美国银行发展史

最近 52 周行业表现
银行
沪深300
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-4Fra Baidu bibliotek32%
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谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准
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目录
中美非金融机构融资结构 .......................................................................................... 5 美国银行业的竞争格局.............................................................................................. 7 美国银行的盈利能力及中美比较 ............................................................................. 10
利率市场化将在十二五期间推进，债券市场发展也是大势所趋，我们预计未来 2-3 年内中国银行业很可能迎来盈利高峰。利润增速的高峰无疑出现在 2007 年。
在美国，银行业的估值较整个市场的估值也有较大折扣。标普银行指数与标普 指数 98 年至 06 年，PE、PB 和有形资产 PB 的平均折价分别为 0.66、0.67 和 0.53。
美国股市银行股的折价，和流动性没有关系，银行股 ROE 较低造成内生资本 增长不足以及重资本消耗属性，是美国银行股折价的本质原因。
美国银行股在 90 年至 2010 年的 21 年间，有 11 年取得了超额收益。银行股 有较大超额收益的三次，两次是市场避险情绪浓厚的时期（91 至 92 年，2000 年至 2002 年），另外一次是有利的金融管制放松和金融创新密集出现时期（95 至 97 年）。市场的特性是共通的，看似平淡的中国银行股表现，似乎也遵循着 以上规律。
2011-03-22
银行
增持/维持评级
分析师
周俊 SAC 执业证书编号:S1000510120053 (021)6849 8605 zhoujun@mail.htlhsc.com.cn
证券研究报告 行业研究 /深度研究
我们离国际巨头还有多远
—美国银行业透视及中美比较
美国在 2009 年底大约有 6900 家银行，目前上市的银行有 1390 家。银行林立， 集中度高。美国的金融市场已发展的非常完善，债券市场相当发达，对银行贷 款的替代作用已经非常显著。
美国银行业的资产结构............................................................................................ 20
美国银行业贷款结构 ....................................................................................................................... 21 不同规模银行的贷款结构差异......................................................................................................... 21 美国银行业证券组合结构 ................................................................................................................ 23
美国银行业的实际盈利能力高于中国银行业，但较低的成本收入比和相对底的 实际税率使得中国银行业的 ROA 能够接近美国银行业危机前的水平。我们预 计随着贷款增速的下降和金融体制的逐步发展，中国银行业非息收入占比会继 续提升，而费用增速可能在一段时期内超过收入增长，带来成本收入比的提升。
截止 2009 年，中国银行业的净利润为 828 亿美元，预计 2010 年为 1053 亿 美元，较美国银行业高峰期的 2006 年还相差 20%。中国银行业贷款额 2010 年为 5.9 万亿美元，接近 2007 年美国银行业的总贷款额 6 万亿美元。净利息 收入 2009 年底为 1776 亿美元，预计 2010 年接近 2000 亿美元，相对于美国 2000 年的水平。（以 06 年汇率换算）
美国银行业的 ROA 与 ROE ............................................................................................................ 10 不同规模银行的净利润 ................................................................................................................... 12 内生资本增长与分红率 ................................................................................................................... 14 中美银行业盈利能力对比 ................................................................................................................ 16 中国银行业未来 2-3 年内可能迎来利润高峰 ................................................................................... 18