第四章 期货交易制度与期货交易流程

经纪商
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ห้องสมุดไป่ตู้日结算（盯市）
假设期货结算价格较前一日上升
买方
保证金 Margins
卖方
保证金 Margins 催交保证金 Margin Call
经纪商
保证金 Margins
结算所
保证金 Margins
经纪商
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保证金示例：CBOT保证金水准
Initial Margin Corn Oats Rough Rice Soybeans Soybean Meal Soybean Oil Wheat Treasury Bonds 10 Year T-Note 5 Year T-Note 2 Year T-Note 100 Oz. Gold
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交易所对不同投资者有不同保证金要求：

投机者（speculator）

套期保值者（bona fide hedger）
跨期套利者（spread trader）

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初始保证金
买方
保证金 Margins
卖方
保证金 Margins
经纪商
保证金 Margins
结算所
保证金 Margins
第四章 期货交易制度 与期货交易流程
[目的与要求]：对我国期货交易制度和期货交易流程进行 全面了解，理解期货交易各项制度内容和期货交易流程中 的有关概念，掌握期货交易的指令类型、竞价成交方式、 结算方式和实物交割程序。 [学习重点]：期货交易制度的主要内容、期货交易制度的 主要内容、期货交易的指令类型、竞价成交方式、结算公 式的实际运用、实物交割的概念和作用。

初始保证金：期货合约头寸刚刚建立的时候, 期货交 易者需要交纳的保证金称为初始保证金。
维持保证金：当保证金水平降低到一定数额时, 交易 者需要追加保证金至初始保证金数。这个数额就称为 维持保证金。 我国期货交易中, 初始保证金水平与维持保证金相等, 一般是合约面额的确定百分比。


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3、保证金的调整
经中国证监会批准， 交易所可以调整交 易保证金
第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同 的交易保证金比率。
大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定
交易时间段
一般月份 交割月份前一个月第一个交易日 交割月份前一个月第六个交易日 交割月份前一个月第十一个交易日 交割月份前一个月第十六个交易日 交割月份第一个交易日 交割月份第五个交易日
16
40％
30％
20％
15％ 10% 10％
最后交易日前2个交易 日
第10个交易日
8％
第10个交易日
8月
9月
10月
11月
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郑州商品交易所对普通小麦的相关规定

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2、保证金管理
（1）保证金的收取是分级进行的，即期货交易所 向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户 收取的保证金，分别称为会员保证金和客户保证金。
（2）保证金专户专存、专款专用、不得挪用。
（3）经交易所批准，会员可用标准仓单、上市流 通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易 保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券 代保管凭证等折抵保证金。
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内容提要

第一节 期货交易制度
第二节 期货交易流程—开户与下单
第三节 期货交易流程—竞价
第四节 期货交易流程—结算

第五节 期货交易流程—交割
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第一节 期货交易制度
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分类（1）:初始保证金;维持保证金
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大豆交易保证金 豆粕交易保证金 （元/手） （元/手）
5% 10% 15% 20% 25% 30% 50% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 50%
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最后交易日：合约月份第10个交易日
大连商品交易所对玉米合约的相关规定
交易阶段 保证金标准

一般月份
资料来源：CBOT 2018/12/6 10
Maintenance Margin $325 $300 $650 $1, 100 $750 $600 $550 $1, 250 $750 $550 $450 $750
$439 $405 $878 $1, 485 $1, 013 $810 $743 $1, 688 $1013 $743 $608 $1013
交割月份的第一个 交易日
交割月份的第六个 交易日
10%
15%
5%
5%
10%
15%
5%
5%
10%
15%
10%
15%
交割月份的最后交 易日前一个交易日
20%
5%
20%
5%
20%
20%
最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
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燃料油期货合约临近交割期时的交易保证金收取标准
交易时间段 交易保证金比例 8% 8% 10% 10% 15% 15% 20% 20% 30% 30% 40% 40%
交割月前1月第1日
5% 10%
交割月前1月第6日
交割月前1月第11日 交割月前1月第16日
15%
20% 25% 30%
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交割月第1日
最后交易日：合约月份第10个交易日
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上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定
交易时间段 阴极铜交易 保证金比率 投机 一般月份 5% 保值 5% 铝交易 保证金比率 投机 5% 保值 5% 天然橡胶交易 保证金比率 投机 5% 保值 5%
合约挂牌之日起
交割月前第二月的第一个交易日起
交割月前第二月的第十个交易日起
交割月前第一月的第一个交易日起
交割月前第一月的第十个交易日起
最后交易日前二个交易日起

在进入交割月份后，卖方可用标准仓单作为与其所示数量相同的 交割月份期货合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不 再收取。 2018/12/6
分类（2） :交易保证金;结算准备金

交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保 合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用 结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证 金。


我国的交易所结算以经纪商为单位, 经纪商除应缴保证金之 外, 还需维持200万元以上的结算准备金，非经纪会员结算 准备金最低余额为50万元。 交易所在进行结算时, 直接从结算准备金账户中扣划应缴保 证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。