上市公司债务重组问题研究——以天龙集团为例

目录

1 引言 (4)

1.1 选题的背景及研究意义 (4)

1.2 文献综述 (4)

1.3 研究内容与研究目的 (4)

1.4 研究过程与研究方法 (5)

2 相关理论分析 (5)

2.1 债务重组的概念 (5)

2.2 债务重组的形式 (5)

2.3 公司价值的概念 (6)

3 债务重组效果分析案例：以天龙集团为例 (7)

3.1 天龙集团2009年债务重组分析 (7)

3.2 天龙集团2010年债务重组分析 (8)

3.3 天龙集团2011年债务重组分析 (9)

4 天龙集团债务重组的启示 (11)

4.1 报表性重组问题严重 (11)

4.2 利润操纵问题严重 (11)

4.3 法律政策和监管滞后 (11)

4.4 恶意重组问题严重 (12)

5 相关建议 (12)

5.1 对监管的建议 (12)

5.2 对企业的建议 (14)

结论 (15)

参考文献 (16)

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1 引言

1.1 选题的背景及研究意义

从1997年至今，债务重组一直是中国证券市场经久不衰的热门话题。上市企业的复杂性表现在需要权衡股东、券商和管理层的关系，对上市企业控股股东来说，债务重组既是为了迫于压力避免退市，保卫配股能力，也是为了公司的健康、可持续运转。一般而言，上市企业重组的动机有两个，第一是炒作股价，第二是操纵利润率。因此，有必要通过研究上市企业的债务重组来为监管部门和企业提出合理化建议。

债务重组从各个视角，各个方面，或积极或消极的对公司的发展与经营产生作用，笔者单单以公司金融的视角来讨论债务重组对上市企业的影响。

1.2 文献综述

王永、张亚丽、马丽(2011)在前辈的研究基础之上，通过研究2009年债务重组准则，发现上市企业的确有利用重组利润来进行盈余管理的情况，进而给股票交易的监管变得更加复杂。罗讳(2007)认为，计入当期损益的债务重组收益给利润操纵和盈余管理提供了更多空间和更大可能性。史玉光(2012)分析了最近债务重组准则执行几个月后的情况后，发现2009年公司的债务重组比往年的动因更加复杂，债务重组确实能使上市公司转危为安，使得上市公司暂时的减轻财务费用，改变了被动的局面，某些企业可以在债务重组后经营状况逐渐好转。

1.3 研究内容与研究目的

1.3.1 研究内容

债务重组是资产重组的重要组成部分，本文主要研究上市公司债务重组问题。在总结学术前辈的研究基础之上，对债务重组的概念和形式以及公司价值的概念进行简介。然后以天龙集团为例，通过探究天龙集团债务重组的过程和对重组效果进行分析，最后，剖析上市公司债务重组存在的问题，并提出相关建议。

1.3.2 研究目的

通过对上市企业债务重组的深入研究，探讨上市公司债务重组的目的，观察债务重组前后公司绩效的改变，总结债务重组的方式，总结债务重组对监管和对企业的启示，这对改进我国企业会计准则的制定，提高公司经营销售的管理水平，促进证券市场平稳发展，都有万分必要的作用。

1.4 研究过程与研究方法

利用图书馆丰富的资源和课上所学知识，并运用互联网等手段找寻关于上市公司资产重组、债务重组的相关理论和案例，对繁杂的资料进行反复的阅读和整理，去掉虚假的信息、更新陈旧的信息，确保所搜集的材料真实准确、符合现实。最后，通过对所学知识的温习回顾和对所搜集材料的反复研读分析。最后，发现企业进行债务重组的根源和动因，调查各类资产重组对企业公司价值的影响效果。重点是对监管部门和企业提出相关建议。

论文的研究方法包括调查法，观察法，文献研究法，个案研究法等多种研究方法同时使用。

2 相关理论分析

2.1 债务重组的概念

债务重组是资产重组的一种形式。资产重组是一个交叉学科研究对象，他的边界比较模糊，通常指所有与上市企业特大非经营性与非正常性改变的统称。债务重组的定义涵盖了任何情况下对公司有关债务债权进行改变的行动。目前现行的《2009年债务重组准则》定义债务重组为，债务人的财务水平无法按时支付本息，经与债权人协商或经有关部门判决，债权人做出退让的安排。不难看出，目前我国对债务重组的定义是狭义的债务重组，需要具备债权人作出退让与债务人无力支付本息两个必要条件。

2.2 债务重组的形式

按照企业资产重组的特点，本文将债务重组的形式分为债转股、以资抵债、变更债务方案等。

债转股指的是，债务到期后，借款人无力偿还借款本息，通过出让本公司股权的

形式重组债务。准备债转股的双方从债权债务关系，摇身一变，成了控股与被控股的关系。从而，减轻了借款人的还本付息的压力，帮借款人度过了行业周期或经济周期，也帮贷款人减少了不良贷款，双方都何乐不为。特别是对于财务处在困难中，造血能力差的企业，是一条实用的化解债务危机的好办法。

以资抵债指的是，将自己所持有的资产所有权转让给债权人，以达到全部清偿或部分清偿债务的目的。通常情况下，银行存款、有价证券、理财产品等现金类或类现金类抵债较容易变现，房屋所有权、土地所有权、存货、固定资产、商标权、著作权等变现较不易。企业以实物资产行抵债，完全能把对借款人来说可有可无，对生产影响较小，但对贷款人来说可以拍卖出售的资产进行抵债，实现债务危机问题。

变更债务方案指的是，通过借新还旧、延长借款期限、减免利息、变更担保方式、变更借款主体等形式进行债务重组。在这种债务重组方式下，可能隐含着一些问题，比如，重组方案刚刚确定，却因借款企业财务的好转或更加恶化而不需重组或无法顺利重组。而此时，借款人为了混淆视听，往往在财报披露中，对重组安排有所隐瞒。而贷款人企业对重组产生的或有资产不在资产负债表中列项，真正发生损失后才被迫计入报表。

值得一提的是，通常情况下，债务重组是非常复杂的一项工程，往往两种以上重组形式并用，甚至是随着股权转让、资产置换、并购等其他资产重组方式一同进行的。

2.3 公司价值的概念

任何一个公司的成长必然要伴随着投融资的过程。融资一般会贯穿于企业发展的前前后后，必要的融资是企业扩大生产的基础。企业进行融资的途径是多种多样的，常见的有银行借款、商业信用、股票、保留盈余、商业票据、债券等形式。其中公司从商业信用、银行短期借款和商业票据募集的款项账龄在1年以内，为短期融资。而从银行取得项目贷款或固定资产贷款、发债、发行股票方式等方式募到的资金账龄在1年以上，为长期融资。这其中，股票可以私下募集，也能通过上市在公开市场公开募集。从资产负债表的右边来看，假如公司通过募股或利润结转的方式筹集的资本为权益资本，计入所有者权益；通过发债、贷款的形式筹集的资本形成公司的债权，计入公司负债。企业的所有者权益和负债的比例关系一定会对企业的公司价值产生影响。