中央银行学——第13章

四、三大货币政策工具的配合

公开市场业务是最主要的货币政策工具，但公开市 场业务不能脱离法定存款准备金政策和再贴现政策 而单独存在，三者是一个不可分割的综合操作体系。 法定存款准备金政策是中央银行调节货币供给量的 手段之一，由于它的威力巨大，中央银行通常采取 公开市场反向操作来减轻它的影响。 再贴现政策虽然可以配合其他政策工具进行经济结 构的调整，但它的主要作用却是作为公开市场政策 的辅助手段。
4.金融市场上的证券种类和数量要适当。
5.信用制度要相当发达。 6.利率市场化程度要高。利率市场化程度高有利 于增强公开市场业务传导的有效性。
（五）公开市场业务的优缺点
优点： 1.公开市场业务的操作的时机、规模和方向以及 如何实施的步骤都比较灵活，可以比较准确地 达到政策目标。 2.公开市场业务的主动权完全在中央银行，操作 规模的大小完全受中央银行控制。 3.中央银行可以通过公开市场业务，对货币供应 量进行微调
(二)我国法定存款准备金制度的特点
3.准备金的构成。国外多数国家是由银行的库 存现金和中央银行存款构成的；而我国的存款准 备金则是分为准备金账户和备付金账户。 4.对准备金存款是否付息。西方国家大都对商 业银行的准备金存款不付利息；而我国中央银行 对准备金存款是付息的，并且利率较高。 5.存款准备金的水平。我国中央银行制度的存 款准备金率也是很高的。
1.中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，并 在一定程度上体现中央银行的政策意图，这样做 既可以调节货币供给总量，又可以调节信贷结构。 2.再贴现政策通过改变再贴现率引导市场利率发生 变化，符合市场经济的基本规律。
（三）再贴现政策的优缺点
缺点：
1.主动权并不完全在中央银行手里，且因贴现率的 变动而引起的贴现额的变动很难预测。 2.当中央银行把再贴现率定在一个特定水平时，市 场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变 化而发生较大的波动。 3.调整再贴现率的宣示效应是相对的，有时并不能 准确反映中央银行货币政策的取向。
（二）再贴现政策的作用
1.再贴现率的升降会影响商业银行等存款货币机构 的准备金和资金成本，从而影响它们的贷款量和 货币供给量。 2.再贴现政策对调整信贷结构有一定效果。 3.再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度 的告示作用，从而影响公众预期。 4.防止金融恐慌。
（三）再贴现政策的优缺点
优点：
缺点: 1.法定存款准备金政策缺乏弹性。 2.法定存款准备金政策工具只能影响一般利率水 平，却无法影响利率结构。 3.法定存款准备金率的提高，可能使超额准备金 率较低的银行立即陷入流动性困境，被迫出售 其流动性资产，或增加向中央银行的借款。 4.法定存款准备金制度导致各类金融机构竞争基 础的不平等。
三、不动产信用控制
不动产信用控制，是指中央银行就一般商业银 行对客户的新购买住房或商品用房贷款的限制措 施。 对不动产信用实施控制，最先是美联储采用。
四、优惠利率
优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某 些部门、行业和产品规定较低贷款利率，目的在 于刺激这些部门及行业的生产，调动它们的积极 性，以实现产业结构和产品结构的调整和优化。
第三节 其他政策工具
一、直接信用控制
二、间接信用控制
一、直接信用控制

直接信用控制，是指中央银行从质和量两个方 面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商 业银行的信用活动进行直接控制，而不是通过 市场供求关系或资产组合的调整进行调控。
其手段包括：利率最高限额；信用配额管理； 流动性比率管理和直接干预；贷款的最高限额； 特种存款等。


信贷规模控制政策是我国所特有的、在计划经 济体制下发展起来的货币政策工具
二、中央银行再贷款

再贷款是指中央银行对商业银行的贷款，由中 央银行根据有关规定和具体情况以贷款的形式 向商业银行提供所需资金，是一种行之有效的 工具。
中国人民银行对商业银行的再贷款包括：正常 贷款和临时性贷款 。

三、利率政策


第二节 选择性货币政策工具
一、消费者信用控制
二、证券市场信用控制
三、不动产信用控制
四、优惠利率
一、消费者信用控制
消费者信用控制，是指中央银行对不动产以外 的各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策措 施，其目的在于影响消费者对耐用消费品有支付 能力的需求。
二、证券市场信用控制
有价证券市场信用控制是指中央银行通过规定 或调整法定保证金比率或证券抵押贷款保证金比 率，对使用贷款进行有价证券交易的活动加以控 制，以限制对证券市场的放款规模。
二、间接信用控制
（三）公开宣传
公开宣传是指中央银行通过各种媒介，公布 经济金融信息，宣传货币政策意图，以引导商 业银行、金融机构和社会公众的预期。
（四）金融检查
金融检查是由中央银行代表政府从事金融管 理、对银行的业务活动情况进行检查，以加强 对金融业的控制和维护金融安全。
第四节 我国货币政策工具的改革
Βιβλιοθήκη Baidu
二、间接信用控制
(一)道义劝告
道义劝告是指中央银行利用其在金融体系中 的特殊地位和声望，对商业银行及其他金融机构 的业务活动提供指导、发表看法和提出某种劝告， 以影响商业银行贷款数量和贷款方向，从而达到 控制和调节信用的目的。
(二)窗口指导
窗口指导是指中央银行根据产业行情、物价 走势和金融市场动向，规定商业银行的贷款重点 投向和贷款变动数量。
（三）再贴现政策的优缺点
4.调整再贴现率，通常不能改变利率的结构，只 能影响利率水平。 5.再贴现率政策受到银行对利率的预期的影响。 6.再贴现政策缺乏弹性。
三、公开市场业务
（一）公开市场业务的涵义及模式
公开市场业务又称为公开市场政策或公开市 场操作，是指中央银行在金融市场上买进或卖 出有价证券，借以改变商业银行的准备金，调 控信用规模和货币供应量，从而实现其货币政 策目标的一种政策措施。

一、直接信用控制
（一）利率最高限额
利率最高限额又称利率管制，是指中央银 行依法直接对商业银行的存、贷款利率的水平 实行限制，防止商业银行利用利率作为竞争手 段，扰乱金融秩序。
（二）信用配额管理
信用配额管理是指中央银行根据经济形势， 对商业银行资金投向进行合理分配和限制的措 施，以达到信贷资金的最优配置。
5.法定存款准备金政策对各类银行和各地区银行 的影响也不尽相同。 6.中央银行存款准备金比率的频繁的调整会扰乱 存款机构正常的现金管理和财务计划。 7.存款准备金率的调整，对整个经济和社会大众 的心理预期等都会产生显著的影响，不利于金 融稳定，因而存款准备金率出现了固定化倾向。
（三）法定存款准备金政策的调整趋势


根据中央银行在金融市场上买卖证券的差异， 可分为广义的公开市场和狭义的公开市场业务。 根据中央银行实施公开市场业务的目的，又可 将公开市场业务分为主动性的公开市场业务、 防御性的公开市场业务和混合性的公开市场业 务三种模式。
（二）公开市场业务的内容
公开市场业务的内容主要包括以下方面： 1.确定买卖证券的品种和数量、制定操作的计划。 2.决定操作方式的长期性和临时性。 3.确定交易方式。交易方式主要有现券交易、回 购交易、央行票据的发行和到期。
（五）公开市场业务的优缺点
4.公开市场业务“宣示效应”较弱，不会造成经 济运行的紊乱，即使中央银行出现政策失误， 也可以及时进行修正。 5.中央银行可以运用公开市场业务，进行经常性、 连续性的操作，具有较强的伸缩性。
6.公开市场业务具有很强的逆转性。
（五）公开市场业务的优缺点
缺点： 1.政策意图的宣示效应较弱。 2.公开市场业务要产生预期的效果，对金融市场 的要求较高且中央银行也必须持有相当的库存 证券才能开展业务。 3.公开市场业务的作用容易被抵消。 4.中央银行在公开市场买卖债券时，商业银行的 行动并不一定符合中央银行的意愿。 5.公开市场操作受货币流通速度变化的影响。
一、信贷规模控制 二、中央银行再贷款 三、利率政策 四、法定存款准备金制度 五、再贴现业务 六、公开市场业务
一、信贷规模控制

作为货币政策工具，中央银行的信贷规模控制 政策体现在信贷计划管理方面。
信贷计划管理是指中央银行通过制定统一的信 贷管理制度、编制综合信贷计划，以控制信贷 规模、调节信贷结构的一种行政手段和立法手 段相结合的政策工具。
三、公开市场业务
四、三大货币政策工具的配合
一、法定存款准备金政策
（一）法定存款准备金政策的涵义和作用
1.法定存款准备金政策的涵义 法定存款准备金政策是中央银行在法律所赋 予的权力范围内，通过规定或调整商业银行等存 款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比率， 以改变货币乘数量，控制和改变商业银行等存款 货币机构的信用创造能力，间接控制社会货币供 应量的政策措施。
第13章 货币政策工具与业务操作
学习目标：

掌握法定存款准备金、再贴现政策和公开市场 业务等一般性货币政策工具的涵义、特点及作 用 掌握选择性货币政策工具的涵义及作用 了解我国货币政策工具的发展情况，掌握我国 一般性货币政策工具的操作原理

第一节 一般性货币政策工具
一、法定存款准备金政策
二、再贴现政策
（四）贷款的最高限额
贷款的最高限额，就是指中央银行对商业银 行贷款的最高限额进行控制。
（五）特种存款
特种存款是指中央银行在银行体系中出现过 剩超额储备时，要求其按一定比例把这种超额储 备缴存中央银行冻结起来的一种存款方式。
二、间接信用控制

间接信用控制是指中央银行通过道义劝告和窗 口指导的方式，对信用变动方向和重点实施间 接指导。 其手段包括：道义劝告；窗口指导；公开宣传； 金融检查。
一、直接信用控制
（三）流动性比率管理和直接干预
流动性比率管理是指中央银行规定商业银行 全部资产中流动性资产所占的比重，以限制商业 银行的信用能力。 直接干预，是指中央银行依据有关法定的授 权，以“银行的银行”的身份，直接对商业银行 的授信业务进行干预，这种直接干预，有时又称 为直接行动。
一、直接信用控制
存款准备金的降低或取消，已成为法定存款准备 金政策的改革方向。
二、再贴现政策
（一）再贴现政策的涵义
再贴现政策是中央银行通过改变再贴现率的 办法，影响商业银行等金融机构从中央银行获得 的再贴现贷款和持有超额准备的成本，达到增加 或减少货币供应量、实现货币政策目标的一种政 策措施，包括对再贴现率和申请再贴现金融机构 资格的调整。
（三）公开市场业务的作用
1.调控存款货币机构准备金和货币供给量。 2.影响利率水平和利率结构。 3.与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效 果。
4.降低货币流通量的波动幅度。
(四)公开市场业务发挥作用的条件
运用公开市场业务，并使其有效地发挥作用，至 少应该具备以下条件： 1.中央银行必须具备强大的、足以干预和控制整 个金融市场的资金实力 2.中央银行对公开市场业务应具有弹性操纵权力。 3.国内金融市场机制应完善。
2、法定存款准备金政策的作用
（1）保证商业银行等存款货币机构资金的流动 性
（2）集中一部分信贷资金
（3）调节货币供给总量
（二）法定存款准备金政策工具的优缺点
优点： 1.对货币供应量具有极强的影响力，力度大，速 度快，效果明显，是中央银行收缩和放松银根 的有效工具。 2.对所有存款货币银行的影响是均等的。 3.中央银行对法定存款准备金政策具有完全的自 主权，它是三大货币政策工具中最容易实施的 手段。

我国中央银行将利率作为一种货币政策工具使 用，始于1986年。
利率政策是指中央银行利用其手中掌握的利率 杠杆，通过调整货币资金的供求关系来影响信 贷规模和信贷结构，进而控制货币供应量、调 节货币供给结构。

四、法定存款准备金制度
（一）我国法定存款准备金制度的发展概况




1984年建立的人民币存款准备金制度。 1985～1998年实行的备付金制度。 1991年开始实施的外币存款准备金制度。 1998年，中国人民银行将法定准备金账户和备付 金账户合并为准备金账户。 2004年4月25日起实行差别存款准备金率制度。
(二)我国法定存款准备金制度的特点
我国存款准备金制度与发达国家相比，其特点： 1.存款准备金的计算方法。有的国家以存款余额 为计提基础，有的则以一段时间内的存款余额为计 提基础。后一种方法比较科学。由于受条件所限， 我国过去采取的是前一种方法。 2.所提准备金的核算。我国是以存款准备金计提 期的最后一天的余额为标准核算的。