第四章 信用风险概论

4.2 信用风险产生的经济学基础
三、信贷配给理论
信贷配给：
对银行贷款的需求大于银行贷款供给的情况下，利 率之外的其他因素影响贷款人对银行信用在大量借款人 之间分配的现象。 广义概念： 利率在信用分配中地位下降，非利率因素在 信用资源配置中占主要地位。
信贷配给
非利率的贷款条件可分为三类：
一是借款者的特性，如经营规模、财务结构、过去的信用记
借贷市场的逆向选择理论
如果银行无法分辨借款人的风险程度， 银行为保证利润最大化将减少贷款，导致贷 款总量减少，利率上升。这种情况下，即使 存在贷款的超额需求，更高的利率也无法使 市场出清，因为更高的利率会进一步减少贷 款供给而增加借款需求，加剧贷款供需矛盾 ，使经济更趋向于紧缩。所以，提高贷款利 率对银行来说并不是最优选择，银行必定要 采取一定的对策对客户的风险加以分辨，同 时实行“信贷配给”，即银行在按贷款利率 进行配给的同时，还实行数量的配给。
信贷配给的类型
利率配给：它是指借款人在给定贷款利率上能得到小于意愿


贷款规模，要想得到更大规模的贷款则要支付更高的利率。 见解分歧配给：它是指潜在借款者无法在他们认为适合自身 风险的恰当利率上得到贷款。 红线注销配给：该类配给是建立在对借款者的风险分类和贷 款者的成本收益分析基础之上的，假定有2n个借款人，融资 需求为每人1个单位，资金供给为n。红线注销意味着每个贷 款人能获得0.5 单位的贷款，当资金供给增加为2n时，他们 的需求都能得到满足。 纯粹的信贷配给：其是指部分借款者得到了贷款，而明显相 同的借款者以同样的条件却申请不到贷款。 综合信贷配给：该定义不是单纯从某个方面来界定信贷配给 ，而是综合考虑相关因素进行相对较全面的包括上述 4 类中 全部或部分的定义。
第四章 信用风险概论
4.1 信用风险的概念
传统观点
交易对象无力履约的风险，即债务人
未能如期偿还其债务造成的违约产生 的损失，而给主体经营者带来的风险 。
传统的信用风险主要来自于商业银行
的贷款业务，主要产生于信贷业务；
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广义和狭义的概念 广义指客户违约所引起的风险。
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信用风险的概念
现代观点 由于借款人或者市场交易对手违约而导致损失
的可能性。更一般地，由于借款人的信用评级 的变化和履约能力的变化导致其债务的市场价 值变动而引起损失的可能性。
信用风险：是指债务人或交易对手未能履行合约规 定的义务或者因信用质量发生变化导致金融工具 的价值发生变化，给债权人或金融工具持有人带 来损失的风险。
造成这种“悖论”的主要原因在于以下几个方面:
一是对于大多数没有信用评级的中小企业而言，银行 对其信用状况的了解主要来源于长期发展的业务关 系，这种信息获取方式使得银行比较偏向将贷款集 中于有限的老客户企业; 二是有些银行在其市场营销战略中将贷款对象集中于 自己比较了解和擅长的某一领域或某一行业; 三是贷款分散化使得贷款业务小型化，不利于银行在 贷款业务上获取规模效益; 四是有时市场的投资机会也会迫使银行将贷款投向有 限的部门或地区。
4.3信用风险的损失
预期损失（Expected Loss，EL）是指一般业务发
ห้องสมุดไป่ตู้
展占用风险资产的损失均值,等于借款人的违约概率 、违约损失率与违约风险暴露三者的乘积，是信用 风险损失分布的期望值。预期损失可以通过计提损 失准备金(专项准备、资产组合的一般准备)计入损 益加以弥补。 非预期损失（Unexpected Loss, UL）是银行超过 上述平均损失以上的损失，它是对期望损失的偏差 ——标准差(σ)。换而言之，非预期损失就是除期望 损失之外的具有波动性的资产价值的潜在损失。在 风险的控制和监管上，意外损失等于经济资本。银 行承担的风险正是这种预料外或由不确定因素造成 的潜在损失，这种损失也正是需要由资本弥补的部 分。
信贷市场道德风险的例子
假设某银行与企业签订了贷款协议，提供贷款1，贷款利率为r。协
议中重申企业应将资金投资于银行了解的项目A，该项目的成功概 率为p1，预期产出为q1。如果企业违反协议，将贷款用于项目B， 则成功的概率为p2（p2＜p1），预期的产出为q2（q2＞q1）。 如果项目A和B都失败，则投资均无法收回，企业无力偿还贷款。 如果没有任何的激励和监督，企业必然会选择会使企业的期望收益 （E）最大化的项目，则 E maxq1 p1 (r 1), q2 p2 (r 1) 而银行按照从贷款合同中获得预期收益最大化的原则是：
资产业务中借款人不按时还本付息引起的资产质量
恶化 负债业务中存款人大量提取形成挤兑，加剧支付困 难 表外业务中的交易对手违约引起或有负债转化为表 内负债 狭义仅指信贷风险 然而，随着金融市场的发展，越来越多的企业发行公 司债券(企业债),因此影响发债人的信用事件发生如信用 等级下降，盈利能力下降，造成债券跌价，给投资者带来 损失；因此信用风险的概念产生了变化。
录等； 二是银行对借款者就借款活动所做的特别要求，如：回存要 求、担保或抵押条件、贷款期限长短等； 三属于其他因素，如：企业与银行和银行个别职员的关系、 借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等。 这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需 求的常用手段。在信用分配的标准中，一些标准有助于银行 减少信贷风险，如企业的资产负债结构、规模、贷款期限等 ；但也有许多因素不但有悖于资源配置的原则，而且还会助 长银行这一垄断行业的不正之风，例如补偿余额，索要回扣 等等。这些标准的存在，一方面变相提高了银行的有效贷款 利率，另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败 创造了条件。
4.2 信用风险产生的经济学基础
信用活动中的不确定性
经济活动中的外在不确定性如经济运行的随机性、如
宏观调控，利率变化，汇率变化等； 外在不确定性对整个市场都会带来影响，又称为” 系统性风险”;
内在不确定性：行为人的主观决策以及信息不对称原
因导致的，因此带有明显的个性特征，如企业的管理 能力，产品的竞争能力、生产规模等,信用品质的变化 直接影响其履约能力； 内在不确定性产生的风险又称为“非系统性风险”; 典型例子：长虹公司和APEX的应收帐款问题；
一是银行认定除非采取追索措施，如变现抵质押品（如果
存在的话），借款人可能不能全额偿还对银行集团的债务 ； 二是借款人对银行集团的实质性信贷债务逾期90天以上。
对于“不能全额偿还”，新协议又进行了六点详
借贷市场的逆向选择理论
根据斯蒂格利茨和韦斯的观点，随着对任何一类借款人
所收取的实际利率的提高，借款人违约的可能性相应增 加。 这是因为随着实际利率的提高，必然出现两种结果：第 一，风险偏好型的借款人将接受贷款人的出价，而风险 规避型的借款人将退出申请人的队伍，这就是所谓的“ 逆向选择”。第二，因为银行不可能对借款人的行为进 行全面监控，任何借款人都倾向于改变借款的用途，投 入到高风险高收益的项目，这就是激励效应。斯蒂格利 茨和韦斯指出，投资于具有最高风险的项目的个人或厂 商愿支付最高的利息，因而将贷款贷给愿出最高利息的 人意味着坏帐损失的可能性更大。
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信用风险的特征
1、风险概率分布的左偏性
市场价格的波动是以其期望为中心的，主要集中于相 近的两侧，通常市场风险的收益分布相对来说是对称的， 大致可以用正态分布曲线来描述。 企业违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称 ，造成了信用风险概率分布的偏离。 信用风险为左尾分布的主要原因在于：在最好的情况 下，交易对手不违约，损失为零，银行获得利息；但在最 坏的情况下，交易对手违约，违约损失可能是整个交易总 价值。
信用风险与市场风险分布
2、悖论(credit paradox)现象
与市场风险相比，信用风险管理存在着信
用悖论现象。理论上讲，当银行管理存在 信用风险时应将投资分散化，多样化，防 止信用风险集中。然而在实践中由于客户 信用关系，区域行业信息优势以及银行贷 款业务的规模效应，使得银行信用风险很 难分散化。
信用风险量化因子
1.违约概率(Probability of Default，记为PD)，是指银 行的交易对手(债务人)在未来一段时间内发生违约的 可能性。 对违约概率进行量化，需要我们对违约进行具体的界 定。长期以来对违约的定义没有一个统一的标准，不 同的用途有时会采取的不同的违约定义。 新巴塞尔协议提供了违约的参考定义，违约是指以下 两种情况的一种或者两者同时出现：
二、信贷市场的道德风险理论 道德风险是发生在交易之后的信息不对称问题。借贷 市场的道德风险有三种具体表现形式： 一是改变资金用途。一旦贷款发放出去，贷款人就很难 对借款人进行监督，如果借款人有不偿还贷款的动机，借款 人就可能去从事贷款人所不希望看到的高风险投资或投机活 动，使贷款人受到道德风险的伤害。道德风险的发生正是因 为借款人有从事高风险活动的动机，一旦成功，借款人享受 好处，而失败则由贷款人承担大部分损失。借款人还可能将 借款用于其他方面，以改善自己的福利。 二是一些有还款能力的借款人可能隐瞒自己的收入，有 还款能力但却不归还银行贷款，特别是在缺乏对违约的相应 制裁的情况下更是如此。 三是借款人取得资金后，对于借入资金的使用效益漠不 关心，不负责任，不努力工作，致使借入资金发生损失。
3、信用风险数据的获取困难
由于信用资产的流动性较差，贷款等信用交易
存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长、
违约事件频率少等原因，信用风险不像市场风
险那样具有数据的可得性，这也导致了信用风
险定价模型有效性检验的困难。正是由于信用 风险具有这些特点，因而信用风险的衡量比市 场风险的衡量困难得多，也成为造成信用风险 的定价研究滞后于市场风险量化研究原因。
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4.2 信用风险产生的经济学基础
一、借贷市场的逆向选择理论 逆向选择是交易发生前产生的信息不对称问题，阿 克洛夫1970年提出的旧车市场模型开创了逆向选择理论 的先河。斯蒂格利茨和韦斯将这一模型引入金融市场。 在金融市场中，借款人比贷款人更了解借款的投资方向 、投资回报率及可能出现的风险等，银行成为信息劣势 一方，难以评估借款人的风险状况。如果银行按照以往 借款人的平均风险水平确定贷款利率的话，那些风险较 大的客户更愿意接受银行的贷款条件，而那些风险较小 的客户将退出借贷市场，从而导致借款人的平均风险水 平上升。如果银行据此提高贷款利率，势必导致次优的 借款人退出市场，银行贷款质量将进一步下降，致使银 行贷款进一步缩减。
max(r 1)p1 1, (r 1) p2 1
由于p2＜p1，企业只有履行项目A，银行的收益才能最大。 但是，对企业而言，如果q1p1＞q2p2，企业会履行合约，否则，
企业会改变贷款用途来获得更高收益。此时，银行的预期收益会降 低，并承担不可避免的违约风险。这也是银行惜贷的原因之一。
信用风险的分布不是对称的，而是有偏的， 收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出现 肥尾现象。这种特点是由于贷款信用违约风险造 成的，即银行在贷款合约期限有较大的可能性收 回贷款并获得事先约定的利润，但贷款一旦违约 ，则会使银行面临相对较大规模的损失，这种损 失要比利息收益大很多。换句话说，贷款的收益 是固定和有上限的，它的损失则是变化的和没有 下限的。另一方面，银行不能从企业经营业绩中 获得对等的收益，贷款的预期收益不会随企业经 营业绩的改善而增加，相反随着企业经营业绩的 恶化，贷款的预期损失却会增加。
借贷市场的逆向选择理论
银行的这种信息不对称地位发展到极端． 有可能出现没有任何银行愿意放款的信贷市 场的崩溃，任何借款人都无法获得信贷。与 这一结果相对照的是另一个极端情况：在存 在信息不对称的情况下，如果放款人的期望 收益过高，又可能导致没有任何人愿意借款 的信贷市场崩溃。
4.2 信用风险产生的经济学基础