企业决策中的风险分析

乙
R1 0 , P1 0 .2 ; R 2 5 0 0 , P2 0 .6 ; R 3 1 0 0 0 , P3 0 .2 . ( 0 5 0 0 ) 2 0 .2 (5 0 0 5 0 0 ) 2 0 .6 (1 0 0 0 5 0 0 ) 2 0 .2 3 1 6 .2 ( 元 )
σ乙＞σ甲，说明乙方案的风险比甲方案大。
企业决策中的风险分析
[例9-2]
❖ A方案的期望现金流量效益为100万元，标准差为 1 000元；B方案的期望现金效益为20万元，标准 差为500元。问哪个方案风险大? 解：A方案的变差系数：vA=1 000/1 000 000=0.001 B方案的变差系数： vB =500/200 000=0.0025 vB ＞ vA ，所以B方案风险比A方案大。
第4节 在决策中如何考虑风险
企业决策中的风险分析
一、风险和贴现率的大小
❖假设：k=经过风险调整后的贴现率 r=无风险的贴现率 p=风险补偿率 б=变差系数
k=r + p（风险越大，风险补偿率就越大）
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图9-4
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二、在决策中使用经过风险调整的贴现率
❖ 无风险条件下： NPVtn1 (1Rrt )t C0
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三、影响人们对风险态度的因素
❖1. 回报的大小 ❖2. 投资规模的大小。图9—3
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第3节 降低风险的途径
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1. 回避风险 2. 减少风险 3. 承担风险 4. 分散风险 5. 转移风险 （1）套头交易 ；（2）分包；（3）购买保 险
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❖ 有风险条件下： [例9—5]
NPV tn1 (1Rkt )t C0
有两个投资方案。方案 A：投资500 000元，在以后10年 中每年期望净现金效益量为100 000元；方案 B：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90 000元。 方案 A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变 差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方 案A的贴现率为10 %，方案 B的贴现率为6 %。问：（1） 如不考虑风险，哪个方案好?（2）如考虑风险，哪个方案好?
❖解：先计算两个方案的期望值（期望效益）， 计算结果见表9—3
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表9—3
经济条件 （1）
方
衰退
案
正常
甲
繁荣
方
衰退
案
正常
甲
繁荣
各种条件发生的概率 （2） 0.2 0.6 0.2 1.0 0.2 0.6 0.2 1.0
年效益 （3） 400 500 600
期望效益 （4）=（2）×（3）
第9章 企业决策中的风险分析
第1节 第2节 第3节 第4节 第5节 第6节
风险概念与风险衡量 经济学关于风险理论 降低风险的途径 在企业决策中如何考虑风险 不确定条件下的企业决策 信息搜集成本和价值
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第1节 风险概念和风险衡量
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一、有关风险的概念
❖ 策略——可供选择的行动方案 ❖自然状态——会影响策略成功程度的 环境条件 ❖ 结果——某种策略和某种自然状态相结合会产生的
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❖ 解：(1)如不考虑风险，方案A的年净现金效益(100 000元)大于方案B的年净现金效益(90 000元)，所以， 方案A较优。
❖ (2)如考虑风险
10
方案A:净现值=
100
000
t=1 (1 10%)t
500
000
=114 500(元)
10
方案B:净现值=
90
000
t=1 (1 6%)t
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第2节 经济学关于风险的理论
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一、对风险的三种态度
1、风险寻求者 2、风险厌恶者 3、风险中立者
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二、边际效用理论与风险厌恶型行为
❖图9—2
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❖图中，对风险厌恶者来说，5 000元的收入： 如无风险，期望效用=10 如有风险，期望效用=0.5×12+0.5×6=9 9<10，说明风险会导致期望效用减少。
n
2
(RiR) Pi
i1
3. 变差系数（衡量相对风险）： v R
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[例9-1]
❖假定有两个投资方案甲、乙都可用来生产某 种出口产品。方案甲在经济繁荣时期（概率 为0.2）年效益为600元，正常时期（概率为 0.6）年效益为500元，衰退时期（概率为0.2） 年效益为400元。方案乙在各种时期的效益则 分别为1 000元、500元和0元。试比较这两个 方案风险的大小。
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表9—2
新的产品设计策略结果的概率分布
策略
新的产品 设计
自然状态 概率
结果
（经济条件 ）
（利润，万元）
衰退
0.2
-1 500
正常
0.6
3 000
繁荣
0.2
6 000
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二、风险的衡量
❖衡量风险的三个统计量
1.
期望值：R
n
ห้องสมุดไป่ตู้
P
iR
i
i 1
2.
标准差（衡量绝对风险）：
80 300 120
500
0
0
500
300
1 000
200
500
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图9—1
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再计算标准差 : 在例中,
方 案 甲 :R 5 0 0;
R1 4 0 0 , P1 0 .2 ; R 2 5 0 0 , P2 0 .6 ; R 3 6 0 0 , P3 0 .2 . 甲 (400 500)2 0.2 (500 500)2 0.6 (600 500)2 0.2 63.25(元 ) 方 案 乙 :R 5 0 0;
500
000
=162 400(元)
❖∴ 如考虑风险，B方案较优。 企业决策中的风险分析
三、决策树
❖指一连串决策过程，在这里，后一期的决策 取决于前一期的决策结果。
得或失 ❖收益矩阵—— 表格列出策略和自然状态的每一结合
所带来的结果 ❖ 概率分布——列表说明策略的每种结果及其发生概
率 ❖ 风险——决策结果的变动性
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表9-1
收益矩阵：每个策略和自然状态组合的利润
单位：万元
策略
新厂
新的市场营销方案
新的产品设计
自然状态 （经济条件） 衰退 正常 繁荣 -4 000 2 500 4 000 -2 000 3 500 7 000 -1 500 3 000 6 000