货币内生性与外生性

四、我国的货币供给外生性与内生性 一）从基础货币考虑 目前，我国中央银行基础货币投放的渠道主要有外汇 占款、再贷款、再贴现和公开市场操作。除了再贴现 贷款的内生性有所降低，其它方式都表现出较强的内 生性，都不能受中央银行完全控制。 二）从货币创造乘数考虑 a、法定存款准备金率与货币乘数呈反响变动的关 系，它是由中央银行决定的。 b、它决定于商业银行与其它存款机构自身保持一 定清偿力的需要。 c、决定现金漏损率的关键取决于公众对持有现金 的偏好，在一般情况下，影响现金比率的因素主要还 包括人均实际收入增加、非现金支付手段普及、商品 货币化程度提高。
基础货币
*
货币乘数 1+c+t rd + rtt + e +c
=
货币供给
B
二、货币供给外生性 所谓货币供给外生性，指货币供给的变动完全 由中央银行决定，而经济体系中的实际变量和微观经 济主体只能被动适应货币供给变化。 其理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货 币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定 基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立 性，不受政治因素等的干扰，就等从源头上控制货币数 量。 以中央银行或国家指定机构发行的信用货币作为本位 币的货币制度。流通中的信用货币主要由现金和银行 存款构成，并通过金融机构的业务投入到流通中去， 国家通过种种方式对信用货币进行管理调控。
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货 币 供 给 外 生 性 与 内 生 性 理 论 差 异
货币供给外生性理论 理论假说 货币概念 交换的货币经济 存量
货币供给内生性理论 生产的货币经济 存量和流量的统一
考察角度
对影响中国货币乘数的各因素的分析，我们 可以看到现阶段法定存款准备率和超额存款准备率 具有内生性和外生性的双重特点，而现金漏损率具 有明显的内生性特征。
综合以上诸因素来看，可以得到的结论是： 虽然，中国货币乘数在短期内可能受中央银行调整 法定存款准备金率出现一定的变动，但由于作为外 生变量的法定存款准备金率不具备操作的连贯性以 及制度上的缺陷性，会导致中央银行货币政策的失 效，中国的货币乘数正日益呈现出内生性特征。
在一些学者看来，货币之所以是外生的是因为， 第一，货币供给量主要取决于三个方面的因 素：基础货币B、存款准备金率r、通货与存款比率c。 分别反映了中央银行的行为、商业银行的行为和非银 行部门的行为。基础货币可以由中央银行直接控制， 商业银行从基础货币中吸收存款准备金及其所愿意保 有的超额准备金，非银行部门从基础货币中吸收同伙 以满足其对货币的各种需求。
另一方面其他非银行金融机构存款创造能力也会 随着其贷款融资活动的增加而提高，而社会公众资产 偏好导致的资产结构又是现实经济运行经常调整变化 的结果，这就使货币供给的变化具有内生性。
简单地说,公众为了获得经济效益维持经济活动, 在商业银行进行资金存贷,在资本市场进行证券买卖投 融资,决定存款规模; 商业银行利用各种创新性金融，根据市场环境和 经营风险开展存贷业务，决定贷款规模； 银行和非银行经济主体对经济做出的反应改变了 货币乘数和中央银行对货币总量进行控制的能力，从而 影响了货币供给，使之具有很强的内生性.
货币需求 银行作用
货币的使用
灵活偏好 不重视 储蓄决定信贷 储蓄决定准备金 供给决定需求
货币的使用和创造
信贷需求 重视 准备金决定储蓄 信贷决定储蓄 需求决定供给
创造过程
利率决定 政策取向
利率与货币供给负 相关
货币数量控制 主动随机， 直接影响供给
利率与货币供给 正相关
综合货币、财政和收 入政策 被动适应， 通过利率间接作用
三、货币供给内生性 指货币供给的变动，主要取决于经济体系中的 实际变量（如收入、储蓄、投资、消费等）以及社 会公众和商业银行等微观经济主体的经济行为，而 非货币当局——中央银行的政策意愿，因此中央银 行并不能有效控制货币供给。 从金融领域来看，一方面商业银行的存款和资产 规模要受到存款的资产偏好和银行贷款、投资机会的 影响。
货币的外生性与内生性
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裴俊楠
货币供给控制 货币供给模型表明，一个社会一定时期的 货币总供给量主要决定于两个因素：基础货 币和货币乘数。因此，所谓货币控制，也就 是基础货币和货币乘数的控制。
中央银行 商业银定期存 款比率t
公开市场 业务
再贴 现
法定准备 金率r
政策操作
货币外生性的缺陷
一、考虑中央银行在公开市场上购入国债以 增加基础货币的行为，在基础货币增加的同时， 利率下降，货币乘数的许多相关系数，如超额准 备金率、现金漏损率等都会发生变化，货币乘数 与基础货币无法完全隔离；再者，影响货币乘数 的诸多因素中，如超额准备金率、现金漏损率、 定期存款与活期存款的比例等都取决于商业银行 和公众的资产选择行为，在短期内是经常发生变 化的，不可能由中央银行完全控制； 二、此外，20世纪80年代西方国家央行的货币 量目标屡屡失准，也说明货币供给并非完全由央 行决定。
1)多年来，在我国经济生活中存在着的货币供给 “倒逼机制”，它是货币供给呈现内生性的首要原 因．货币供给“倒逼机制”的形成源于企业部门与地 方政策受自身利益驱动而对国有银行贷款发放所施加 的强大压力． (2)人民银行对由外 汇占款增加而引起的基础 货币扩张缺乏有效的自主控制能力．在我国实施企 业结售汇制和资本项目外汇管制的条件下，国家通 过控制外汇收支来稳定汇率，而很少通过汇率波动 调节外汇收支 因此，随着国际收支不平衡的增大， 为稳定汇率．中央银行只能不断购人外汇，同时也向 社会注入基础货币．