四川成飞集成科技股份有限公司财务分析报告

四川成飞集成科技股份有限公司

财务分析报告

目录

一．公司简介 (2)

二．行业现状与未来发展趋势 (2)

（一）行业现状： (2)

（二）汽车覆盖件模具的需求状况： (2)

（三）行业的竞争格局： (2)

三．公司财务分析 (3)

（一）基本指标分析 (3)

（二）盈利能力分析 (4)

（三）营运能力分析 (6)

（四）偿债能力分析 (9)

四．风险因素 (13)

五．总结 (13)

一．公司简介

四川成飞集成科技股份有限公司是成都飞机工业（集团）有限责任公司控股的，以汽车模具制造和航空零件加工为主业的高新技术企业。公司代表性产品是中高档轿车的侧围、顶盖、车门、翼子板等大型、高档次的外覆盖件模具。公司与一汽大众、上海大众、奇瑞

汽车、广州本田、广州丰田、长安铃木等国内知名的汽车制造商都建立了良好的业务关系，同时汽车模具产品还远销到美国、英国、意大利等国家，成功为通用、福特、路虎、雷诺、沃尔沃等国际知名汽车制造商的车型配套制造模具。公司是中国汽车覆盖件模具重点骨干

企业，是行业内四大汽车覆盖件模具企业之一，是四川省确立的重大工艺装备国产化基地。

二．行业现状与未来发展趋势

（一）行业现状：

随着全球经济回升，模具工业快速发展，行业收入和利润都呈现快速上升的局面。2011年模具工业将处于稳定发展之中，预计将有18%以上的增长。

（二）汽车覆盖件模具的需求状况：

汽车覆盖件模具制造业与汽车产业的发展密切相关。汽车市场需求潜力巨大，中国汽

车市场正处在高速增长期，对“十二五”期间的汽车产销量问题，各大汽车集团都制定了

雄心勃勃的计划，预计2015年中国汽车产量破4000万。相应的将带动汽车覆盖件模具市场需求快速增长。

1.中外合资汽车制造商为降低成本，提高竞争力，采用国产模具的趋势进一步增强。

2.民族汽车工业的崛起为汽车模具行业带来了一个快速增长的新兴市场。

各民族品牌汽车产量逐渐形成规模，为提高生产效率，原来以手工件为主的汽车零部

件生产改为用模具冲制，增加了对汽车覆盖件模具的需求。此外，民族品牌汽车制造商开

始发展中高档汽车，提高了对汽车模具的质量要求，推动了汽车模具企业的发展。

3.汽车覆盖件模具出口形势向好。汽车市场的全球化竞争加剧，为降低新车开发成本、增强产品竞争力，顺应全球制造业向中国转移的趋势，国外汽车制造厂纷纷进入中国采购

汽车覆盖件模具，使我国汽车覆盖件模具的出口量迅速增加。

（三）行业的竞争格局：

1.汽车覆盖件模具产品市场情况如下：

2.目前，全国汽车覆盖件模具制造企业约100 多家，其中一汽模、二汽模、天汽模和本公司综合实力最强，是行业内少有的能够生产中高档轿车外覆盖件模具且年销售收入超过亿元的企业，是行业内公认的四大汽车覆盖件模具企业。

3.民营资本投资增加。

由于现在汽车覆盖件模具需求旺盛，发展前景良好，吸引了大批民营资本投资进入，使得汽车覆盖件模具企业数量迅速增多。受技术积累和装备水平限制，新建的民营模具企业多集中在中低端市场。

4.外资模具企业陆续进入。

外资汽车覆盖件模具企业也陆续进入中国。目前外资汽车覆盖件模具企业主要是与其配套的企业（外国汽车制造商）一起进入，这些企业的规模都不大，特点是专业为单一客户服务。

三．公司财务分析

在财务分析部分，拟采用两条分析路线，第一，对公司三年的财务数据进行分析；第二，同行业中相同指标的比较分析。

（一）基本指标分析

1.主营业收入（单位：万元）

图1：成飞集成主营业务收入

主营业务收入在09年短暂下滑后，迅速上升，10年增长率达到67%，说明企业的盈利能力在不断增强。主营业务收入增长率超过远远超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。

2.管理费用，财务费用，营业费用增长率（单位：%）

图2：成飞集成三费费率

三种费用涨幅很大，甚至超过100%，远高于主营业务收入的增长率。公司应该注意控制各项费用的支出。

（二）盈利能力分析

1.净资产收益率（单位：%）

图3：成飞集成净资产收益率

净资产收益率在09年短暂下滑后，迅速上升，10年增长达到0.9个百分点，可见公司对股东投入资本的利用效率和获利能力在不断提高，但并不稳定。

图4：3家上市公司净资产收益率比较

2008年和2009年两年，在同行业中公司的获利能力较弱，但在2010年，其他公司发

展不景气的时候，成飞集成依旧保持稳健的发展，赶超天汽模。

2.销售毛利率（单位：%）

图5：成飞集成销售毛利率

销售毛利是销售净额与销售成本的差额。成飞集成的毛利率在2010年有明显下降，说明企业的毛利额在下降，补偿期间费用后的盈利水平降低。如果维持这样的状况，企

业可能面临亏损。企业一方面要调整定价，另一方面控制成本支出，增加净利润。

图6:3家上市公司销售毛利率比较

虽然，成飞集成在2010年面临了净资产收益率的下降，但在行业中的地位没有改变，可见，净资产收益率的下降是全行业面临的问题，这可能与不稳定的钢材市场有关，而

导致成本上升，净利润下降。

3.市盈率

图7:3家上市公司市盈率比较

成飞集成的市盈率远高于同行业。说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速

成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。但公司必须稳健发展，如果盈利增长不理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。所以高的市盈率对于公司来说既

是机遇也是风险，公司应该好好把握这个机遇，合理规避风险。

综上，企业的盈利能力在行业中处于中等水平，需要增加销售量，控制成本。

（三）营运能力分析

1.应收账款周转率