第三章资本预算公司金融
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第三章资本预算公司金融
•一、静态回收期法(非贴现指标的计算方法)：
•不考虑货币的时间价值。 •用项目的回收速度来衡量投资方案的一种方法。 公司先确定一个标准年限或最低年限，然后将 项目的回收期与标准年限对比，如果小于标准 年限则可行。
第三章资本预算公司金融
年次 0 1 2 3 4
项目预期现金流
净现金流 累计现金流
第三章资本预算公司金融
•资本预算
第三章资本预算公司金融
•资本预算：是指提企业长期资本投资方案， 并进行分析选择的过程。 •对长期投资项目的未来现金流量进行估算， 确定企业的资本成本，并运用各种资本预算 标准对项目进行评价，以选定最优投资方案。
第三章资本预算公司金融
•资本预算过程： •1.识别：寻找投资机会，产生投资计划； •2.评估：预测项目相关现金流量和恰当的 贴现率； •3.选择：计算评价指标，选择决策方法； •4.执行：执行、监控、重新审视和再选择
-10000
-10000
2000
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3000
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4000
-1000
4000
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第三章资本预算公司金融
•计算方法：
•1.每年现金流量相等
• 回收期=初始投资额 / 每年净现金流量
•2.每年现金流量不等
• 回收期=（累计净现金流量开始出现正值
的年份数 －１）
•
＋上年累计净现金流量的绝对值
•
•复利现值：
•
第三章资本预算公司金融
第三章资本预算公司金融
第三章资本预算公司金融
•利率与终值、现值之间的关系 •现值计算：
第三章资本预算公司金融
•终值计算：
第三章Hale Waihona Puke Baidu本预算公司金融
•注意：
•1.习惯上，由现值推算终值时，i称为利率； 由终值推算现值过程称为贴现（贴息取现）， 而i称为贴现率。
第三章资本预算公司金融
•1.单利的终值现值 •单利只是对本金计算利息而不将以前计 算期的利息累加到本金中，即息不再生息 的一种货币时间价值计算方法。 •单利终值：
•单利现值：
第三章资本预算公司金融
•2.复利的终值和现值 •每经过一个计息期，要讲所生利息加入本金 再计算利息，逐期滚算。
•
•复利终值：
•2.利率在其中的重要作用。利率越高，终 值现值之间数值就差得越远。
第三章资本预算公司金融
第三章资本预算公司金融
• 年金的终值现值
• 年金：某一特定时期，相同的间隔内 • 出现的等额现金流序列。
• 普通年金：后付年金，每期期末收付款 项。
• 先付年金：每期系列等额支付的款项 （现金流量）发生在每期的期初，预付 年金。
第三章资本预算公司金 融
2020/12/8
第三章资本预算公司金融
• 基础知识
• 一、货币的时间价值 (财务第一原则 ) • 货币在不同的时间具有不同的价值。
第三章资本预算公司金融
➢时间价值产生原因： • 1.货币所有者由于推迟消费用货币进行
投资而获得的补偿。 • 2. 劳动价值论，货币投入到生产经营活
第三章资本预算公司金融
•现金流的识别： •1.实际现金流量准则 •2.相关/不相关准则
第三章资本预算公司金融
•项目现金流分类： •1. 替换更新型 •2. 生产能力扩充型 •项目之间关系：互斥型；独立型 •不同项目现金流的估算
第三章资本预算公司金融
•项目评价方法
第三章资本预算公司金融
•评价指标分为两类： •1.非贴现指标 •2.贴现指标 •之间区别在于有没有考虑项目现金流的时 间价值因素。
第三章资本预算公司金融
•普通年金终值：指其最后一次支付时的本利和， 就是每次支付的复利终值之和。 •A：每期金额；i：利率；n：期数；FVA：年金 终值
第三章资本预算公司金融
•普通年金现值：每期期末发生的相等金 额，贴现的现值加总。 •
第三章资本预算公司金融
•先付年金终值： •先付年金现值：
第三章资本预算公司金融
第三章资本预算公司金融
• 项目现金流的估算
• 1.现金流量的概念 ：由于投资而在不同 时点产生的现金的流入与流出。
• 2.现金流量的构成： • 初始现金流 • 营业现金流 • 期末回收现金流
第三章资本预算公司金融
•资本预算的基础数据是采用现金流量而非 会计利润的原因 ：
•1.现金流量（收付实现制）；会计期间的 “应计现金流量”（权责发生制），而不是 实际的现金流量。 •2.现金流量使资本预算更具有客观性会计 利润一定程度上受存货计价、费用摊派和折 旧计提方式影响；折旧不是当期真正的现金 支出。
•三、货币时间价值的运用 •1.经营决策 •2.资产评估
第三章资本预算公司金融
•作业： •1.某公司向银行贷款，贷款合约规定贷款期限 为10年，利率8%，前五年不用还本付息，从第 六年开始每年年末偿还本息10000元，请问这笔 贷款的金额是多少？
•2.某公司需要一种专业设备，若购买，设备价 格16000元，可用十年，十年后报废无残值。若 租用，每年年初需付租金2000元。如果利率为 6%，请问该公司应该选用哪种方式更经济？
动而产生的价值增值。
第三章资本预算公司金融
• 二、货币时间价值的计算 • 单利终值、现值 • 复利终值、现值 • 年金的终值现值
第三章资本预算公司金融
➢什么是终值、现值 • 1.终值又称将来值，是现在一定量现金在 未来某一时点上的价值，通常记作FV。 • • 2.现值，是指未来某一时点上的一定量现 金折合到现在的价值，通常记作“PV”。
第三章资本预算公司金融
•二、平均报酬率法(非贴现指标的计算方法)
•首先确定出可接受的最低收益率，然后根据 项目的平均报酬率是否大于最低收益率，判 断项目是否可行。
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年次 1 2 3 4 5 6 7 8
预计会计利润 50 50 80 80 120 120 150 150
第三章资本预算公司金融
•
当年净现金流量
第三章资本预算公司金融
•静态回收期法特点： •1.容易理解掌握； •2.偏好现金流量集中在前几年并达到预 定年限的方案。可能有错。 •3.没有考虑现金流的时间价值。
•适合在投资环境不好，风险大的时候， 或资金短缺，需及时收回投资时的情况。 更适合作投资项目流动性的衡量，而不 是盈利性衡量。
•平均报酬率法特点： •1.简单容易理解，需要的会计数据容 易得到。 •2.没有考虑时间价值。 •3.没有考虑投资规模的大小。
•一、静态回收期法(非贴现指标的计算方法)：
•不考虑货币的时间价值。 •用项目的回收速度来衡量投资方案的一种方法。 公司先确定一个标准年限或最低年限，然后将 项目的回收期与标准年限对比，如果小于标准 年限则可行。
第三章资本预算公司金融
年次 0 1 2 3 4
项目预期现金流
净现金流 累计现金流
第三章资本预算公司金融
•资本预算
第三章资本预算公司金融
•资本预算：是指提企业长期资本投资方案， 并进行分析选择的过程。 •对长期投资项目的未来现金流量进行估算， 确定企业的资本成本，并运用各种资本预算 标准对项目进行评价，以选定最优投资方案。
第三章资本预算公司金融
•资本预算过程： •1.识别：寻找投资机会，产生投资计划； •2.评估：预测项目相关现金流量和恰当的 贴现率； •3.选择：计算评价指标，选择决策方法； •4.执行：执行、监控、重新审视和再选择
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第三章资本预算公司金融
•计算方法：
•1.每年现金流量相等
• 回收期=初始投资额 / 每年净现金流量
•2.每年现金流量不等
• 回收期=（累计净现金流量开始出现正值
的年份数 －１）
•
＋上年累计净现金流量的绝对值
•
•复利现值：
•
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•利率与终值、现值之间的关系 •现值计算：
第三章资本预算公司金融
•终值计算：
第三章Hale Waihona Puke Baidu本预算公司金融
•注意：
•1.习惯上，由现值推算终值时，i称为利率； 由终值推算现值过程称为贴现（贴息取现）， 而i称为贴现率。
第三章资本预算公司金融
•1.单利的终值现值 •单利只是对本金计算利息而不将以前计 算期的利息累加到本金中，即息不再生息 的一种货币时间价值计算方法。 •单利终值：
•单利现值：
第三章资本预算公司金融
•2.复利的终值和现值 •每经过一个计息期，要讲所生利息加入本金 再计算利息，逐期滚算。
•
•复利终值：
•2.利率在其中的重要作用。利率越高，终 值现值之间数值就差得越远。
第三章资本预算公司金融
第三章资本预算公司金融
• 年金的终值现值
• 年金：某一特定时期，相同的间隔内 • 出现的等额现金流序列。
• 普通年金：后付年金，每期期末收付款 项。
• 先付年金：每期系列等额支付的款项 （现金流量）发生在每期的期初，预付 年金。
第三章资本预算公司金 融
2020/12/8
第三章资本预算公司金融
• 基础知识
• 一、货币的时间价值 (财务第一原则 ) • 货币在不同的时间具有不同的价值。
第三章资本预算公司金融
➢时间价值产生原因： • 1.货币所有者由于推迟消费用货币进行
投资而获得的补偿。 • 2. 劳动价值论，货币投入到生产经营活
第三章资本预算公司金融
•现金流的识别： •1.实际现金流量准则 •2.相关/不相关准则
第三章资本预算公司金融
•项目现金流分类： •1. 替换更新型 •2. 生产能力扩充型 •项目之间关系：互斥型；独立型 •不同项目现金流的估算
第三章资本预算公司金融
•项目评价方法
第三章资本预算公司金融
•评价指标分为两类： •1.非贴现指标 •2.贴现指标 •之间区别在于有没有考虑项目现金流的时 间价值因素。
第三章资本预算公司金融
•普通年金终值：指其最后一次支付时的本利和， 就是每次支付的复利终值之和。 •A：每期金额；i：利率；n：期数；FVA：年金 终值
第三章资本预算公司金融
•普通年金现值：每期期末发生的相等金 额，贴现的现值加总。 •
第三章资本预算公司金融
•先付年金终值： •先付年金现值：
第三章资本预算公司金融
第三章资本预算公司金融
• 项目现金流的估算
• 1.现金流量的概念 ：由于投资而在不同 时点产生的现金的流入与流出。
• 2.现金流量的构成： • 初始现金流 • 营业现金流 • 期末回收现金流
第三章资本预算公司金融
•资本预算的基础数据是采用现金流量而非 会计利润的原因 ：
•1.现金流量（收付实现制）；会计期间的 “应计现金流量”（权责发生制），而不是 实际的现金流量。 •2.现金流量使资本预算更具有客观性会计 利润一定程度上受存货计价、费用摊派和折 旧计提方式影响；折旧不是当期真正的现金 支出。
•三、货币时间价值的运用 •1.经营决策 •2.资产评估
第三章资本预算公司金融
•作业： •1.某公司向银行贷款，贷款合约规定贷款期限 为10年，利率8%，前五年不用还本付息，从第 六年开始每年年末偿还本息10000元，请问这笔 贷款的金额是多少？
•2.某公司需要一种专业设备，若购买，设备价 格16000元，可用十年，十年后报废无残值。若 租用，每年年初需付租金2000元。如果利率为 6%，请问该公司应该选用哪种方式更经济？
动而产生的价值增值。
第三章资本预算公司金融
• 二、货币时间价值的计算 • 单利终值、现值 • 复利终值、现值 • 年金的终值现值
第三章资本预算公司金融
➢什么是终值、现值 • 1.终值又称将来值，是现在一定量现金在 未来某一时点上的价值，通常记作FV。 • • 2.现值，是指未来某一时点上的一定量现 金折合到现在的价值，通常记作“PV”。
第三章资本预算公司金融
•二、平均报酬率法(非贴现指标的计算方法)
•首先确定出可接受的最低收益率，然后根据 项目的平均报酬率是否大于最低收益率，判 断项目是否可行。
第三章资本预算公司金融
年次 1 2 3 4 5 6 7 8
预计会计利润 50 50 80 80 120 120 150 150
第三章资本预算公司金融
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当年净现金流量
第三章资本预算公司金融
•静态回收期法特点： •1.容易理解掌握； •2.偏好现金流量集中在前几年并达到预 定年限的方案。可能有错。 •3.没有考虑现金流的时间价值。
•适合在投资环境不好，风险大的时候， 或资金短缺，需及时收回投资时的情况。 更适合作投资项目流动性的衡量，而不 是盈利性衡量。
•平均报酬率法特点： •1.简单容易理解，需要的会计数据容 易得到。 •2.没有考虑时间价值。 •3.没有考虑投资规模的大小。