第九章-投资风险的管理与控制(ppt文档)

• 二、流动性风险 • （一）流动性风险的主要表现 • 1.组合调整：个股的市场流动性相对不足而无法按预期 的价格将股票或债券买进或卖出。 • 2.赎回需求：在不适当的价格大量抛售股票或债券。
• （二）流动性风险管理的主要措施
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制定流动性风险 管理制度
2 对投资组合资产进 行流动性分析跟踪
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建立流动性预警 机制
• 风险来源于不确定性，是未来的不确定事件可能对公司 带来的影响。投资风险来源于投资价值的波动。 • 投资风险的主要因素包括：市场价格（市场风险），在 规定时间和价格范围内买卖证券的难度（流动性风险）， 借款方还债的能力和意愿（信用风险）。
• 一、市场风险 • （一）市场风险的类型
• 市场风险是指基金投资行为受到宏观政治、经济、社会等环境因素 对证券价格所造成的影响而面对的风险。市场风险包括：
第九章 投资风险 的管理与控制
• 本章首先介绍了风险的基本概念、投资风险的来源以及 市场风险、流动性风险、信用风险等投资风险的主要表现 形式，其次介绍了多种投资风险指标的定义和计算方法， 最后介绍了不同类型的基金各自不同的风险特点及其风险 管理方法。本章的重点是风险的定义和分类。
第一节 投资风险的类型
• （二）衡量风险的主要指标 • 方差、标准差、跟踪误差 • １．贝塔系数 • 贝塔系数（β）是评估证券或投资组合系统性风险的指标， 反映的是投资对象对市场变化的敏感度。贝塔系数是一个 统计指标，采用回归方法计算。
• 贝塔系数的计算公式：
• 其中， Cov（rｐ，rｍ）是投资组合 ｐ的收益与市场收益 的协方差；σｍ２是市场收益的方差 • 投资组合 ｐ与市场收益的相关系数为：
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进行流动性压力 测试
• 三、信用风险 • （一）信用风险的概念 • 信用风险指的是基金投资面临的基金交易对象无力履约 而给基金带来的风险，如基金所投资债券的发行人不能或 拒绝支付到期本息，不能履行合约规定的其他义务。债券 信用风险会发生在企业经营不善或经济衰退等情况下。
（３）建立严格的信用风险监控体系 （２）建立交易对手信用评级制度 （1）进行发行人信用风险管理 （二）信用风险管理的主要措施
• ２．下行风险 • 下行风险是一个受到广泛关注的风险衡量指标。下行风 险是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金 经理或投资者所预期的目标价位。下行风险是投资可能出 现的最坏的情况，也是投资者可能需要承担的损失。
• 下行风险标准差的计算公式如下： • 下行风险标准差= • 其中： • ri表示基金收益率；rf表示市场无风险收益率；T表示收 益率小于无风险利率的期数。
由上图可知，某投资组合在 持有期为 1年、置信水平为 95%的情况下，若所计算的 风险价值为-0.82%，则表明 该资产组合在1年中的损失小 于0.82％的可能性为95％。
• 在某些多因子模型中，可以用偏离均值多少个标准差来 衡量对该因子的风险敞口。有些风险敞口无法直接测量， 但可以计算出风险因子的变化对组合价值的影响程度，这 就是风险敏感度指标。常见的风险敏感度指标有 β系数、 久期、凸性等。
• 三、风险价值 • （一）风险价值的概念 • 风险价值（VaR），又称在险 价值、风险收益、风险报酬， 是指在一定的持有期和给定的 置信水平下，利率、汇率等市 场风险要素发生变化时可能对 某项资金头寸、资产组合或投 资机构造成的潜在最大损失。
政策风险
经济周期性 波动风险
利率风险
购买力风险
汇率风险
• （二）市场风险管理的主要措施
（１）密切关注系统性风险相关因素
（２）构造股票投资 组合，分散非系统性
风险
（４）加强对场外交 易的监控
LOREM IPSUM
Байду номын сангаас
（３）关注投资组合 的风险调整后收益
（５）加强对重大投 资的监测
（６）运用各种风险模型分析
•
Cov（rｐ，rｍ）=σｐ*σｍ*ρ ｐ.m
• 贝塔系数也可以通过相关系数计算得到
其中，
σｐ为投资组合 ｐ的标准差，σｍ是市场标准差
• 意义： • β＜0，该投资组合的价格变动方向与市场相反 • 0＜β＜1，该投资组合的价格变动幅度比市场小 • β=1，该投资组合的价格变动幅度与市场一致 • β＞1，该投资组合的价格变动幅度比市场更大 • 通过对贝塔系数的计算，投资者可以得出单个证券或证 券组合未来将面临的市场风险状况。通常贝塔系数是用历 史数据来计算的。
• ３．最大回撤
• 最大回撤指标在基金和衍生产品投资者那里得到了广泛 的应用。它是要将损失控制在相对于其投资期间最大财富 的一个固定比例。根据CFA协会的定义，最大回撤是从资 产最高价格到接下来最低价格的损失。投资的期限越长， 这个指标就越不利，因此在不同的基金之间使用该指标的 时候，应尽量控制在同一个评估期间。
• 风险有多种表现形式：
• 商业风险：所有的公司都面临如何在竞争和变化市场环境下不能正 常运转并取得利润的风险 • 操作风险：来源于人力、系统、流程出错，以及其他不可控但会影 响公司运营的风险，例如人为失误、内部欺诈、系统失灵和合同纠纷 • 合规风险：与公司因未能遵守所有的法律法规而遭受处罚有关
• 本节主要介绍三种风险———市场风险、流动性风险和 信用风险
第二节 投资风险的测量
• 一、风险指标 • 风险管理的基础工作是测量风险，而选择合适的风险测量指 标和科学的计算方法是正确度量风险的基础。 • （一）风险指标的分类
• 风险指标可以分成事前和事后两类： • ①事前指标通常用来衡量和预测目前组合在将来的表现和风险情况； • ②事后指标通常用来评价一个组合在历史上的表现和风险情况。
• 二、风险敞口 • 风险敞口是对风险因子的暴露程度；可以通过多个维度测量 风险敞口。一个全球投资组合可以从多个维度测量风险敞口: • （１）从国家角度看，投资于美国市场的比例为 ５０％，那 么这个组合对美国市场的风险敞口为 ５０％。 • （２）从行业角度看，投资于信息行业的比例为 ３０％，那 么这个组合对该行业的风险敞口为 ３０％。 • （３）从个股角度看，投资于苹果公司股票占比 １０％，那 么该组合对该股票的风险敞口是 １０％。