金风科技案例分析

营运能力分析
项目
应收账款周转率 应收账款周转天数
存货周转率 存货周转天数 流动资产周转率 流动资产周转天数 总资产周转率 总资产周转天数
2011 1.49 242.03 2.25 160.26 0.54
675.93 0.43
848.84
金风科技
2012 1.14 315.73
2013 1.35 267.60
2012
2013
2013
2013
资产负 债率
产权比 率
利息保 障倍数
有形净 值债务
率
58.47% 145.09%
4.16 162.78%
58.41%
59.87%
62.07%
76.11%
144.61% 153.93%
1.54
2.20
163.74% -18.76
Hale Waihona Puke Baidu
318.59% 无
161.84% 173.81% 177.55% 336.55%
12年净资产收益率=12年总资产收益率*12年权益乘数 =0.52%*2.4=1.19%
现对销售净利率、总资产周转率、权益乘数顺序进行因素分析（差额分析) ：
销售净利率变动的影响：（3.52%-1.42%）*35.4%*2.4=0.0178 总资产周转率变动的影响：3.52%*（37.10%-35.40%）*2.4=0.0014 权益乘数变动的影响：3.52%*37.10%*（2.49-2.4）=0.0012
2013年三家公司短期偿债比率比较
从上图来看金风科技的流动比率、速动比率、现 金比率，2012年较2011年有所上升，2013年 较2012年有所下降。
三大比率基本与同行业持平并略高，现金比率相 对同行业来说相对较高，故短期偿债能力相对较 强。
项目
金风科技
*ST锐电 东方电气
2011
由此可见：13年权益净利率增长主要是销售净利率提高引起的 。
3、通过与东方电气2013年权益净利率分析可以看出，东方电气 具有较高的权益乘数（资产负债率高），充分发挥了财务杠杆 作用，销售净利率和总资产周转率也比金风科技高出很多，金 风科技可适当提高资产负债率。
有形净值债务率=〔负债总额÷(股东权益-无形资产净值)〕×100%
金风科技近三年长期偿债能力，除了利息保障倍 数变化较大，其他指标基本保持了一个比较平稳 的水平，虽然呈现了短期小波动。
通过对比可以看出，金风科技相比其他两家公司 ，资产负债率、产权比率、有形净值债务率较低 ，利息保障倍数较高，说明金风科技较同行业两 家公司具有较高的长期偿债能力。
偿债能力分析 营运能力分析 获利能力分析
杜邦分析
偿债能力分析
项目
金风科技
*ST锐电 东方电
气
年度 2011 2012 2013
2013
2013
流动比率 1.63 1.96 1.67
1.78
1.13
速动比率 1.41 1.66 1.3 现金比率 0.51 0.59 0.49
1.15 0.27
0.65 0.21
-38%
14.08%
金风科技2012年获利能力比2011年显著下降，主要是因为行业不景 气、销售收入下降导致，2013年较2013年获利能力有所提升，但仍 低于2011年获利水平。
金风科技毛利率逐步增加，主要是两个原因：一是生产成本下降，得益于管理能 力的提升，设计的优化和产业链的优化；二是2007年开始做风电场的开发和运营， 由于风电场的毛利率比较高，对综合毛利率有很好的提升作用。
2013年三家公司获利能力比较
财务比 率
2011年末
金风科技 2012年末
2013年末
ST锐电 2013年末
东方电气 2013年末
每股收 益
0.2252
0.0568
0.1587
—0.86
1.17
每股净
资产
4.7880
4.7884
4.9609
2.2664
8.83
财务比 率
2011年末
金风科技 2012年末
2.21
2.99
162.65 120.85
0.47
0.58
766.60 0.35
629.31 0.37
1042.86 986.48
*ST锐电 东方电气
2013 0.39 918.77
2013 2.65 135.98
0.43
1.14
846.2
315.82
0.16
0.66
2281 0.14
553 0.54
2607.14 675.93
金风科技近三年营运比率变动情况
通过分析可以看出，金风科技营运能力2012年比2013年有所下降，2013 年比2012年有所提到。
通过对比可以看出：金风科技的营运能力低于东方电气，存货周 转率指标较好，需加强应收账款管理，提高应收账款周转率等。
获利能力分析
项目
获利能力
2013年末
ST锐电 东方电气 2013年末 2013年末
市盈率 34.41
94.89
54.25
-4.9
10.74
市净率
1.62
1.13
1.7
-1.86
1.42
杜邦分析
项目 净资产收益率 总资产报酬率
权益乘数 销售净利率 总资产周转率
金风科技
2012
2013
1.19%
3.20%
0.52%
1.31%
毛利率
金风科技
2011
2012
2013
*ST锐电 东方电气
2013
2013
16.58% 15.36% 21.17%
7%
19.69%
销售净利润率 5.59%
1.46%
3.52%
-75%
5.66%
总资产利润率 2.39% 0.52% 1.3%
-14%
3.07%
净资产报酬率 4.64%
1.19%
3.25%
2.4
2.49
东方电气 2013
13.28% 3.07% 4.19
1.46%
3.52% 5.66%
35.40% 37.10% 54.30%
1、净资产收益率2013年较2012年总差异=3.20%1.19%=2.01%
计算结果表明13年较12年净资产收率上涨了2.01%
2、对净资产收益率的总差异进行总资产报酬率和 权益乘数两因素分析，确定各因素变动对总差异 影响的份额。