现、出售或耗 用； B、主要为交易目的而持有； C、预计在资产负债表日起一年内（含一年， 下同）变现； D、自资产负债表日一年内，交换其他资产 或清偿负债的能力不受限制的现金或现金 等价物。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
二、资产负债表分析
流动负债的归类条件； A、预计在一个营业周期中清偿； B、主要为交易目的而持有； C、自资产负债表日起一年内到期应予以清 偿； D、企业无权自主地将清偿推迟至资产负债 表日一年以上；
三、资本结构分析
⑤、产权比率（所有者权益比率，股份有限公司 称为股东权益）是企业所有者权益总额与资产总 额之比，表明主权资本在全部资产中所占的份额。 比率越大，资产负债比率越小，企业的财务风险 就越小。 所有者权益比率+资产负债比率=1 ⑥、权益乘数是所有者权益比率的倒数，即企业 的资产总额是所有者权益的多少倍。该乘数越大， 说明投资者投入的一定量资本在生产经营中所运 营的资产越多。该指标=全部资产总额/所有者权 益总额=1/（1-资产负债率）
二、资产负债表分析
非流动资产和非流动负债分类。
上述流动资产之外及流动负债之外的资产 和负债应归类为非流动资产和非流动负债。
二、资产负债表分析
特殊事项。 对于在资产负债表日起一年内到期的负债， 企业预计能够自主地将清偿义务展期至资 产负债表日一年以上的，应归类为非流动 负债； 对与非流动负债，企业在资产负债表日或 之前违反了长期借款协议，导致债权人随 时要求清偿负债，应归类为流动负债。
二、资产负债表分析
但有一自然现象，从非流动负债资金转向流动资 产的情况，比如，一个5年期专项贷款，用于企业 的工程建设，在项目竣工验收之日，企业的会计 分录为： 借：固定资产， 贷：长期借款（专项应付款），但到了第四年， 企业的5年期长期借款需要转入短期借款，则会出 现一个自然流动负债向非流动资产异常对应关系， 这就需企业权衡流动比率，同时考虑到投资回报 和投资回收期，及新的长期负债融资问题，否则 企业会陷入财务危机。
三、资本结构分析
上述五大财务指标其不同的对应关系及其 之间不同的占比，组合构成企业的资本结 构，通过这些结构可以分析企业的健康状 况，融资偿债能力等，但前提是各项指标 真实、健康。
三、资本结构分析
三、资本结构分析
2、资产负债表下的各比率分析 ①、 流动比率：即流动资产/流动负债，反映企 业短期偿债的能力，即企业承载的短期债务需要 流动资产的变现速度、周转速度来决定偿还能力。 一般情况下这个流动比率正常值为2，即两份资产 对应于一份负债。 ②、速动比率：即速动资产（流动资产-存货）/ 流动负债，即企业容易变现的货币资金、应收账 款等用于偿还流动负债的能力，这个速动比率正 常值为1。
集团财务部 2009.6
内容提要
一、资产负债表及结构
二、资产负债表分析 三、资本结构分析
四、融资策略分析
五、融资步骤
二、资产负债表分析
资产形成需要的资金来源有两大部分，也 就是资产负债表的右边，一是负债资金， 二是权益资金，又叫主权资金。所以资产= 负债+所有者权益。 对于资产分为两大部分，也就是资产负债 表的左边，一部分为流动资产，另一部分 为非流动资产。
三、资本结构分析
⑦、产权比率也称负债与所有者权益比率，是企 业负债总额与所有者权益总额之比。比率越低， 表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风 险越小。过低时，所有者权益比重过大，意味着 企业可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的大 好时机。 ⑧、有形净值债务比率是将无形资产、递延资产 从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总 额与有形净值之间的比率。反映债权人利益的保 障程度，比率越低，程度越高，企业有效偿债能 力越强。=负债总额/[所有制权益-（无形资产+递 延资产）]X100%
流动资产
非流动资产
二、资产负债表分析
对于①，流动负债用于非流动性项目，比如用短期借款进 行固定资产投资，长期股权投资、在建工程投资等，即挤 占流动资金，必然造成企业流动性不足，短期偿债能力减 弱； 对于②，虽然造成流动性较好，但由于非流动负债（比如 长期借款）资金成本较流动负债资金成本高，会加重企业 负担，同时，由于长期负债大多情况下为专项资金，或项 目融资、专项拨款等，形成的资产也大多为非流动资产， 因此如用于流动性资产，则会面临挪用这专项资金指责， 有一定的风险。因此，对于上述两种异常对应关系财务不 提倡。
三、资本结构分析
③、现金比率：就是指货币资金直接用于偿债的 能力，反映货币资金的持有量应该是多大比例为 最佳，现金比率正常值为0.3为平均健康值。 ④、资产负债比率又称负债比率，是企业全部负 债总额与全部资产总额的比率，表示在企业全部 资金来源中，从债权人方面取得数额的所占比重。 该指标用于衡量企业利用负债融资进行财务活动 的能力，也是显示企业财务风险的重要标志。企 业债权人要求比率越低越好，企业所有者要求越 高越好。一般情况下，工业企业在50%，商业企 业在70%，房地产企业在65%为最高上线，否则 视为高负债企业。
三、资本结构分析
⑨、利息保障倍数又称已获利息倍数，是企业息税前利润 （利息费用加税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。 =（税前利润+利息费用）/利息费用。倍数越高，表明企 业对偿还债务的保障程度越强。对利息保障倍数分析评价 时注意：1.利息费用的计算。借款利息费用应包括计入当 期损益和予以资本化两部分；2.利息费用的实际支付能力； 还应注意企业的现金流量与利息费用的数量关系。 ⑩、营运资金与长期负债比率指企业的营运资金与长期负 债的比例关系。比率越高表明企业的长期偿债能力越强， 且预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。长期 负债比率指企业的长期负债与负债总额之间的比例关系， 用以反映企业负债中长期负债的份额。比率高低可以反映 企业借入资金成本的高低，也反映企业筹措长期负债资金 的能力。
二、资产负债表分析
一般情况下，资产和资金来源的对应关系是： 对应 A、流动负债 流动资产 对应 B、非流动负债 非流动资产 C、所有者权益 流动资产 对应
非流动资产 对应
二、资产负债表分析
D、异常对应关系。 对应 ①、流动负债 对应 ②、非流动负债
二、资产负债表分析
流动资产的归类条件。 A、预计在一个营业周期中变现、出售或耗 用； B、主要为交易目的而持有； C、预计在资产负债表日起一年内（含一年， 下同）变现； D、自资产负债表日一年内，交换其他资产 或清偿负债的能力不受限制的现金或现金 等价物。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
二、资产负债表分析
流动负债的归类条件； A、预计在一个营业周期中清偿； B、主要为交易目的而持有； C、自资产负债表日起一年内到期应予以清 偿； D、企业无权自主地将清偿推迟至资产负债 表日一年以上；
三、资本结构分析
⑤、产权比率（所有者权益比率，股份有限公司 称为股东权益）是企业所有者权益总额与资产总 额之比，表明主权资本在全部资产中所占的份额。 比率越大，资产负债比率越小，企业的财务风险 就越小。 所有者权益比率+资产负债比率=1 ⑥、权益乘数是所有者权益比率的倒数，即企业 的资产总额是所有者权益的多少倍。该乘数越大， 说明投资者投入的一定量资本在生产经营中所运 营的资产越多。该指标=全部资产总额/所有者权 益总额=1/（1-资产负债率）
二、资产负债表分析
非流动资产和非流动负债分类。
上述流动资产之外及流动负债之外的资产 和负债应归类为非流动资产和非流动负债。
二、资产负债表分析
特殊事项。 对于在资产负债表日起一年内到期的负债， 企业预计能够自主地将清偿义务展期至资 产负债表日一年以上的，应归类为非流动 负债； 对与非流动负债，企业在资产负债表日或 之前违反了长期借款协议，导致债权人随 时要求清偿负债，应归类为流动负债。
二、资产负债表分析
但有一自然现象，从非流动负债资金转向流动资 产的情况，比如，一个5年期专项贷款，用于企业 的工程建设，在项目竣工验收之日，企业的会计 分录为： 借：固定资产， 贷：长期借款（专项应付款），但到了第四年， 企业的5年期长期借款需要转入短期借款，则会出 现一个自然流动负债向非流动资产异常对应关系， 这就需企业权衡流动比率，同时考虑到投资回报 和投资回收期，及新的长期负债融资问题，否则 企业会陷入财务危机。
三、资本结构分析
上述五大财务指标其不同的对应关系及其 之间不同的占比，组合构成企业的资本结 构，通过这些结构可以分析企业的健康状 况，融资偿债能力等，但前提是各项指标 真实、健康。
三、资本结构分析
三、资本结构分析
2、资产负债表下的各比率分析 ①、 流动比率：即流动资产/流动负债，反映企 业短期偿债的能力，即企业承载的短期债务需要 流动资产的变现速度、周转速度来决定偿还能力。 一般情况下这个流动比率正常值为2，即两份资产 对应于一份负债。 ②、速动比率：即速动资产（流动资产-存货）/ 流动负债，即企业容易变现的货币资金、应收账 款等用于偿还流动负债的能力，这个速动比率正 常值为1。