高管薪酬文献综述

高管薪酬文献综述
鲍思桦
（ 华东交通大学 江西 南昌 330013）
摘 要： 在现代企业制度中，高管薪酬一直是解决代理问题的激励手段，也是学术界关注的重点。本文对 1998 年—2018 年 《会计研究》 中有关高管薪酬的文献进行了整理和归纳，发现相关研究经历高管薪酬的影响因素，到高管薪酬差距对企业业绩的影 响，再到高管薪酬业绩敏感度的研究。本文将从高管薪酬激励、差距以及业绩敏感度三个方面，归纳和总结相关研究，以期能够 总结近 20 年来学术界对高管薪酬相关问题的思路和变化，为后续的研究提供文献基础。
表 1 高管薪酬相关文献研究主题分布
高管薪酬 高管薪酬差距 高管薪酬业绩灵敏度 总计
影响因素总计
8
1
4
13
超募资金
1
1
公司并购和盈余管理
1
1
公允价值变动
1
1
关联交易
1
1
会计业绩信息异质性
1
1
金融关联公司高管酬
1
1
晋升预期
1
1
内部控制
1
1
企业社会责任
1
1
债权人利益
1
1
所得税政策变化
1
1
外部监管
1
1
专门委员会重叠
作者简介： 鲍思桦 （ 1993—） ，女，汉族，江西南昌市人，管理学硕士，华东交通大学经济管理学院会计学专业，研究方向： 管理会计。
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员的薪酬能够增加股东财富和企业业绩。吴育辉和吴世农 （ 2010） 对中国上市公司高管薪酬和企业盈利能力的研究表明，高管薪酬和 企业盈利能力呈显著的正相关关系。朱滔 （ 2015） 的研究也认为高 级管理人员薪酬水平会直接影响企业未来的经营业绩。但是，也有 学者认为高管薪酬对企业绩效的影响不一定只有正向作用。柴才等 （ 2017） 研究了不同竞争战略下高管薪酬和企业业绩之间的关系， 发现不同的竞争战略下，高管薪酬对企业未来业绩的影响不同，一 旦高管业绩与企业竞争战略不匹配，则可能会对企业业绩产生不利 影响。
1
1
经济后果总计
9
3
2
14
公司成长性
1
1
公司业绩
7
2
9
公司业绩，风险
1
1
内控的有效性
1
1
企业创新投资
1
1
侵占职务犯罪
1
1
其他
1
1
总计
19
4
5
28
三、高管薪酬激励的文献综述 1． 高管薪酬激励的影响因素 从现有文献来看，对于高管薪酬影响因素大致有外部监管，会 计业绩信息异质性和专门委员会的重叠等。黄志忠和郗群 （ 2008） 以中国上市公司为样本，对高管薪酬和外部监管进行了实证研究， 结果证明 外 部 监 管 对 企 业 高 管 薪 酬 具 有 显 著 的 影 响。张 金 若 等 （ 2011） 从公允价值计量的角度出发，发现计入利润表的公允价值 变动利得与高管薪酬呈正相关关系，但计入利润表的公允价值变动 损失却与高管薪酬呈负相关关系。另外，还有学者指出金融关联公 司的高管薪酬的高低也对企业高管薪酬具有显著的影响。邓建平和 陈爱华 （ 2015） 将民营企业高管薪酬与其金融关联企业高管薪酬进 行配对检验，结果表明金融关联高管的薪酬越高，企业高管整体薪 酬水平增幅也越大。金融关联高管相对高的薪酬参照点是影响我国 民营企业高管薪酬增长的重要因素。邓晓岚 （ 2015） 研究了企业社 会责任与高管薪酬激励之间的关系，其认为薪酬委员会与审计委员 会的职位重叠所形成的董事内部兼任网络带来了信息优势，有利于 遏制高管在薪酬上的抽租，增强对非业绩薪酬的治理。 2． 高管薪酬激励的经济后果 从研究高管薪酬和企业业绩相关文献看来，大部分者认为高管 薪酬与企业业绩呈正相关关系，高管薪酬越高，该公司的盈利水平 会更高。张俊瑞 （ 2003） 对上市公司高管年均薪酬和企业经营绩效 的实证研究表明，两 者 之 间 呈 现 显 著 且 稳 定 的 正 相 关 关 系。 刘 斌 （ 2003） 的实证研究发现增加高管薪酬可以提高企业业绩，进而增 加股东财富。杜兴强和王丽华 （ 2007） 通过研究发现，高层管理人
除了对企业业绩的影响研究之外，也有学者研究高管薪酬对企 业内部控制的有效性的影响，认为提高高管薪酬可以提高内部控制 实施的有效性。例如，逯东 （ 2014） 认为给予高级管理者适度的超 额薪酬有助于企业内部控制有效性的提高。
四、高管薪酬差距的文献综述 1． 高管薪酬差距的影响因素 近 20 年关于的高管薪酬差距影响因素的文章并不多见。只有步 丹璐 （ 2017） 研究了国有企业高管薪酬差距的影响因素。其认为国 有企业高管对 职 位 晋 升 的 预 期 会 影 响 高 管 薪 酬 内 部 差 距。 也 就 是 说，国有企业高管对晋升预期越高，他们会更倾向于缩小内部薪酬 差距。 2． 高管薪酬差距的经济后果 无论是高管薪酬的内部公平性还是外部公平性都会对企业业绩 产生影响。高管薪酬内部差距主要指的是高管与普通员工之间的差 距，若内部薪酬差距越大，则说明高管拥有更高的超额差距，这使 得企业盈余管理水平更高。杨志强和王华 （ 2014） 的研究发现企业 高管薪酬内部差距越大，则企业盈余管理程度越高。同时，高管薪 酬的外部公平性指的不同企业之间的高管薪酬差距。若本公司高管 薪酬明显高于企业公司，则该企业业绩也会高于其他公司。祁怀锦 和邹燕 （ 2014） 关于高管薪酬外部公平性对企业业绩的研究表明高 管薪酬外部公平性显著影响企业业绩，高管薪酬差距越大，该企业 的业绩更高。 除了对企业业绩的影响研究之外，也有学者研究了高管薪酬内 部差距对公司成长性的影响，认为高管薪酬差距和企业成长能力呈 负相关 （ 夏宁，董艳 2014） 。此外，张蕊和管考磊 （ 2016） 从高管 的行为出发，研究了高管薪酬内外部差距与管理者侵占性职务犯罪 的关系，发现企业高管薪酬内部差距越小，其实施侵占性职务犯罪 的可能想越高； 但外部差距越小，企业高管实施职务犯罪的可能性 越低。 五、高管薪酬业绩敏感性的文献综述 1． 高管薪酬业绩敏感性的影响因素
关键词： 高管薪酬； 高管薪酬激励； 高管薪酬业绩敏感度； 高管薪酬差距
一、引言 现代企业制度的基本特征是管理权和所有权的分离，由此便产 生了股东和管理者之间的委托代理问题。同时，由于信息不对称， 管理层很有可能会处于自利动机产生道德问题，做出有损股东财富 的行为。为了缓解所有者和管理者之间的代理问题，股东需要采取 一些激励手段，保证管理者与其利益一致。所以，作为企业激励机 制之一的高管薪酬激励制度一直是学术界关注的重点。从最初高管 薪酬的设计，高管薪 酬 的 影 响 因 素， 到 高 管 薪 酬 对 企 业 业 绩 的 影 响，再到对高管薪酬 业 绩 敏 感 度 相 关 研 究。 从 这 些 研 究 中 可 以 看 出，高管薪酬一直受到学术界的广泛关注。因此，本文将对近 20 年 《会计研究》 中有关高管薪酬的研究进行归纳和总结，以期能够总 结近 20 年来学术界对高管薪酬相关问题的思路和变化，为后续的研 究提供文献基础。 二、相关文献的描述性统计 从表 1 的相关文献研究主题中可以看出，近 20 年有关高管薪酬 的文献主要是从影响因素和经济后果两个角度进行研究。这主要是 因为我国上市公司基本存在薪酬管制和激励机制，对影响因素和经 济后果的研究能够为现代企业的薪酬机制的完善提供更多的建议。 同时，在表 1 中我们也可以看出，对于高管薪酬的研究大致分为高 管薪酬，高管薪酬差距和高管薪酬业绩敏感性。同时，通过对文献 的整理，本文发现大多数研究都对国有企业和民营企业进行了分组 研究。因此，本文从企业性质差异性，影响因素和经济后果三个方 面，对相关研究进行文献综述。